CoreWeave 表示 2025 年收入目标将超过 50 亿美元，同时扩大人工智能云合作伙伴关系并解决供应延迟问题

收益电话会议洞察：CoreWeave, Inc.(CRWV) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 联合创始人、总裁、首席执行官兼董事长 Michael Intrator 强调了“供应高度受限的环境，对 CoreWeave 一流人工智能云平台的需求远远超过可用容量”，并强调第三季度收入达到 14 亿美元，同比增长 134%。他指出，本季度积压收入增加了超过 250 亿美元，使总收入超过 550 亿美元，并指出 CoreWeave 的 RPO 达到 500 亿美元的速度比历史上的任何云。
* Intrator 详细介绍了主要客户扩张情况，包括与 Meta 和 OpenAI 签订的新的大规模计算合同、与领先的超大规模提供商签订的第六份合同，以及在前十名中引入新客户。他表示，“过去 12 个月收入超过 1 亿美元的客户数量同比增长了两倍。”
* 首席执行官宣布推出 CoreWeave Federal，针对美国政府机构，NASA 已经在利用 CoreWeave 服务，并介绍乔恩·琼斯 (Jon Jones) 担任首位从 AWS 加盟的首席营收官。
* Intrator 确认终止对 Core Scientific 的收购，表示“其股东要求的估值根本不适合 CoreWeave”，并强调继续就现有租赁产能进行合作。
* 他描述了在美国的八个新数据中心和欧洲新项目的扩张，其中包括在苏格兰的主要业务，以及用于加强运营控制的自建项目。
* 产品创新包括推出 CoreWeave AI 对象存储，该存储“为 AI 工作负载提供最高吞吐量，同时将客户成本降低 75% 以上”，以及整合收购 OpenPipe、Marimo 和 Monolith 以扩大潜在市场。
* 首席财务官 Nitin Agrawal 表示：“在强劲的客户需求和强劲的执行力的推动下，第三季度收入为 14 亿美元，同比增长 134%。本季度积压收入为 556 亿美元，仅第三季度就几乎翻了一番。”
* Agrawal 报告第三季度运营费用为 13 亿美元，调整后运营收入为 2.17 亿美元，净亏损 1.1 亿美元。调整后 EBITDA 为 8.38 亿美元，利润率为 61%。

展望

* Agrawal 预计 2025 年收入在 50.5 亿美元至 51.5 亿美元之间，调整后营业收入在 6.9 亿美元至 7.2 亿美元之间，资本支出为 120 亿美元至 140 亿美元，由于延误，绝大多数剩余资本支出预计将从第四季度转移到第一季度。他指出，“鉴于我们的积压订单大幅增长以及对云服务的持续无法满足的需求，我们预计 2026 年的资本支出将达到远远超过 2025 年的两倍。”
*该公司预计今年年底有功功率将超过 850 兆瓦，预计 2025 年利息支出为 12.1 亿至 12.5 亿美元。

财务业绩

* CoreWeave 报告第三季度收入为 14 亿美元，调整后营业收入为 2.17 亿美元，调整后营业利润率为 16%，调整后 EBITDA 为 8.38 亿美元。该公司本季度末拥有 30 亿美元现金、现金等价物、限制性现金和有价证券。第三季度资本支出为 19 亿美元，由于数据中心延误而低于预期，而在建工程则升至 69 亿美元。
* 第三季度净亏损为 1.1 亿美元，利息支出为 3.11 亿美元。调整后净亏损为 4100 万美元。该公司于 7 月份通过优先票据筹集了 17.5 亿美元，并修改了 DDTL 2.0 设施，创建了新的 30 亿美元部分。

问答

* Mark Murphy，摩根大通：当被问及供应链瓶颈时。Intrator 回答说，“我们在此过程中采取了许多步骤，以真正提高我们管理环境的能力……我们确实花了很多时间来实现数据中心提供商的多元化……我们建立了自己的自建工作。”他澄清说：“这不是对动力的挑战……真正的挑战是动力外壳。”
* Keith Weiss，摩根士丹利：被问及产能过剩和基础设施可替代性的风险时。Intrator 解释说，“基础设施是可替代的。它可以从一个客户转移到另一个客户。基础设施是按照最苛刻的规格构建的。”
* Kasthuri Rangan，高盛：询问了多元化和独特的价值主张。Intrator 表示，“随着个人构建相对于整个投资组合的规模变得越来越小...... 迟到几周的影响将变得越来越没有意义。”
* Tyler Radke，花旗银行：当被问及 2026 年延误的影响时，Intrator 回答道，“您所看到的绝大多数延误应该在明年第一季度内得到解决。”阿格拉瓦尔证实，“我们在第四季度经历的绝大多数资本支出推出将在第一季度完成。”
* Michael Turrin，富国银行：质疑供应链对客户入职和 NVIDIA 合同指标的影响。Intrator 表示，“这对我们吸引更多客户的能力没有影响……我们的投资组合中有 32 个数据中心。” Agrawal 补充道，NVIDIA 合同“允许中断为 NVIDIA 签订合同和保留的产能，并将其转售给不同的客户。”
* 杰富瑞 (Jefferies) 的布伦特·蒂尔 (Brent Thill)：寻求有关资本支出削减的澄清。阿格拉瓦尔 (Agrawal) 证实，“这与单一提供商有关……正如我们在准备好的评论中所说，其中大部分……将在第一季度得到认可。”
* Raimo Lenschow，巴克莱银行：当被问及资本支出的资金来源时。Intrator 回答说，“我们将研究全套潜在的融资方式……然后我们将选择最具成本效益的方式。”
* Amit Daryanani，Evercore：询问自建策略。Intrator 指出，“自建是一个组成部分……它让我们更接近物理基础设施。”
* Brad Zelnick，德意志银行：当被问及收缩剩余容量时。Intrator 表示，“我们正在非常认真地考虑继续推动云业务的多元化。”
* Bradley Sills，美国银行：要求从供应延迟中汲取教训。讲解员强调了建立内部自我建设能力，以“将自己融入供应链”。

情绪分析

* 分析师对供应链瓶颈和延误的影响表示适度担忧，但对 CoreWeave 的增长、积压和客户多元化保持积极态度。问题围绕产能、过度建设的风险和资本支出影响进行探讨，情绪略显谨慎但乐观。
* 管理层在准备好的发言和问答中都保持了自信和积极主动的立场。Intrator 反复强调战略多元化、运营灵活性和客户需求是关键优势，并表示“我们对我们的技术成就感到无比自豪”和“我们提供的产品......是可以交付给市场的基础设施最有价值的代表。”
* 与上一季度相比，分析师的语气仍然是建设性的，但显示出对运营风险和执行的更多关注，特别是在供应链和产能交付方面。管理层的信心是一致的，继续强调控制力和降低风险。

季度与季度比较

*该公司2025年收入指引从之前的51.5亿美元至53.5亿美元收窄至50.5亿美元至51.5亿美元，反映出数据中心交付的暂时延迟。调整后的营业收入指引从8亿至8.3亿美元降至6.9亿至7.2亿美元。 随着支出转向 2026 年，资本支出指导从 200 亿至 230 亿美元大幅下降至 120 亿至 140 亿美元。
* 管理层的基调对需求保持乐观，但与上一季度的扩张和垂直整合的重点相比，转向解决供应链和运营交付方面的挑战。
* 分析师的问题从需求和客户扩张转向运营执行、融资策略和风险管理。
* 战略重点从收购 Core Scientific 转向产品创新、自建项目和新的联邦部门举措。

风险和担忧

* 管理层指出持续的供应链限制，特别是在动力壳层面，是影响产能交付和资本支出时间安排的主要风险。
* 第三方数据中心提供商的延误影响了第四季度的预期，但其特征是暂时的，合同缓解措施保留了收入和容量。
* 分析师对潜在产能过剩、执行风险和资本支出融资表示担忧。
* 管理层正在通过数据中心提供商多元化、自建计划、灵活的合同结构以及确保各种资本来源来应对风险。

最后的结论

CoreWeave 的 2025 年第三季度业绩突显了对其人工智能云平台的特殊需求、快速积压增长以及跨行业客户群的扩大。虽然供应链延迟导致全年收入和资本支出指导下调，但管理层强调运营灵活性、多元化增长战略和稳健的资本准入。该公司对满足长期需求、扩展基础设施和提升其在人工智能云服务中的领先地位保持信心，随着新产品、合作伙伴关系和联邦部门机会的到来，公司将保持持续高速增长。在线。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/crwv/earnings/transcripts]

有关 Coreweave 的更多信息

* CoreWeave, Inc.(CRWV) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4841594-coreweave-inc-crwv-q3-2025-earnings-call-transcript]
* CoreWeave 收益：股票下跌，接下来会发生什么 [https://seekingalpha.com/article/4841599-coreweave-q3-earnings-stock-debt-rising-margin-suffering-sell]
* CoreWeave, Inc.2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4841525-coreweave-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* 即使第三季度业绩超过华尔街的预测，CoreWeave 也出现了波动 [https://seekingalpha.com/news/4519420-coreweave-ticks-up-as-q3-results-top-wall-streets-forecast]
* CoreWeave 第三季度收益：预期如何 [https://seekingalpha.com/news/4519107-coreweave-q3-earnings-what-to-expect]