蓋茨工業公司計劃進行 3 億美元的回購，並在 2026 年重組期間實現 23.5% EBITDA 利潤率目標

財報電話會議洞察：蓋茨工業公司 (GTES) 2025 年第三季度管理層觀點 * 首席執行官伊沃·尤雷克 (Ivo Jurek) 強調，“在宏觀工業需求狀況依然低迷的情況下，第三季度業績穩健，核心收入增長近 2%。”個人出行實現了超過 20% 的同比增長，替換渠道實現了低個位數增長，主要是通過汽車替換中的中個位數增長。原始設備製造商銷售相對持平，非公路用車的全球增長被北美和歐洲農業疲軟所抵消。由於北美生產率較低，商業公路銷量下降了中個位數。 Jurek 表示：“我們調整後的 EBITDA 利潤率同比大幅增長，達到22.9%。我們第三季度的調整後 EBITDA 美元和利潤率創歷史新高。” * 公司更新了 2025 年指引，將調整後每股收益中點提高至每股 1.50 美元，並將調整後 EBITDA 中點維持在 7.8 億美元，同時略微降低了中點核心銷售增長前景。 Jurek 宣布“一項新的 3 億美元股票回購授權將於 2026 年底到期。” * Jurek 強調持續的終端市場波動，並指出，“我們確實……帶著一些預期進入了這一年PMI 可能會在 2025 年下半年開始復蘇，但迄今為止這一情況尚未出現。”他對 2026 年需求環境更加穩定或改善表示樂觀。 * 首席財務官 L.Mallard 報告稱：“我們的大多數地理區域在本季度實現了核心增長，歐洲、中東和非洲地區恢復增長凸顯了這一點。”他指出，“我們的自由現金流為 7300 萬美元，佔調整後淨利潤的 73%。第三季度末，我們的淨槓桿率降至 2.0 倍。”展望 * 該公司將 2025 年核心收入增長中點縮小至 1%，範圍為 0.5% 至 1.5%，並將調整後 EBITDA 中點保持在 7.8 億美元，將範圍縮小到7.7 億美元至 7.9 億美元。 * 調整後每股收益指引上調至每股 1.48 美元至 1.52 美元，中間值 1.50 美元，較之前指引增加 0.02 美元。 * 由於重組支出增加，自由現金流轉換前景從 90% 以上降至 80%-90%。 * Mallard 表示：“我們預計調整後每股收益為 23.5%在銷量中性環境下，2026 年下半年 EBITDA 運行率。”財務結果 * 第三季度總銷售額為 8.56 億美元，核心增長率為 1.7%。受益於有利的外匯，總收入增長 3%。 * 調整後 EBITDA 為 1.96 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為22.9%。調整後每股收益為 0.39 美元，同比增長約 18%。 * 輸電部門收入為 5.33 億美元，核心增長 2.3%；流體動力部門銷售額為 3.22 億美元，核心增長率略低於 1%。 * 淨槓桿率提高至 2.0 倍，公司在本季度償還了 1 億美元的總債務。 問答 * Nigel Coe，Wolfe Research：被問及 24% 調整後的 EBITDA 利潤率前景和成本影響。 Jurek 澄清說，“利潤率變動的創建......為您提供了一個建模的機會作為我們重組計劃重啟的一部分而產生的臨時成本的影響...這是一個基礎。” * Coe 跟踪了增長向量和市場觸底。 Jurek 回應道，“個人移動性...我們預計個人移動性在 25 年至 28 年間每年復合增長率為 30%...液體冷卻和數據中心...我們看到了大量的活動。”他對 2026 年市場穩定和增長表示樂觀。 * Deane Dray，加拿大皇家銀行：詢問重組規模。 Mallard 描述了“多家工廠的關閉，將有數百名受影響的員工”，“回報期通常為 1 到 2 年。”* Dray 還詢問了關稅問題。 Mallard 指出，“我們可能會看到 30 到 40 個基點的稀釋，因為我們沒有得到* 巴克萊銀行 (Barclays) 的朱利安·米切爾 (Julian Mitchell)：探討了第四季度的指導和退出率。尤雷克 (Jurek) 表示，“我們 - 如果你考慮一下我們第四季度的收入，就會發現，這確實是一種採用正常化季節性的第三季度退出率環境。 ” * 米切爾詢問了現金轉換和重組問題。 Mallard 解釋說，“我們可能會看到一些與重組現金支出相關的小阻力，以及在調整後淨利潤中的表現，但可能不會像今年那麼嚴重。” * KeyBanc 的杰弗裡·哈蒙德：尋求利潤率過渡的明確性。 Jurek 回答說，“我們實際上正在實現中期目標，而沒有從基礎宏觀方面得到任何幫助。” * Hammond 詢問了資本配置的變化。 Jurek 說，“我們肯定會傾向於董事會批准了 3 億美元的回購...我們將更積極地傾向於補強併購。” * 花旗銀行的安德魯·卡普洛維茨 (Andrew Kaplowitz)：對重組加速和 80/20 的影響提出質疑。 Jurek 回應說，“我們實際上只是在執行我們原來的計劃...80/20 的材料成本削減和推動更好的運營重點確實是讓我們有機會跑贏大盤的因素。”* Tomohiko Sano，摩根大通：被問及數據中心收入時。 Jurek 分享道，“目前是數百萬，而不是數千萬......我們仍然非常樂觀地認為，數據中心作為一個垂直行業的增長將會相當好。”情緒分析 * 分析師保持建設性但試探性的語氣，尋求重組規模、利潤前景和資本部署的澄清，表明對公司在轉型期間執行的興趣。 * 管理層在準備好的發言中表現出自信的語氣，強調執行和成本控制，但承認宏觀阻力和重組影響。在問答過程中，管理層變得更加解釋性，提供重組的透明度並表達對 2026 年增長的樂觀態度。 Jurek 反复提到對市場穩定和戰略增長向量的信心。 * 與第二季度相比，管理層的語氣仍然充滿信心，但在需求疲軟的情況下更關注運營執行和成本紀律，而分析師的語氣反映了增長對重組和未來利潤實現的審查。 季度環比比較 * 調整後每股收益指引從第二季度的 1.48 美元上調至 1.50 美元中點，而核心銷售增長中點則從 1.5% 下調至 1%。 * 調整後 EBITDA 中點仍為 7.8 億美元，但范圍有所收窄。 *自由現金流轉換指引有所降低，理由是重組現金流出增加。 * 隨著增長向量的增加，管理層對個人移動和數據中心的信心增加，Jurek 為個人移動提供了比第二季度更具體的增長預測。 * 分析師的問題更多地轉向重組和利潤過渡的細節和風險，與第二季度相比，較少關注即時需求復蘇。 風險和擔憂 * 管理層指出終端市場持續波動PMI 缺乏宏觀復甦是持續的挑戰。 * 重組活動，包括工廠關閉和 ERP 實施，預計將在 2026 年上半年產生額外成本和一次性運營影響。 * 確定了與關稅相關的利潤稀釋，Mallard 指出 EBITDA 利潤率影響 30 至 40 個基點。 * 農業和某些工業市場，特別是北美和歐洲，仍然面臨壓力。 * Mallard 概述了緩解策略，包括足跡優化、80/20 成本計劃以及抵消通貨膨脹和關稅的定價調整。 最終要點管理層強調，蓋茨工業公司第三季度利潤率創歷史新高，儘管需求低迷，但仍繼續跑贏基礎市場。該公司上調了調整後的每股收益指引，維持了 EBITDA 前景，並啟動了一項新的 3 億美元股票回購計劃。 對個人移動和數據中心等增長垂直領域的成本優化、重組和戰略投資旨在提高利潤率和穩定性，預計 2026 年需求將有所改善，明年下半年調整後的 EBITDA 利潤率為 23.5%。 閱讀完整的財報電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/gtes/earnings/transcripts]有關蓋茨的更多信息工業 * 蓋茨工業公司 (GTES) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4834861-gates-industrial-corporation-plc-gtes-q3-2025-earnings-call-transcript] * 蓋茨工業公司 2025 年第 3 季度 - 結果 - 收益電話會議演示[https://seekingalpha.com/article/4834786-gates-industrial-corporation-plc-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * 蓋茨工業公司 (GTES) 出席 Jefferies 礦業和工業會議 2025 年會議記錄[https://seekingalpha.com/article/4819150-gates-industrial-corporation-plc-gtes-presents-at-jefferies-mining-and-induscials-conference] * 蓋茨工業報告第三季度業績好壞參半；更新 25 財年展望 [https://seekingalpha.com/news/4510165-gates-industrial-reports-mixed-q3-results-updates-fy25-outlook] * 摩根大通開始增持，蓋茨工業股價創下歷史新高[https://seekingalpha.com/news/4488960-gates-industrial-hits-all-time-high-as-j-p-morgan-starts-at-overweight]