在新产品和 APA 集成的推动下，随着订单攀升至 $1.9B，Array Technologies 将 2025 年收入指导提高至 $1.25B-$1.28B

收益电话会议洞察：Array Technologies (ARRY) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官 Kevin Hostetler 介绍本季度为“商业、运营和财务业绩又一个出色的季度”，收入达到 3.93 亿美元，同比增长 70%，销量增长 56%。Hostetler 指出，“本季度中期完成的 APA 收购贡献了约 1,700 万美元的收入”，并强调今年迄今的收入超过 10 亿美元，超过 2024 年的年度总额。他强调“连续调整后的毛利率有所改善” “我们的 ATI 业务表现优异”，订单出货比超过 1，订单不断增长，对新产品的需求强劲。Hostetler 补充道，“OmniTrack、Skylink 和 Hail XP...已占我们订单的近 40%。”订单总额为 19 亿美元，不包括 APA 的积压订单，其中 95% 以上来自国内业务。他报告了与 APA 的强劲整合进展以及统一的销售策略：“APA 已经从 Array 支持中受益，在工程基础和固定倾斜系统的大型公用事业规模项目机会中表现强劲。”产品联合开发正在进行中，预计将于 2026 年下半年推出新解决方案。Hostetler 还提到，第四季度与一家独立电力生产商赢得了多年、数吉瓦的产品组合。
* 总裁兼首席运营官 Neil Manning 将供应链战略描述为“积极执行”，重点关注动态全球关税中的成本优化和灵活性，有 50 多家国内和 100 多家国际供应商支持敏捷性。Manning 解释说，“关税显着增加了进口钢铁和铝产品的成本……我们团队的应对措施是与供应商谈判关税减免，利用国内采购并利用 USMCA 衍生规则来最大程度地减少风险。”他报告说，到年底，原材料清单的关税风险将减少到不到 14%。
* 首席财务官 Keith Jennings 表示：“收入为 3.93 亿美元，比去年同期增长 70%，比上一季度增长 9%。我们最近完成的对 APA 的收购贡献了 1,700 万美元，从第四季度到本季度我们获得了大约 3,000 万美元的收入。”詹宁斯进一步强调，调整后毛利率为 28.1%，调整后 EBITDA 为 7200 万美元，利润率为 18.3%，归属于普通股股东的净利润为 1800 万美元。他表示，“调整后摊薄每股净利润为 0.30 美元，而上一年为 0.17 美元，第二季度为 0.25 美元。” Jennings 宣布更新 2025 年指引，将收入预期提高至 1.25-12.8 亿美元，调整后毛利率为 27%-28%，调整后 EBITDA 为 185-1.95 亿美元。

展望

* 管理层将 2025 年全年收入指导上调至 12.5 亿至 12.8 亿美元，中点增加超过 6,000 万美元，其中包括来自 APA 的约 5,000 万美元。调整后的毛利率指导目前为 27% 至 28%，反映关税转嫁、APA 影响、延迟的国际项目和通胀压力。调整后的一般管理费用预计为 160-1.65 亿美元，调整后的 EBITDA 为 160-1.65 亿美元。 185-1.95 亿美元，调整后稀释后每股收益为 0.64-0.70 美元。预计 2025 年自由现金流约为 1 亿美元，资本支出预计为 2000 万美元。
* Hostetler 对 2026 年表示乐观，预计有机增长和 APA 整合将支持业绩，并指出“我们对客户参与的持续承诺将继续提高我们订单的质量和组合。”

财务业绩

* 2025 年第三季度收入为 3.93 亿美元。调整后毛利润为 1.11 亿美元，调整后毛利率为 28.1%。调整后 SG&A 为 3900 万美元，略低于收入的 10%。调整后 EBITDA 为 7200 万美元，调整后 EBITDA 利润率为 18.3%。归属于普通股股东的 GAAP 净利润为 1800 万美元。调整后净利润为4600万美元。调整后的稀释每股净利润为0.30美元。经营活动产生的净现金为2700万美元。用于投资活动的净现金为1.7亿美元，主要用于APA收购和阿尔伯克基设施。该期间的自由现金流为2200万美元，年初至今总计4400万美元。Array截至本季度现金为2.22亿美元，流动性总额超过3.65亿美元，净债务杠杆率为2.1倍12 个月调整后 EBITDA。

问答

* 马克·W. 摩根大通斯特劳斯：被问及安全港后需求正常化和订单前景时。首席执行官霍斯特勒回答说，业务正在“回到业务流程更加正常化的时期”，这表明预计不会有“安全港的大笔横财”，并且“我们现在收到的订单是未来几年更加正常化的需求”。
* 摩根大通 Strouse：询问第四季度 EBITDA 利润率和 2026 年节奏。首席财务官詹宁斯回答说：“第四季度，我称之为低谷季度。它主要受到收入量下降的影响。”他表示有信心在排除“大规模通胀和关税”的情况下维持利润率。
* Joseph Osha，Guggenheim：澄清了非 APA 收入指导和第四季度收入拉动。Jennings 确认了这两点。Osha 询问了 2026 年订单的可见性。Jennings 表示，内部期望进一步积压订单，首席执行官 Hostetler 强调，由于一级客户份额更大和国内内容更多，订单质量更高。
* Jefferies 的 Julien Dumoulin-Smith：询问了 APA 后的业务范围扩张情况。Jennings 表示，Array 将“继续研究如何增加客户钱包的份额……重点放在小组下。” Hostetler 讨论了集成基础解决方案所需的最小投资和强大的早期吸引力。
* 瑞银 (UBS) 乔纳森·温德姆 (Jonathan Windham)：被问及国际业务和国内出口机会。曼宁描述了 STI 部门和澳大利亚今年迄今的进展，目标地区有强大的新产品储备。国际项目的供应链是根据每个项目确定的，以实现最低到岸成本。
* 高盛 (Goldman Sachs) 的布莱恩·李 (Brian Lee)：对 2026 年的毛利率看跌/看跌提出质疑。詹宁斯表示，“我们还承诺，我们将努力将毛利率维持在目前的经营范围内。”
* Ben Kallo，Baird：被问及市场份额增长和价值主张。Hostetler 指出了“追求质量”和技术销售差异化因素，并指出本季度较高的平均售价与商品投入价格相关。
* Philip Shen，罗仕证券：被问及巴西/拉丁美洲的潜在上升空间和 APA 收入组合。Manning 讨论了订单簿中尚未获得的获奖业务； Jennings 表示，随着 APA 被引入更多公用事业规模客户，APA 2025 年收入将小幅增长，​​前景强劲。
* Dimple Gosai，美国银行：询问钢铁和关税变化中的成本转嫁纪律。詹宁斯和曼宁都强调转嫁大部分钢铁和关税成本的能力，70%-75%的合同允许直接关税转嫁。
* Colin Rusch，Oppenheimer：被问及劳动效率和安装创新。Manning 强调了最近的产品创新，重点关注易于安装、更少的组件和节省时间的功能。

情绪分析

* 分析师普遍表现出积极但探索性的基调，重点关注利润率改善的可持续性、订单簿质量以及 APA 整合和国际业务的清晰度。问题经常寻求对指导可持续性和竞争定位的确认。
* 管理层始终保持自信、谨慎的语气，使用诸如“我们对所看到的情况感觉非常好”和“我们保持高度乐观”等短语，但也将通货膨胀和关税标记为主要风险。在问答过程中，管理层提供了详细的解释并增强了信心，偶尔指出，“我们对今年的情况非常满意。”
* 与上一季度相比，分析师和管理层显得更加乐观，对监管阻力或项目取消预订的担忧减少。管理层的语气从解释风险缓解转向强调增长和整合。

季度与季度比较

* 随着 APA 收购完成并贡献 1700 万美元，本季度收入和销量大幅增长。订单簿增长至 19 亿美元（不包括 APA 的积压订单），而上一季度为 18 亿美元。
* 与上一季度的指导相比，指导有所提高，上一季度的指导不包括 APA。利润率指导略有收窄，并纳入了 APA 的初始稀释效应。
* 管理层的语气更加放心，重点​​关注一级客户的增长和新产品的采用，而不是监管阻力或项目延误。 分析师从对取消预订和监管不确定性的担忧转向对增长、市场份额和整合的问题。

风险和担忧

* 管理层将通胀和关税（尤其是钢铁和铝关税）列为突出风险，并持续制定谈判减免和优化采购的策略。詹宁斯警告称，“大规模通胀和关税”可能会影响利润率轨迹。
* 在国际上，由于宏观经济波动，巴西仍然是一个挑战。曼宁承认“巴西的商业和宏观经济环境在过去几个季度一直是一个挑战。”
* APA 收购带来了整合和协同效应实现风险，尽管管理层称进展顺利。
* 分析师对积压质量、市场份额稳定性和成本转嫁能力提出了质疑，反映出持续的行业竞争力和投入成本波动。

最后的结论

本季度，在 APA 的成功整合和新产品采用的强劲势头的支持下，Array Technologies 实现了强劲的收入和销量增长。管理层以创纪录的订单量和扩大与一级客户的关系为由，上调了全年收入指引。尽管关税和通货膨胀的风险持续存在，但该公司指出，运营灵活性、供应链弹性和以创新为重点的产品组合是 2026 年及以后持续创造价值的关键驱动力。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/arry/earnings/transcripts]

有关阵列技术的更多信息

* Array Technologies, Inc.(ARRY) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838816-array-technologies-inc-arry-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Array Technologies：很难期望在所有近期不利因素的情况下进行多次扩张 [https://seekingalpha.com/article/4829231-array-technologies-its-hard-to-expect-multiple-expansions-with-all-the-near-term-headwinds]
* Array Technologies 寻求回归 [https://seekingalpha.com/article/4814845-array-technologies-seeks-to-return]
* Array Technologies 非 GAAP 每股收益为 0.30 美元，超出 0.10 美元，收入为 3.9349 亿美元，超出 8157 万美元 [https://seekingalpha.com/news/4516511-array-technologies-non-gaap-eps-of-030-beats-by-010-revenue-of-39349m-beats-by-8157m]
* Array Technologies 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4514887-array-technologies-q3-2025-earnings-preview]