Farmland Partners 的目標是 AFFO 達到 1,450 萬至 1,660 萬美元，並在投資組合簡化的同時支付特別股息

收益電話會議洞察：Farmland Partners Inc.(FPI) 2025 年第三季度

管理觀點

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首席執行官盧卡·法布里(Luca Fabbri)強調了該公司強勁的季度表現，強調出售經紀和第三方農場管理子公司Murray Wise Associates“對我們的股東來說是一個非常好的結果”，此舉大大簡化了運營。他還強調了以3100萬美元的A系列優先單位換取伊利諾伊州房產的交易，並指出，“與10年前相比，這些房產的售價大幅上漲，升值了約56%。” Fabbri 宣布計劃在 2025 年派發每股 0.18 至 0.22 美元的特別股息，預計於 2026 年 1 月派發，表明這繼續了他們對價值交付的承諾。

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執行主席保羅·皮特曼(Paul Pittman)指出了涉及農產品的新中國貿易協議的影響，他表示，“這將在未來幾個月內大幅增加美國向中國的大豆出口”，但他警告說，其長期影響有限。皮特曼補充道，“今年的AFFO……基於一些非常積極的經營事件……以及通過某種機會主義貸款擴大我們的貸款計劃”，但警告說這些都是“一次性事件”。

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首席財務官蘇珊·蘭迪 (Susan Landi) 報告稱，“截至 2025 年 9 月 30 日的三個月，普通股股東淨利潤為 50 萬美元，即每股 0 美元……AFFO 為 290 萬美元，即每股加權平均收益 0.07 美元，高於 2024 年同期。”蘭迪將此歸因於利息支出降低、物業運營成本降低以及貸款餘額增加帶來的利息收入增加。她還指出，該公司在 7 月份償還了 2300 萬美元的信貸額度，第三季度末未動用產能為 1.59 億美元。

展望

* Landi 表示，“AFFO 的預測範圍為 1,450 萬美元至 1,660 萬美元，即每股 0.32 至 0.36 美元，該範圍的上限和下限均較上一季度有所增加。”她指出管理費、利息收入的增加以及可變付款、作物銷售和作物保險的增加是驅動因素。其他收入項目的減少歸因於 Murray Wise Associates 的出售，而較高的減值費用大部分被財產處置帶來的運營和折舊成本降低所抵消。

財務業績

* 截至 2025 年 9 月 30 日的九個月，Landi 報告淨利潤為 1,040 萬美元，即每股 0.18 美元，AFFO 為 650 萬美元，即每股 0.14 美元，均高於上一年。以 8,550 萬美元出售 35 處房產，資產處置收益達到 2,450 萬美元。本季度利息支出減少 320 萬美元，本季度利息支出減少 840 萬美元。本季度總務及管理費用減少 40 萬美元，年初至今減少 170 萬美元，主要是由於上一年的一次性費用。

問答

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羅伯特·史蒂文森 (Robert Stevenson)、詹尼·蒙哥馬利·斯科特 (Janney Montgomery Scott)：當被問及 23 年農場出售和首選單位退役的時間時。克里斯蒂娜·加里森 (Christine Garrison) 回答說：“該交易將於 12 月 10 日結束。”皮特曼補充說，從 8 月 1 日起，該公司將不必支付優先股股息。

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史蒂文森：詢問了進一步的預期銷售情況。皮特曼回答說，“我們還有一些其他的小產品……不太可能達到 23 Farm 交易的規模。”

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史蒂文森：當被問及三月份到期的大都會人壽定期貸款時，法布里回答說：“我們計劃可能與大都會人壽自己或我們的其他貸方之一續簽該貸款。”

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史蒂文森：詢問默里·懷斯出售對收入和支出的影響。蘭迪說，“收入有些不穩定……我不知道出售後會對我們的整體利潤產生重大影響。”

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史蒂文森：當被問及增加的法律和會計費用時，皮特曼說，“我們仍然有一些與短期和扭曲相關的法律費用，但坦率地說，這些費用並不高……我們在路易斯安那州也存在持續的法律糾紛。”

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Lucid Capital Markets 的克雷格·庫塞拉 (Craig Kucera)：當被問及 A 輪交易、潛在轉換和影響時。皮特曼指出，“我們有 99% 的可能性只是還清這筆錢，而沒有轉換……對我們來說這是一筆很棒的交易。”

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庫塞拉：當被問及農作物銷售和核桃財產的影響時，蘭迪回答說：“我們在出售我們在加利福尼亞州的核桃財產 Blue Heron 時確認了約 20 萬美元。”

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庫塞拉：被問到貸款渠道的問題。 皮特曼解釋說：“我們幾乎總是願意這樣做，因為我們是一家高成本貸款機構……我們向某人提供了貸款，這導致了預測的變化。”

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B.Riley Securities 的約翰·馬索卡 (John Massocca)：當被問及應收貸款到期日時，皮特曼表示，“我們正在逐漸縮小投資組合……我們專注於稍微擴大這一貸款計劃，因為它的當前收益率很高。”

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馬索卡：當被問及大豆風險時。皮特曼回答說，“大約50%”的中耕作物種植面積在玉米和大豆之間輪作，但大多數租賃都是固定現金租金，因此風險是間接的。

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馬索卡：在詢問有關股票回購的問題時。法布里表示，“我們未來的回購活動將像往常一樣受到潛在的額外處置以及這些處置的收益的推動。”

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圖斯利·海德 (Tousley Hyde)、雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James)：當被問及平均利率上漲和投資組合組合時。皮特曼表示，“它將保持一致……隨著我們的投資組合越來越注重中西部，它可能會更接近這些平均水平。”

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海德：當被問及續約進度時，皮特曼指出，“在我們看來，中耕作物地區的情況……與去年大致持平……當我們處於談判週期時……我們只是……延長一年。”

情緒分析

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分析師強調經常性收入影響、投資組合銷售、法律成本和特別股息影響，在質疑未來 AFFO 一致性和法律風險時反映出中性至輕微負面的基調。

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管理層準備好的講話對運營執行充滿信心，但反復對一次性事件和明年的 AFFO 基準提出警告，表明語氣略顯謹慎。在問答過程中，管理層保持冷靜，有時推遲具體細節，並經常重申審慎的資本管理。

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與上一季度相比，分析師的懷疑態度保持穩定，而管理層的語氣從解決減值和資產出售轉向更加平衡的前景，強調近期的強勁勢頭和對業績驅動因素可持續性的謹慎態度。

季度與季度比較

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AFFO 的指導從第二季度的 1280 萬美元至 1550 萬美元增加到第三季度的 1450 萬美元至 1660 萬美元。管理層繼續強調強勁的資產增值和運營執行力，但更加強調某些收入項目的一次性性質。

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戰略重點從第二季度的減值減記和投資組合退出轉向第三季度的簡化（Murray Wise 出售）和股東價值實現（特別股息）。

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分析師的問題從第二季度的資產出售能力和法律成本演變為關於經常性收入、Murray Wise 出售的影響以及第三季度貸款組合策略的更細緻的詢問。

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管理層對運營執行的信心依然存在，但對一些積極成果的非重複性的透明度提高了。

風險和擔憂

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管理層注意到與影響 AFFO 的若干積極事件的一次性性質、持續的法律糾紛（包括路易斯安那州農場）以及大宗商品價格波動的間接風險相關的風險。

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分析師對 AFFO 的可持續性、資產出售的時機和影響、法律費用以及投資組合簡化對經常性收入的影響表示擔憂。

最後的結論

管理層強調了資產處置收益、成本降低和機會性貸款推動的強勁第三季度業績，同時還強調了出售 Murray Wise Associates 是長期簡化不可或缺的一部分。該公司將 AFFO 前景提高至 1,450 萬至 1,660 萬美元，並表示將派發特別股息，但強調近期業績受益於一次性事件，預計明年 AFFO 的基準將更加溫和。持續進行投資組合優化，審慎的資本部署和謹慎的風險管理仍然是 Farmland Partners 戰略的核心，因為它繼續應對行業逆風並創造股東價值。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/fpi/earnings/transcripts]

有關農田合作夥伴的更多信息

* 農田合作夥伴公司 (FPI) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4836035-farmland-partners-inc-fpi-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Seeking Alpha 對 Farmland Partners 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/FPI/ ratings/quant- ratings]
* Farmland Partners 的歷史收益數據 [https://seekingalpha.com/symbol/FPI/earnings]
* Farmland Partners 的股息記分卡 [https://seekingalpha.com/symbol/FPI/dividends/scorecard]
* Farmland Partners 的財務信息 [https://seekingalpha.com/symbol/FPI/venue-statement]