Fat Brands 概述了 Twin Peaks 7500 萬至 1 億美元的股權融資，併計劃在債務重組和領導層變動中開設 80 個新職位

財報電話會議洞察：FAT Brands Inc.(FAT) 2025 年第三季度

管理觀點

* 董事長兼首席執行官 Andy Wiederhorn 重新擔任首席執行官，並感謝 Ken Kuick 和 Taylor Wiederhorn 作為聯席首席執行官在最近的法律挑戰中發揮的領導作用。他宣布美國司法部駁回了對他本人和公司的所有指控，預計法院將於 12 月批准哈里斯 I 和 II 特拉華衍生品和解協議。 Wiederhorn 表示：“我們現在完全專注於戰略執行和提高股東價值。”
* Wiederhorn 強調了 Twin Hospitality Group 的新領導層任命，包括 Ken Brendemihl 擔任 Smokey Bones 總裁、Rob Churn 擔任 Smokey Bones 首席運營官、Lexi Burns 擔任首席人事官以及 Melissa Fry 擔任首席營銷官。他還提到了自己在 Twin Hospitality Group 分拆後擔任董事長的新職位。
* 該公司正在推進在 Twin Peaks 籌集 7500 萬至 1 億美元股權的計劃，以償還債務並為新單位開發提供資金，同時暫停派息以保留 3500 萬至 4000 萬美元的年度現金流。
* Wiederhorn 強調持續的 SG&A 削減超過 1000 萬美元，並與票據持有人積極進行債務重組談判。他表示，“這些行動共同使我們走上了在未來幾個季度實現正現金流、減少債務並為長期增長奠定堅實基礎的軌道。”
* 該公司本季度調整後 EBITDA 為 1,310 萬美元，同店銷售額降幅從第二季度的 4.2% 收窄至 3.5%。休閒餐飲部門同店銷售額增長 3.9%。
* 該公司在本季度開設了 13 家新店，今年迄今開設了 60 家，目標是今年開設 80 家。今年迄今已簽訂了 190 多個特許經營開發協議，將在未來 5 至 7 年內開設約 900 個承諾店，一旦運營，潛在增量收入將達到 5,000 萬至 6,000 萬美元。
* 顯著的擴張包括在加利福尼亞州開設第一家聯合品牌 Roundtable Pizza 和 Fatburger 店、Great American Cookies 和 Marble Slab Creamery 進入新市場、Fatburger 在俄克拉荷馬州首次亮相以及 Johnny Rockets 在多個國際市場開設門店。 Fatburger 還宣布重返日本。
* 該公司位於佐治亞州的製造工廠銷售額為 960 萬美元，調整後 EBITDA 為 380 萬美元，利潤率為 39.6%，產能利用率為 45%。與 Virtual Dining Concepts 建立新合作夥伴關係後，Great American Cookies 將從超過 450 個 Chuck E Cheese 門店進行配送，目標是到年底再增加 500 個門店。
* 首席財務官 Kenneth Kuick 表示：“總收入為 1.4 億美元，比去年季度的 1.434 億美元下降 2.3%。這主要是由於按計劃關閉 11 家表現不佳的 Smokey Bones 門店、臨時關閉 2 家 Smokey Bones 門店以改建為 Twin Peaks 旅館以及同店銷售額下降，但部分被我們新建的 Twin Peaks Lodges 產生的收入所抵消。”

展望

* 該公司正在推進 Twin Peaks 7500 萬至 1 億美元的股權融資，大部分收益將用於減少債務和新單位開發。股息暫停和法律解決預計將提供至少 6500 萬至 7000 萬美元的年度現金流和成本節約。由於特許經營商延遲而不是項目取消，2025 年新開業目標已從之前的 100 個下調至 80 個。管理層預計未來幾個季度將出現正現金流，並且在未來 5 至 7 年內，將維持 900 個承諾地點的開發渠道。管理層將前景描述為“執行、推動我們品牌的增長、加強我們的資產負債表並釋放我們平台的全部潛力”。

財務業績

* 2025 年第三季度總收入為 1.4 億美元。一般和管理費用增加至 4270 萬美元，主要是由於 690 萬美元的商店關閉準備金和 140 萬美元的非現金減值。餐廳和工廠收入成本為 9460 萬美元。廣告費用減少至 1220 萬美元。其他費用總額（主要是利息）為 4100 萬美元。歸屬於 FAT Brands 的淨虧損為 5820 萬美元或稀釋後每股收益 3.39 美元。調整後淨虧損為 4540 萬美元，稀釋後每股虧損 2.67 美元。本季度調整後 EBITDA 為 1310 萬美元。 佐治亞州生產工廠的銷售額為 960 萬美元，調整後 EBITDA 為 380 萬美元，利潤率為 39.6%。

問答

* Joseph Gomes，NOBLE Capital Markets：被問及債務重組時間。 Wiederhorn 回答說，“我希望在本季度我們能就重組達成一項決議……股權融資的大部分收益將用於減少票據持有人的債務。因此，我們希望像所有人一樣盡快開始這一工作。我們只是在等待政府開放。”
* Gomes：被問及 Smokey Bones 關閉的情況。 Wiederhorn 回答說，所有商店都已關閉並預留，但一些表現不佳的商店仍在主租約內，並可能在租約談判後關閉。
* Gomes：被問及 Fazoli 的重新特許經營權時。 Wiederhorn 報告了“實質性進展”和正在進行的提案評估。
* 戈麥斯：詢問開店目標的減少情況。 Wiederhorn 解釋說，“新店開張的速度肯定會放緩。特許經營商有點拖拖拉拉……這總是令人沮喪，因為每一天、每個月，一家商店推遲開張，你就永遠拿不到 5,000 美元的特許權使用費。”
* Gomes：被問及 SG&A 削減來源時。 Wiederhorn 表示削減來自員工和高管削減、辦公室關閉和會計合併。他指出進一步節省成本的潛力取決於餐飲業的業績。
* Roger Lipton，Lipton Financial Services：被問及休閒餐飲的同店銷售增長情況以及包括哪些連鎖店。 Wiederhorn 提到了 Hurricane Grill & Wings、Buffalo's Cafe、Native Grill & Wings 以及 Ponderosa 和 Bonanza 牛排館。
* Lipton：被問及 Twin Peaks 擴張計劃時。 Kuick 提到了公司和特許經營轉換方面的積極發展以及強大的渠道，但指出時機取決於許可和特許經營商的準備情況。
* Lipton：注意到 Twin Peaks 的利潤率有所提高，並詢問了未來利潤率的改善情況。 Wiederhorn 確認利潤率改善是首要任務，並預計會進一步增長，特別是在 Smokey Bones 的新領導層和菜單管理舉措的推動下。

情緒分析

* 分析師表現出中性至略積極的基調，重點關注戰略舉措和運營執行，並反复提出有關債務、再特許經營和成本控制的問題。人們對新店開業的延遲感到有些沮喪，但沒有明顯的懷疑態度。
* 管理層的語氣充滿信心，強調運營進展、法律解決和成本控制。 Wiederhorn 使用的語言包括“我們現在完全專注於戰略執行和提高股東價值”和“這些行動共同使我們走上了在未來幾個季度實現正現金流的軌道。”在問答中，管理層保持積極響應和建設性態度，承認挑戰，但保持前瞻性立場。
* 與上一季度相比，管理層和分析師都更加關注運營執行，減少了對法律干擾的擔憂，對財務復甦和戰略舉措的態度更加樂觀。

季度與季度比較

* 指導語言從第二季度的法律解決和防禦姿態轉向第三季度的運營執行、債務削減和增長。新的職位空缺目標從 100 個減少到 80 個。法律事務已從主要關注點轉變為已解決的問題，使管理層能夠專注於業務基本面。
* 管理層的語氣更加自信，提到了成本節約和積極的現金流目標。分析師的問題從第二季度的法律和銷售、一般行政費用事件驅動的問題轉向第三季度的運營執行、增長渠道和利潤率改善。
* Twin Hospitality 更加重視領導層變動和發展，並增加了有關成本控制和 SG&A 削減的細節。

風險和擔憂

* 管理層強調了餐飲業持續存在的不利因素，包括加盟店開業速度放緩以及一些與主租約相關的表現不佳的地點。法律和衍生問題已基本得到解決。由於加盟商的延誤，新店開業的速度仍然令人擔憂，並且仍然有一些表現不佳的地點可能需要關閉或轉換。
* 管理層正在就債務重組進行談判，並繼續尋求SG&A削減。 該公司正在監測宏觀經濟趨勢和加盟商績效，以推動進一步的成本優化。

最後的結論

FAT Brands 管理層強調解決重大法律問題，並重新關注運營執行、債務削減和戰略增長。該公司正在積極尋求在 Twin Peaks 進行 7500 萬至 1 億美元的股權融資，以加速債務償還和發展，同時保持成本控制並瞄準正現金流。 Twin Hospitality 的領導層變動和強勁的開發渠道為公司的長期增長奠定了基礎，並以嚴格的方法開設新店和提高主要品牌的利潤率。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/fat/earnings/transcripts]

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* FAT Brands Inc.(FAT) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838744-fat-brands-inc-fat-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Twin Hospitality 反映了 FAT Brands 的淨虧損、現金消耗和流動性不穩定 [https://seekingalpha.com/article/4812030-twin-hospitality-is-mirroring-fat-brands-net-losses-cash-burn-and-precarious-liquidity]
* FAT Brands Inc.2025 年第二季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4811630-fat-brands-inc-2025-q2-results-earnings-call-presentation]
* FAT Brands 聘請顧問進行 1.2B 美元債務重組 - 報告 [https://seekingalpha.com/news/4498302-fat-brands-taps-advisors-for-12b-debt-restructuring---report]
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