Watsco 報告稱，在充滿挑戰的市場條件下，第三季度毛利潤、毛利率和運營現金流均創歷史新高

邁阿密，2025 年 10 月 29 日 (環球通訊社) -- Watsco, Inc.（紐約證券交易所股票代碼：WSO）公佈了截至 2025 年 9 月 30 日的第三季度和九個月期間的經營業績。該公司還提供了與創新和技術、業務趨勢和長期增長機會相關的最新信息。 Watsco 是價值 740 億美元的高度分散的北美 HVAC 產品市場中最大的分銷商。 1989 年，Watsco 通過有機增長和收購 70 多家市場領先企業相結合，實現了 18% 的複合年度總股東回報率。 公司保持穩健的財務狀況，目前擁有超過 6.4 億美元的現金和投資，沒有債務，從而實現持續投資增長，特別是公司行業領先的技術平台。如今，超過 72,000 名承包商、安裝人員和技術人員與公司的各種業務合作平台，有助於客戶增長並減少客戶流失。公司目前正在推進人工智能驅動的計劃，以進一步增強客戶體驗並提高效率。隨著承包商越來越多地採用數字工具並將數據驅動的解決方案納入其業務，這些投資使 Watsco 能夠搶占市場份額。 行業產品轉型
2025 年的結果反映了向採用 A2L 製冷劑的新型 HVAC 系統的重大監管轉型。監管要求影響了近 55% 的所有產品，並要求轉換美國 650 多個地點超過 10 億美元的庫存。這一轉型於 2024 年 9 月開始，將於 2026 年初結束，造成了銷售、行業出貨量、分銷商庫存的波動，而且整體消費者支出疲軟和住房相關放緩進一步加劇了這一變化AHRI 最近發布的行業出貨量數據顯示，單位出貨量大幅下降，而分銷商數量的波動相對較小。 Watsco 第三季度收入下降 4%（國內為 3%），因為單位數量的下降被 A2L 產品兩位數定價、非設備產品 2% 銷售增長和商用製冷產品 4% 銷售增長所抵消。新 A2L 產品的價格實現平均約為 15%，包括年中 OEM 價格走勢。 在截至 2025 年 9 月 30 日的 12 個月期間（包括過渡期），Watsco 的營業利潤保持持平，營業利潤率提高了 10 個基點，銷售額下降 1%，毛利率提高 130 個基點。該公司認為，在過渡和其他宏觀經濟逆風背景下的相對錶現充分說明了其業務模式和整體Watsco 在培訓、技術和物流方面進行了大量投資，以實現轉型，其增量成本反映在 2025 年的運營費用中。這些成本預計不會在 2026 年再次出現，從而有望提高未來的運營效率。此外，Watsco 在 2025 年上半年對營運資本進行了有意義的投資，以增加庫存，以在轉型期間為客戶提供支持。庫存投資峰值在 2025 年達到 21 億美元，隨後有所下降到 2025 年 9 月 30 日，庫存將減少至 16 億美元（第三季度庫存減少 3.51 億美元）。公司的目標是在第四季度進一步減少庫存，並預計未來將出現更傳統的營運資金趨勢，從而為改善庫存周轉率和提高投資資本回報提供機會。 董事長兼首席執行官 Albert H.Nahmad 表示：“我們處於一個美妙的行業，我們的資產負債表從未如此強勁，我們的技術優勢仍然巨大。儘管短期市場狀況仍然存在流體，我們在一個有彈性的行業中經營有彈性的業務，並且我們對長期的關注已經並且將會更加重要，因為我們建立了我們的網絡，擴展了我們的技術以取悅客戶，並與我們的 OEM 合作以發展和獲得份額。”Nahmad 先生補充道：“這是近年來最具挑戰性的商業環境之一，我很高興我們在很大程度上維持了我們的盈利能力，提高了利潤率，改善了現金流，並成功地完成了 A2L 轉型，同時繼續投資於長期增長。 本季度的毛利潤、毛利率和運營現金流均創下新紀錄，反映出公司在優化庫存以及與 OEM 合作夥伴一起投資增長方面取得了重大進展。 ”第三季度業績收入下降 4%，至 20.7 億美元毛利潤 5.69 億美元與去年同期持平毛利潤率擴大 130 個基點，達到創紀錄的 27.5% SG&A 費用增加5%營業收入下降 6%，至 2.35 億美元（營業利潤率為 11.4%，去年為 11.6%）每股收益 3.98 美元，去年為 4.22 美元銷售趨勢美國市場整體銷售額下降 3%，非美國市場下降 14% HVAC 設備下降 7%（佔銷售額的 67%）增長 2%其他暖通空調產品的銷售額（佔銷售額的 29%）商用製冷產品增長 4%（佔銷售額的 4%）第三季度銷售額受到上述商業和經濟因素的影響。在 Watsco 定價技術進一步擴展以及 2025 年初實施的 OEM 定價行動的推動下，毛利率擴大了 130 個基點，達到第三季度的記錄 27.5%。由於勞動力、設施和運輸的增加，運營費用增加成本部分與 A2L 產品轉型以及 2025 年迄今為止收購三項業務有關。公司預計 2025 年第四季度的業績將受到影響第三季度業績的因素的影響，特別是考慮到 2024 年報告的強勁銷售和盈利比較。九個月業績收入下降 3%，至 56.6 億美元毛利潤增長 2%，至 56.6 億美元16 億美元毛利率擴大 140 個基點，達到創紀錄的 28.3% SG&A 費用增加 5% 營業收入下降 4% 至 6.19 億美元，營業利潤率下降 10 個基點至 10.9% 每股收益下降 4% 至 10.48 美元銷售趨勢美國市場整體銷售額下降 2%，非美國市場下降 11% HVAC 設備下降 5%（佔銷售額的 67%）其他 HVAC 產品銷售額持平（佔銷售額的 29%）商用製冷產品下降 2%（佔銷售額的 4%）創新和戰略技術計劃
Watsco 開創了 HVAC/R 行業最全面的數字生態系統，該生態系統不斷重塑行業格局。過去五年，該公司在技術方面投資超過 2.5 億美元（當前年運行率為 6000 萬美元），僱用了近 300 名技術人員。具體更新包括：Watsco 的 HVAC Pro+ 移動應用程序和電子商務平台通過為承包商提供無縫數字體驗，改變了客戶體驗業務的各個方面，從採購產品、獲取技術幫助、實時庫存、定價、產品信息等。這些工具使客戶能夠自助服務，24/7 快速下訂單，並受益於智能搜索、動態重新排序、技術知識和產品推薦等功能。其結果是無摩擦的購買過程、增加的便利性和更高的客戶滿意度，我們相信這會以更低的服務成本提高忠誠度和重複業務。2025 年與移動應用程序和電子商務相關的亮點包括：新增與 A2L 產品發布相關的 10,000 多個新 SKU，包括有關功能、尺寸、容量、消費者文獻和技術信息的所有相關數據，包括物料清單、保修信息、監管匹配等。截至 2025 年 9 月 30 日的 12 個月內，我們的 HVAC Pro+ 移動應用程序的經過身份驗證的用戶社區與去年同期相比增長了 18%，達到 72,000 多名用戶。電子商務銷售額總計約截至 2025 年 9 月 30 日的 12 個月期間，銷售額為 25 億美元，占公司總銷售額的 34%，其中一些地區的電子商務滲透率超過 60%。訂單趨勢和客戶流失率同比保持一致。OnCallAir® 是 Watsco 的數字銷售平台，供 HVAC/R 承包商用來向房主提供解決方案、展示和報價。客戶通過 OnCallAir® 銷售的產品的商品總價值 (GMV)截至 2025 年 9 月 30 日的 12 個月期間約為 17.2 億美元。 截至 2025 年 9 月 30 日的九個月期間，承包商向約 263,000 個家庭提供了報價，產生了 13.8 億美元的 GMV，比去年同期增長了 15%。 Watsco 的定價優化平台為公司在 2025 年創紀錄的毛利率表現做出了貢獻。該平台旨在管理和優化我們業務中的大量定價記錄。示例包括針對特定產品應用複雜的定價規則和策略，這種數據驅動的方法還使 Watsco 能夠對不斷變化的市場條件做出快速反應，並有效管理眾多供應商成本變化，以維持市場定價和基本毛利率。人工智能 (AI) 工具已經部署並正在獲得牽引力，以進一步增強客戶體驗、提高效率並擴大我們的競爭優勢。這些工具利用了 Watsco 在過去 15 年中精心策劃的有關客戶、產品和供應商的行業領先數據集。包括：Watsco 的人工智能平台以“Ask.Watsco”為基礎，這是一個專注於內部的人工智能引擎，旨在提高生產力、決策和客戶服務。該平台集成了強大的 HVAC 知識庫，並為超過 2,100 個當前內部用戶簡化了流程。該平台的快速採用和一致參與凸顯了其潛力，為實現效率提升和進一步提高大規模客戶滿意度提供了機會。作為其內部平台的補充，Watsco 開發了“AL.watsco”，面向客戶的 AI 模型，直接向客戶和合作夥伴提供 HVAC 專業知識。 AL.watsco 接受了 Watsco 廣泛數據池的培訓，使其能夠針對大量 HVAC 產品和解決方案提供準確、實時的答案和建議。目標是大規模提供高度定制、數據驅動的客戶服務，提高客戶忠誠度和參與度，並吸引新客戶加入 Watsco 的生態系統。 2025年。該公司估計其市場上每年銷售的 HVAC/R 產品中近一半是非設備產品。截至 2025 年 9 月 30 日的 12 個月，Watsco 從 1,500 多家非設備供應商處採購了約 17 億美元（佔採購量的 30%）。 Watsco 正在利用其產品和定價數據來優化和簡化其供應商網絡中這些產品的採購。該公司還開始投資於先進的物流和分銷能力，旨在提高庫存服務水平、提高附件率、提高運營效率、提高利潤和增加庫存周轉率。針對 HVAC/R 產品的機構渠道的創新戰略。近年來，大型企業/機構客戶不斷湧現，通過進一步利用我們市場領先的規模、產品深度、面向客戶的技術和財務實力，提供增量增長機會。 Watsco 預計將於 2026 年初開始向機構客戶提供企業範圍的解決方案（稱為項目“WatscoOne”）提供跨銷售、營銷、定價、產品分類和訂單管理的無縫體驗。這些舉措將在跨多個市場和產品類別的單一平台上為機構客戶帶來新水平的服務和專業知識。 Watsco 總裁 A.J.Nahmad 補充道：“在我們努力在客戶中進一步擴展我們的核心技術平台的同時，我們不斷挑戰自己，繼續創新並尋找讓客戶滿意的新方法。今年早些時候，我們開始對新平台進行增量投資，我們認為，這將促進現有客戶的增長，吸引更多新客戶，並在未來幾年提高盈利能力。我們相信這些舉措前景廣闊，並且我們認為它們將增強 Watsco 在分散的 HVAC/R 行業中已經相當大的競爭優勢。 我們期待在 12 月 11 日的投資者日分享有關這些舉措的更多信息。 ”購買並製定收購策略
Watsco 已與 70 多家選擇加入 Watsco 家族的獨立分銷商合作，為公司的規模做出了貢獻，更重要的是，為公司的經驗豐富的領導者社區做出了貢獻。2025 年，公司在主要 Sunbelt 市場收購了 3 家分銷商，自 2019 年以來，又收購了 12 家公司，這些公司目前的年銷售額約為 16 億美元，在我們的網絡中擁有 120 個地點。我們的“購買和構建”戰略建立在通過投資新地點、新產品以及利用 Watsco 的技術平台，他們的長期遺產得以傳承。北美 HVAC/R 分銷格局估計達 740 億美元，但仍然高度分散，約有 2,100 家獨立分銷商。現金流、財務實力和流動性
公司的目標是保持健康的資產負債表，以便能夠獲得低成本資本，為增長戰略投資提供資金。公司強大的財務狀況是其能否提供持續長期回報的關鍵，無論宏觀經濟或行業狀況如何，都能實現投資。截至 2025 年 9 月 30 日的九個月，運營現金流為 1.7 億美元（第三季度創紀錄的 3.55 億美元）。公司的既定目標是在超額淨利潤與其長期業績記錄一致。第三季度收益電話會議信息
日期和時間：2025 年 10 月 29 日上午 10:00（美國東部時間）
網絡廣播：http://investors.watsco.com（公司網站上將提供重播）
撥入號碼：美國 (844) 883-3908 / 國際 (412) 317-9254關於 Watsco
Watsco 是價值 740 億美元的高度分散的北美 HVAC/R 市場中最大的分銷商。自 1989 年進入分銷領域以來，Watsco 通過強勁的有機增長和收購 70 多家市場領先企業，實現了 18% 的複合年度股東總回報率。Watsco 堅實的財務狀況和創新文化支持長期增長投資，包括公司行業領先的技術如今，超過 72,000 名承包商、安裝人員和技術人員與公司進行數字化合作，從而提高了增長並降低了人員流失。公司目前正在推進人工智能驅動的計劃，以利用其廣泛的數據資產來增強客戶體驗並提高效率。隨著承包商越來越多地採用數字工具並將數據驅動的解決方案納入其業務，這些投資使 Watsco 能夠搶占市場份額。本文件包含私人證券含義內的某些“前瞻性陳述” 1995 年訴訟改革法案。除其他外，這些前瞻性陳述可能涉及我們的預期財務和運營結果以及構成我們預期結果的相關假設。這些前瞻性陳述通過使用“將”、“將”、“預期”、“期望”、“相信”、“設計”、“計劃”或“打算”等詞語來區分，這些術語的否定以及對未來時期的類似引用。這些陳述基於管理層當前的預期，並受由於經濟、業務、競爭市場、新房開工和竣工、商業建築資本支出、消費者支出和債務水平、監管和其他因素的變化，實際結果可能與這些預期存在重大差異，包括但不限於供應商集中度的影響、Watsco 行業內的競爭狀況、Watsco 產品銷售的季節性、公司擴展業務的能力、保險承保風險和最終 GAAP 調整。有關這些因素和其他重要因素的詳細信息，請參閱在 Watsco 向美國證券交易委員會提交的文件中，例如表格 10-K、表格 10-Q 和表格 8-K。前瞻性聲明僅代表截至聲明發布之日的情況。 Watsco 不承擔更新前瞻性信息以反映實際結果、假設變化或影響前瞻性信息的其他因素變化的義務，除非適用法律要求。 聯繫方式：
巴里·S·洛根
執行副總裁
(305) 714-4102
電子郵件：[email protected], INC.
簡明綜合經營業績
（以千為單位，股數和每股數據除外）
（未經審計）季度結束
9月30日，九個月結束
2025年9月30日 2024 2025 2024收入 $2,067,005 $2,160,036 $5,660,533 $5,864,355 銷售成本 1,498,090 1,593,792 4,058,507 4,287,726毛利 568,915 566,244 1,602,026 1,576,629 毛利率 27.5% 26.2% 28.3% 26.9% 銷售、一般及管理費用 343,655 326,373 1,005,237 954,950 其他收入 9,502 10,376 22,030 23,908 營業收入 234,762 250,247 618,819 645,587 營業利潤率 11.4% 11.6% 10.9% 11.0% 利息收入淨額 3,733 6,773 11,479 14,156 所得稅前收入238,495 257,020 630,298 659,743 所得稅 49,265 55,373 129,760 139,183 淨利潤 189,230 201,647 500,538 520,560 減：歸屬於少數股東的淨利潤27,655 30,616 75,289 81,115 歸屬於 Watsco, Inc. 的淨利潤 $161,575 $171,031 $425,249 $439,445 稀釋每股收益：歸屬於 Watsco, Inc. 股東的淨利潤 $161,575 $171,031 $425,249 $439,445 減：分配給限制性普通股的已分配和未分配收益 10,703 11,886 28,109 30,682 分配給 Watsco, Inc. 股東的收益 $150,872 $159,145 $397,140 $408,763 用於計算稀釋每股收益的普通股和 B 類普通股以及同等股份的加權平均數37,918,392 37,671,752 37,890,597 37,433,850 普通股和 B 類普通股的稀釋每股收益 $3.98 $4.22 $10.48 $10.92WATSCO, INC.
簡明合併資產負債表
（未經審計，以千為單位）9 月 30 日，
2025 年 12 月 31 日，
2024現金及現金等價物 $324,348 $526,271 短期現金投資 200,000 255,669 應收賬款淨額 941,883 877,935 庫存淨額 1,601,786 1,385,436 其他流動資產 47,950 34,670 合計流動資產 3,115,967 3,079,981 財產和設備淨額 135,450 140,535 經營租賃使用權資產 430,385 419,138 商譽、無形資產淨額和其他 872,898 839,869 總資產 $4,554,700 $4,479,523 賬戶應付及應計費用 $695,448 $873,628 到期租賃負債 116,696 110,273 流動負債合計 812,144 983,901 經營租賃負債（扣除到期部分） 328,194 321,715 遞延所得稅和其他負債 112,735 109,669 負債合計1,253,073 1,415,285 沃斯科公司 股東權益 2,814,802 2,656,990 非控股權益 486,825 407,248 股東權益總計 3,301,627 3,064,238 負債和股東權益總計 $4,554,700 $4,479,523WATSCO, INC.
簡明合併現金流量表
（未經審計，以千為單位）九個月結束
2025 年 9 月 30 日 2024經營活動產生的現金流量：淨利潤 $500,538 $520,560 調整淨利潤與經營活動提供的淨現金：折舊和攤銷 32,680 30,331 股權激勵 26,683 25,063 對 401(k) 計劃的非現金繳款8,743 8,735 呆賬準備金 2,550 608 投資於未合併實體的其他收入 (22,030) (23,908)其他淨額 5,639 6,553 經營資產和負債的變化，扣除收購的影響： 應收賬款，淨額 (60,234) (145,071)庫存淨額(204,479) (248,202)應付賬款和其他負債 (108,318) 218,882 其他淨額 (11,925) 654 經營活動提供的現金淨額 169,847 394,205 投資活動產生的現金流量：短期投資（購買）收益淨額 55,669 (255,669)業務收購，扣除所獲得的現金 (19,303) (5,173)資本支出淨額 (22,887) (21,877)投資活動提供（使用）的現金淨額 13,479 (282,719)融資活動產生的現金流量：普通股股息 (352,085) (314,486)非控股權益 (69,829) — 循環信貸協議項下的淨還款額 — (15,400) 出售普通股的淨收益 — 281,784 股息再投資計劃的收益 21,661 6,555 其他淨額 12,450 16,486 融資活動使用的現金淨額 (387,803) (25,061) 影響匯率變動對現金和現金等價物的影響 2,554 (2,183)現金和現金等價物淨（減少）增加 (201,923) 84,242 期初現金和現金等價物 526,271 210,112 期末現金和現金等價物 $324,348 $294,354