Hercules Capital 概述了 2025 年創紀錄的 $2.87B 起源，同時保持強勁的股息覆蓋率

收益電話會議洞察：Hercules Capital (HTGC) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官 Scott Bluestein 強調，Hercules “通過又一個強勁的季度創紀錄的融資和創紀錄的運營業績，同時保持我們的資產負債表實力和強勁的流動性，使我們能夠繼續專注於高質量的起源和嚴格的承保，為 2025 年前三個季度畫上了圓滿的句號。”該公司前三個季度的創紀錄的創紀錄的 28.7 億美元，超過了之前的全年記錄，表明強勁的需求和平台動力。
* Bluestein 強調“第三季度的總投資收入達到創紀錄的 1.381 億美元，淨投資收入達到 8860 萬美元，即每股 0.49 美元”，股本回報率為 17.4%。他指出，“我們第三季度的 GAAP 槓桿率仍處於 100% 至 115% 的典型歷史範圍的低端，低於 BDC 同行的平均水平。第三季度結束時，我們平台上的流動性超過 10 億美元，並且沒有重大影響近期債務到期。”
* 該公司報告稱，“我們第三季度的總資金超過 50% 發生在本季度的最後一個月，這種勢頭持續到第四季度初。自第三季度結束以來，截至 2025 年 10 月 28 日，我們的投資團隊已完成 5.544 億美元的新承諾，並提供了 2.374 億美元的資金。”
* Bluestein 還表示，“就我們更廣泛的信用賬簿和前景而言，我們總體上對投資組合層面的情況感到滿意，鑑於市場普遍波動和政府持續關門，我們的投資組合監控仍然得到加強。”
* 首席財務官 Seth Meyer 補充道：“在我們年初至今的債務投資組合增長的支撐下，第三季度的總投資收入再創新高，達到 1.381 億美元。核心收入（非 GAAP 指標）也創下新紀錄，達到 1.279 億美元。第三季度的淨投資收入為 8860 萬美元，即每股 0.49 美元。”

展望

* 管理層預計發起活動將在年底前保持強勁，“今年的新承諾和新資金都已創紀錄”。
* Bluestein 證實，“我們維持我們的預期，即發起活動將在年底前保持強勁，並且我們已經交付了創紀錄的新承諾並創紀錄的新資金。”
* Bluestein 表示，對於 2025 年第四季度，“我們預計預付款將較低，在 1.5 億至 2 億美元之間。”
* Meyer 提供了指引：“我們預計第四季度的核心收益率將保持在 12% 至 12.5% 的範圍內。第四季度，我們預計 SG&A 費用為 2500 萬美元至 2600 萬美元，RIA 費用分配約為 400 萬美元。”

財務業績

* Hercules 報告稱，“第三季度總投資收入達到創紀錄的 1.381 億美元，淨投資收入達到 8860 萬美元，即每股 0.49 美元。”
* 第三季度融資總額為 5.046 億美元，本季度債務投資組合淨增長 9590 萬美元，前三季度淨債務投資組合增長 5.578 億美元。
* 該公司第三季度的股本回報率為 17.4%，每股資產淨值增至 12.05 美元，Bluestein 稱其為“自 2008 年以來我們報告的最高每股資產淨值”。
* 第三季度 GAAP 槓桿率從第二季度的 97.4% 小幅上升至 99.5%。
* PIK 收入約佔第三季度總收入的 10.5%，其中大部分來自原始承保而非信貸相關修正。

問答

* Brian McKenna，Citizens JMP Securities：被問及明年的補充股息展望時。 Bluestein 回答道：“對我們來說，就明年的補充分配提供任何具體細節還為時過早……根據業務發展軌跡和近期的預期經營業績，我們非常樂觀，我們將能夠非常輕鬆地維持基本分配，並繼續提供補充分配。”
* McKenna 還詢問了信用質量。 Bluestein 回答說：“我們的業績歸功於我們投資團隊的質量……這個團隊已經在一起很長時間了……知道如何選擇合適的公司。”
* Finian O'Shea，富國銀行：對費用分配和 RIA 增長提出質疑。 Meyer 澄清說，“這是 AUM 金額與整個平台相比的基礎。這是分配的一部分。 然後，每個季度的計算量都會產生一點波動。 ”
* Crispin Love、Piper Sandler：當被問及降息帶來的信貸焦慮加劇和淨投資收入影響時。Bluestein 表示，“上個季度我們的投資組合信貸表現並未出現任何實質性惡化。 ”邁耶指出，關於降息的影響，“目前，情況相當平靜”。
* John Hecht，Jefferies：被問及人工智能革命中傳統軟件公司的風險時。Bluestein 回答道：“一般來說，我們的投資組合每 1.5 年就會發生一次轉變……我們對我們的投資組合相對於我們在整個人工智能領域所看到的情況的定位感到非常滿意。 ”

情緒分析

* 分析師關注補充股息的可持續性、信貸質量和市場定位，總體基調積極且感興趣，尋求更清晰的前瞻性指引和風險管理。
* 管理層在準備好的發言和問答中都保持了自信和建設性的語氣，反復引用了紀律、一致性和平台實力。Bluestein 表示：“基於業務發展軌跡，我們非常樂觀。 ”
* 與上一季度相比，管理層信心保持穩定，分析師繼續探討股息可持續性和信貸質量，反映出持續的興趣，但擔憂並未升級。

季度與季度比較

* 指引語言保持樂觀，繼續關注嚴格的承銷和強勁的流動性。第三季度的發行量低於第二季度，但仍創下第三季度的新紀錄，而第四季度預計將出現強勁的活動。
* 信貸組合保持穩定，非應計項目增加 1，但隨後得到解決。
* 該公司繼續強調其覆蓋基礎和補充分銷的能力，與上一季度類似。
* 分析師的問題繼續集中在股息指導、信貸質量和競爭定位上，反映了第二季度的擔憂。
* 管理層的情緒和披露水平保持一致，戰略重點沒有重大變化。

風險和擔憂

* Bluestein 對“風險投資和成長階段貸款市場的某些部分存在泡沫”發出警告，並觀察到一些交易“預計……不會長久”。
* 該公司看到“我們的生態系統中的許多公司正在尋求進入缺乏規模和我們認為缺乏堅實股權支持的信貸市場。 ”
* Bluestein 指出持續的市場波動和政府關閉，並表示，“鑑於市場廣泛波動和政府持續關閉，我們的投資組合監控仍然得到加強。 ”
* Meyer 表示，由於今年迄今為止的投資組合增長，預計第四季度利息支出將增加。

最後的結論

Hercules Capital 強調了今年迄今為止在發起、資金和投資收入方面創紀錄的表現，同時保持了強勁的股息覆蓋率和流動性。管理團隊加強了他們在維持基本和補充股東分配方面的紀律性和信心，即使他們監控著日益增長的市場泡沫並維持嚴格的信用標準。在接近 2025 年結束時，該公司仍然專注於高質量的發起、強大的信用質量和審慎的增長。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/htgc/earnings/transcripts]

有關大力神資本的更多信息

* Hercules Capital, Inc.(HTGC) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835955-hercules-capital-inc-htgc-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Hercules Capital, Inc.2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4835900-hercules-capital-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* 不要只追求產量，還要追求耐用性：赫拉克勒斯資本的故事 [https://seekingalpha.com/article/4833445-do-not-just-seek-yield-seek-durability-hercules-capital-story]
* Hercules Capital 報告第三季度業績 [https://seekingalpha.com/news/4511757-hercules-capital-reports-q3-results]
* Hercules Capital 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4510271-hercules-capital-q3-2025-earnings-preview]