由于积压创纪录且 PFAS 数量增加，Perma-Fix 的目标是到 2026 年初汉福德月收入达到 100 万至 200 万美元

财报电话会议洞察：Perma-Fix Environmental Services, Inc.(PESI) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 总裁兼首席执行官 Mark Duff 表示，“与去年同期的 1680 万美元相比，收入增加了 1750 万美元，而毛利润从去年同期的 130 万美元增加了一倍多，达到 260 万美元。”毛利率从 7.9% 上升至 14.6%，这归因于废物量增加和处理业务的有利组合。Duff 强调，“毛利率也较第二季度增长了 38%”，凸显了运营进展和更强劲的组合。
* Duff 表示，“治疗部门继续表现强劲。部门收入同比增长 45%，达到 1,310 万美元，高于 24 年第三季度的 910 万美元……部门毛利率从 4.5% 提高到 17.3%。”废物销售额达到 1,460 万美元，高于上一年的 840 万美元，本季度末处理积压金额为 1,540 万美元，而去年同期为 790 万美元。
* 关于汉福德的机会，Duff 表示，“能源部的直接进料低活动工资设施...于 10 月初开始热调试...Perma-Fix Northwest 是玻璃化操作过程中产生的二次废物流的指定商业处理途径...这一指定为数十年的高额收入创造了机会。”
* 关于 PFAS，Duff 指出，佛罗里达工厂的第一代系统“实现了 PFAS 化合物的完全销毁，与焚烧相比，成本优势为 10% 至 20%，空气排放量为零”，并强调了合同中积压的 20,000 加仑，预计承诺另外 25,000 加仑。
* Oak Ridge 附近第二代 PFAS 装置的建设“已接近完成，预计将于 2026 年第一季度投入运行”，设计每班可处理 1,000 加仑，可扩展至 2,000 加仑。
* 首席财务官 Ben Naccarato 表示，“本季度总收入为 1,750 万美元，比 2024 年第三季度的 1,680 万美元增加了 642,000 美元，即约 4%...本季度毛利润增至 260 万美元，占收入的 14.6%，而去年同期为 130 万美元。”纳卡拉托补充道，“持续经营业务产生的 EBITDA 亏损 150 万美元，而去年同期亏损 210 万美元……本季度净亏损为 180 万美元，去年同期亏损 900 万美元。”

展望

* 达夫预计，关于汉福德，“我应该说，我们仍然有信心或放心，能源部最初的估计……每年 8,000 立方米仍然是一个适用的数字。”他详细阐述道，“我们预计从 26 年初的 1 月、2 月时间范围内的某个时间开始，每月收入将达到 100 万至 200 万美元。”
* 对于 PFAS，Duff 预测，“预计本季度每月收入约为 150,000 美元，第二季度可能会增加到接近 200,000 美元，到 26 年晚些时候，我们预计每月收入将接近 500,000 美元。”
* Oak Ridge PFAS 设施的建设预计将于 2026 年第一季度完成，预计此后贡献将不断增加。

财务业绩

* 本季度收入为 1750 万美元，其中治疗部门贡献 1310 万美元。毛利润为 260 万美元，毛利率达到 14.6%。SG&A 费用升至 410 万美元。本季度净亏损为 180 万美元，较上年同期的 900 万美元有所改善。季度末手头现金为 1640 万美元，债务总额为 190 万美元。运营所用现金为 8.3 美元百万美元，投资活动使用了 270 万美元。
* 服务部门的收入下降至 430 万美元，原因是能源部和国防部项目延迟以及授标时间较慢。

问答

* Howard Brous，Wellington Shields：被问及政府关门的影响时。Duff 回答说，尽管一些发货被延迟，但对废物处理的影响“非常小”。“我们预计政府关门结束后会立即再次开始运转……我们有大量的积压，是多年来最好的积压。”
* Brous：询问了 Hanford 灌浆计划。Duff 证实，“灌浆计划不应”受到关闭的影响，并详细说明了能源部重点关注加快储罐关闭的情况。
* Brous：询问汉福德预计的废物量和时间。 达夫说：“我们预计从 26 年初的某个时候开始，每月收入将达到 100 万至 200 万美元。”
* Brous：对于 PFAS，Duff 预计到 2026 年底，新系统的收入将增至每月 500,000 美元。
* Aaron Spychalla、Craig-Hallum：被问及积压信心和国际发货情况。Duff 详细介绍了来自加拿大和德国的持续发货情况，以及政府、商业和国际市场的势头。
* Spychalla：关于服务绩效，Duff 表示正在竞标多个价值 3000 万美元的工作岗位，并预计“在接下来的几个季度里我们将维持目前的状况”。
* Spychalla：在资本支出方面，Ben Naccarato 表示，“到今年年底......另外 200 万美元左右”，并预计 2026 年每年将达到 200 万至 300 万美元的趋势。
* Aaron Warwick，突破投资者：当被问及 West Valley 时，Duff 表示，预期仍然存在，但时间表已推迟到 2026 年或 2027 年才能实现大幅增长。
* Warwick：在汉福德，Duff 重申了对熔化过程不间断运行的信心。
* Warwick：关于 PFAS 合作伙伴关系，Duff 指出了现有的合作，并且更广泛的商业化正在等待第二代系统的操作证明。
* Anthony Harpel：被问及稀土采矿废料。Duff 讨论了 Perma-Fix 土壤分选技术的潜在应用和正在进行的投标，如果成功，可能在夏季获得收入。
* Steven Fein：被问及汉福德坡道时。Duff 确认三年内的目标是年产能 100 万加仑，Perma-Fix 准备现在灌浆 400,000 加仑，并在获得新许可证后灌浆至 110 万加仑。

情绪分析

* 分析师表达了谨慎乐观的态度，反复提出的问题集中在收入时间、积压力度和项目延迟上，表明对执行风险和政府融资周期的担忧。
* 管理层在准备好的发言和问答中保持自信和建设性的语气，强化了运营进展和战略定位的反复主题。达夫经常表示，“我们非常有信心”和“我们期望”，但也承认时间不确定性和项目延迟。
* 与上一季度相比，分析师的基调保持中性至略微积极，但对项目时间表和收入实现速度进行了更多探讨。管理层的信心水平稳定，前瞻性指引略为详细。

季度与季度比较

* 该公司报告称，与上一季度相比，毛利率有所提高，积压订单增多，治疗业务继续推动增长。
* 与上季度更广泛的前景相比，针对 Hanford（月收入 100 万美元至 200 万美元）和 PFAS 收入增长的指导更为具体。
* 战略重点转向扩大 PFAS 商业化和最大化汉福德机会，而服务部门的挑战由于项目延误而持续存在。
* 分析师的问题演变为更多地关注收入确认和积压转换的时间，反映了对联邦采购周期和项目执行的持续担忧。
* 管理层基调依然充满信心；然而，关于增长动力和时间表的详细程度有所提高。

风险和担忧

* 管理层强调了能源部和国防部项目延误影响服务部门、授标时间变慢以及政府关门相关的运输暂停。
* Duff 承认，“PFAS...进展速度比我们最初预期的要慢得多”，但仍保持对随着新产能上线而加速的预期。
* PFAS 和 Hanford 扩张的资本支出要求存在持续的融资和执行风险，尽管管理层表示支出将与已实现的积压和收入保持一致。
* 分析师对 Hanford 的匝道时间、West Valley 的延误以及 PFAS 商业化的步伐提出了疑问，这表明了对项目及时执行和客户采用的担忧。

最后的结论

在其处理部门的强劲业绩以及推进 PFAS 和 Hanford 计划的推动下，Perma-Fix Environmental Services 的利润率和积压订单又实现了一个季度的增长。管理层表示有信心从 2026 年初开始从 Hanford 获得大量经常性收入，并概述了扩大 PFAS 业务的明确路径，尽管目前存在延误。 尽管服务部门面临的挑战和联邦资金的波动性仍然存在持续的风险，但该公司进入第四季度时，积压订单创历史新高，能力不断扩大，并且拥有强大的政府和商业机会。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/pesi/earnings/transcripts]

有关 PERMA-FIX 环境服务的更多信息

* Perma-Fix Environmental Services, Inc.(PESI) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4841376-perma-fix-environmental-services-inc-pesi-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Perma-Fix：汉福德和附近的其他催化剂 [https://seekingalpha.com/article/4820878-permafix-hanford-and-other-catatlysts-near]
* Seeking Alpha 对 Perma-Fix 环境服务的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/PESI/ ratings/quant- ratings]
* Perma-Fix 环境服务公司的历史盈利数据 [https://seekingalpha.com/symbol/PESI/earnings]
* Perma-Fix 环境服务的财务信息 [https://seekingalpha.com/symbol/PESI/venue-statement]