随着人工智能投资推动投资组合收益，SuRo Capital 宣布额外股息并强调 1T 美元 OpenAI IPO 潜力

收益电话会议洞察：SuRo Capital Corp.(SSSS) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 董事长、总裁兼首席执行官 Mark Klein 强调，“第三季度是 SuRo Capital 的另一个强劲时期，延续了我们在公共和私人技术市场上看到的快速加速，特别是在人工智能和数字基础设施领域。”他详细介绍了该公司早期重点转向人工智能基础设施投资，强调了 CoreWeave、OpenAI 和 VAST Data 的基石地位，并将这一战略描述为“信念驱动”，投资于“推动这一转型的类别定义公司”。
* Klein 指出了 OpenAI 重组和媒体报道即将进行 IPO 估值高达 1 万亿美元的重要性，并表示“按照最近媒体报道中提到的潜在 1 万亿美元估值，假设其他持股没有重大变化，我们对 OpenAI 的投资可能约占预计净资产的 1/3。”
* 战略行动包括在第三季度将 CoreWeave 16.6% 的头寸货币化，获得 720 万美元的净收益，并在季度末后实现进一步收益，以及新投资，例如对 HL Digital Assets, Inc.(Hyperliquid) 的 500 万美元。
* Klein 宣布每股 0.25 美元的现金股息，可能在 2026 年第四季度或第一季度初派发额外股息，以及董事会批准延长股票和票据回购授权。
* 首席财务官 Allison Green 表示：“截至 2025 年第三季度，我们的资产净值约为 2.318 亿美元，即每股 9.23 美元，这与我们的财务报告一致。相比之下，截至 6 月 30 日，股息调整后的资产净值为每股 8.93 美元。这一增长主要是由我们几个顶级职位的估值升值推动的。”

展望

* Klein 强调，根据预期的近期货币化时间，该公司预计将在未来几个季度宣布并支付额外股息，并表示“我们预计将在 2026 年第四季度或第一季度初宣布并支付额外股息。”
* 管理层表示持续关注人工智能基础设施和基础投资，并持续在早期和高影响力的技术主题上部署资本。

财务业绩

*季度末的资产净值为 2.318 亿美元，即每股 9.23 美元，而 2025 年 6 月 30 日的资产净值为每股 9.18 美元，2024 年第三季度末的资产净值为每股 6.73 美元。
* 资产净值增加主要是由于每股 0.23 美元的未实现净增值、每股 0.21 美元的已实现净收益以及每股 0.25 美元的股息所抵消。
* 该公司公布第三季度 CoreWeave 销售净收益为 720 万美元，季度末后为 700 万美元，累计占 CW Opportunity 2 LP 初始 1500 万美元投资的 28.2%。
* 截至 9 月 30 日，排名前五的仓位为 CW Opportunity 2 LP、WHOOP、OpenAI、Blink Health 和 Learneo，占投资组合公允价值的 52%。
* 按公允价值计算，人工智能、基础设施和应用程序占投资组合的 30%。
* 流动资产为 5,830 万美元，其中包括 5,460 万美元现金。
* 董事会延长了股票回购授权（剩余约 2500 万美元）和票据回购授权（2026 年到期的 6% 票据最高可达 4000 万美元）。

问答

* Brian McKenna，Citizens JMP Securities, LLC：当被问及第四季度销售后 CoreWeave 的剩余公允价值和进一步货币化的时间表，以及 WHOOP 的驱动因素和 IPO 前景时。Mark Klein 回答说，截至 9 月 30 日，CoreWeave 的公允价值约为 3700 万美元，“WHOOP 在所有指标上继续表现良好......其财务业绩的积极表现以及......公司的交易导致了估值变化。”克莱因表示，他不知道 WHOOP 何时会首次公开募股或筹集另一轮资金，并指出竞争对手最近以更高的估值筹集了资金。
* Marvin Fong，BTIG：询问了 CoreWeave 被抛售后的投资组合管理策略，以及 AI 投资是否仍将占投资组合的大部分。Klein 解释了对 AI 基础设施、应用程序和覆盖层的持续关注，并提到网络安全是一个感兴趣的领域，并表示“我们继续在 AI 基础设施领域花费大量时间...... 我们花费时间的其他一些领域是网络安全领域。”

情绪分析

* 分析师表现出建设性的好奇心，关注货币化时间表、投资组合集中度和关键持股的前景，但没有表达明显的怀疑或消极情绪。
* 管理层在准备好的讲话中的语气充满信心和前瞻性，经常提到公司的“信念驱动”战略以及对人工智能投资周期的持续兴奋。在回答分析师问题时，Klein 保持乐观和透明的语气，表示：“我们对我们的投资组合感到非常兴奋……我们确实预计，随着我们展望 2026 年，这种成功不仅会持续下去，而且还会加速。”
* 与上一季度相比，管理层的信心仍然很高，分析师和高管都保持普遍乐观和探索的情绪。

季度与季度比较

* 指导语言转向强调近期额外股息支付，而上季度的重点是未来的总体分配。
* 战略重点仍然集中在人工智能和数字基础设施上，对数字资产进行新的投资，并持续实现 CoreWeave 的货币化。
* 每股资产净值从 9.18 美元增至 9.23 美元，反映出顶级职位的持续升值，尽管增幅与上一季度的增幅相比有所放缓。
* 分析师在两个季度提出的问题都围绕货币化时机和投资组合集中度，目前关注的是人工智能曝光将如何发展 CoreWeave 后的销售。
* 管理层的信心水平与上一季度一致，重申了人工智能的变革性本质和当前投资组合的实力。

风险和担忧

* 管理层提到了“间歇性的市场波动和持续的地缘政治不确定性”以及投资组合集中度风险，特别是随着 OpenAI 在投资组合中规模的不断扩大。
* 该公司正在通过审慎的货币化、新投资、扩大股票和票据回购计划以及保持大量流动性来积极管理风险。
* 分析师对未来货币化的时机和规模、潜在的 IPO 事件以及人工智能持股的投资组合集中度表示担忧。

最后的结论

SuRo Capital 第三季度凸显了其早期人工智能基础设施投资战略的直接成果，CoreWeave 等关键资产持续货币化，OpenAI 和 WHOOP 等其他资产大幅升值。管理层重申了对未来几个季度额外股息的预期，对人工智能和数字基础设施的持续承诺，以及随着人工智能建设继续重塑市场，对投资组合实力和未来机遇的信心。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/ssss/earnings/transcripts]

有关 SURO 资本的更多信息

* SuRo Capital Corp.(SSSS) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4837985-suro-capital-corp-ssss-q3-2025-earnings-call-transcript]
* SuRo Capital：人工智能带来欣快感，但资产净值将下降 [https://seekingalpha.com/article/4820594-suro-capital-ai-ushers-euphoria-but-nav-set-to-dip]
* SuRo Capital 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4513195-suro-capital-q3-2025-earnings-preview]
* SuRo Capital 估计截至 9 月 30 日的每股资产净值为 9.00-9.50 美元 [https://seekingalpha.com/news/4502787-suro-capital-estimates-nav-per-share-at-900-950-as-of-september-30]
* Seeking Alpha 对 SuRo Capital 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/SSSS/ ratings/quant- ratings]