繼第三季度強勁表現後，金士頓上調 2025 年每股收益和股本回報率指引，同時推進州擴張

收益電話會議洞察：金石公司 (KINS) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 總裁兼首席執行官 Meryl Golden 強調，該公司實現了歷史上最強勁的季度之一，淨利潤為 1090 萬美元，攤薄後每股收益為 0.74 美元，GAAP 綜合比率為 72.7%，年化股本回報率為 43%。 Golden 表示，“直接承保保費增長 14%，淨投資收入增長 52%。這是我們歷史上第二個盈利最多的季度，也是我們連續第八個季度盈利，強調了一致性以及我們創造的持久競爭優勢。”
* Golden 強調了 Select 產品的表現，指出該產品目前佔有效保單的 54%，並將較低的索賠頻率歸因於風險選擇和首選風險組合的改進。她還宣布根據與 GUARD 的續簽權利協議開始發放保單，預計這將“有意義地增加未來的新業務保單數量”。
* 首席執行官報告稱，自 6 月份以來，新業務持續增長，增長主要得益於 13% 的平均保費增長和保留率的提高。 Golden 表示，“淨賺保費增長仍然是強大的推動力，連續第三個季度超過 40%。”
* Golden 提供了州擴張計劃的最新情況，表明了進展情況，併計劃在明年上半年展示金士頓的多年路線圖。
* 首席財務官 Randy Patten 表示：“第三季度是我們有記錄以來利潤最高的第三季度，也是我們連續第八個季度實現盈利。我們的淨利潤為 1,090 萬美元，攤薄後每股收益為 0.74 美元，綜合成本率為 72.7%，年化股本回報率為 43%。”
* 彭定康詳細介紹了投資收益、資本實力和恢復季度股息，並解釋說：“我們的資本狀況依然強勁。我們的控股公司 KINS 沒有債務，股東權益超過 1.07 億美元，同比增長 80%。”

展望

* 金士頓上調了 2025 年的指引。 Golden 表示，“我們正在提高對淨綜合成本率、每股收益和 ROE 的指引，同時重申所有州的直接承保保費增長率在 12% 至 17% 之間。預計淨賺保費為 1.87 億美元，我們預計 GAAP 淨綜合成本率為 78% 至 82%，每股基本收益為 2.30 美元至 2.70 美元，稀釋每股收益為2.20 美元和 2.60 美元，股本回報率在 35% 到 39% 之間。”
*首席執行官指出了較之前指引的改進，表示：“我們已將 GAAP 綜合比率範圍中點提高了 100 個基點，將基本每股收益範圍和稀釋每股收益範圍分別提高了 9% 和 12%，並將 ROE 目標範圍中點提高了約 300 個基點。”
* 對於 2026 財年，Golden 表示，指引假設正常的季節性和災難活動，並將在 3 月份與第四季度的業績一起提供改進。

財務業績

* 該公司報告第三季度淨利潤為 1,090 萬美元，稀釋後每股收益為 0.74 美元，綜合成本率為 72.7%，年化股本回報率為 43%。
* 本季度直接承保保費增長 14%，淨投資收入增長 52%，達到 250 萬美元。有效保單同比增長 4.2%，環比增長 1.4%。
* 基本損失率為 44.1%，較去年同期上升 4.9 個百分點，原因是索賠嚴重程度較高。巨災損失對損失率的影響為 0.2 個百分點，而去年同期為 1.7 個百分點。
* 本季度費用率下降 4.6 個百分點，年初至今費用率下降 1.1 個百分點至 30.8%。
* 股東權益超過1.07億美元，同比增長80%。年初至今股本回報率達到39.8%。

問答

* Robert Farnam，Janney Montgomery Scott LLC：被問及是否所有賬戶最終都會轉移到精選產品，或者是否有一些賬戶會無限期保留在舊產品上。 Golden 回答說，有利可圖的舊保單將保留，只有在賬簿變小時才考慮最終轉換。
* Farnam：詢問是否所有新業務都寫在Select平台上。 Golden確認，“是的，從2022年初開始，所有新業務都寫在Select上。”
* Farnam：被問及基於 E&S 的新狀態擴展的產品差異。 Golden 解釋說，開發正在進行中，融合了 Select 的經驗，並與同一家精算公司合作。
* Farnam：當被問及康涅狄格州新 E&S 航空公司的監管批准情況時。 Golden 指出，申請已提交，但尚未獲得批准。
* Farnam：被問及 AmGUARD 書籍的初始表現。 Golden 表示，早期結果符合預期，每月寫入約 100 萬美元，混合情況與 Select 類似，包括在各行政區有更多業務。
* Farnam：被要求對紐約州南部的競爭有更多的了解。 Golden 說，“……我們的增長非常健康。正如我提到的，自 6 月以來的每個月，我們的新業務都在連續增長。”
* Gabriel McClure，私人投資者：被問及 E&S 擴張的市場條件是否仍然有利。 Golden 回應說，遭受災難的房主市場仍然緊張，擴張的機會仍然存在。

情緒分析

* 分析師的語氣集中在產品遷移、競爭格局和國家擴張的可持續性上，採用中立到略積極的態度，並提出問題來探究執行情況和初步結果，而不是表達懷疑。
* 管理層在整個電話會議中保持了自信和樂觀的基調，強化了積極的趨勢並提高了指引。戈登重申，“我們將繼續嚴格執行，推進我們審慎的擴張路線圖，並謹慎分配資本，以支持盈利增長。”
* 與上一季度相比，分析師的情緒仍然具有建設性，而管理層的信心則更加明顯，因為他們上調了指引並關注持續的勢頭。

季度與季度比較

* 上調了 2025 年指引，每股收益、股本回報率和綜合比率目標均有所改善，反映出承保和投資業績較上季度已經較高的預期更為強勁。
* 重點仍放在精選產品增長和國家擴張上，但管理層概述了政策增長和新業務動力方面更切實的進展。
* 兩個季度的管理層基調都充滿信心，但本季度的特點是更明確的向上修正以及對資本實力和股息恢復的積極評論。
* 分析師的注意力更多地轉向近期執行和早期國家擴張結果，而不是上一季度的再保險和資本配置主題。

風險和擔憂

* 管理層表示，儘管索賠頻率有所下降，但索賠嚴重程度較高，影響了基本損失率。
* 災難損失很小，但被認為本質上是不可預測的，未來的指導假設正常化。
* Golden 指出，一些競爭對手擴大了紐約的承保胃口，但金士頓的增長依然穩健。
* 分析師對政策轉換的速度、新 E&S 產品的批准和結構以及 AmGUARD 賬簿的初始表現提出了疑問，但管理層對當前的戰略和結果表示有信心。

最後的結論

金石公司迎來了有史以來最強勁的季度之一，突出表現在保費增長強勁、投資收入增加和盈利能力提高。管理層上調了 2025 年每股收益、綜合比率和淨資產收益率的指引，理由是精選產品的持續強勁以及對新市場的嚴格擴張。公司的資本狀況強勁，沒有控股公司債務和股息恢復，這使金石能夠實現持續增長和長期股東價值。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/kins/earnings/transcripts]

更多有關金石頓的信息

* 金石公司 (KINS) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4840657-kingstone-companies-inc-kins-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 金石公司：紀律嚴明的承保能力和可見的增長催化劑 [https://seekingalpha.com/article/4826132-kingstone-companies-disciplined-underwriting-capability-visible-growth-catalysts]
* 金士頓：第二季度盈利創歷史新高，展望上調，買入 [https://seekingalpha.com/article/4815097-kingstone-stock-q2-record-earnings-and-raised-outlook-buy]
* 金士頓 GAAP 每股收益為 0.74 美元，超出 0.03 美元，收入為 5565 萬美元，超出 845 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4517944-kingstone-gaap-eps-of-0_74-beats-by-0_03-revenue-of-55_65m-beats-by-8_45m]
* 金士頓預計 2025 年保費將上漲約 45%，併計劃在 2026 年擴張至紐約以外地區 [https://seekingalpha.com/news/4498316-kingstone-expects-45-rise-in-2025-premiums-eyes-expansion-outside-new-york-in-2026]