Nebius Group vs. Amazon：哪隻AI雲股有更大的上漲空間？

Nebius Group N.V.NBIS 和 Amazon.com, Inc.AMZN 是快速擴張的 AI 雲基礎設施市場的主要參與者。亞馬遜通過其 Amazon Web Services (“AWS”) 部門，仍然是業界最多元化和創收現金的雲巨頭。其優勢在於龐大的數據中心容量、Trainium 等專有芯片和深入的企業滲透。相比之下，Nebius 是一個新興的挑戰者，靈活、快速增長，專注於 AI 計算基礎設施。

IDC 報告顯示，到 2028 年，人工智能基礎設施支出預計將突破 2000 億美元。這種支出上升趨勢對亞馬遜和 Nebius 都有好處，但二者的收益並不相同。它們在規模和增長軌跡上存在巨大差異。那麼，對於希望在人工智能基礎設施領域採取明智舉措的投資者來說，哪隻股票真正脫穎而出？

讓我們分析它們的基本面、增長機會、市場挑戰和估值，以評估哪一個提供了更強的投資機會。

NBIS 案例

總部位於阿姆斯特丹的 AI 基礎設施提供商 Nebius 在生成式 AI、機器學習和高性能計算應用擴展推動的 AI 雲服務需求飆升的背景下，在 2025 年實現了快速增長。對其銅 GPU 的強勁需求和接近峰值的 GPU 利用率利好業績，Nebius 報告 2025 年第二季度 AI 雲收入猛增 9 倍。在核心業務強勁表現和出色表現的推動下，公司總收入飆升 625%。 Nebius 的核心業務圍繞其 AI 雲平台展開，該平台專為密集型工作負載而構建，並由其研發中心開發的專有軟件和硬件提供支持。

該公司將從產品發布中獲益。最近，Nebius推出了Nebius AI Cloud 3.0“Aether”，這是專為企業級人工智能設計的下一代云平台。隨著人工智能推理採用的加速，傳統雲系統一直面臨部署緩慢、工具碎片化以及人工智能性能和安全性有限的問題。

該公司升級了雲軟件，以支持不斷增長的容量和大規模集群，通過 Cloudflare、Prosus 和 Shopify 等領先科技公司擴大了客戶群，並鞏固了其作為 AI 原生初創公司首選雲提供商的地位。 AI 計算需求正在快速增長，該公司正在擴大容量，以推動 2026 年及以後的增長。 NBIS 已將 ARR 前景從 7.5 億至 10 億美元上調至 9 億至 11 億美元，反映出穩定的合同贏得以及銷售額的持續增長。

故事還在繼續

然而，更廣泛的宏觀經濟不確定性和巨額資本支出給NBIS的增長軌跡帶來壓力。 NBIS重申了2025年資本支出指引為20億美元。現在，即使迄今為止籌集了40億美元的資本，20億美元的資本支出也是一筆巨大的現金支出。如果收入增長未能跟上公司的資本密集度，那麼資本支出水平的升高就會帶來風險，特別是在人工智能需求可能因競爭性定價壓力和不斷變化的監管框架而波動的環境下。

此外，積極擴展（不同地區的多個數據中心）涉及執行風險。此外，Nebius 在人工智能雲基礎設施領域面臨著巨大的競爭，該領域擁有亞馬遜、微軟和 Alphabet 等巨頭，以及 CoreWeave 等小型企業。

亞馬遜的案例

亞馬遜繼續通過 AWS 維護其在全球雲和 AI 基礎設施市場的主導地位。 2025 年第三季度，AWS 實現收入 330 億美元，同比增長 20.2%。這一激增是由對生成式 AI、推理工作負載和定制芯片解決方案的強勁需求推動的。 AWS 的年化收入運行率為 1320 億美元，仍然是 AI 革命的支柱，使企業能夠訓練、部署和擴展大型語言模型和 AI 代理。

AWS 的主要增長動力是其專有芯片，特別是其 Trainium 和 Graviton 芯片。 Amazon 的 Trainium2 已迅速發展成為一項價值數十億美元的業務，季度環比增長 150%，並為 Project Rainier 等大型 AI 集群提供支持，其中包括近 500,000 個 Trainium2 芯片，預計到年底將增加一倍。 AWS 已經在準備 Trainium3，預計將再提供 40% 的效率提升。

亞馬遜正在迅速擴展其人工智能軟件生態系統。 其 Bedrock 平台提供對多種基礎模型的訪問，而 SageMaker 則簡化了 AI 開發和部署。新的 AgentCore 框架可實現 AI 代理的安全、大規模部署，愛立信、索尼和 Cohere Health 已採用該框架來提高效率。 Strands 和 Quick Suite 等工具進一步將 AI 集成到企業工作流程中。

為了滿足不斷增長的人工智能需求，亞馬遜正在進行科技史上最大規模的基礎設施擴建之一，在過去的一年裡增加了 3.8 吉瓦的電力，自 2022 年以來容量翻了一番，併計劃到 2027 年再次翻倍。在 2025 年最後一個季度，該公司計劃至少再增加 1 吉瓦的容量。
2025 年第四季度，淨銷售額預計將在 2060 億美元至 2130 億美元之間，同比增長 10% 至 13%。

NBIS 股票 vs.AMZN

過去一個月，NBIS 股價上漲 11.8%，AMZN 股價上漲 11.4%。 Zacks Investment Research

圖片來源：Zacks 投資研究

NBIS 和 AMZN 的估值

從估值角度來看，Nebius 被高估，而 Amazon 被低估，分別由 F 和 A 的價值得分錶明。

就市淨率而言，NBIS 股票的交易價格為 7.75 倍，高於 AMZN 的 7.12 倍。 Zacks Investment Research

圖片來源：Zacks 投資研究

Zacks 對 NBIS 和 AMZN 的估計如何比較？

分析師大幅修改了對 NBIS 本年度盈利預期。 Zacks Investment Research

圖片來源：Zacks 投資研究

對於 AMZN，存在邊際向上修正。 Zacks Investment Research

圖片來源：Zacks 投資研究

NBIS 或 AMZN：哪個是更好的選擇？

NBIS 目前的 Zacks 排名#4（賣出），而 AMZN 的 Zacks 排名#2（買入）。因此，就 Zacks 排名而言，AMZN 目前似乎是更好的選擇。

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本文最初發表於 Zacks Investment Research (zacks.com)。

扎克斯投資研究

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