KBR 第三季度深度剖析：由于授标延迟和合同抗议的影响而削减收入指导

政府和可持续技术解决方案公司 KBR（纽约证券交易所股票代码：KBR）在 2025 年第三季度的收入低于华尔街的预期，销售额同比持平，为 19.3 亿美元。该公司全年收入指引为 78 亿美元，比分析师预期低 2.8%。其非 GAAP 利润为每股 1.02 美元，比分析师一致预期高 6.9%。

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KBR (KBR) 2025 年第三季度亮点：

收入：19.3 亿美元，分析师预期为 19.6 亿美元（同比持平，低于 1.5%） 调整后每股收益：1.02 美元，分析师预期为 0.95 美元（超出 6.9%） 调整后 EBITDA：2.4 亿美元，高于分析师预期 2.359 亿美元（利润率 12.4%，超出 1.7%） 该公司将全年收入指引从 8 美元中点下调至 78 亿美元管理层重申全年调整后每股收益指引为中点 3.83 美元 全年 EBITDA 指引中点为 9.7 亿美元，符合分析师预期 营业利润率：9.9%，高于去年同季度的 8.9% 未完成订单：季末 171 亿美元，同比下降 4.4% 市值：52.7 亿美元

StockStory 的观点

KBR 第三季度的业绩引起了市场的负面反应，因为该公司未达到华尔街的收入预期，但与去年同期相比保持持平。管理层表示，合同授予转化为收入的速度低于预期，特别是由于持续的政府合同抗议和美国政府关门环境造成的延误。首席执行官 Stuart Bradie 承认这些外部挑战，解释说“超过 30 亿美元的授予仍然受到抗议”，并且该公司的订单出货比是后端加权的对第三季度收入的影响有限。

展望未来，KBR 调整后的利润指引保持不变，但管理层降低了全年收入预期，理由是政府合同授予和可持续技术解决方案部门的项目时间持续延迟。布雷迪指出，液化天然气、氨和国际国防等领域的强劲管道提供了增长潜力，但警告说，“如果停工持续下去，授予转换将进一步推迟。”首席财务官马克·索普 (Mark Sopp) 补充说，指导意见假设政府关门问题将于 11 月解决，进一步的抗议解决方案可能会在未来几个季度带来上行空间。

管理层言论的主要见解

KBR 管理层将本季度业绩喜忧参半的原因归因于两个领域的项目授予延迟、合同抗议增加以及国际和经常性收入流的弹性。

故事还在继续

合同转换延迟：由于政府抗议和美国停工，Mission Technologies 部门的合同转换滞后，尽管预订活动强劲，但仍限制了收入增长。STS 部门的弹性：可持续技术解决方案业务通过地域扩张，特别是在中东和亚洲，并重点关注能源可承受性和循环性，抵消了能源转型项目延迟带来的阻力。收入来源多样化：超过 60% 的调整后 EBITDA 来自与美国政府没有接触的地区现金流实力：在严格的成本控制和两个部门的应收账款周转天数 (DSO) 减少以及合资企业营业额收益的支持下，公司实现了超过 130% 的运营现金流转换率。分拆准备工作：KBR 正在推进分拆其 Mission Technologies 部门的计划，该流程有望在 2026 年中后期完成。此举旨在创建两家具有更大战略灵活性的专注上市公司。

未来业绩的驱动因素

KBR 的前景取决于解决合同抗议、转换大量积压订单以及解决项目授予持续延迟的问题，尤其是在政府涉足的领域。

奖项转换和抗议：管理层强调，解决 30 亿美元的抗议奖项对于释放未来增长至关重要，特别是对于任务技术部门而言。美国政府关闭和抗议环境造成的延误预计将持续到下个季度，影响收入时机和积压订单转换。 国际和液化天然气项目势头：可持续技术解决方案部门依靠国际市场的持续增长势头，特别是亚洲和中东的新液化天然气和氨项目。管理层预计这些市场将抵消能源转型项目延迟或取消带来的疲软，并提供中期增长动力。分拆执行和投资组合：即将分拆的使命技术部门旨在加强两家公司的战略重点和运营独立性。管理层强调了预期的好处，例如更有针对性的资本配置、改进的品牌以及追求定制化的能力每个业务分拆后的并购策略。

未来几个季度的催化剂

展望未来，StockStory 团队将监控 (1) 政府合同抗议的解决以及抗议奖励转化为收入的速度，(2) 国际液化天然气和能源安全项目的持续势头和积压增长，以及 (3) 计划分拆的进展，包括领导层任命和预计财务数据的明确性。针对这些里程碑的执行将有助于确定 KBR 是否能够在短期奖励延迟的情况下保持增长。

KBR 目前的交易价格为 42.74 美元，与财报公布前的 42.90 美元一致。该股票有机会吗？请亲自查看我们的完整研究报告（对活跃的 Edge 会员免费）。

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