分析-美国政府关门可能会引发通胀保值债券的首个解决方案

作者：Davide Barbuscia 和 Anirban Sen纽约（路透社）-随着美国政府关门威胁冻结 10 月份的通胀报告，财政部预计将部署一种变通办法来计算支撑 2.1 万亿美元通胀保值债券市场的指数，这是自 1997 年推出以来的首次，此举可能会在交易员调整计算时导致定价异常。美国劳工统计局表示，除了召回员工提供上周五发布的 9 月份消费者价格指数外，白宫已停止在政府关门期间的所有数据收集和发布。鉴于目前的僵局是有记录以来第二长的，白宫警告说，下个月可能不会发布通胀数据，这意味着劳工统计局定于 11 月 13 日发布的 10 月份消费者物价指数报告将不会发布。这可能会让美国国债通胀保值证券 (TIPS) 市场参与者感到头疼，因为投资者使用这些债券的价值TIPS 支付固定利率，但利息是根据随通胀上升而在通货紧缩时期下降的本金计算的。本金上升或下降的幅度由 CPI 指数决定。TIPS 收益率，也称为“实际收益率”，因为它们贴现通胀，在过去几天略有上升，一些市场参与者表示，这可能反映了在没有 CPI 数据的情况下其定价的不确定性。收益率上升时债券价格下跌。花旗全球通胀部门策略师本杰明·威尔特郡 (Benjamin Wiltshire) 表示：“市场围绕数据本身肯定存在不确定性，而缺乏数据会加剧这种不确定性。因此，TIPS 的风险溢价很高，交易价格也很便宜。”财政部有一项解决方案，以防特定月份的 CPI 在下个月最后一天之前未报告，其中包括产生回退数据根据财政部规定，基于最近 12 个月 CPI 变化的指数。市场参与者表示，如果 10 月份 CPI 未能在 11 月底之前发布，财政部将被迫自 TIPS 推出以来首次编制后备指数。在被要求对此报道发表评论时，财政部发言人向路透社介绍了与 TIPS 相关的指数意外事件，这些意外事件在财政部的《统一发行通告》中得到了解决，该通告详细介绍了 TIPS 的机制。用于产生回落指数。周三，10 年期 TIPS 收益率约为 1.7%，自上周晚些时候以来没有太大变化。五年期收益率最新为 1.249%，略高。故事继续不过，投资者和分析师表示，未来任何潜在的定价扭曲对该票据的需求影响有限。“我们认为不会摩根大通美国通胀策略主管 Phoebe White 表示，“回退指数的使用将影响投资者对 TIPS 的未来需求。”她补充道，“该产品的大多数普通投资者都了解其技术细节，而其他不经常交易该产品的人通常会考虑到长期前景而考虑 TIPS。”宏观不确定性影响需求专家指出摩根士丹利全球宏观策略主管马特·霍恩巴赫 (Matt Hornbach) 表示，投资者对下一次拍卖的 TIPS 的情绪将取决于美国政府关门的持续时间。此外，缺乏官方数据正在影响对经济实际状况的更广泛看法。下一次 10 年期债券 TIPS 拍卖定于 11 月 20 日进行。“如果总体环境在这段时间内持续存在，那么投资者继续回避该产品是正常的。”霍恩巴赫表示。“如果我们能够在下一次拍卖之前尽早摆脱政府关门，我们就可以从通胀和增长的角度更好地处理实体经济中正在发生的事情，然后这可能会让投资者重新参与进来，但这实际上取决于政府何时重新开放。”一些市场参与者表示，数据。美国 上周 CPI 数据显示，9 月消费者价格涨幅略低于预期。“显然，相对而言，通胀虽然很高，但下行幅度却令人惊讶，”Vanguard 美国国债和 TIPS 主管 John Madziyire 表示。“有了解决办法，至少你的 CPI 为正值，所以你得到了一些东西，”他说。“这显然不会是完美的，但随后再说一遍，所有这些数据点都不完美。”​（Davide Barbuscia 和 Anirban Sen 报道；Megan Davies 和 Andrea Ricci 编辑）查看评论