隨著利潤率持續擴張，Ascend Wellness 的目標是在 12 個月內開設 60 家門店網絡

收益電話會議洞察：Ascend Wellness Holdings (AAWH) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官塞繆爾·布里爾表示，“行業格局與上季度保持一致”，並強調了持續存在的挑戰，包括競爭加劇和全行業價格壓縮。布里爾強調了“消費者對大麻的偏好發生了巨大轉變”，並指出研究表明“61%的美國成年人認為大麻是比酒精更健康的選擇”，並且這一數字在最近的使用者中不斷上升。
* 布里爾概述了公司的核心戰略支柱：盈利能力、可持續性和緻密化。他報告說，“提前消除了超過 3000 萬美元的年度費用”，支持了利潤率擴張和盈利能力的提高。旨在擴大公司零售業務的緻密化戰略仍在按計劃進行。
* Brill 報告本季度淨收入為 1.247 億美元，比上一季度下降 2%，原因是“幾個州持續的定價壓力，加上新老競爭對手加大折扣和促銷活動”。
* 俄亥俄州被強調為該公司“最強勁的零售市場”，而監管方面的延誤減緩了新店的開設速度，對這些地點的預期收入貢獻略有影響。該公司對其渠道仍然充滿信心，預計在未來 12 個月內將達到 60 家 Ascend 及合作夥伴門店，目前有 13 家門店正在籌備中。
* Brill 強調運營改進和嚴格的成本管理，指出調整後毛利潤為 5780 萬美元，環比增長 4.6%，調整後 EBITDA 為 3110 萬美元，比上一季度增長 8.9%。調整後 EBITDA 利潤率擴大至 24.9%。
*首席執行官強調了“完全集成的數字電子商務平台”的推出以及 Ascend Pay 的日益普及，到 10 月底，通過該功能進行的交易占總銷售額的比例從 2.7% 上升至 6.7%。 Ascenders Club 忠誠度計劃目前擁有超過 64,000 個新賬戶。
* 突出產品創新，今年迄今已推出超過 420 個 SKU，公司預計到年底將達到近 550 個。 Brill 指出，High Wired 和 Simply Herb 品牌已取得顯著的市場份額增長，新的高端品牌 Honor Roll 將於 12 月在伊利諾伊州推出。
* 首席財務官 Roman Nemchenko 報告稱，“公司在 2025 年第三季度實現了 1.247 億美元的收入和 3110 萬美元的調整後 EBITDA”，並將利潤率的改善和嚴格的定價描述為盈利的關鍵驅動因素。 Nemchenko 還指出，“在本季度，我們回購併註銷了約 100 萬股股票。”

展望

* 管理層預計“營收業績將保持相對穩定，預計收入較第三季度略有下降”。調整後的 EBITDA 利潤率預計“將超過 23%，同時考慮到明年第一季度下一次利息支付的時間，現金流的產生也會更加強勁。”
* 布里爾表示，公司仍專注於其緻密化戰略，繼續追求“我們核心市場的更大規模和可持續性”。該公司預計在未來 12 個月內實現開設 60 家門店的目標，但須獲得監管部門的批准。

財務業績

* Nemchenko 表示，第三季度收入為 1.247 億美元，調整後 EBITDA 為 3110 萬美元。零售銷售額為 8380 萬美元，比第二季度下降 270 萬美元，這是由於平均籃子規模和交易量下降，特別是在伊利諾伊州和新澤西州。批發銷售額總計 4100 萬美元，與第二季度持平，成品銷售組合有所改善。
* 季度末現金為 8730 萬美元。 Nemchenko 解釋說，由於半年度利息支付 1910 萬美元，現金減少了 800 萬美元。本季度資本支出為 640 萬美元。該公司繼續預計全年資本支出在 3000 萬美元至 3500 萬美元之間。
* 該公司在本季度回購併退役了約 100 萬股股票，這意味著過去 12 個月的平均已發行股票減少了 7%。

問答

* Frederico Yokota Gomes，ATB 資本市場：當被問及零售交易量下降的原因時。布里爾回答說，“這兩者之間可能是 50-50 的混合。而且，我們的關鍵市場有額外的競爭。當我看看新澤西州時，他們今年增加了 52 家商店。 新澤西州現在的商店數量幾乎與伊利諾伊州一樣多，伊利諾伊州還增加了約 20 家。 ”
* 戈麥斯還詢問了監管延誤的情況。布里爾指出，新澤西州的新計劃導致了延誤，但最近的批准允許該州另外五家商店取得進展。
* 海伍德證券 (Haywood Securities) 尼爾·吉爾默 (Neal Gilmer)：當被問及利潤率可持續性和潛在的一次性改進時。布里爾表示：“不，我認為這是我們努力達到這一目標的所有努力的成果。我的意思是，這是我們的一個弱點，但我認為該策略正在發揮作用。我認為本季度沒有任何一次呼籲。 ”
* Canaccord Genuity 的盧克·漢南 (Luke Hannan)：被問及俄亥俄州的優異表現。布里爾指出，新的預售廣告受到好評，並預計隨著監管變化，新的預售廣告將進一步增長。漢南還詢問了第三方品牌購買紀律。布里爾描述了一個“專注於我們購買的是什麼，以及我們如何以更嚴格的方式填充我們的菜單的流程。 ”
* Andrew Semple，Ventum Financial：詢問零售策略和利潤前景。Brill 解釋說，該公司看到“人們實際上為其中一些東西支付了更高的價格，因為它們是新的和新鮮的”，同時保持折扣紀律。

情緒分析

* 分析師對交易量下降、利潤率可持續性、競爭壓力和監管延遲表示擔憂。語氣是探索性的，但具有建設性，尋求明確運營策略和市場阻力。
* 管理層保持自信和紀律的語氣，反復強調運營改進和戰略紀律。布里爾表示，“我們不會玩那種遊戲並免費贈送產品”，並將利潤率的提高描述為“我們所有辛勤工作的成果”。
* 與上一季度相比，分析師的問題更多地集中在競爭和利潤持久性上，而管理層繼續對成本控制和產品策略表現出信心。

季度與季度比較

* 收入從第二季度的 1.273 億美元下降到第三季度的 1.247 億美元，而調整後的 EBITDA 從 2860 萬美元增加到 3110 萬美元。調整後的毛利率從 43.4% 提高到 46.4%。
* 密集化戰略取得進展，門店數量由44家增至46家。第三季度數字電商平台上線和品牌產品持續創新進一步推進。
* 管理層語氣依然充滿信心，強調利潤率擴張和運營紀律方面取得的進展。分析師從第二季度的一般市場問題轉向第三季度對定價、競爭和監管延遲的具體擔憂。

風險和擔憂

* 管理層將激烈的競爭和持續的價格壓縮視為持續的行業風險。監管延遲，特別是在新澤西州，影響了新店開業和收入貢獻的預期速度。
*該公司正在通過定價紀律、產品創新和有針對性的擴張來應對這些挑戰，同時保持強勁的現金狀況以支持戰略舉措。
* 分析師多次質疑利潤率提高的持久性以及競爭對手大幅折扣的影響。

最後的結論

儘管競爭加劇和價格壓縮導致收入小幅下降，但 Ascend Wellness 在 2025 年第三季度實現了利潤增長和盈利能力提高。該公司推進了緻密化戰略，推出了創新的數字和產品平台，並有望在未來 12 個月內達到 60 個門店。管理層強調，在持續的行業逆風中，運營紀律和對高利潤品牌產品的關注是可持續增長和恢復力的關鍵驅動力。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/aawh/earnings/transcripts]

有關 Ascend Wellness Holdings 的更多信息

* 奧升德健康控股公司 (AAWH) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4841560-ascend-wellness-holdings-inc-aawh-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Ascend Wellness 不再在大麻股票中脫穎而出 [https://seekingalpha.com/article/4828898-ascend-wellness-no-longer-stands-out-among-cannabis-stocks]
* Seeking Alpha 對 Ascend Wellness Holdings 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/AAWH/ ratings/quant- ratings]
* Ascend Wellness Holdings 的歷史盈利數據 [https://seekingalpha.com/symbol/AAWH/earnings]
* Ascend Wellness Holdings 的財務信息 [https://seekingalpha.com/symbol/AAWH/venue-statement]