康宝莱预计 2025 年净销售额增长高达 0.7%，同时推进个性化健康和减少债务

收益电话会议洞察：康宝莱有限公司 (HLF) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 总裁兼首席执行官 Stephan Gratziani 强调，“康宝莱在北美和全球范围内恢复了净销售额增长”，并指出这是一个重要的里程碑，也是自 2021 年第二季度以来北美地区首次实现净销售额增长。他强调公司的“严格的执行力、强劲的运营基础和一致的领导力”是加速发展势头的关键因素。
* Gratziani 详细介绍了康宝莱下一代个性化健康平台 Pro2col 的测试进展，并表示：“自 7 月份组建测试小组以来，我们的经销商已发展到 7,900 名，我们看到了强烈的参与度和热情。”他描述了稳健的参与度指标以及将测试版扩展到零售客户的情况。
* 首席执行官宣布在欧洲、中东和非洲地区推出 HL/Skin，这是一个由人工智能驱动的评估工具支持的新护肤系列，并概述了快速的市场推出，作为“运营敏捷性、产品速度和我们对创新坚定不移的承诺”的证据。
* 他报告称，“第三季度，我们 5 个地区中有 3 个地区的新经销商同比增长，其中北美地区增长 17%。”他还强调在加利福尼亚州开设新的研发和质量控制设施以支持产品创新。
* Gratziani 描述了该公司降低杠杆率的努力，表示：“我们在 9 月份全额偿还了 2025 年票据，直到 2028 年才到期。第三季度末，我们的总杠杆率为 2.8 倍，将杠杆率降低到了 3 倍承诺之上。”
* 首席财务官 John DeSimone 表示：“净销售额为 13 亿美元，较 2024 年第三季度增长 2.7%，高于我们指导范围的中点……调整后 EBITDA 为 1.63 亿美元，超过我们指导范围 1.5 亿至 1.6 亿美元的上限。”

展望

* DeSimone 提供了第四季度的指引，表示：“我们预计第四季度的净销售额将同比增长 1.5% 至 5.5%……按固定汇率计算，我们预计净销售额将同比增长 0.5% 至 4.5%。”
* 对于 2025 年全年，管理层缩小了预期：“我们现在预计全年净销售额将同比小幅下降 0.3% 到增长 0.7%。按固定汇率计算，我们预计净销售额将同比增长 1.2% 至 2.2%。”
* 全年调整后 EBITDA 预计为“6.45 亿至 6.55 亿美元，或按固定汇率计算为 7 亿至 7.1 亿美元”。
* 该公司仍然预计 2025 年调整后的有效税率将在“27% 至 28% 之间”。

财务业绩

* 2025 年第三季度净销售额为 13 亿美元，同比增长 2.7%，超过指导中值。按固定汇率计算净销售额增长 3.2%。
* 调整后 EBITDA 为 1.63 亿美元，利润率为 12.8%，由于去年没有确认中国政府补助以及外汇逆风等因素，同比显着下降 60 个基点。
* 第三季度归属于康宝莱的净利润为 4300 万美元，调整后净利润为 5200 万美元。该季度调整后稀释每股收益为 0.50 美元，与上一年相比存在 0.08 美元的外汇逆风。
* 运营现金流达到 1.39 亿美元，较 2024 年第三季度增长 40%。资本支出为 2100 万美元。
* 区域亮点包括拉丁美洲净销售额增长 11%，北美恢复增长，净销售额同比增长 1%。

问答

* William Reuter，美国银行证券：被问及资本配置和债务削减时。Gratziani 回答道，“长期目标是从我们一年前设定的时间到 2028 年底偿还 10 亿美元的债务……这是我们继内部投资之后的第一大用途。”
*宋雪，瑞穗证券：询问了 Pro2col beta 小组的早期反应。Gratziani 分享道，“他们给出的反馈和建议。当你汇总近 8,000 名分销商及其想法时……信息和数据具有一定程度的丰富性。”
* Karru Martinson，Jefferies：被问及推动销量增长的产品类别时。DeSimone 回答道，“健康积极的生活方式产品、健身产品有一点偏向，有针对性的营养产品有一点偏向，减肥方面则偏少了一点。”
* Hale Holden，巴克莱银行：对 Mastermind 计划和 HL/Skin 的推出提出质疑，Gratziani 指出，“我们将改进该计划...... 这是从根本上支持我们的增长的东西……这将是我们将要扩展的东西。”
* Douglas Lane，Water Tower Research：提高订阅收入机会。Gratziani 回应道，“我们相信订阅收入在未来有很大的空间......我们正在构建实现这一点所需的所有东西......它正在路上。”

情绪分析

* 分析师表达了积极至中性的基调，问题集中在资本配置、新产品发布、分销商参与和技术整合上。人们对订阅模式和创新表现出明显的兴趣，没有明显的怀疑或紧迫的挑战。
* 管理层自始至终保持着自信和乐观的基调，强调执行、创新和财务纪律。诸如“我们对我们前进的方向充满信心”（首席财务官德西蒙）和“康宝莱正在变得更强大......以不断增长的实力和不断增强的信心运营”（首席执行官格拉齐亚尼）等短语强化了这种情绪。
* 与上一季度相比，管理层在声称势头和基础性进展方面显得更加自信，而分析师仍然参与其中，但对风险的探究较少。

季度与季度比较

* 全年净销售额指引收窄，目前范围从小幅下降 0.3% 到增长 0.7%，而之前的范围是下降 1% 到增长 3%。固定汇率调整后 EBITDA 的中点上调。
* 第三季度净销售额恢复增长，扭转了上一季度的下降趋势。
* 北美实现了自 2021 年第二季度以来的首次季度净销售额增长，而前几个季度则持续下降。
* 管理层的基调更加乐观和前瞻性，利用了产品创新（HL/Skin、Pro2col）和分销商参与方面的最新里程碑。
* 分析师的注意力更多地转向订阅模式、资本配置和产品创新，而不是风险或竞争性定价压力。

风险和担忧

* 管理层表示，外汇逆风和中国政府补助收入不再重复，影响了调整后的 EBITDA 和毛利率。
* 与 2024 年相比，第四季度存在与奖金应计变化和奖金成就水平正常化相关的潜在阻力。
* 分析师对新产品推出可能带来的销售、管理及行政费用 (SG&A) 增长提出质疑，但管理层表示，没有出现超出正常范围的实质性增长。

最后的结论

康宝莱管理层强调了一个关键的季度，在严格的执行、创新和强大的分销商参与的推动下，北美和全球的净销售额恢复增长。个性化营养技术的进步，以Pro2col的测试进展和新产品线的商业推出为突出，使康宝莱定位于长期价值创造。该公司继续保持强劲的现金生成和加速债务削减，同时保持自信的前景和对运营敏捷性、创新和股东价值的承诺。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/hlf/earnings/transcripts]

更多关于康宝莱

* 康宝莱有限公司 (HLF) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838868-herbalife-ltd-hlf-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 康宝莱：构建健康护城河 [https://seekingalpha.com/article/4831778-herbalife-stock-building-wellness-moat]
* 康宝莱有限公司 (HLF) 出席巴克莱 2025 年第 18 届年度全球消费必需品会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4818704-herbalife-ltd-hlf-presents-at-barclays-18th-annual-global-consumer-staples-conference-2025]
* 康宝莱 2025 年第三季度盈利预览 [https://seekingalpha.com/news/4514432-herbalife-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 对康宝莱的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/HLF/ ratings/quant- ratings]