アカディアは、500～700の新規ベッドを目標にしながら、2026年に3億ドルの設備投資削減を概説

決算報告に関する洞察: Acadia Healthcare (ACHC) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

＊クリストファー・ハンター最高経営責任者（ＣＥＯ）は、新最高財務責任者としてトッド・ヤング氏を紹介し、「トッド氏は１０年近い上場企業のＣＦＯ経験をもたらし、最近ではエランコ・アニマル・ヘルス社のＣＦＯを務め、イーライ・リリー社からのスピンオフ後の同社の戦略的方向性の形成に貢献した。それ以前は、アカディア・ファーマシューティカルズのＣＦＯを務めていた」と指摘した。ハンター氏はまた、ナセル・カーン博士が最高執行責任者を辞任し、年末までエグゼクティブアドバイザーを続けると発表した。
*ハンターは、第3四半期の売上高が前年比4.4%増の8億5,160万ドル、調整後EBITDAが1億7,300万ドルであると報告し、この結果は「当社のメディケイド事業簿、特に急性期医療部門の売上高が予想よりも低かったこと」を反映していると指摘した。同氏は、同一施設の取扱高増加率が1.3％であり、これは「内部予想を約100ベーシスポイント下回っていた」と強調した。
*ハンター氏は、「当社は成長投資と既存のポートフォリオの両方を最適化するための断固とした措置を講じた」と述べ、その中には「当社の戦略的優先事項にもはや適合しなくなったか、持続的な業績不振が証明された」いくつかの開発プロジェクトの一時停止と5つの施設の閉鎖が含まれると述べた。
＊ハンター氏は修正された設備投資戦略の概要を述べ、「2026年の設備投資は、修正された2025年の設備投資ガイダンスの6億1,000万ドルから6億3,000万ドルよりも少なくとも3億ドル下回ると予想している」と述べた。
*同社は2024年と2025年に年初来で1,700床以上を追加し、特にタフツ・メディシンおよびオーランド・ヘルスとの合弁事業を通じて、2026年にはさらに500～700床を追加する予定である。
* ハンター氏は運営上の取り組みを強調し、「これらの取り組み全体の実行により、第 3 四半期の同一施設の入院者数は前年比 3% 以上増加した」と述べた。
* トッド・ヤング最高財務責任者（CFO）は、「売上高は8億5,160万ドルと報告し、昨年の第3四半期と比べて4.4％増加した。同一施設の売上高は前年同期比3.7％増加した。これは、患者日当たりの売上高が2.3％増加し、患者日当たりの売上が1.3％増加したことによるものである。」と述べた。
*ヤング氏は、新規開設施設に関連して1,330万ドルの開業損失を報告し、「当社は第3四半期に設備投資に1億3,580万ドルを投資したが、これは当社の第3四半期計画にとって2,000万ドル以上有利である」と述べた。
* ヤング氏はさらに、「政府捜査の管理に関連したコストは第 3 四半期に 3,900 万ドルで、第 2 四半期の最高水準から 28% 減少しました。」と付け加えました。

展望

＊ヤング氏は修正ガイダンスを提示し、「売上高の範囲を従来の33億～33億5,000万ドルから32億8,000万～33億ドルに修正した。調整後EBITDAは従来の見通し範囲6億7,500万～7億ドルに対し、6億5,000万～6億6,000万ドルと予想している」と述べた。
* 調整後 EPS ガイダンスも 2.45 ～ 2.65 ドルから 2.35 ～ 2.45 ドルに引き下げられました。
* ハンター氏は2026年を展望し、「調整後のEBITDAの主な追い風には次のようなものがある。来年はより重点を置いた成長投資によるスタートアップ損失の減少。過去数四半期にわたるベッド追加による寄与の増加…そして、目標を絞った施設の閉鎖によるEBITDAの小幅上昇」を挙げた。

財務結果

* 第 3 四半期の収益は 8 億 5,160 万ドルで、前年同期比 4.4% 増加しました。
* 当四半期の調整後EBITDAは1億7,300万ドルでした。
* 既存施設の収益は前年同期比 3.7% 増加し、患者日当たりの収益は 2.3% 増加し、患者日数は 1.3% 増加しました。
* 新規施設の立ち上げ損失は 1,330 万ドルで、2024 年第 3 四半期の損失は 730 万ドルでした。
* 第 3 四半期の設備投資は 1 億 3,580 万ドルでした。2025 年 9 月 30 日現在、現金および現金同等物は 1 億 1,870 万ドルで、約 7 億 9,000 万ドルがリボルビング クレジット制度で利用可能です。
* 政府調査に関連した法的費用は、当四半期に 3,900 万ドルでした。

Q&A

* アルバート・ライス、UBS: 支払い者の摩擦と、拒否が治療後なのか、それとも入院期間に関連しているのかについて質問された。ハンター氏は、「料金の動きと量の両方にわたって、私が言うところの支払い者の摩擦がいくつか現れているのが見られます...最も注目に値する圧力は滞在期間に関するもので、特にメディケイド管理のケアプランからのより頻繁な利用見直しが観察されています。」と答えた。
* ドイツ銀行、ピト・チッカリング氏: 不良債権や専門職責任などの逆風の2026年までの耐久性について質問され、ヤング氏は「今後同じレベルで繰り返されない項目がいくつかある...」と説明した。 スタートアップの損失は第4四半期には年末の最高値、1,800万ドルから2,000万ドルに達するでしょう...したがって、前述したように、2026年には減少するでしょう。」
* ブライアン・タンキルト、ジェフリーズ: 設備投資削減とベッド追加についての説明を求めた ハンター氏は、「我々は26年の設備投資を少なくとも3億ドル削減する決定を下した…2026年には複数の大規模急性期医療施設を開設する予定だ。そして実際、それらの施設に関連する資本支出の大部分はすでに25年に費やされている。」と説明した。
* Benjamin Mayo、Leerink Partners: Acadia が一時停止中の新規プロジェクトから撤退できるかどうかと、2027 年の設備投資について尋ねられ、ハンター氏は「これまでに行った合弁事業については、つまり、これらは契約上の義務であり、我々はそれらから撤退するつもりはない」と答えた。
* ライアン・ラングストン、TD コーウェン: 訴訟費用の推移について尋ねられた。ハンター氏は、「第 3 四半期の訴訟費用は前四半期から約 28% 減少した。したがって、支出がさらに大幅に減少すると引き続き予想している。」と述べた。
* ジェイソン・カッソルラ、グッゲンハイム: 施設閉鎖による枯渇コストについて質問され、ヤング氏は「2026年には一桁半ばの追い風になると予想している」と答えた。
* バークレイズ、アンドリュー・モク氏：第4四半期のEBITDA逆風の内訳を求めた ヤング氏は、「不良債権を抱えた金利サイドと、取引高の減少…プラスPLGL費用でかなり均等に分かれている」と説明した。
* ジョアンナ・ガジュク、BofA: 2026 年をモデル化するためのより良い出発点について尋ねられたヤング氏は、「さまざまな州などにリスクが存在しており、それを適切に把握していることを確認しているので、今後指導を行う際に、当社のビジネスに対する期待が十分に反映されるようにしています。」と述べました。

感情分析

*アナリストは持続的な支払者との摩擦、取引量の軟化、最近の逆風の持続性に焦点を当てており、しばしば経営陣にガイダンスと回復に関するより具体的な要求を迫った。その論調はやや否定的で、メディケイドの取引量や設備投資削減の影響については懐疑的だった。
*経営陣は建設的かつ防御的な姿勢を維持し、断固とした行動と将来の追い風を強調した。ハンター氏は頻繁に会社戦略への「自信」を挙げ、ヤング氏は積極的なコスト管理を強調した。質疑応答では経営陣は課題を認めたが、業務改善と資本規律に焦点を当てた。
* 前四半期と比較して、アナリストと経営陣の両方がより警戒心を示し、より鋭い質問をし、逆風の緩和をより重視しました。

四半期ごとの比較

* 売上高、調整後EBITDA、およびEPSのガイダンスは、増分の量の軟化と金利圧力を反映して、第2四半期のレベルから下方修正されました。2026年の設備投資計画は、前四半期と比較してより積極的に削減され、資本効率とフリーキャッシュフローの創出にシフトしました。
*経営陣のトーンは、第2四半期の拡大と市場機会への重点から、第3四半期にはより厳格なポートフォリオの見直しと施設閉鎖を伴うより一層の警戒と規律へと変化した。
＊アナリストらは支払者の動向、逆風の持続可能性、コスト削減策の影響への注目を強める一方、経営陣は緩和戦略や資本配分についてより詳細な説明で応じた。
*同社は、第2四半期で議論された売上高の堅調な成長と利益率の拡大と比較して、第3四半期の同一施設の売上高の伸びが鈍化し、スタートアップ損失が増加したと報告した。

リスクと懸念事項

*経営陣は、「州レベルでのメディケイド資金に関する不確実性の増大」と「従業員の医療費に関連する料金や福利厚生費による逆風増加、および予想される専門的および一般的な賠償責任費用の増加」を挙げた。
＊アナリストらは、支払者との摩擦、不良債権、融資拒否の持続性、さらには施設の閉鎖や開発プロジェクトの一時停止が将来の成長に及ぼす影響について懸念を表明した。
* 経営陣の緩和戦略には、低収益プロジェクトの一時停止、高需要/償還市場への投資の集中、継続的なポートフォリオの最適化が含まれます。

最終的なポイント

アカディア・ヘルスケアの2025年第3四半期の電話会議では、持続的なメディケイドの量圧力とコスト上昇の逆風の中、資本規律とポートフォリオの最適化への決定的な転換が強調された。改訂されたガイダンスはこれらの課題を反映しており、経営陣は2026年の設備投資の3億ドル削減、好業績市場への注力、そして新規病床の追加や施設の閉鎖による追い風が予想されることを強調した。 同社は、支払者関連の摩擦を回避し、優れた運用と品質の成果への取り組みを維持しながら、2026 年にプラスの調整後フリー キャッシュ フローを生み出すことを目指しています。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/achc/earnings/transcripts]

ACADIA ヘルスケアの詳細

* Acadia Healthcare Company, Inc. (ACHC) 2025 年第 3 四半期決算報告書 [https://seekingalpha.com/article/4839560-acadia-healthcare-company-inc-achc-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Acadia Healthcare: 再び業績に衝撃 - しかし今回は私は楽観的 [https://seekingalpha.com/article/4839184-acadia-healthcare-another-earnings-shock-but-this-time-im-optimistic]
* Acadia Healthcare Company, Inc. (ACHC) によるジェフリーズ 2025 ヘルスケア サービス カンファレンスの講演記録 [https://seekingalpha.com/article/4826638-acadia-healthcare-company-inc-achc-presents-at-jefferies-2025-healthcare-services-conference]
* Acadia Healthcare の非 GAAP EPS は 0.72 ドルで 0.06 ドル上回り、売上高は 8 億 5,160 万ドルで 517 万ドル上回りました。 [https://seekingalpha.com/news/4516521-acadia-healthcare-non-gaap-eps-of-0_72-beats-by-0_06-revenue-of-851_6m-beats-by-5_17m]
* Acadia Healthcare 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4514600-acadia-healthcare-q3-2025-earnings-preview]