Full House Resorts 概述了 American Place 5000 萬美元的運行率目標，同時提高成本效率和增長計劃

收益電話會議洞察：Full House Resorts, Inc.(FLL) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 總裁、首席財務官、財務主管兼董事 Lewis Fanger 報告了“非常強勁的季度”，指出收入從去年第三季度的 7,570 萬美元增至 7,800 萬美元，不包括已售物業，同比增長 5%。調整後的 EBITDA 攀升 26%，達到 1,480 萬美元，其中伊利諾伊州的 American Place 和科羅拉多州的 Chamonix 帶動了增長。 Fanger 強調了 American Place 創紀錄的收入和盈利能力，指出，“第三季度收入增長 14%，達到 3200 萬美元。調整後的房地產 EBITDA 增長 16%，達到 900 萬美元。”
* Fanger 強調了 American Place 的客戶持續增長，稱數據庫已超過 115,000 人，新註冊人數保持增長。他重申了對目標的信心：“我們早就說過，臨時的 American Place 應該能夠實現 5,000 萬美元的 EBITDA 運行率，而其更大的永久設施可以賺取兩倍的金額或 1 億美元。我們對這些數字的信心仍然一如既往。”
* 關於美國廣場永久設施，範格宣布削減項目預算：“導致項目總預算減少，從 3.25 億美元降至 3.02 億美元，不包括資本化利息。”
* 霞慕尼的收入增長超過 7%，桌面遊戲收入同比增長 53%，調整後的財產 EBITDA 從負 70 萬美元增至 210 萬美元。新管理團隊的運營改進和成本削減值得稱讚，第三季度的 FTE 從 373 人減少到 325 人。
* Fanger 還指出，霞慕尼的團體業務有強大的渠道，包括即將舉行的重要會議。該酒店明年的目標是舉辦 25 場團體活動，目標是在三年內每年舉辦 55 場活動。
* Fanger 指出，季度末的流動性約為 4,000 萬美元，並且在永久 American Place 賭場開始施工之前預計資本支出將降至最低水平。
* 首席執行官 Daniel Lee 確認了戰略方向，並表示：“我認為您講得很好。讓我們回答問題。”

展望

* Fanger 維持對 American Place 的指導，表示臨時設施預計將實現 5,000 萬美元的 EBITDA，而永久設施的目標是 1 億美元。他表示對這些預測仍然充滿信心。
* 該公司計劃顯著提高霞慕尼的盈利能力，目標是隨著新的營銷和成本控制的實施，從最近的負 EBITDA 轉向積極的結果。
* 沒有提及對先前指引的明確變化，但管理層重申了對 2026 年持續增長和盈利能力增長的預期。

財務業績

* 據報導，本季度收入為 7800 萬美元，調整後 EBITDA 為 1480 萬美元。 American Place 本季度收入為 3200 萬美元，調整後房地產 EBITDA 為 900 萬美元。
* 霞慕尼調整後的房地產 EBITDA 從去年同期的負 70 萬美元增至 210 萬美元。霞慕尼的賭桌遊戲同比增長 53%，老虎機收入增長 6%。
* 季度末流動資金約為 4000 萬美元。該公司強調在下一建設階段之前減少資本支出。
* 霞慕尼的效率措施使 FTE 減少了 13%，管理層繼續尋求進入冬季進一步節省成本的方法。

問答

* David Bain 詢問如果科羅拉多斯普林斯的市場滲透率增加，潛在的收入增長。丹尼爾·李回答說：“科羅拉多斯普林斯大約有 12% 或 13% 的成年人在這一年裡會去 Cripple Creek。現在有些人會去 Black Hawk，有些人會飛往拉斯維加斯。當你說成年人實際上賭博的比例有多少時，可能會在十幾歲左右。”
* 貝恩跟踪了額外收入的流動情況。李回答說，“我們正在關注如何提高效率和工資，並嘗試根據我們現有的收入，而不是我們認為我們將擁有的收入來調整工資規模。同時，我們正在增加收入。”
* Jordan Bender 詢問永久設施的融資選擇。 Lee 表示，“我們已經並且正在考慮土地租賃。我們已經並且正在考慮房地產投資信託基金......我們仍然傾向於進入債券市場。”
* Bender 還詢問了一些曾經不尋常的物品。 Fanger 澄清道，“其中最重要的部分是...... 霞慕尼的領導層發生了變化。我認為，就像我們新任營銷總監上任兩個月一樣，所以仍然相對較新。 ”
* Ryan Sigdahl 對霞慕尼從成本控製到收入增長的轉變提出了質疑。Lee 回應道，“實際上，重點是控製成本和增加收入，但增加收入需要時間，對吧？要增加收入，就像僱用聰明的營銷人員一樣。 ”
* Colin Mansfield 詢問了 Chamonix 的賭桌策略。Lee 詳細說道，“我們擁有全州最漂亮的賭桌遊戲坑……我們街對面的 Century 已經認輸並關閉了他們的賭桌遊戲，這也幫助了我們。 ”
* John DeCree 詢問 Silver Slipper 的最新情況。Lee 指出，“Silver Slipper 正在取得進展......它沒有顯示收入增長，但盈利能力有不錯的趨勢。 ”

情緒分析

* 分析師的語氣普遍是好奇的，對增長速度、市場滲透、成本控制和融資提出了多個問題，表明了一種略微懷疑但參與的情緒。貝恩和本德探討了有關收入流轉和融資替代方案的詳細信息。
* 管理層的語氣對準備好的評論充滿信心，強調增長和效率。在問答過程中，Lee 和 Fanger 經常轉向更具解釋性或防禦性的姿態，特別是在融資和市場競爭方面：“需要明確的是，沒有在 2027 年 8 月之前開放的最後期限。 ”
* 與上一季度相比，管理層對運營改進顯得更加自信，而分析師則繼續尋求執行和資本計劃的明確性。

季度與季度比較

* 指導語言保持一致，重申了美國廣場和霞慕尼的目標。但是，管理層提供了有關運營改進的更多詳細信息以及對霞慕尼積極 EBITDA 的預期。
* 戰略重點仍然是提高性能和成本效率，但 Fanger 和 Lee 分享了比第二季度更詳細的數據庫增長、客戶獲取和成本降低方面的更新。
* 兩個季度的分析師都重點關注增長軌跡、團體預訂和資本結構，但在第三季度進一步強調了融資選擇和市場風險。
* 收入和調整後 EBITDA 等關鍵指標有所改善，美國廣場增長強勁，霞慕尼 EBITDA 顯著好轉。
* 管理層的信心穩定但更加具體，而分析師的語氣顯示出對執行風險和融資的持續審查。

風險和擔憂

* 管理層解決了擬議中的威斯康星州基諾沙賭場的潛在競爭問題，但淡化了其影響，指出監管障礙和人口優勢：“該項目還存在一些障礙，還遠未確定。 ”
* 有關永久美國廣場設施融資的問題凸顯了可能對債券市場、房地產投資信託基金或土地租賃（如果需要）的依賴。
* 霞慕尼的季節性仍然是一個問題，Lee 表示，“去年，我們在第四季度和第一季度都虧損了。我希望今年這些季度都不會虧損。 ”
* 新星被描述為由於競爭壓力而面臨挑戰，但正在逐步改進。

最後的結論

Full House Resorts 管理層強調了第三季度強勁的運營勢頭，以美國廣場創紀錄的業績和霞慕尼的 EBITDA 大幅波動作為成功提升和成本控制的證據。該公司強調其在臨時美國廣場實現 5000 萬美元運行率 EBITDA 的信念，永久設施的目標為 1 億美元。戰略重點仍然集中在擴大客戶群、優化成本和確保擴張所需的有利融資上，同時管理層繼續監控和應對來自市場競爭和潛力的外部風險新進入者。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/fll/earnings/transcripts]

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* 滿屋度假村公司 (FLL) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4839960-full-house-resorts-inc-fll-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* Seeking Alpha 對 Full House Resorts 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/FLL/ ratings/quant- ratings]
* Full House Resorts 的歷史盈利數據 [https://seekingalpha.com/symbol/FLL/earnings]
* Full House Resorts 的財務信息 [https://seekingalpha.com/symbol/FLL/venue-statement]