Sportradar 將 2025 年收入指導提高至至少 €1.29B，並在 IMG Arena 整合期間擴大股票回購

財報電話會議洞察：Sportradar Group AG (SRAD) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官 Carsten Koerl 宣布“第三季度收入達到創紀錄的 2.92 億歐元，現金流強勁，調整後 EBITDA 增長 29%，調整後 EBITDA 利潤率創紀錄的 29%。”他強調了 IMG Arena 收購的完成、股票回購計劃增加 1 億歐元至總額 3 億歐元，並提高了 2025 年全年指引。 Koerl 表示：“IMG Arena 是一項高度戰略性的收購，它與我們的核心業務相一致，將推動我們的下一段增長……此次收購預計將加速我們的增長，同時增加我們調整後的 EBITDA 利潤率和轉換產生的自由現金流。”該公司還與西班牙足協續簽了協議，並報告稱，與美國職業棒球大聯盟延長合作關係的第一個賽季的收入超出了預期。
* Koerl 描述了持續的創新，例如昇級 4Sight Streaming 的新功能和推出用於籃球分析的生成人工智能模型，以及託管交易服務的強勁增長，營業額同比增長 25%，客戶利潤率超過 11%。
* 首席財務官 Craig Felenstein 表示：“Sportradar 第三季度的強勁業績再次證明了我們在體育、媒體和博彩行業交叉領域建立的獨特地位的價值。”他詳細介紹了“收入為 2.92 億歐元，比去年第三季度增加了 3700 萬歐元，即 14%”，並強調了廣泛的增長，客戶淨保留率為 114%，調整後 EBITDA 為 8500 萬歐元，同比增長 29%。 Felenstein 確認了強勁的流動性狀況，擁有 3.6 億歐元現金，沒有未償債務。

展望

* 該公司上調了 2025 年指引，目前預計收入至少為 12.9 億歐元，調整後 EBITDA 至少為 2.9 億歐元。 Felenstein 解釋說，這意味著收入“同比增長至少 17%”，調整後 EBITDA“與 2024 年相比至少增長 30%”。他表示，“我們目前預計 2026 年收入增長（包括 IMG）將加速至按固定匯率計算，增幅為 23% 至 25%。”
* 管理層強調，IMG 整合帶來的大部分有意義的收入和成本協同效應將於 2026 年實現。

財務業績

* Sportradar 報告“收入為 2.92 億歐元，較去年第三季度增加 0.37 億歐元，增幅為 14%”。調整後 EBITDA 達到 8500 萬歐元，調整後 EBITDA 利潤率為 29%。
* 前九個月自由現金流達1.49億歐元，轉換率為72%。第三季度利潤為2200萬歐元。
* 該公司本季度末現金和現金等價物為 3.6 億歐元，無未償債務。體育版權費用同比增長 15%，達到 7300 萬歐元，調整後的人員費用為 7200 萬歐元，同比增長 4%。

問答

* Robin Farley，瑞銀：當被問及 IMG Arena 和有機業務之間 EBITDA 增長的分配時。 Felenstein 回答說，“大部分增長與將 IMG 納入 2025 年全年預測有關”，而“大部分 EBITDA 增長來自您的其他業務。”
* Jason Tilchen，Canaccord：詢問客戶對 IMG 整合的反應以及協同效應的時機。 Koerl 強調現在還處於“非常早的階段”，但指出“美國的兩個大聯盟都已經伸出援手。” Felenstein 補充道，“我們預計現有客戶會在 2026 年大幅採用該產品”。
* Ryan Sigdahl，Craig-Hallum：被問及誠信服務的增長以及客戶友好的足球結果的影響時。 Koerl 承認“當只有熱門球隊在足球比賽中獲勝時，我們會看到一些影響”，但在 NPS 中效果“非常有限”。
* Jefferies 的 David Katz：當被問及 iGaming 機會時。 Koerl 解釋說，“我們正在巴西這樣做，我們看到了它的整體性……我們非常希望 iGaming 將其整合到我們的投資組合中。”
* Shaun Kelley，美國銀行：尋求預測市場的詳細信息。 Koerl 描述了與利益相關者的積極參與以及監管清晰度的必要性，並表示，“一旦框架是正確的框架，我們就準備好進入這裡。”
* 巴里·喬納斯 (Barry Jonas)，Truist：詢問了賽中投注和即將到來的歐足聯續約合同。 Koerl 表示，美國的賽中投注處理情況 “大約是 50%，但趨勢正在回升”，並確認與歐足聯進行了積極討論。
* Jordan Bender，Citizens JMP：被問及灰色市場風險和員工策略。 Koerl 概述了合規性的“4 級流程”；費倫斯坦強調，重點是更有效地利用現有人才，而不是增加員工人數。

情緒分析

* 分析師的語氣總體上具有建設性和探索性，重點關注 IMG Arena 協同效應的規模和時機、新機會的貨幣化以及監管問題。問題很具體，通常尋求有關整合、指導和業務風險的澄清。
* 管理層在準備好的發言和問答中都保持著自信的語氣。 Koerl 經常強調公司的優勢和增長前景，使用“我們對我們的增長戰略充滿信心”和“我們對 iGaming 將其整合到我們的投資組合中感到非常強烈”等短語。費倫斯坦提供了詳細、直接的答复，並強調了操作紀律。
* 與上一季度相比，管理層對於整合 IMG Arena 和加速增長的態度更加自信，而分析師則保持一致、注重細節的態度。

季度與季度比較

* 本季度的重點是 IMG Arena 收購的結束和立即整合，而上季度該交易仍在等待中。本季度提高了 2025 年指導，以考慮 IMG Arena，新的收入目標為​​至少 12.9 億歐元，而之前為 12.78 億歐元，調整後的 EBITDA 指導從 2.84 億歐元增加到至少 2.9 億歐元。
* 管理層重申其對創新的關注，特別是在人工智能和下一代產品方面，擴展了之前對 4Sight Streaming 和 MTS 增長的討論。
* 本季度分析師的關注重點更加尖銳地轉向整合時間表、協同效應實現和監管風險管理，而上季度更多地討論了產品組合和市場擴張。
* 管理層的語氣更加自信和以增長為導向，特別是在資本配置和 IMG Arena 整合的影響方面。

風險和擔憂

* 管理層發現了外匯不利因素，並指出按固定匯率計算收入增長會更高。
* 博彩的完整性和監管合規性被強調為持續的優先事項。 Koerl 概述了市場曝光和數據安全的嚴格合規流程。
* 分析師對 IMG Arena 收購實現協同效應的速度以及預測市場和 iGaming 監管發展的時機表示擔憂。

最後的結論

Sportradar 實現了創紀錄的季度業績，並上調了 2025 年全年指引，反映出 IMG Arena 的納入和持續強勁的運營勢頭。該公司專注於整合 IMG Arena，實現成本和收入協同效應，並推動其投資組合的創新，同時保持嚴格的合規性和運營紀律。管理層強調對長期增長戰略的信心，以及通過持續收入增長、擴大利潤率和強勁的自由現金流創造顯著股東價值的能力。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/srad/earnings/transcripts]

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* Sportradar Group AG (SRAD) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838887-sportradar-group-ag-srad-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 為什麼 Sportradar 自第二季度收益以來一直保持區間波動 [https://seekingalpha.com/article/4826876-why-sportradar-has-remained-range-bound-since-q2-earnings]
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* Sportradar GAAP 每股收益為 0.07 歐元，收入為 2.9205 億歐元；上調財政年度展望 [https://seekingalpha.com/news/4515581-sportradar-gaap-eps-of-007-revenue-of-29205m-raises-fy-outlook]
* Sportradar 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514712-sportradar-q3-2025-earnings-preview]