Coterra表示將在2026年適度削減資本，同時提高2025年的產量前景和股東回報

收益電話會議洞察：Coterra Energy Inc.(CTRA) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 Thomas Jorden 表示：“Coterra 第三季度業績強勁，有望實現我們為 2025 年全年設定的雄心勃勃的年度目標。”他強調，天然氣、石油和每桶石油當量的產量高於指導中點，今年早些時候收購的利縣資產的整合導致“資產績效顯著提升，成本降低，未來庫存增加”。
* 喬丹預覽了“2026 年軟指南”，並強調長期關注“一致性、盈利增長和為股東創造價值”，並指出資本預計將同比小幅下降，同時保持盈利增長。
* 關於投資組合多元化，Jorden 描述了承諾的天然氣供應協議，包括每天 2 億立方英尺的液化天然氣交易、每天 3.5 億立方英尺的 Cove Point 液化天然氣以及發電廠的額外供應量，總計約佔 Coterra 天然氣產量的 30%。
* 喬丹宣布了管理層變動，邁克爾·德沙澤 (Michael Deshazer) 和布萊克·西爾戈 (Blake Sirgo) 交換了投資組合，以“在我們的技能組合中建立冗餘，並在執行團隊中建立更廣泛的專業知識深度”。
* 首席財務官 Shannon Young 報告稱：“第三季度所有 3 個業務部門的業績均超出預期。Coterra 的石油、天然氣和 BOE 產量均比我們指導中值高出約 2.5%。此外，NGL 產量強勁，創下 Coterra 的歷史新高，約為每天 136 MBoe。”
* Young 補充道，“套期保值前的石油和天然氣收入為 17 億美元，其中 57% 的收入來自石油生產。這一數字比上一季度的 52% 有所增長，這是由於石油產量大幅增加（每天 11,300 桶），比第二季度的水平增長了 7% 以上。”

展望

* Young 披露，第四季度石油產量中點預計為每天 175 MBoe，環比增長 5%。總產量指導為每天 770 至 810 MBoe，天然氣預計為每天 2.78 至 2.93 Bcf。
* 2025 年全年，年度日產量指導值中點上調至 777MBoe，較 2 月份最初指導值提高 5%。石油產量指導值中值仍為 160MBoe/日，範圍收緊。
* 天然氣產量中點上調至每天 2.95 Bcf，比最初的全年指導值高出 6% 以上。
* Young 表示，“我們預計本季度的資本約為 5.3 億美元，遠低於第三季度的業績，因為我們在第三季度末結束了阿納達科的壓裂活動。”
* Young 還提供了 2026 年的概況，稱“資本應同比小幅下降，同時仍保持我們 3 年指南中規定的生產參數。”

財務業績

* 由於生產組合和修井活動增加，每桶油當量現金運營成本總計 9.81 美元，環比增長 5%。本季度發生資本為 6.58 億美元。
* 本季度的可自由支配現金流為 11.5 億美元，扣除現金資本支出後的自由現金流為 5.33 億美元，這兩個數字均受益於負當期稅收。
* Coterra 宣布派發每股 0.22 美元的股息，並償還 2.5 億美元的定期貸款，使定期貸款支付總額在 2025 年第三季度降至 6 億美元。
* 該公司於十月份重新啟動了股票回購計劃。
* 截至 9 月 30 日，未償債務總額為 39 億美元，低於 1 月份收購結束時的 45 億美元。總流動性為 21 億美元。
* Coterra 預計 2025 年自由現金流將達到約 20 億美元，比 2024 年增長 60%，這主要得益於所收購資產的天然氣變現量和石油產量的增加。

問答

* Wolfe Research 的 Douglas George Blyth Leggate：當被問及 Kimmeridge 的信件和多盆地投資組合的理由時。 Jorden 回答說，“我們希望看到我們以溢價倍數進行交易”，並且該公司看到了成為“多盆地、多商品公司”的好處。
* Leggate 還詢問了 LOE 水平和未來石油產量。 Deshazer 解釋說，LOE 由於修井活動而增加，但預計第四季度會下降。 Young 證實，“我們確實預計這一數字將在今年的 LOE 範圍內穩定下來。”
* 蔣偉，巴克萊銀行：對恢復股票回購和現金回報策略提出質疑。 Young 回答道，“我們重新啟動了該計劃……並預計我們將繼續保持機會主義”，他指的是過去 2024 年和 2023 年自由現金流的回報率分別為 94% 和 75%。
* Jiang 跟進了二疊紀活動。 Young 指出 TIL 的生產力符合預期或更好，生產時間影響 2026 年的前景。 Jorden 補充道，“我們將在今年結束時成為一家比進入今年時更強大的公司。”
* Arun Jayaram，摩根大通：當被問及 2026 年資本支出削減驅動因素時，Jorden 表示，“我們降低資本的能力部分是由我們的資產業績驅動的。”
* Jayaram 還詢問了 Franklin 和 Avant 資產收購後的表現。 Sirgo 強調，團隊正在“尋找新區域”並“降低每英尺成本”，從而有助於改善庫存。

情緒分析

* 分析師情緒總體呈建設性，但重點關注現金回報、資本配置和戰略方向，基調略顯積極。有關投資組合結構和資本效率的問題持續存在。
* 管理層在準備好的發言和問答中保持了自信的語氣，強調了運營和財務實力。 Jorden 的聲明“我們相信耐心是謹慎的，天然氣的未來將為 Coterra 提供巨大的機會”，反映出樂觀情緒。 Young 提到了該公司的“高度資本效率的計劃，該計劃產生了大量的自由現金流。”
* 與上一季度相比，管理層的基調保持穩定，繼續強調資本效率和一致的運營執行。分析師的基調更關注本季度的股東回報和指引演變。

季度與季度比較

* 提高了 2025 年總產量和天然氣產量的指導值；維持石油產量指導中點不變，但范圍收緊。
* 管理層重申對自由現金流和資本效率的關注，並重新強調 2026 年適度削減資本和持續強化資產負債表。
* 分析師從第二季度的哈基整治等運營問題轉向第三季度的資本配置、回購和股東回報。
* 管理層信心和溝通風格保持一致，而分析師的問題更多地集中在本季度的回報和投資組合策略上。

風險和擔憂

* 喬丹強調了市場波動性，提到了“樂觀與悲觀之間的搖擺”，以及在石油市場“有很多變化”的情況下需要遵守紀律。
* 管理層承認 Kimmeridge 信中的公眾監督，並表示願意在捍衛當前戰略的同時考慮建議。
* Deshazer 指出需要監控成本通脹和修井費用，預計第四季度將有所放緩。
* 該公司在鑽機和壓裂人員合同方面保持靈活性，以適應市場狀況。

最後的結論

Coterra Energy 進入 2025 年最後一個季度，所有業務部門都呈現強勁勢頭，上調了全年生產前景，同時暗示 2026 年資本支出將小幅降低。在強勁的自由現金流、改善的資產整合和嚴格的資本配置的支持下，該公司繼續優先考慮通過股息和恢復回購計劃來實現股東回報。管理層對其多流域戰略、運營靈活性以及通過商品週期創造價值的能力仍然充滿信心，同時對利益相關者的戰略投入保持開放態度。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/ctra/earnings/transcripts]

有關 COTERRA 能源的更多信息

* Coterra Energy Inc.(CTRA) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4837552-coterra-energy-inc-ctra-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Coterra Energy：出色的天然氣生產結果導致改進指導 [https://seekingalpha.com/article/4819824-coterra-energy-excellent-natural-gas-product-results-leads-to-improved-guidance]
*科特拉能源公司 (CTRA) 在 2025 年巴克萊第 39 屆年度首席執行官能源電力會議上發表演講（文字記錄）[https://seekingalpha.com/article/4819545-coterra-energy-inc-ctra-presents-at-barclays-39th-annual-ceo-energy-power-conference-2025]
* 維權投資者 Kimmeridge 表示，Coterra 需要對領導力和戰略進行徹底改革 [https://seekingalpha.com/news/4514283-coterra-needs-overhaul-of-leadership-and-strategy-activist-investor-kimmeridge-says]
* Coterra Energy 非 GAAP 每股收益為 0.41 美元，低於 0.02 美元，收入為 1.8B 美元，高於 5000 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4513550-coterra-energy-non-gaap-eps-of-0_41-misses-by-0_02-revenue-of-1_8b-beats-by-50m]