博格華納 (BWA) 2025 年第三季度收益電話會議記錄

圖片來源：The Motley Fool。

日期

美國東部時間 2025 年 10 月 30 日星期四上午 9:30

呼叫參與者

投資者關係副總裁 — 帕特里克·諾蘭

總裁兼首席執行官 — Joseph F.Fadol

執行副總裁兼首席財務官 — Craig D.Aaron

需要 Motley Fool 分析師的報價？電子郵件 [email protected]

完整的電話會議記錄

帕特里克·諾蘭：謝謝阿希亞。大家早上好，感謝您今天加入我們。今天早上，我們在我們的網站 borgwarner.com 上發布了財報，包括我們的主頁和投資者關係主頁。關於我們的投資者關係日曆，從現在到下一次財報發布，我們將參加多次投​​資者會議。請參閱我們的 IR 頁面的“活動”部分以獲取完整列表。在我們開始之前，我需要通知您，在本次電話會議中，我們可能會做出前瞻性聲明其中涉及我們 10-K 中詳述的風險和不確定性。我們的實際結果可能與今天討論的事項有很大不同。

在今天的演講中，我們強調了某些非公認會計準則衡量標準，以便更清晰地了解所執行的核心業務，並與前期進行比較。當您聽到我們說“可比”時，這意味著排除外匯、淨併購和其他不可比較項目的影響。當您聽到我們說“調整”時，這意味著排除不可比較項目。當您聽到我們說“有機”時，這意味著排除外彙和任何淨併購的影響。我們還將參考我們的增量利潤率表現。我們的增量利潤率定義為調整後營業收入的有機變化除以我們銷售的有機變化，根據我們的地理風險進行加權生產。

我們鼓勵您在我們的討論中遵循這些幻燈片。這樣，我很高興將電話轉給 Joe。

Joseph F.Fadool：謝謝 Pat，大家早上好。我很高興分享我們 2025 年的業績，並從幻燈片 5 開始提供公司的整體更新。首先，我要感謝我們的員工、客戶和供應商在本季度的所有信任和努力以及他們的持續支持。在本季度，儘管我們的一個歐洲客戶因網絡相關的停工而出現停機，但我們的有機銷售增長略高於 2%。 CV 電池和充電系統部門，我們的有機銷售額同比增長約 4%。我很高興地報告，我們在上半年看到的強勁獎勵活動一直持續到第三季度。

故事還在繼續

今天，我將分享基礎產品和電子產品的八個新業務獎項，這只是我們在本季度獲得的獎項的一部分。我們相信這些獎項體現了我們產品組合的實力以及全球對高效動力總成技術的需求。第三季度調整後的營業利潤率表現強勁，達到 10.7%，儘管淨關稅有 60 個基點的逆風，但同比增長了 60 個基點。這種強勁的基本運營業績是通過利用更高的銷售額來推動的，繼續專注於整個業務的成本控制，並將收益轉化為強勁的自由現金流。

最後，我們仍然專注於資本的有效部署，以推動股東價值。本季度，我們通過股票回購和支付季度現金股息，向股東返還了約 1.36 億美元，即第三季度自由現金流的 50% 以上。

回顧我們今年迄今為止的表現，我為我們的團隊和我們的業績感到非常自豪。正如克雷格將詳細介紹的那樣，我們今年迄今的表現依然強勁，使我們能夠再次提高全年的調整後利潤、調整後每股收益和自由現金流指導。現在讓我們看看幻燈片六上的一些新的基礎產品獎項。博格華納已與 Cherry 簽訂了幾份四輪驅動合同，為其皮卡車輛及其車輛提供帶有機械鎖的按需分動箱。我們相信，新項目將進一步加强两家公司在先進傳動系統方面的長期合作夥伴關係，計劃於 2027 年開始量產。

我們很榮幸能夠擴大與 Cherry 在傳動系統技術領域的合作。 作為該領域的全球領導者，博格華納帶來了廣泛的產品組合、深厚的技術專長和對國際市場的敏銳洞察力。接下來，博格華納與 Stellantis 達成了一項協議，為 OEM 的 GME T4 EVO 四缸汽油發動機提供我們的 50 毫米可變渦輪幾何形狀或 VTG 渦輪增壓器。該渦輪增壓器將配備在該汽車製造商的 2026 款吉普大切諾基上。此外，博格華納還將為其電動汽車提供渦輪增壓器。 OEM 吉普切諾基發動機上的可變凸輪正時或 EVCT 技術。我們很高興與 Stellantis 合作推出這些激動人心的項目。

我們的長期合作關係包括為 Stellantis 之前的車型提供多種渦輪增壓器，這個特定項目標誌著我們向下一代渦輪增壓的轉變。將博格華納的 EVCT 集成到吉普切諾基發動機中標誌著 EVCT 首次在 Stellantis 發動機上使用。我很高興看到我們整個產品組合中市場領先的基礎產品的持續需求。現在，讓我們看看幻燈片 7 上的一些新電子產品獎項。

首先，博格華納已獲得一份合同，為一家領先的中國整車廠供應其七合一集成驅動模塊或IDM，預計將於2026年開始量產。博格華納的IDM專為客戶的混合動力SUV設計，將多種功能集成在一個緊湊的單元中，以提高整體系統性能和效率。博格華納的七合一IDM結合了兩台採用該公司專利高壓髮夾繞組技術的電動機，一個雙逆變器集成了板載充電器、DC-DC 轉換器、升壓功能以及 eGear 變速箱。

憑藉在電動推進方面深厚的專業知識以及涵蓋電機、電力電子和變速箱的全棧內部能力，博格華納能夠根據客戶的需求提供靈活且高度集成的解決方案。

接下來，博格華納正在加強與長城汽車的電動化推進合作。在之前宣布的兩個雙逆變器項目的基礎上，博格華納又與這家主機廠簽訂了另外兩個項目。計劃於2025年實現量產，我們相信這種合作夥伴關係的延長不僅體現了對我們產品和技術的認可，也突顯了我們支持客戶實施新能源戰略的堅定承諾。我們將繼續致力於加速他們的電動汽車產品組合。最後，博格華納已獲得供應合同其電池系統應用到全新的 Hold On Urban，這是一款 15 人四級自動駕駛全電動班車。

該系統採用兩個 57 千瓦時的電池組，並採用圓柱形 NMC 電池的模塊化設計，提供最新一代的電池化學成分和設定基準的能量密度。此外，博格華納的 NMC 電池系統包括堅固的不銹鋼電池殼，並採用緊湊的主動液體冷卻系統。

總而言之，今天的要點如下。首先，博格華納第三季度業績強勁。其次，我們在整個投資組合中獲得了多個新業務獎項。第三，我們繼續向股東返還資本。在我們專注於成功完成 2025 年的同時，我預計博格華納將繼續專注於三個因素，為股東創造價值。首先，我們必須繼續專注於推動強勁的財務業績。對我來說，這意味著在全球範圍內成功推出盈利業務，支持我們客戶的需求領先的內燃機、混合動力和電動汽車動力總成技術，以及不斷採取措施管理我們的整體成本結構。我預計這將支持擴大收益和現金流。

其次，我們必須繼續利用過去幾個季度的強勁報價環境。博格華納打算繼續專注於在我們的投資組合中獲得新業務，我預計這將有助於我們的長期營收和利潤增長。最後，我們需要繼續專注於利用我們強勁的自由現金流創造額外的股東價值。我預計這將通過平衡的資本分配方法來實現，該方法獎勵股東，同時進行無機投資，從而增強博格華納的盈利能力並改善我們的長期定位。 我仍然堅信博格華納的實力。

我們在過去六個月中宣布的 17 個獎項讓我更有信心，我們的產品戰略旨在推動整個產品組合的長期盈利增長。結合我們深厚而長期的全球客戶關係和嚴格的財務方法，我們才華橫溢的團隊將繼續推動博格華納取得新的成功。因此，我將把電話轉給克雷格。

Craig D.Aaron：謝謝喬，大家早上好。在深入了解財務數據之前，我想快速概述一下我們第三季度的業績。首先，我們報告的銷售額略低於 36 億美元，不計外匯，同比增長 2%。由於我們的一個歐洲客戶停機以及我們的電池和充電銷售下降，這一業績略弱於我們本季度的市場產量。其次，我們在本季度增長率為 10.7%。儘管本季度淨關稅逆風為 1,700 萬美元，但這一業績同比提高了 60 個基點。

這也代表連續第六個季度調整後的營業利潤率達到或超過 10%，我們相信這證明了我們經營業績的一致性。第三，我們在本季度擁有強勁的自由現金流，為 2.66 億美元，比去年同期增長了 32%。現在讓我們翻到第八張幻燈片來看看我們第三季度的同比銷售情況。

去年第三季度的銷售額剛剛超過 34 億美元。您可以看到，外幣走強推動銷售額同比增長 6900 萬美元。然後您可以看到有機銷售額的增長，這主要是由輕型汽車電子產品銷售額增長 6% 和基礎銷售額增長 4% 推動的，部分被電池和充電銷售額的下降所抵消。其中一些在第三季度的銷售額剛剛超過 36 億美元。轉向幻燈片九，您可以看到我們的收益以及本季度的現金流表現。第三季度調整後營業收入為 3.85 億美元，調整後營業利潤率為 10.7%。這一業績包括淨關稅成本帶來的 60 個基點的阻力。

相比之下，一年前持續經營業務的調整後營業收入為 3.5 億美元，調整後營業利潤率為 10.1%。在可比基礎上，調整後營業收入增加了 4600 萬美元，銷售額增加了 7300 萬美元。我們相信這是出色的業績，反映了我們利用更高銷售額的能力以及對整個業務成本控制的持續關注。由於調整後營業收入增加以及股票回購的影響，我們來自持續經營業務的調整後每股收益比一年前增長了 0.15 美元2024 年和 2025 年期間。

最後，持續經營產生的自由現金流為 2.66 億美元，由於淨利潤增加和資本支出減少，比一年前增加了 6500 萬美元。現在讓我們來看看我們的全年展望。在幻燈片 10 上，我們現在預計 2025 年總銷售額在 14.1 至 143 億美元之間，較之前指導的 14 至 144 億美元有所縮小。這一調整後的範圍較高的市場產量前景被歐洲客戶與網絡相關的關閉的預期影響、北美主要平台供應受限的影響以及全球半導體供應擔憂所抵消。

綜合來看，這些與客戶和供應商相關的因素預計將對我們的同比銷售增長產生 60 個基點的阻力。現在讓我們回顧一下我們的同比銷售走勢。從外幣開始，由於歐元兌美元走強，我們的指導現在假設與 2024 年相比，預計全年銷售收益為 1.7 億美元。在我們的 2025 年指導中，我們的全年終端市場假設已改善至持平同比下降 1%，而此前為下降 0.5% 至下降 2.5%。這一改善是由於我們在第三季度看到的行業生產更加強勁以及第四季度的生產前景與我們之前的預期相比有所改善。

在此指引下，我們繼續預計與關稅相關的回收將帶來高達銷售額 1% 的推動力，因為這是我們向客戶轉嫁成本的方式。 此外，我們預計該公司的全年銷售增長將大致持平，這反映了我們的電池業務帶來的 100 個基點的阻力，以及我剛才提到的客戶和供應商影響帶來的 60 個基點的阻力。基於這些假設，我們預計 2025 年的有機銷售變化將同比下降 1% 至持平。現在讓我們轉向利潤率。我們正在將全年調整後的營業利潤率提高到 10.3% 到 10.3% 的範圍內。 10.5%，而我們之前的指導範圍為 10.1% 至 10.3%。

我們認為這是由我們穩健的年初至今的運營業績支撐的強勁的基本業績，我們完全預計這種業績將在 2025 年剩餘時間內持續下去。根據這一銷售和利潤率展望，我們預計全年調整後每股攤薄每股收益在 4.60 美元至 4.75 美元之間，比我們之前的指導增長 3%，與 2024 年我們範圍的中點相比增長 8%。此外，我們正在增加全年自由現金流指導範圍為 8.5 億至 9.5 億美元，比我們之前的指導增加了 1.5 億美元。這就是我們 2025 年的展望。讓我總結一下我的財務言論。總體而言，我們對第三季度的業績非常滿意。

儘管本季度面臨淨關稅成本不利因素，但我們的調整後利潤、調整後每股收益和自由現金流表現依然強勁。我們第三季度的業績使我們能夠提高利潤率、每股收益和自由現金流指引。最重要的是，我們通過股票回購和股息向股東返還了 1.36 億美元現金，佔本季度自由現金流的 50% 以上。展望年底，我們專注於實現指引中概述的改善財務業績。我們現在預計調整後營業利潤率儘管存在關稅阻力和下半年銷量挑戰，但仍將同比增長 20 至 40 個基點。

我們修訂後的調整後每股收益指引的中值同比增長超過 8%，這表明我們對持續增長的盈利的關注。最後，我們預計在我們的指引中值將再有一年 9 億美元的強勁自由現金流，與 2024 年相比增長超過 23%。通過繼續專注於短期執行，通過有機和無機投資增強公司的長期盈利能力，並在平衡部署我們的資本後，我們相信博格華納將為未來幾年創造顯著的股東價值。

這樣，我想把電話轉回給帕特。

帕特里克·諾蘭：謝謝你，克雷格·阿希亞，我們已準備好開放提問。

接線員：第一個問題來自 Evercore 的 Chris McNally。請繼續。

克里斯托弗·帕特里克·麥克納利：克里斯？克里斯，你能聽到我們說話嗎？

Joseph F.Fadool：抱歉。我處於靜音狀態。我們開始吧。喬和格雷格，令人印象深刻的結果。特別是，我們知道，鑑於 F 系列的高內容，第四季度奧斯威戈的影響顯然對博格很重要。在準備好的發言中，我只是想確保您談到了 60 個基點。您能否稍微深入了解一下您在第四季度的可見度，特別是針對單一的大型影響，因為無論是 60 個基點，還是 8000 萬美元， 1 億美元的收入影響，相當於全年 0.07 到 0.08 美元。這是我的第一個問題。非常感謝。

克雷格·D·亞倫：謝謝克里斯。感謝有關本季度的評論。在我們的指南中，我們為北美計劃提供的內容是第四季度產生 5000 萬至 1 億美元的影響。

Joseph F.Fadool：好的。完美。然後第二個問題實際上是關於您的部門利潤率，這也非常令人印象深刻。我看到的唯一有問題的領域是 PowerDrive 或 PDS。顯然，我們將看到下半年歐洲 NAV 量的回升，這應該開始很好地流向利潤率。我知道該部門的同比比較並不容易。我認為去年您一次性恢復了 2000 萬美元。所以增量看起來更像是高個位數。

克雷格，你能談談你是如何帶領我們從負 6% 的利潤率年度走向更好的水平的嗎？當我們結束這一年時，並思考明年的增量能否開始回到中高十幾歲的水平，這將縮小差距，最終接近盈虧平衡？

Craig D.Aaron：是的。謝謝克里斯。 因此，當您查看本季度 PowerDrive 系統銷售額時，銷售額略高於 5.8 億美元，不包括外匯，同比增長約 12%，其中中國的增長為主導。因此，這真的很高興看到。正如您所提到的，轉換有點顛倒。您確實提到了我們去年討論過的與客戶相關的複蘇。大約有 2400 萬美元的複蘇。定價絕對是本季度同比的影響。我們研究第四季度和整個季度。今年，我們的預期保持不變，即 PDS 的額外增長，我們預計將在十幾歲左右實現轉換。

這對我們來說是成功的，我們專注於全年的執行。第三季度實際上只是與第三季度和第四季度之間的客戶定價相關的時間影響。

Joseph F.Fadol：太棒了。克雷格，非常詳細。非常感謝，團隊。

克雷格·D·亞倫：謝謝。

接線員：下一個問題來自富國銀行的 Colin Langan。請繼續。

Colin M.Langan：太好了。謝謝您提出我的問題。第三季度的利潤率有什麼不尋常的地方嗎？顯然非常強勁。如果我逐年查看，它高於青少年的轉化率。甚至連續一段時間，銷售額都會下降，然後又上升。有任何我們應該考慮的一次性項目可能不會再次出現嗎？

Craig D.Aaron：實際上，沒有。沒有一次性項目。當你看看我們的業績時，你會發現它非常出色，幾乎全面。調整後的營業收入增加了 2900 萬美元，銷售額略高於 7000 萬美元。這是 40% 的增量轉換。公司確實能夠利用本季度較高的銷售環境。最重要的是，科林，過去幾個季度我們一直專注於成本控制。諸如供應鏈節省、生產力等項目，在我看來，降低質量差的成本都是非常非常重要的，要實現出色的結果。我們對性能非常滿意。

Colin M.Langan：明白了。當我們展望 2026 年時，我的意思是，這個季度的利率是進入明年的正確起點嗎？還是這太樂觀了？謝謝。

Craig D.Aaron：我們將在 2026 年繼續關注 2025 年的執行方式。因此，我們將專注於利用額外的銷售增長。我們將計劃在十幾歲左右進行轉換，就像我們多次討論過的那樣。我們將使用我們控制範圍內的所有槓桿來實現這一目標，這意味著重點關注成本控制，再次，連鎖節約、重組、生產力、降低劣質成本。我們將使用隨著我們的前進，所有這些槓桿都將繼續擴大利潤。

Colin M.Langan： 明白了。好的。謝謝您回答我的問題。

克雷格·D·亞倫：謝謝你，科林。

接線員：下一個問題來自 UBS 的 Joseph Spak。請繼續。

約瑟夫·羅伯特·斯帕克（Joseph Robert Spak）：謝謝。大家早上好。我想重點關註一下電池和充電問題。想听聽您的意見，您是否認為每季度 1 億美元的低銷售額水平是一個良好的運行率？然後，儘管銷售額較低，但成本方面顯然做得很好，因為損失下降了。所以我的意思是，您認為您今天採取的行動是否正確地調整了現在的規模？或者是否有更多的機會來削減成本並調整業務規模？

Joseph F.Fadool：是的。早上好，喬。我們確實繼續看到電池業務的銷售逆風，主要是由於該市場的採用挑戰，但歐洲的程度較小。因此，我們預計電池和充電器銷售的下降將成為 2025 年整體增長的 100 個基點逆風。短期內，這些趨勢很難預測。但是，我對團隊採取的成本行動感到滿意，正如史蒂夫提到的那樣所以我認為一個重要的注意事項是，到2025年，該業務預計EBITDA和自由現金流將略微為正。

因此，我們將業務定位為盈利增長，同時在短期內應對銷售的不確定時期。我們仍然堅信該業務的長期前景。

約瑟夫·羅伯特·斯帕克（Joseph Robert Spak）：謝謝。第二個問題，我只是想在這里關註一下三重 T 細分市場。如果你看看市場，考慮到一些數據中心的擴建，顯然對固定式發電機有很大的需求。這些是通常帶有渦輪增壓器的柴油發動機。 我只是想從你們那裡了解一下，你們是否參與了這個機會，它可能對今年的增長有多大幫助？你們對這項業務未來的前景有何看法？就像你們顯然有一些多餘的柴油渦輪機發動機正在下降。那麼你們是否能夠重新利用它？或者是否已將其改為汽油？

Joseph F.Fadool：所以，是的。我們確實為固定式發電站提供渦輪增壓器，以支持工業市場，特別是數據中心市場。雖然我們沒有透露具體的銷售額，但我的意思是，為了提供更廣泛的背景，博格華納銷售額的約 17% 是商用車和非公路用車，其中包括固定式電源。所以我們對那裡的潛力感到興奮。

約瑟夫·羅伯特·斯帕克：謝謝。

接線員：下一個問題來自法國巴黎銀行的 Dan Ciccarello。請繼續。

Dan Ciccarello：嗨，大家早上好。我只想回到 PDS、PowerDrive。我很好奇各地區的積壓訂單和銷售軌跡是什麼樣的。您如何評估今年迄今為止的增長？那麼請簡單介紹一下，您如何預測明年北美、歐洲、亞洲的區域軌跡？謝謝。

Joseph F.Fadol：是的。謝謝你的提問。具體來說，在第三季度，輕型汽車電子產品同比增長約為 7%。更廣泛地說，全年來看，該業務今年迄今比去年增長了 27%。因此，我們非常高興看到這些銷售開始實現增長。正如 Craig 提到的，在增量方面，我們預計全年將實現該業務中高青少年增量的目標。我們確實看到了這個特定市場電動汽車銷售在第三季度表現強勁。在第四季度及以後，我們預計這些市場銷售將會下降。

但請記住，我們並沒有參與很多客戶內購產品的銷售。我們確實在中國看到了出色的增長，那裡的很多音樂都在新能源汽車上播放。我們的團隊在那裡表現良好。這就是我們大部分積壓訂單的完成情況。在較小程度上，歐洲有增長。我們預計這種情況將持續到 2026 年。

Dan Ciccarello：明白了。這真的很有幫助。然後，如果我錯過了這一點，我深表歉意，但是對於關稅，關於公司今年迄今為止遭受的 3800 萬美元的淨逆風，指南中第四季度復甦的內容是什麼？然後是關於併購管道的任何顏色或想法，以及您如何平衡這種觀點與回購？謝謝。

Craig D.Aaron：當然。所以我會處理關稅問題。在前三個季度，關稅對我們來說一直是負面復甦，缺乏復甦。隨著我們進入第四季度，我們預計這種情況會發生逆轉。我們預計這將為我們帶來 2500 萬美元的收益。

Joseph F.Fadool：關於併購，我們仍然保持活躍，而且我們的方法非常自律。我們仍然相信，對於具有博格華納財務和運營實力的公司來說，存在一些引人注目的機會。正如我們過去提到的，在考慮潛在收購時，我們確實關註三個優先事項。第一個是無機投資必須具有強大的工業邏輯。我們希望利用博格華納擁有的許多核心能力。第二個是近期的目標增值性。我們希望看到短期盈利能力。為什麼會這樣？因為我們希望提高公司的盈利能力。我們現在的處境比五六年前要好得多。我們喜歡我們的投資組合。

這是一個關於加強投資組合和擴大盈利能力的問題。最後，我們需要確保為任何資產支付公平的價格。因此，我仍然將無機投資視為增強博格華納盈利能力和改善我們長期定位的機會。

丹·西卡雷洛：謝謝。

接線員：下一個問題來自 Luke Young 和 Baird。請繼續。

Luke L.Junk：早上好。感謝您提出問題。 克雷格，也許從相對於隱含的第四季度的營業利潤範圍開始，即使你正在收緊收入範圍，在那裡保留幾百個基點的空間，這與前幾年沒有什麼不同，但我想我只是在考慮宏觀中的其他變量，你提到的關稅恢復，客戶生產影響，業務管理情況，任何衡量你沒有談到的因素的方法，你應該認為在這個範圍內可能有一些敏感性？謝謝。

克雷格·D·艾倫：當然。謝謝盧克。所以我將在我們的年初至今平均水平的背景下談論第四季度的指南。當你從銷售角度考慮我們的年初至今平均水平時，每季度的銷售額約為 36 億美元，我們全年的營業利潤率約為 10.3%。當你進入第四季度的高端時，我們預計收入將與我們年初至今的平均水平非常相似。如果這是在這種情況下，我們預計我們的利潤率將達到 10.8% 左右。您看到的是關稅優惠確實通過損益表體現出來，即我之前提到的 2500 萬美元。

在該範圍的低端，我們的收入會相當低，約為 33.5 億美元，我們會減少收入，但也會享受關稅優惠，這將使我們的年初至今平均水平保持在 10.3%。

Luke L.Junk：明白了。謝謝你。然後，喬，我的後續行動，相對於今年的平淡增長，只是處於高水平，你正在考慮明年進入一些主要的移動領域嗎？顯然，將在北美稅後信貸的充電出口上進行調整。我認為恢復燃燒在一定程度上有所幫助。然後，你今天早上向我們介紹的獎項，特別是那些中國獎項，一些快速的轉變和獎項甚至您今天宣布了一些 2026 年發布的產品。您如何看待這些元素以及我錯過的任何關鍵內容？謝謝。

Joseph F.Fadool：當然。所以在 2025 年，我們看到一家歐洲客戶由於運營受到網絡攻擊而出現一些停機，我在發言中提到了這一點。然後，正如我們談到的北美客戶遇到火災問題，這影響了他們的運營。因此，除了電池業務之外，這兩件事也拉低了我們的增長。話雖如此，我對我們預計在 25 年實現的同比業績改善感到非常滿意。根據我們指南的中點，我們預計利潤率將提高 30 個基點，每股收益將增長 8%，自由現金流將增長 20% 以上。

因此，克雷格和我真正專注於提高公司的盈利能力。 2025 年是一個很好的例子，說明儘管銷售和增長持平，但我們有能力實現這一目標。

接線員：下一個問題來自巴克萊銀行的 Dan Levy。請繼續。

Dan Meir Levy：嗨，早上好。謝謝您提出這個問題。首先想問一個關於您對北美電動汽車市場的了解的問題。我知道北美是 PowerDrive 的一小部分，但現在這裡的頭條新聞可能是一些原始設備製造商正在採取一些減值措施或計劃取消，也許您可以提醒我們，我們看到了當前的收入，是否還有其他可能需要重新考慮的預訂，這可能會抑制 PowerDrive 的增長速度或者還有一些利潤考慮因素以及您可能需要從汽車製造商那裡恢復什麼？

Joseph F.Fadool：是的，問得好。首先，當我回顧 2024 年和 2025 年時，很明顯，我們的增長受到了我們幾年前預訂的電動汽車項目的影響。正如您提到的，其中許多項目的數量，至少在西方世界，特別是這個市場，一直低於預期。所以我預計這種動態將持續到 2026 年。不過，我可以告訴你，我們對這種增長並不滿意我們將在 2025 年看到這一點。因此，我對我們的預訂量感到滿意。我們參考了與您分享的 17 個預訂量。這只是我們今年強勁預訂量的代表。

我預計這些預訂將支持我們的中期目標，即我們的基礎業務和電子產品業務的增長超過各自的市場。我們將開始在 2027 年及以後的收入中看到這一點的好處。

Dan Meir Levy：好的，太好了。謝謝。作為後續行動，我想問一下資本配置的問題。 我知道您之前談到過併購框架，但您目前是如何考慮的？我知道您已經進行了一些股票回購。是否有機會，特別是在您的自由現金流強勁的情況下，加速股票回購，或者您只是在機會主義地等待併購？如果沒有，那麼您會尋求股票回購？謝謝。

Craig D.Aaron：是的。謝謝你的問題，丹。首先，我想再次強調第三季度。對我們目前資產負債表的實力感到非常滿意。對本季度向股東返還 1.36 億美元、1 億美元的股票回購、3600 萬美元的股息感到非常滿意。當我們展望第四季度時，我們預計將在 1.35 億美元左右向股東返還類似的水平。退一步來說，今年我們將向股東返還 4.2 億美元。我認為我們正在找到適當的平衡點。

我們計劃在第四季度返還 1.35 億美元，但也只返還 4.2 億美元，這使我們不僅可以利用股票回購和股息，而且還可以在無機投資出現時擁有我們所需的火力。

接線員：下一個問題來自 Manuel Lasner 和 Wells。請繼續。

曼努埃爾·拉斯納（Manuel Lasner）：太好了。非常感謝。關於自由現金流的快速問題。很高興看到指引的大幅改善。似乎其中大約一半來自較低的資本支出，如果我錯過了，我很抱歉，但今年支出低於先前預期的驅動因素是什麼？

Craig D.Aaron：前九個月的自由現金流為 7 億美元。很高興看到這一點。您確實提到過。我們當前前九個月的資本支出數字佔銷售額的 3%。這比我們傳統上看到的要低。我認為我們的團隊在有效管理我們的資本方面做得很好。在我們沒有充分利用設備的地方，我們正在使用它。這是我們看到的一個很好的趨勢。當我們審視全年時，資本支出應該會出現大約佔銷售額的 4%。這低於我們歷史上的水平，通常在 4.5% 到 5% 的範圍內。這是我們進入 2026 年及以後應該預期的情況。

曼努埃爾·拉斯納：謝謝。然後只是想跟進有關增長和前進基礎的問題。從您的評論來看，最近的許多勝利將支持在 2027 年及以後恢復更多的增長。我認為在 2026 年，一些最近的趨勢會繼續下去。您能否談談類似的看跌期權和拿取期權？了解 2026 年，其中一些舊的電動汽車計劃和一些我想，在 ICE 方面，是否有任何積極的抵消措施，或者計劃持續更長時間，或者交易量不能高於先前的預期？

Joseph F.Fadool：是的。正如您所提到的，我們確實預計 26 年會出現一些懸而未決的情況。但是，隨著我們在整個投資組合中宣布的所有新預訂，我們確實預計這將為我們 2027 年及以後的營收做出貢獻。那麼 2026 年我們可以期待什麼？我想回顧一下我們今年早些時候獲得的一些獎項，其中包括一些項目的擴展，除了新項目之外，還包括一些提升，包括征服。所以市場上對我們的燃燒產品的需求仍然非常強勁。尤其是在北美。所以我們覺得我們處於有利地位。

接線員：下一個問題來自高盛的 Mark Delaney。請繼續。

馬克·德萊尼（Mark Delaney）：是的，早上好。感謝您回答我的問題並祝賀第三季度的良好業績。首先希望您能多雙擊一下您所看到的有關 Nexperia 芯片情況的信息。如果您能多談談博格華納與其自己向該芯片公司採購的任何直接風險。但是，我想您說過您假設了第四季度行業銷量受到一定程度的負面影響。如果我理解正確，您能否說得更具體一些您從 Nexperia 的市場因素中納入了多少增量保守主義？

Joseph F.Fadol：是的。所以我將討論 Nexperia 的話題。正如您所知，Nexperia 在歐洲和中國發生了一些事件，雖然我們沒有關閉任何客戶，但我們確實預計會因此而關閉一些客戶，特別是在歐洲和中國。 因此，我們正在很好地管理這一點，就像我們在過去的半導體主題危機中一樣。我們已經在全年指南中反映了我們所知道的內容。因此，隨著我們了解更多信息並找到緩解方法，我們將繼續管理它。

馬克·德萊尼：博格華納有自己的直接風險嗎？或者這更多的是關於更廣泛的市場影響？

Joseph F.Fadool：兩者兼而有之。我們的團隊正在努力通過現貨購買確保公開市場上的產品，因此我們直接接觸到了它，但也找到了其他緩解方法，以確保它不會影響我們的客戶。然後，正如您提到的，在歐洲和中國都有更廣泛的市場接觸。

馬克·德萊尼：好的。我的另一個問題是關於非汽車業務，您談到非汽車業務佔收入的 17%。談到了工業和數據中心等領域的一些機會。但我希望您能談談高速公路上的卡車運輸業務，該行業的數據相當疲弱，尤其是北美的 8 級卡車運輸業務。也許更多地談談您在 8 級卡車運輸市場中看到的情況，以及您對第四季度前景的展望對未來潛力的季度和想法？謝謝。

Joseph F.Fadool：是的。正如您所提到的，該市場一直疲軟，尤其是在這個國家。如果我退一步看全球，那些商用車和非公路市場，它們大致持平。根據您所在的市場，確實會出現一些波動。所有這些知識都已完全納入我們的全年指南中。因此，我們預計這些市場到年底不會有太多噪音。

接線員：下一個問題來自 Alex Porter 和 Piper Sandler。請繼續。

亞歷克斯·波特：嗨，伙計們。這個季度幹得很好。我想我有幾個更高層次的問題。你談到了電動汽車計劃取消後的擱淺資本。很明顯，你們已經能夠非常非常好地管理這個問題。顯然，並非每個人都如此，包括你們上游的潛在較小供應商。這對你們有多大影響？從供應鏈可靠性的角度來看，如果你們的一些上游供應商，二級、三級類型的供應商遇到財務困難，它會影響你們嗎？

我想，如果發生類似的事情，如果上游有積極的賣家，這對你們來說是一個潛在的併購機會，還是你們沒有考慮到這一點？

Joseph F.Fadool：是的。正如您所提到的，我們的團隊非常擅長重新部署我們擁有的一些擱淺資本，這導致我們今年的資本支出較低。由於二級和三級資本化，供應基地總是會出現中斷，我們有專門的團隊來持續管理這一問題。所以我們沒有看到任何異常情況會導致我們偏離計劃。但這是我們必須不斷進行的事情顯然，由於大多數市場的交易量仍然強勁，我們預計不會出現任何新的或重大的問題。但當它們出現時，我們的工作就是管理這些問題。

亞歷克斯·波特：好的，完美。然後我想最後一個問題是關於中國的。很高興看到與中國國內企業的持續合作，想必其中一些業務是為了支持這些公司以自己的品牌走向全球的目標。我很想听聽您對博格華納這樣的公司的淨影響的看法。與這樣的公司談論新的勝利和新的預訂顯然是令人興奮的。但想必，如果他們要去歐洲，他們會去南方美國，他們正在走向其他地方，並贏得份額，他們可能會從您現有的歐洲、北美或日本原始設備製造商那裡贏得份額。那麼，這最終會對您造成打擊嗎？

這是淨利好還是淨逆風？您對中國客戶走向全球的基本看法如何？

Joseph F.Fadool：是的。因此，也許有必要提及我們 20% 的銷售額來自中國，其中 75% 來自中國國內。我們對國內產品的重視程度有點高，這使我們在他們走向全球時處於非常有利的地位。我們看到的是我們提到的一些產品，比如我們與一家領先的中國 OEM 推出的七合一產品。這不僅會在以下方面產生影響：中國，但我們預計這些類型的技術將使我們能夠在它們銷往歐洲、南美、巴西時為其提供支持。 所以我們認為我們在當地人中處於有利地位。

對我們來說，我們不會過多考慮客戶組合。這實際上是我們的優勢之一。所以會有贏家和輸家。但正如我提到的，我們在領先的中國原始設備製造商中處於有利地位，這些製造商隨著在這些市場的增長而尋求更多的出口和更多的本地化。

亞歷克斯·波特：太好了。非常感謝。

接線員：最後一個問題是德意志銀行的Edison Liu 提出的，請繼續。

Edison Yu：嘿，謝謝你把我們擠進來。我想問的只是一個話題，你確實宣布了 Hold On Urban 車輛獲勝。我想知道你是否可以提供更多相關背景信息，無論是生命週期、內容水平、這種獎項每輛車的價值？任何背景都很好。

Joseph F.Fadool：是的。不，謝謝你的問題。我的意思是，我們真的很高興我們的電池技術正在進入一些新的用例，特別是在自動駕駛方面。從長遠來看，我們認為自動駕駛將在市場上繼續增長，特別是在 Hold On 正在使用它的這種類型的用例中。所以我們還沒有準備好分享與之相關的銷量或收入。但我們確實看到它將在不久的將來投入生產。所以我們對此感到興奮。

Edison Yu：每輛車的內容有什麼意義嗎？我的意思是，確實共享音量，但是與正常情況相比，這會多多少內容？

Joseph F.Fadol：我的意思是，你可能可以做一些倒推計算。我們宣布，使用 NMC 電池技術的每輛車的容量超過 100 千瓦時。所以這可能是我們可以與你離線分享的內容。我突然想到，我沒有這個數字。

余冠傑： 太好了，謝謝。

帕特里克·諾蘭： 說到這裡，我要感謝大家今天提出的好問題。如果您有任何後續問題，請隨時與我或我的團隊聯繫。這樣，您就可以繼續結束今天的電話會議了。

接線員：博格華納 2025 年第三季度業績電話會議到此結束。您現在可以掛斷電話了。

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