在社區數量不斷增加和持續的激勵環境下，Meritage 概述了 2025 年第四季度房屋成交收入指引為 $1.46B-$1.54B

財報電話會議洞察：Meritage Homes Corporation (MTH) 2025 年第三季度管理層觀點 * 首席執行官 Phillippe Lord 報告稱，“在嚴峻的經濟背景和持續的負擔能力擔憂下，消費者信心持續下降，第三季度市場狀況比最初預期疲軟。”他強調，在公司專注於經濟實惠的可入住現成住宅和 60 天結賬準備保證的戰略推動下，訂單量同比增長 4%，達到 3,636 套，平均吸收速度為 3.8。 * Lord 強調了公司快速轉換積壓訂單的能力，他表示，“本季度第三季度結束的訂單中有 60% 以上，本季度積壓訂單轉換率為 211%，為 3,685 套。送貨上門和收房收入為 14 億美元。” * 首席執行官指出，“我們故意將開工速度同比放慢 19%，以保持在 4 至 6 個月的現場規格供應目標範圍內，同時不影響我們的銷售速度。” * Lord 解釋說，公司在不犧牲近期社區數量的情況下，將收購的地塊數量減少了約 5,800 塊，同比減少了 70% * 首席財務官 Hilla Sferruzza 表示，“2025 年第三季度房屋成交收入為 14 億美元，比去年同期下降 12%，原因是房屋成交量下降 7%，每套房屋成交價格下降 5%，平均售價降至 38 萬美元。” * Sferruzza 補充道，“我們 2025 年第三季度的利潤包括 870 萬美元的房地產庫存減值和我們不再追求的土地交易費用為 580 萬美元。”展望 * 該公司預計 2025 年第四季度房屋成交總量在 3,800 至 4,000 套之間，房屋成交收入為 14.6 億美元至 15.4 億美元，房屋成交毛利率為 19% 至 20%，有效稅率約為 24.5%，攤薄後每股收益在1.51 美元至 1.70 美元。 * Lord 評論道：“我們預計從第三季度到第四季度，我們的社區數量將保持相當穩定，到年底將實現中兩位數的同比增長。根據我們目前的土地儲備，我們預計 2026 年年底社區數量將再次實現兩位數的同比增長。” * 管理層預計，激勵措施的成本和利用率將“隨著市場狀況穩定而開始逐漸減少”，但他們目前“遠低於我們作為一個行業在不久的將來通常所處的水平。”財務結果* 2025 年第三季度的房屋成交收入為 14 億美元，同比下降 12%。 * 每套房屋成交平均售價降至 380,000 美元，主要是由於激勵措施和折扣增加。 * 房屋成交毛利率為 19.1% 2025 年第三季度，這一比例低於 2024 年第三季度的 24.8%，受到激勵措施、減值和無人處理費用、較高的批次成本以及固定成本槓桿降低的影響。 * 調整後的毛利率（不包括庫存相關費用）為 20.1%。 * 由於佣金率和技術的提高，SG&A 佔房屋成交收入的百分比從 2024 年第三季度的 9.9% 上升至 10.8% * 稀釋後每股收益同比下降 48% 至 1.39 美元；調整後的稀釋每股收益為 1.55 美元（不包括費用）。 * 該公司在 2025 年第三季度向股東返還 8500 萬美元，季度股息同比增長 15%，達到每股 0.43 美元。 問答 * Alan Ratner, Zelman & Associates LLC：被問及當前規格策略對庫存周轉率的影響以及是否有改進的空間。 Lord 回答說：“我我認為，當事情進展順利並且一切都得到充分優化時，我們可以更接近 4 個月的規格供應，而不是目前的 5 到 6 個月。因此，當我們展望 2026 年時，我們認為確實有機會做到這一點。” * Trevor Allinson，Wolfe Research, LLC：對減少每個社區規格的時間表提出質疑並開始調整。 Lord 回答說，“我希望看到根據當前的市場狀況，接近 16 個月。所以我們將努力 * Stephen Kim，Evercore ISI：尋求對新社區的利潤狀況的澄清。洛德說，“新社區的情況與我們今天的利潤狀況相似，我們不一定預測它們會變得更好。 ” * Michael Rehaut，摩根大通：被問及股票回購節奏。Sferruzza 回答說，“我認為我們本季度所做的可能是一個公平的模型數字...... 我們絕對願意進一步深入。 ” * 瑞銀集團 (UBS) 約翰·洛瓦洛 (John Lovallo)：詢問隨著信心的提高，銷售環境會以多快的速度發生變化。洛德表示，“如果買家心理髮生變化，我認為我們可以非常非常快地佔領市場份額。 ”情緒分析 * 分析師的情緒為中性至輕微負面，反复擔心利潤率趨勢、激勵負擔、庫存策略和社區增長的可持續性。 *管理層的語氣很務實，承認逆風和利潤壓力，但通過“我們對房地產市場的長期前景保持樂觀”和“我們相信靈活的策略是我們的競爭優勢”等聲明表達了對運營靈活性和未來增長的信心。*與上一季度相比，管理層的語氣略顯防禦性，特別是在利潤壓縮和激勵措施方面，而分析師則敦促澄清未來盈利能力和庫存管理。季度環比比較 * 指引從上一季度僅提供第三季度指引轉變為本季度明確的第四季度預測。 * 社區數量增長加速，從第二季度的 312 個增加到第三季度的 334 個，保持兩位數擴張的軌跡。 * 利潤率持續壓縮，2025 年第三季度毛利率為 19.1%（或調整後的 20.1%），低於 21.1% （調整後為 21.4%）。 * 管理層對長期目標的信心與對持續不利因素的謹慎態度相平衡，而上一季度的基調對維持效率收益和抵消激勵相關壓力更為樂觀。 * 分析師將重點從第二季度的吸收率和新社區績效轉向第三季度對庫存周轉率、利潤率可持續性和資本配置的更嚴格審查。風險和擔憂 * 管理層將持續存在的負擔能力擔憂、疲軟的消費者信心和充滿挑戰的經濟背景視為持續的障礙。 * 大量且持續地使用激勵措施正在對利潤率造成壓力，洛德表示，“我們預計激勵負擔將在不久的將來繼續遠離我們作為一個行業通常所處的位置。 ” * 前幾年面臨的更高的土地開發成本繼續影響當前的業績。 * 區域市場疲軟，特別是在奧斯汀、聖安東尼奧、佛羅里達州北部加利福尼亞州和科羅拉多州仍然是一個挑戰，因為可負擔性和缺乏緊迫性。 * 管理層強調了關稅和移民相關勞動力問題的潛在風險，同時指出了緩解土地和建築成本壓力的持續努力。最終要點管理層強調，儘管需求環境疲軟，並且由於激勵措施和土地成本上升而導致利潤率持續壓縮，但 Meritage Homes 正在優先考慮運營靈活性，優化社區績效，並維持強勁的資產負債表。該公司預計第四季度將實現穩定的社區增長，並預計 2026 年社區將再次實現兩位數增長，指導反映了在持續的負擔能力挑戰中持續保持的謹慎態度。隨著 Meritage 適應不斷變化的市場格局並為長期增長做好準備，向股東返還資本仍然是一個重點。閱讀完整的財報電話會議記錄[https://seekingalpha.com/symbol/mth/earnings/transcripts]有關 MERITAGE HOMES 的更多信息 * Meritage Homes Corporation (MTH) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄[https://seekingalpha.com/article/4834830-meritage-homes-corporation-mth-q3-2025-earnings-call-transcript] * Meritage Homes Corporation 2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示[https://seekingalpha.com/article/4834885-meritage-homes-corporation-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * Meritage Homes：疲軟將持續，但股價仍然有吸引力[https://seekingalpha.com/article/4828673-meritage-homes-weakness-will-continue-but-shares-are-still-attractive] * Meritage Homes 非 GAAP 每股收益 1.55 美元，低於 0.17 美元，收入 1.41B 低於 6,000 萬美元[https://seekingalpha.com/news/4509790-meritage-homes-non-gaap-eps-of-1_55-misses-by-0_17-revenue-of-1_41b-misses-by-60m] * Meritage Homes 2025 年第三季度收益預覽[https://seekingalpha.com/news/4508896-meritage-homes-q3-2025-earnings-preview]