Aptiv 在貿易和供應鏈逆風中概述了 310 億美元的預訂目標和 EDS 分拆戰略

財報電話會議洞察：Aptiv PLC (APTV) 2025 年第三季度

管理觀點

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總裁、董事長兼首席執行官凱文·克拉克 (Kevin P.Clark) 表示，安波福“充分利用北美和亞太地區汽車生產的潛在增長，同時繼續在非汽車市場實現強勁的收入增長。”他強調了該公司的“彈性運營模式”，並指出安波福“正在按計劃取得進展，到 2026 年第一季度末拆分我們的配電系統業務。”

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克拉克表示：“我們第三季度的預訂額達到 84 億美元，這證明了客戶對我們先進技術組合的信心和強勁的市場需求。”他進一步評論說，“收入增長了 6%，達到 52 億美元”，營業收入“增長了 10%，達到 6.54 億美元”。每股收益達到創紀錄的 2.17 美元。

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在談到戰略里程碑時，克拉克表示：“儘管原定第四季度的一些項目授予時間可能會推遲到 2026 年，但我們仍然預計今年的新業務預訂量約為 310 億美元。”

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執行副總裁兼首席財務官 Varun Laroyia 表示：“收入達到創紀錄的 52 億美元，調整後增長 6%。調整後 EBITDA 和營業收入分別增長 9% 和 10%，也達到創紀錄水平。營業利潤率擴大了 30 個基點，這主要是由於強勁的銷量流通、製造績效以及我們持續的成本計劃帶來的好處。”他指出，運營現金流為 5.84 億美元，資本支出為 1.43 億美元。

展望

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Clark 宣布了更新的 2025 年展望：“我們正在上調 2025 年全年指引，反映了我們第三季度業績的強勁，但部分被最近特定客戶的生產中斷所抵消，並且第四季度的展望謹慎地納入了保守主義元素，以反映日益加劇的貿易緊張局勢開始影響半導體供應鏈。”

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Laroyia 提供了具體細節：“我們的全年收入預期中點為 203 億美元，繼續反映了 2% 的調整後增長率。調整後的 EBITDA 和營業收入預計中點約為 32.2 億美元和 24.5 億美元，分別比上年增長 4%。”調整後每股收益預計在 7.55 美元至 7.85 美元之間，中點上漲 23%。

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對於第四季度，拉羅亞表示，“我們第四季度的指導意味著調整後的收入中點增長 1%……營業利潤率中點為 11.8%。”

財務業績

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安波福公佈第三季度營收為 52 億美元，營業收入為 6.54 億美元，每股收益為 2.17 美元。運營現金流總計 5.84 億美元，其中 2.5 億美元用於股票回購和債務償還。

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部門業績包括高級安全和用戶體驗 (AS & UX) 收入持平、工程組件集團 (ECG) 收入增長 6%、配電系統 (EDS) 收入增長 11%。

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風河記錄了 6.48 億美元的非現金商譽減值費用，歸因於“由於 5G 採用和軟件定義汽車的推出延遲，2023 年和 2024 年業務增長低於最初預期”。

問答

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Evercore 的 Chris McNally：對第四季度 8000 萬美元的收入逆風和區域影響提出質疑。克拉克澄清說，“它確實包括與奧斯威戈的設施問題或設施火災相關的一些銷量影響……原始設備製造商（包括歐洲原始設備製造商）還存在其他獨特的客戶特定情況，這些情況正在影響我們對歐洲生產的前景。”

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麥克納利隨後表達了對芯片供應和政治風險的擔憂。克拉克回答說：“這是荷蘭政府和中國之間的政治問題……產品正在中國流動。所以當我們今天坐在這裡時，我們當然不會受到影響……我們有大約 3 個月的庫存。我們有信心在第四季度不會影響任何原始設備製造商。”

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Joseph Spak，瑞銀：被問及第四季度利潤指引和銅價時。 Laroyia 回答道：“三個關鍵因素……成交量疲軟的影響……一個客戶的複蘇……最後一個因素……銅價上漲。”克拉克強調，“從外匯大宗商品的角度來看，同比影響非常顯著……同比影響超過 100 個基點。”

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Dan Levy，巴克萊銀行：尋求明確區域增長動態。 克拉克解釋說：“對我們在歐洲和中國的更大影響往往與特定的 OEM 數量問題有關……在中國，今年對我們最大的影響是我們在第二季度為 NIO 和 Zeekr 談到的 3 個項目取消。”

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法國巴黎銀行的詹姆斯·皮卡里洛（James Picariello）：當被問及主動安全和用戶體驗領域時。克拉克表示，“本季度和今年下半年的主動安全增長，我們預計該增長將是低個位數，而上半年則為高個位數。”他補充道，“用戶體驗……今年下半年將下降兩位數。第三季度下降了 10%。”

情緒分析

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分析師對供應鏈中斷、地緣政治貿易問題的影響以及利潤率不利因素進行了壓力，表明了略微負面至中性的基調，特別是在盈利可持續性和指引保守性方面。

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管理層保持著自信但謹慎的語氣。克拉克表示，“我們有信心在第四季度不會影響任何整車廠”，並強調主動的風險管理。在準備好的發言中，管理層的語氣是自信和樂觀的，而問答的回答則更加謹慎，有時甚至是防禦性的，特別是在解決不確定性時。

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與上一季度相比，分析師和管理層似乎越來越擔心外部風險和第四季度的前景，分析師尋求有關下行情景的更多細節。

季度與季度比較

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更新後的 2025 年收入前景從第二季度的 201.5 億美元上調至第三季度的 203 億美元，調整後每股收益的指引也有所增加。管理層將此歸因於第三季度的業績強於預期，但指出第四季度的保守態度有所增強，反映出新的供應鍊和客戶中斷。

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戰略重點更明確地轉向 EDS 分拆，並重申了 2026 年第一季度的時間表。

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這兩個季度的分析師都關注中國組合、利潤率不利因素和非汽車行業增長，但第三季度更多地提出了有關地緣政治風險和供應鏈彈性的問題。

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管理層在準備好的發言中信心依然堅定，但在問答環節信心更加堅定，特別是在生產前景和利潤影響方面。

風險和擔憂

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管理層引用了“最近針對特定客戶的生產中斷”和“貿易緊張局勢加劇開始影響半導體供應鏈”。

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克拉克承認，“隨著地緣政治趨勢、法規和貿易政策以及客戶特定挑戰的不斷變化，宏觀環境仍然充滿活力，所有這些都很難準確預測。”

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分析師多次對第四季度的不利因素、供應鏈風險以及政治爭端對半導體供應的潛在影響表示擔憂，並尋求在大宗商品和外匯不利因素下保證利潤率的可持續性。

最後的結論

安波福第三季度展現了創紀錄的財務業績和強勁的預訂量，管理層上調了全年指引，同時承認由於供應鏈中斷、客戶特定問題和全球貿易緊張局勢，對第四季度採取了更加謹慎的態度。該公司重申了對 EDS 分拆的承諾，預計今年新業務預訂量約為 310 億美元，並強調非汽車市場的持續增長。 雖然管理層對安波福的運營彈性和長期前景充滿信心，但問答顯示分析師和高管對近期風險和外部不確定性更加謹慎。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/aptv/earnings/transcripts]

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* Aptiv 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4510470-aptiv-q3-2025-earnings-preview]