ボルグワーナー (BWA) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト

画像ソース: モトリーフール。

日付

2025 年 10 月 30 日木曜日午前 9 時 30 分（東部標準時）

通話参加者

投資家向け広報担当副社長 — パトリック・ノーラン

社長兼最高経営責任者 — ジョセフ F.ファドール

執行副社長兼最高財務責任者 — Craig D.Aaron

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電話会議全文のトランスクリプト

パトリック・ノーラン: ありがとう、アシア。皆さん、おはようございます。皆さん、今日はご参加いただきありがとうございます。私たちは今朝早く決算発表を行い、当社のウェブサイト borgwarner.com のホームページと投資家向け広報ホームページの両方に掲載しました。当社の投資家向け広報カレンダーに関しては、今から次の決算発表までの間に複数の投資家向けカンファレンスに出席する予定です。完全なリストについては、当社の IR ページのイベント セクションをご覧ください。始める前に、この電話会議中に、当社の 10-K で詳述されているように、リスクと不確実性を伴う将来の見通しに関する記述です。当社の実際の結果は、本日議論された事項と大幅に異なる可能性があります。

本日のプレゼンテーションでは、実行された中核事業についてより明確なイメージを提供するため、および前期間との比較を目的として、特定の非 GAAP 指標を取り上げます。比較可能なベースと言うのは、FX、純 M&A、およびその他の比較不可能な項目の影響を除外することを意味します。調整済みと聞くと、比較不可能な項目を除外することを意味します。オーガニックと言うのは、FX および純 M&A の影響を除外することを意味します。また、当社の基準も参照します。当社の増分マージンは、調整後営業利益の本的変化を売上高の本的変化で割ったものであり、地理的エクスポージャーに合わせて生産を加重して定義されます。

ディスカッション中は、これらのスライドに沿って進めていただくことをお勧めします。それでは、電話をジョーに引き継ぎたいと思います。

ジョセフ・F・ファドゥール: ありがとう、パット、そして皆さん、おはようございます。2025 年の業績を共有し、スライド 5 から会社全体の最新情報をお届けできることを大変うれしく思います。まず、当四半期中のすべての信頼と努力、そして継続的なサポートに対して、当社の従業員、顧客、サプライヤーの皆様に感謝したいと思います。当四半期、当社の欧州顧客の 1 社では、サイバー関連のシャットダウンによるダウンタイムの逆風にもかかわらず、当社は 2% をわずかに超える本業売上高の成長を達成しました。 CV バッテリーおよび充電システム部門では、本業売上高は前年同期比約 4% 増加しました。上半期に見られた強力な受賞活動が第 3 四半期まで続いたことを報告できることを嬉しく思います。

物語は続く

本日は、基礎製品と電子製品の両方で8件の新規事業賞を紹介します。これらは当四半期中に当社が獲得した賞のほんの一例です。これらの賞は、当社のポートフォリオの強さと世界中の効率的なパワートレイン技術への需要を示していると考えています。第3四半期の当社の調整後営業利益率実績は10.7%と好調で、正味関税率60ベーシスポイントの逆風にも関わらず、前年同期比で60ベーシスポイント増加しました。この堅調な基本的な営業成績は、売上高の増加を活用することによって推進され、継続的に伸びています。事業全体のコスト管理に重点を置き、収益を強力なフリー キャッシュ フローに変えます。

最後に、当社は株主価値を高めるために資本の効率的な配分に引き続き注力しています。当四半期、当社は株式の買い戻しと四半期現金配当の支払いを通じて、第 3 四半期のフリー キャッシュ フローの 50% 以上に相当する約 1 億 3,600 万ドルを株主に還元しました。

当社の年初来の業績を振り返って、私は当社のチームと結果を非常に誇りに思っています。クレイグが詳述するように、当社の年初来の業績は好調を維持しており、調整後マージン、調整後EPS、および通期のフリーキャッシュフローガイダンスを再び増加させることができました。次に、スライド6で新しい基礎製品賞のいくつかを見てみましょう。ボルグワーナーは、ピックアップトラックに機械的ロックを備えたオンデマンドトランスファーケースを供給するために、チェリーと複数の四輪駆動契約を締結しています。私たちは、新しいプログラムにより、先進的なドライブトレイン システムにおける両社の長期的なパートナーシップがさらに強化され、2027 年に量産が開始される予定であると考えています。

私たちは、ドライブトレイン技術分野でチェリーとの協力関係を拡大できることを光栄に思います。 この分野の世界的リーダーとして、ボルグワーナーは、幅広い製品ポートフォリオ、深い技術的専門知識、鋭い洞察を国際市場にもたらします。次に、ボルグワーナーは、OEM の GME T4 EVO 4 気筒ガソリン エンジンに当社の 50 ミリメートル可変タービン形状または VTG ターボチャージャーを供給するステランティスとの契約を固めました。このターボチャージャーは、自動車メーカーの 2026 年型ジープ グランドチェロキーに搭載される予定です。さらに、ボルグワーナーは、OEM ジープ チェロキー エンジンに電動可変カム タイミングまたは EVCT テクノロジーを提供します。これらのエキサイティングなプロジェクトの立ち上げでステランティスと提携できることを嬉しく思います。

当社の長年にわたる関係には、ステランティスに以前の車両モデル用の多数のターボを供給してきたことが含まれており、この特定のプロジェクトは、次世代のターボ過給への当社の移行を示しています。ジープ チェロキー エンジンへのボルグワーナーの EVCT の統合は、ステランティス エンジンでの EVCT の初めての使用を示しています。当社のポートフォリオ全体で市場をリードする基礎製品に対する継続的な需要が見られることに興奮しています。次に、スライド 7 でいくつかの新しい電子製品賞を見てみましょう。

まず、ボルグワーナーは、セブンインワン統合ドライブモジュールまたはIDMを中国の大手OEMに供給する契約を確保し、2026年に量産が開始される予定です。顧客のハイブリッドSUV専用に設計されたボルグワーナーのIDMは、単一のコンパクトなユニット内に複数の機能を統合し、システム全体のパフォーマンスと効率を向上させます。ボルグワーナーのセブンインワンIDMは、同社の特許取得済みの高電圧ヘアピン巻線技術を特徴とする2つの電気モーターを組み合わせています。車載充電器、DC-DC コンバーター、昇圧機能、および eGear トランスミッションが統合されたインバーター。

電動推進に関する深い専門知識と、電動モーター、パワーエレクトロニクス、ギアボックスをカバーするフルスタックの社内機能により、ボルグワーナーは、顧客のニーズに合わせた柔軟で高度に統合されたソリューションを提供できます。

次に、ボルグワーナーは、長城汽車との電動推進協力を強化しています。以前に発表された2つのデュアルインバータープログラムに基づいて、ボルグワーナーはこのOEMとさらに2つのプロジェクトを確保しました。2025年までに量産が予定されており、このパートナーシップの延長は当社の製品と技術の評価を反映するだけでなく、新しいエネルギー戦略でお客様をサポートするという当社の強いコミットメントを強調するものであると考えています。当社は今後も電動車両のポートフォリオを加速することに専念していきます。最後に、ボルグワーナーは、は、15人乗りのレベル4自動完全電気シャトルであるまったく新しいホールド・オン・アーバンにバッテリーシステムを供給する契約を獲得した。

このシステムは、2 つの 57 キロワット時バッテリー パックを使用し、円筒形 NMC セルを備えたモジュラー設計を組み込んでおり、最新世代のセル化学反応とベンチマーク設定のエネルギー密度を提供します。さらに、ボルグワーナーの NMC バッテリー システムには、堅牢なステンレス鋼バッテリー ケースが含まれており、コンパクトなアクティブ液冷システムが使用されています。

要約すると、今日のポイントは次のとおりです。第一に、ボルグワーナーの第 3 四半期の業績は好調でした。第二に、当社のポートフォリオ全体で複数の新規事業賞を獲得しました。そして第三に、株主への資本還元を継続しました。2025 年までの成功に焦点を当てる中、私はボルグワーナーが株主価値を高める 3 つの要素に今後も注力することを期待しています。第一に、当社は好調な財務実績の推進に引き続き焦点を当てなければなりません。私にとって、これは、顧客のサポートをサポートする収益性の高いビジネスを世界中で立ち上げることに成功することを意味します。内燃車、ハイブリッド車、電気自動車などの最先端のパワートレイン技術のニーズに応えるとともに、コスト構造の管理にも継続的に取り組んでまいります。これにより、収益とキャッシュフローの拡大が期待されます。

第二に、過去数四半期にわたって見られてきた好調な株価環境を今後も活用し続けなければなりません。ボルグワーナーは、ポートフォリオ全体で新規事業の確保に引き続き注力するつもりであり、それが当社の長期的な売上高と収益の成長に貢献すると期待しています。そして最後に、当社は強力なフリーキャッシュフローによってさらなる株主価値の創出に注力し続ける必要があります。これは、株主に利益をもたらす一方で、企業の収益力を高める無機質な投資も行うバランスのとれた資本配分のアプローチを通じて達成されると期待しています。ボルグワーナーと協力し、当社の長期的なポジショニングを向上させます。 私はボルグワーナーの強さを固く信じ続けます。

過去 6 か月間で当社が発表した 17 の賞は、当社の製品戦略が当社のポートフォリオ全体で長期的な収益性の高い成長を推進するように構築されているという確信をさらに高めてくれました。当社の長年にわたる深いグローバル顧客関係と規律ある財務アプローチと組み合わせて、当社の有能なチームがボルグワーナーを次のレベルの成功に導き続けます。それで、私はクレイグに電話を引き継ぎます。

クレイグ・D・アーロン: ありがとう、ジョー、そして皆さん、おはようございます。財務内容に入る前に、当社の第 3 四半期業績の概要を簡単に説明したいと思います。まず、当社の売上高は 36 億ドル弱で、為替を除くと前年同期比 2% 増でした。この業績は、欧州の顧客の 1 社でのダウンタイムと、当社のバッテリーと充電器の売上減少により、当四半期の市場生産よりも若干低かったです。第 2 に、当社の調整後の営業利益率は好調でした。この四半期の純関税率は 1,700 万ドルの逆風にもかかわらず、この業績は前年同期比 60 ベーシス ポイントの改善を示しています。

これは、6 四半期連続で調整後営業利益率が 10% 以上であり、当社の業績の安定性を示していると考えています。第三に、当四半期のフリー キャッシュ フローは 2 億 6,600 万ドルと好調で、前年比 32% 増加でした。次に、スライド 8 に移り、第 3 四半期の前年同期比の売上高を見てみましょう。

昨年の第 3 四半期の売上高は 34 億ドル強でした。外貨高が前年同期比で 6,900 万ドルの売上増加をもたらしたことがわかります。次に、本業売上高の増加が見られます。これは主に軽自動車の電子製品売上高の 6% 増加と基礎売上高の 4% 増加によってもたらされましたが、バッテリーと充電器の売上高の減少によって部分的に相殺されました。これらすべての一部は、第 3 四半期の売上高の 36 億ドル強でした。スライド 9 に進むと、次のことがわかります。当四半期の収益とキャッシュ フローの実績をご覧ください。第 3 四半期の調整後営業利益は 3 億 8,500 万ドルで、10.7% という高い調整後営業利益率に相当します。この実績には、正味関税コストによる 60 ベーシス ポイントの逆風が含まれています。

これは、1年前の継続事業による調整後営業利益が3億5,000万ドル、または調整後営業利益率10.1%であったのと比較します。比較ベースで、7,300万ドルの売上増加により、調整後営業利益は4,600万ドル増加しました。これは素晴らしい業績であり、売上高の増加を活用する当社の能力と事業全体にわたるコスト管理への継続的な注力を反映していると考えています。当社の継続事業による調整後EPSは、調整後営業利益の増加と当社株式の影響により、前年比で0.15ドル増加しました。 2024 年と 2025 年に買い戻しを行う。

そして最後に、継続事業によるフリーキャッシュフローは2億6,600万ドルとなり、純利益の増加と設備投資の減少により、前年同期比で6,500万ドル増加しました。次に、通期の見通しを見てみましょう。スライド10では、2025年の総売上高を141億ドルから143億ドルの範囲で予測していますが、これは以前のガイダンスの14億ドルから144億ドルから縮小されました。この調整された範囲は、この計画には、欧州の顧客におけるサイバー関連のシャットダウンの予想される影響、北米の主要プラットフォームの供給制約による生産の影響、および世界的な半導体供給の懸念によって相殺される、市場の生産見通しの上昇が組み込まれています。

これらの顧客およびサプライヤー関連の要因を合計すると、当社の前年比売上高成長に対して 60 ベーシスポイントの逆風となることが予想されます。次に、当社の前年比売上高の推移を振り返ってみましょう。外貨から始めて、当社のガイダンスでは、対米ドルでのユーロ高により、2024 年と比較して通期売上高が 1 億 7,000 万ドル増加すると予想されています。2025 年のガイダンス内では、当社の通期市場想定は次のように改善されました。前年同期比は、前年同期比0.5%減～2.5%減に対し、横ばいから1%減となりました。この改善は、第3四半期に見られた鉱工業生産の堅調さと、従来の見通しと比較した第4四半期の生産見通しの改善によってもたらされました。

このガイダンスの範囲内で、当社の顧客に対するコストのパススルー回収であるため、売上高の最大 1% の関税関連回収による追い風が引き続き期待されます。 さらに、当社の通期売上高の伸びはほぼ横ばいになると予想していますが、これは当社の電池事業からの100ベーシスポイントの逆風と、先ほど言及した顧客およびサプライヤーの影響による60ベーシスポイントの逆風を反映しています。これらの仮定に基づいて、2025年の本業売上高の変化は前年比1%減から横ばいになると予想しています。次に利益率に切り替えましょう。当社は通期の調整後営業利益率を10.3%から20.3%の範囲になるように増加させています。以前のガイダンス範囲 10.1% ～ 10.3% と比較して 10.5%。

当社は、これを年初から現在までの堅調な業績に支えられた堅調な基礎的業績と見ており、この業績は2025年の残りまで続くと十分に予想しています。この売上高と利益率の見通しに基づいて、通期の調整後EPSは希薄化後1株あたり4.60ドルから4.75ドルの範囲になると予想しています。これは、以前のガイダンスと比較して3%の増加、または範囲の中間点である2024年と比較して8%の増加となります。通年のフリーキャッシュフローガイダンスは8億5,000万ドルから9億5,000万ドルの範囲で、これは以前のガイダンスから1億5,000万ドル増加します。これが2025年の見通しです。財務上のコメントを要約させていただきます。全体として、当社は第3四半期の結果に非常に満足しています。

当四半期の調整後利益率、調整後EPS、およびフリーキャッシュフローの業績は、正味関税コストの逆風にもかかわらず好調でした。第3四半期の業績により、利益率、EPS、およびフリーキャッシュフローのガイダンスを増加させることができました。さらに、当社は自社株買いと配当を通じて、株主に1億3,600万ドルの現金、または当四半期のフリーキャッシュフローの50%以上を還元しました。年末に向けて、当社はガイダンスに概説されている財務パフォーマンスの改善を実現することに注力しています。現在、期待しています。関税の逆風と下半期の販売量の課題にもかかわらず、当社の調整後営業利益率は前年比で20～40ベーシスポイント増加する見込みです。

修正後の調整後EPSガイダンスの中間点は、前年比8%以上の増加を表しており、これは当社が一貫して利益を成長させることに注力していることを示しています。そして最後に、ガイダンスの中間点では、2024年と比較して23%以上の増加となる9億ドルの強力なフリーキャッシュフローがもう一年続くと予想しています。引き続き短期的な実行に重点を置き、有機的および無機的投資を通じて会社の長期的な収益力を拡大し、資本のバランスのとれた配置を続けることで、私たちは、ボルグワーナーが今後何年にもわたって大きな株主価値を生み出すと信じています。

それでは、電話をパットに戻したいと思います。

パトリック・ノーラン: ありがとう、クレイグ・アシア、質問に応じる準備ができています。

オペレーター: 最初の質問は、Evercore の Chris McNally からです。どうぞ。

クリストファー・パトリック・マクナリー: クリス?クリス、聞こえますか?

ジョセフ・F・ファドゥール: 申し訳ありませんが、ミュートにしていました。それでは行きます。ジョーとグレッグ、素晴らしい結果です。特に、F シリーズの内容が高いことを考えると、第 4 四半期のオズウィーゴの影響が明らかにボルグにとって重要であることはわかっています。準備されたコメントの中で、60 ベーシス ポイントについて話していることを確認したいだけです。特にその 1 つの大きな種類の影響について、第 4 四半期での可視性について少しだけ掘り下げていただけますか。60 ベーシス ポイントであるかどうかは、収益への影響は 8,000 万ドルから 1 億ドルで、年間では 0.07 ドルから 0.08 ドルに相当します。これが私の最初の質問です。ありがとうございます。

Craig D.Aaron: ありがとう、クリス。第 4 四半期に関するコメントに感謝します。私たちのガイドでは、その北米プログラムに含まれているのは、第 4 四半期での 5,000 万ドルから 1 億ドルの影響です。

ジョセフ・F・ファドゥール: わかりました。完璧です。そして、2 番目の質問は、部門の利益率に関するもので、これも非常に印象的でした。私が見た唯一の疑わしい領域は、PowerDrive または PDS の周りでした。明らかに、下半期には欧州の NAV の取引高が増加することが見込まれ、それが利益率にうまく流れ始めるはずです。その 1 つの部門における前年比の比較は容易ではないことは承知しています。一度で 2,000 万ドルの回収があったと思います。したがって、増分は 1 桁後半に近いように見えます。

クレイグ、私たちをどのようにして利益率マイナス 6% の年からより良いものに導いてくれたのかについて話していただけますか。今年を終えて、インクリメンタルが来年そのような 10 ％台半ばから後半に戻り始めることができるか、最終的に損益分岐点に近づくまでのギャップを埋めることができるかについて考えてみましょう。

クレイグ・D・アーロン: はい、ありがとう、クリス。 この四半期の PowerDrive システムの売上高を見ると、5 億 8,000 万ドル強で、中国での成長が牽引し、為替を除くと前年比で約 12% の成長となっています。これは本当にうれしいことです。おっしゃるとおり、換算は少し逆さまでした。私たちが話した昨年の顧客関連の回復について言及していました。それは約 2,400 万ドルの回復でした。価格は間違いなく、前年同期比でこの四半期に影響を及ぼしました。私たちは第 4 四半期と通期では、PDS のさらなる成長に基づいて、当社の予想はそのままであり、10 代半ばには転換すると予想しています。

これは当社にとって成功であり、通年を通じてそれを実行することに注力しています。第 3 四半期は実際には、第 3 四半期と第 4 四半期の間の顧客価格設定に関連したタイミングの影響にすぎませんでした。

Joseph F.Fadool: 素晴らしいです。クレイグ、それは素晴らしいですね。本当にありがとう、チーム。

クレイグ・D・アーロン: ありがとうございます。

オペレーター: 次の質問はウェルズ・ファーゴのコリン・ランガンからです。どうぞ。

Colin M.Langan: 素晴らしいです。質問に答えていただきありがとうございます。第 3 四半期のマージンに何か異常なものはありますか? それは明らかに非常に好調です。年間で見ると、10 代半ばの換算を上回っています。そして、連続的に見ても、売上は減少しており、増加しています。再発しない可能性があると考えるべき 1 回限りの項目はありますか?

Craig D.Aaron: 実際には、いいえ。一時的な項目はありません。当社の業績を見ると、ほぼ全面的に素晴らしかったです。7,000 万ドル強の売上に対して、調整後営業利益は 2,900 万ドル増加しています。これは 40% の増分転換です。会社は、当四半期の高い販売環境を実際に活用することができました。それに加えて、コリン、当社はここ数四半期、コスト管理に注力してきました。サプライ チェーンの節約などの項目、私の意見では、生産性と低品質の低コストはすべて、素晴らしい結果をもたらすために非常に重要な要素です。私たちはパフォーマンスに本当に満足しています。

Colin M.Langan: わかりました。そして、2026 年を見据えて、つまり、この四半期レートは来年への適切な出発点なのでしょうか? それとも、それは楽観的すぎるのでしょうか? ありがとう。

クレイグ・D・アーロン: 私たちは2025年にどのように実行したかに引き続き2026年も注力するつもりです。そのため、その余分な売上の伸びを活かすことに集中するつもりです。何度も話してきたように、私たちは10代半ばでの転換を計画するつもりです。私たちはそれを行うために、私たちが制御できるすべての手段を使用するつもりです。つまり、コスト管理、繰り返しになりますが、チェーンの節約、リストラ、生産性、低品質のコストの削減に焦点を当てます。私たちは、これらすべての手段を活用して、利益を拡大し続けて前進してください。

コリン・M・ランガン: わかりました。わかりました。質問に答えていただきありがとうございます。

クレイグ・D・アーロン: ありがとう、コリン。

オペレーター: 次の質問は、UBS の Joseph Spak からです。どうぞ。

Joseph Robert Spak: ありがとうございます。みなさん、おはようございます。バッテリーと充電に少し焦点を当てたいと思いました。この四半期売上高 1 億ドルという低水準が、今後の順調な推移であると考えているかどうか、意見を聞きたかったのですか? そして、これらの売上高にもかかわらず、損失が減少したため、コスト面では明らかに良い仕事ができています。つまり、今日とった行動は適切に適切なサイズに設定されていると思いますか? それとも、コストを削減してビジネスのサイズを適正化する機会はまだあるのでしょうか?

Joseph F.Fadool: はい。おはようございます、ジョー。したがって、主にこの市場での採用の課題が原因で、バッテリー事業では売上高の逆風が続いていますが、ヨーロッパではそれほどではありません。そのため、バッテリーと充電器の売上高の減少は、2025 年の全体的な成長の中で 100 ベーシスポイントの逆風になると予想しています。短期的には、これらの傾向を予測するのは困難です。しかし、スティーブが言及したように、チームが取り入れたコスト対策には満足しています。したがって、重要な点は、2025 年には、この事業の EBITDA とフリー キャッシュ フローがわずかにプラスになると予想されることだと思います。

したがって、当社は短期的に売上高を重視してこの不確実な時期を乗り切りながら、収益性の高い成長を目指して事業を位置づけています。当社は依然としてこの事業の長期的な見通しを強く信じています。

Joseph Robert Spak: ありがとうございます。2 番目の質問です。ここで少しトリプル T セグメントに焦点を当てたいと思います。市場を見てみると、データセンターの建設の一部を考慮すると、明らかに定置型発電機の需要が多かったです。これらは通常、ターボを備えたディーゼル エンジンです。 そして、私は皆さんからその機会に参加しているかどうか、それが今年の成長にどれだけ役立ったかを少し知りたかったのです。そして、そのビジネスの今後の見通しについてはどう考えていますか?明らかにエンジンの故障によりディーゼルターボの余剰容量があったように、それを再利用できたのでしょうか?それともガスに切り替えられたのでしょうか?

Joseph F.Fadool: そうですね。当社は産業市場、特にデータセンター市場をサポートする定置式発電所用のターボを供給しています。具体的な売上高は明らかにしていませんが、ここでより広範な文脈を提供するために言いますと、ボルグワーナーの売上高の約 17% は商用車とオフハイウェイであり、これには定置式電力も含まれます。ですから、私たちはその可能性に興奮しています。

ジョセフ・ロバート・スパック: ありがとうございます。

オペレーター: 次の質問は、BNP パリバの Dan Ciccarello からです。どうぞ。

Dan Ciccarello: こんにちは、おはようございます、皆さん。PDS と PowerDrive に戻りたいと思います。そして、地域別の受注残と売上の推移がどのようになっているか興味があります。今年のこれまでの成長をどのように評価しますか? それから、大まかなレベルで、北米、ヨーロッパ、アジア、来年までの地域の推移をどのように予想していますか? ありがとう。

Joseph F.Fadool: はい。質問ありがとうございます。具体的には、第 3 四半期の軽自動車の電子製品の前年比成長率は約 7% です。より広範に通年で見ると、そのビジネスは昨年比 27% 増加しています。そのため、これらの売上が伸び始めているのを見るのが本当に楽しみです。そして、Craig が言及したように、増分に関しては、通年でそのビジネスの 10 代半ばから後半の増分という目標を達成できると予想しています。この特定の市場では、EV の販売は第 3 四半期まで好調でしたが、第 4 四半期以降はこれらの市場の販売が落ち着くことが予想されます。

しかし、覚えておいてください。顧客が製品を外注している販売には、当社はあまり参加していません。当社が目覚ましい成長を示しているのは、新エネルギー車で多くの音楽が流れている中国です。当社のチームはそこで好成績を収めています。そして、そこに当社の受注残の多くが伸びていることがわかります。程度は低いですが、ヨーロッパでも成長が見られます。そして、それが 2026 年まで続くと予想しています。

Dan Ciccarello: わかりました。とても役に立ちました。それから、見逃していたら申し訳ありませんが、関税に関して、同社が年初から現在までに負っている正味 3,800 万ドルの逆風について、ガイド内でその第 4 四半期の回復に向けて何が組み込まれていますか? それから、M&A パイプラインについての見解や考え、そして自社株買いとのバランスをどのようにとっているか? ありがとうございます。

クレイグ・D・アーロン: わかりました。では、関税の問題は私が扱います。最初の 3 四半期を通じて、関税は当社にとってマイナスの回復であり、回復の欠如でした。第 4 四半期に入ると、それが反転すると予想しています。2,500 万ドルの範囲で当社にとって利益になると予想しています。

ジョセフ・F・ファドゥール: M&Aに関しては、当社は依然として積極的であり、当社のアプローチには非常に規律を保っています。当社は、ボルグワーナーの財務力と経営力を持つ企業には魅力的な機会があると信じ続けています。以前にも述べたように、買収の可能性を検討する際、当社は3つの優先事項に重点を置いています。1つ目は、無機投資には強力な産業ロジックが必要です。当社はボルグワーナーが持つ多くのコアコンピテンシーを活用したいと考えています。2つ目は、実際に準備中です。短期的な増加性。短期的な収益性を確認したいと考えています。それはなぜですか。会社の収益力を拡大したいからです。当社は現在、5、6 年前よりもはるかに良い立場にあります。当社のポートフォリオは気に入っています。

これは、ポートフォリオの強化と収益力の拡大に関する質問です。そして最後に、あらゆる資産に対して公正な価格を確実に支払う必要があります。そのため、私は無機投資をボルグワーナーの収益力を拡大し、長期的なポジショニングを向上させる機会と見続けています。

ダン・チカレロ: ありがとうございます。

オペレーター: 次の質問はベアードのルーク ヤングからです。どうぞ。

Luke L.Junk: おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。 クレイグ、おそらく、暗黙の第 4 四半期と比較した営業利益率の範囲から始めるのかもしれません。収益範囲を縮小し、そこに数百 bps の余地を残しつつも、それは前年と変わらないのですが、私はマクロの追加変数、あなたが言及した料金の回復、顧客の生産への影響、ビジネス管理の状況、あなたが話していない要因をスケールする方法を考えているだけだと思います。その範囲内で考えるべきことは、おそらくいくつかのことでしょう。感度?ありがとうございます。

Craig D.Aaron: わかりました。ありがとう、ルーク。それでは、当社の年初から今日までの平均に関連して第 4 四半期のガイドについてお話します。売上高の観点から当社の年初来平均について考えると、四半期あたりの売上高は約 36 億ドルで、年間の営業利益率は約 10.3% です。第 4 四半期の上限に達すると、収益は年初から平均とほぼ同じになると予想されます。その通りです。当社のマージンはちょうど 10.8% 前後になると予想しています。ご覧のとおり、損益を通じて実際に関税の恩恵がもたらされており、先ほど話した 2,500 万ドルです。

範囲の下限では、収益はかなり低くなり、約 33 億 5,000 万ドルとなり、そこから減少することになりますが、関税の恩恵もあり、年初からの平均は 10.3% にとどまることになります。

ルーク・L・ジャンク: わかりました。ありがとうございます。それからフォローアップです、ジョー、今年の成長率は比較的平坦で、高いレベルにありますが、来年に取り組むことを考えている大きな動きの部分はありますか? 明らかに、税額控除後の北米での充電終了をラップする予定です。燃焼への回帰はある程度役立つと思います。それから、今朝あなたが私たちに説明してくれた賞、特に中国の賞、いくつかのクイックターンと賞今日発表されている 2026 年の発売についても考慮してください。それらの要素や、私が見逃していた重要な点についてどう思いますか? ありがとうございます。

Joseph F.Fadool: そうですね。2025 年には、ヨーロッパの顧客の業務に対するサイバー攻撃により、ダウンタイムが発生していると考えられます。これについては、私の発言で言及しました。そして、北米の顧客について話したように、火災の問題が発生し、業務に影響を与えています。つまり、これら 2 つのことがバッテリー事業に加えて当社の成長を阻害しました。そうは言っても、2025 年に達成されると予想される前年比のパフォーマンスの向上には本当に満足しています。 '25. 当社のガイドの中間点では、利益率が 30 ベーシス ポイント向上し、EPS が 8% 増加し、フリー キャッシュ フローが 20% 以上増加すると予想しています。

そのため、クレイグと私は会社の収益力を高めることに真剣に取り組んでいます。そして 2025 年は、売上と成長が横ばいであったにもかかわらず、その目標を達成する当社の能力を示す好例です。

オペレーター: 次の質問は、バークレイズの Dan Levy からです。どうぞ。

Dan Meir Levy: こんにちは、おはようございます。質問を受けてくれてありがとうございます。まず、北米の EV 市場へのエクスポージャについての質問から始めたいと思います。そして、北米が PowerDrive の小規模な部分であることはわかっていますが、一部の OEM が受けている減損やプログラムのキャンセルに関するすべての見出しがここにある中、現在の収益を確認しており、PowerDrive 内の成長のペースを鈍らせる可能性のある再考が必要な予約が他にもあるかどうかを思い出していただけますか。それともマージンについても考慮し、自動車メーカーからどのような回収が必要になるのでしょうか?

Joseph F.Fadool: はい。とても良い質問です。まず、2024 年と 2025 年を振り返ってみると、当社の成長が数年前に予約した EV プログラムの影響を受けたことは明らかです。したがって、あなたが言及したように、これらのプログラムの多くは、少なくとも西側諸国、特にこの市場では、予想よりも少ないです。したがって、この勢いは 2026 年まで続くと予想しています。ただし、言えることは、私たちはそれに満足していないということです。 2025 年にはさらに成長が見込まれています。ですから、私が満足しているのは、予約の強さです。私たちが皆さんと共有した 17 件の予約を参考にしました。これは、私たちが経験している好調な予約の年の代表にすぎません。

そして、これらの予約が、当社の基礎事業と電子製品事業がそれぞれの市場を上回る成長を遂げるという中期目標をサポートすると期待しています。そして、この恩恵が 2027 年以降のトップラインに現れ始めるでしょう。

Dan Meir Levy: わかりました、素晴らしいです。ありがとうございます。フォローアップとして、資本配分についてお聞きしたいと思いました。 そして、以前にM&Aの枠組みについて話したのは知っていますが、現時点ではそれについてどのように考えていますか? 自社株買いをいくつか行ったことは知っていますが、特にフリーキャッシュフローの強さから自社株買いを加速する機会はあるのでしょうか、それとも単に日和見的にM&Aを待っているだけなのでしょうか? もしそうでない場合は、自社株買いを進めるつもりですか? ありがとうございます。

クレイグ・D・アーロン: はい。質問ありがとう、ダン。それではまず、第 3 四半期のことをもう一度強調したいと思います。現在の当社のバランスシートの強さには本当に満足しています。当四半期に株主に返還された 1 億 3,600 万ドル、自社株買いで 1 億ドル、配当で 3,600 万ドルに本当に満足しています。第 4 四半期に目を向けると、その 1 億 3,500 万ドル前後で同様の水準が株主に還元されると予想しています。マーク。大きく後退し、今年は株主に 4 億 2,000 万ドルを還元する予定です。そして、適切なバランスを見つけていると思います。

第 4 四半期に 1 億 3,500 万ドルを返還する計画ですが、4 億 2,000 万ドルを返還するだけでも、自社株買いと配当を活用できるだけでなく、無機投資が始まったときに必要な火力を得ることができます。

オペレーター: 次の質問はマニュエル・ラズナーとウェルズからです。どうぞ。

マニュエル・ラスナー: 素晴らしいです。本当にありがとうございます。フリーキャッシュフローについて簡単な質問です。ガイダンスが大幅に改善されたのはとても良いことです。おそらくその約半分は設備投資の減少によるもののようですが、見逃していたら申し訳ありませんが、今年の支出が以前の予想よりも少ない原因は何ですか?

Craig D.Aaron: 最初の 9 か月間で 7 億ドルのフリー キャッシュ フローが発生しました。それは素晴らしいですね。参考になりました。売上の 3% が最初の 9 か月間での当社の現在の設備投資額です。これは従来よりも低いです。当社のチームは資本を効果的に管理するという素晴らしい仕事をしていると思います。十分に活用されていない設備がある場合は、それを使用しています。そして、それは私たちが見ている素晴らしい傾向です。通年で見ると、設備投資はこれは、これまでの実績よりも低く、通常は 4.5% ～ 5% の範囲です。これは、2026 年以降に向けて予想されるべきことです。

マヌエル・ラズナー: ありがとうございます。そして、成長と今後の基盤についての質問をフォローアップしたいと思いました。あなたのコメントから、最近の勝利の多くが 2027 年以降の更なる成長への回帰をサポートしているように聞こえました。2026 年には、より最近の傾向のいくつかが続くと思います。プット・アンド・テイクのようなものについて少し話してもらえますか? 2026 年に向けて、これらの古い EV プログラムといくつかについて理解してください。これらのボリュームの一部はキャンセルで減少しています。おそらく、ICE 側で、プログラムがより長く継続するか、ボリュームが以前に予想されていたよりも大きくならない場合に、何らかのプラスのオフセットはあるのでしょうか?

ジョセフ・F・ファドゥール氏: はい。おっしゃるとおり、26年には少しオーバーハングが予想されます。しかし、ポートフォリオ全体で発表しているすべての新規予約により、それが2027年以降の売上高に貢献すると予想しています。では、2026年には何が期待できるでしょうか? 今年初めに受賞した賞のいくつかを振り返りたいのですが、これにはプログラムの延長が含まれており、いくつかの向上も含まれています。また、次のような新しいプログラムも含まれています。したがって、市場、特に北米では当社の燃焼製品に対する非常に強い需要が依然としてあります。そのため、当社は素晴らしい立場にあると感じています。

オペレーター: 次の質問は、ゴールドマン・サックスのマーク・デラニー氏からです。どうぞ。

マーク・デラニー: はい、おはようございます。私の質問を受けていただきありがとうございます。また、第 3 四半期の良い結果についておめでとうございます。最初に、Nexperia チップの状況に関してご覧になっている内容をもう少し詳しくダブルクリックしていただければと思います。そして、ボルグワーナーがそのチップ会社に対して独自の調達で行っている直接的な影響について、もう少しお話しいただければと思います。しかしまた、第 4 四半期の業界の生産量にある程度のマイナスの影響があると想定しているともおっしゃっていたと思います。私の理解が正しければ、よろしいでしょうか。 Nexperia の市場要因からどれだけの漸進的な保守主義を組み込んでいるかについて、もう少し具体的に教えていただけますか?

Joseph F.Fadool: はい。では、Nexperia の話題を取り上げます。ご存知のとおり、Nexperia はヨーロッパと中国でいくつかの事件を起こしており、顧客を閉鎖していませんが、これに基づいて、特にヨーロッパと中国でいくつかの閉鎖が発生すると予想しています。 過去の半導体関連の危機のときと同じように、私たちはそれをうまく管理しています。私たちが知っていることは通年のガイドに反映されています。したがって、私たちはさらに学び、それを軽減する方法を見つけながら、引き続き管理していきます。

マーク・デラニー: ボルグワーナーには直接的な影響があるのでしょうか? それとも、これは単に広範な市場への影響なのでしょうか?

Joseph F.Fadool: それは両方です。私たちのチームがスポット購入を通じて公開市場で製品を確保するために取り組んでいる場所では、直接この問題にさらされていますが、顧客に影響を与えないように他の緩和方法も見つけています。そして、あなたが言及したように、ヨーロッパと中国の両方でより広範な市場にさらされています。

マーク・ディラニー: わかりました。もう一つの質問は、自動車以外の事業についてです。売上の 17% であるとおっしゃいました。産業やデータセンターなどのいくつかの機会について話しました。しかし、高速道路のトラック輸送事業についても話していただけるのではないかと期待していました。この業界、特に北米のクラス 8 に関しては、かなり弱い数字がいくつかあります。クラス 8 トラック輸送市場で見ているものと、そこから想定される第 4 の見通しについて、もう少しお話しいただければと思います。この四半期と今後の可能性についての考えをお聞かせください。ありがとうございます。

Joseph F.Fadool: はい。おっしゃるとおり、その市場は、特にこの国では軟調でした。一歩下がって世界的に見ると、CV市場とオフハイウェイ市場はほぼ横ばいです。どの市場でプレーしているかによって、多少の不安定さはあります。これらの知識はすべて、当社の通期ガイドに完全に組み込まれています。したがって、これらの市場で年末までに多くのノイズが発生することは予想されていません。

オペレーター: 次の質問は、アレックス ポーターとパイパー サンドラーからです。どうぞ。

アレックス・ポーター: こんにちは、皆さん。今期は素晴らしい仕事でした。より高度な質問がいくつかあると思います。EV プログラムの廃止による資本の滞留について話しています。そして、これは明らかに、皆さんはこれを非常にうまく管理できています。どうやら全員に当てはまるわけではなく、上流の小規模なサプライヤーである可能性があります。それはどの程度影響しますか?上流サプライヤーの一部が Tier 2、Tier 3 タイプの場合、サプライ チェーンの信頼性の観点から影響を受ける可能性はありますか?プレイヤーの皆さん、経済的に困難を感じていますか？

そして、その続きだと思いますが、そのようなことが起こった場合、上流にやる気のある売り手がいれば、それはあなたたちにとって潜在的なM&Aの機会ですか、それともそれは考えていませんか？

Joseph F.F.Fadool: はい。おっしゃるとおり、私たちのチームは滞留していた資本の一部を再配置することに非常にうまく取り組んできました。その結果、今年の設備投資は減少しました。Tier 2 と Tier 3 の資本化による供給ベースの混乱は常にあり、それを継続的に管理する専任チームがいます。そのため、計画を外すような異常なことは見当たりません。しかし、それは継続的に行わなければならないことです。明らかに、ほとんどの市場では依然として取引量が堅調であるため、ここでは新たな問題や重大な問題は発生しないと予想しています。しかし、問題が発生した場合、それらを管理するのが私たちの仕事です。

アレックス・ポーター: わかりました。完璧です。それでは、最後の質問ですが、中国についてです。中国国内のプレーヤーとの連携が続いているのは良いことです。おそらく、そのビジネスの一部は、自社ブランドで世界に進出するという企業の目標を支援していると思われます。ボルグワーナーのような企業への最終的な影響という観点からどう考えているか聞きたいです。そのような企業との新たな勝利や新規予約について話すのは明らかにエキサイティングです。しかし、おそらく、彼らがヨーロッパに行くのであれば、彼らは行くでしょう。南米に行く場合、彼らは他の地域に進出し、シェアを獲得すれば、既存のヨーロッパ、北米、または日本の OEM からシェアを獲得する可能性があります。では、結局のところ、それはあなたにとって洗い流されることになるのでしょうか？

それは正味のプラスでしょうか?正味の逆風でしょうか?基本的に中国の顧客が世界に進出することについてどう思いますか?

Joseph F.Fadool: はい。それで、おそらく、当社の売上の 20% が中国であり、その売上のうち 75% が中国国内での売上であることを言及することが重要かもしれません。当社は国内製品の比重を少しオーバーしており、そのため、世界的に展開する中で、国内製品に対して非常に強い立場に立っています。私たちが目にしているのは、中国の大手 OEM と共同で発売する 7-in-One など、前述の製品の一部です。これは、変化をもたらすだけではありません。中国だけでなく、この種のテクノロジーにより、ヨーロッパ、南米、ブラジルへの進出をサポートできるようになると期待しています。 そのため、私たちは地元の人々にとって素晴らしい立場にあると考えています。

私たちにとって、顧客構成についてあまり考える傾向はありません。実際、それは私たちの強みの 1 つです。したがって、勝者と敗者が存在することになります。しかし、前述したように、私たちは中国の主要な OEM と素晴らしい立場にあり、これらの OEM は、これらの市場で成長するにつれて、より多くの輸出とさらなるローカリゼーションを目指しています。

アレックス・ポーター: 素晴らしいです。ありがとうございます。

オペレーター: 最後の質問はドイツ銀行の Edison Liu からです。どうぞ。

Edison Yu: やあ、お付き合いいただきありがとうございます。1 つだけお聞きしたいことがありましたが、この Hold On Urban 車両の受賞について発表されましたね。そして、そのあたりのコンテキストをもう少し提供していただけないかと思います。生涯のボリューム、コンテンツ レベルの種類、車両ごとにこの種の賞の価値はどれくらいですか? コンテキストは何でも構いません。

Joseph F.Fadool: はい。いいえ、質問ありがとうございます。つまり、当社のバッテリー技術がこれらの新しいユースケース、特に自動運転関連に活用されつつあることに本当に興奮しています。長期的には、特にホールド・オンが使用しているこのタイプのユースケースにおいて、自動運転は市場で成長し続けると感じています。そのため、それに関連する販売量や収益をまだ共有する準備ができていません。しかし、そう遠くない将来に生産されることになると考えています。それについて興奮しています。

Edison Yu: 車両ごとのコンテンツについて何か意味はありますか?つまり、実際にボリュームを共有するということですが、これは通常と比較してどれくらい多くのコンテンツになりますか?

Joseph F.Fadool: つまり、おそらく逆算できるでしょう。NMC セル技術を使用した車両あたりのコンテンツの量は 100 キロワット時を超えると発表しました。したがって、それはオフラインで共有できるものになるかもしれません。思いついたことですが、私はその数字を持っていません。

エジソン・ユウ: 素晴らしいです。ありがとうございます。

パトリック・ノーラン: 以上、本日は素晴らしいご質問をいただきまして、誠にありがとうございました。フォローアップがございましたら、お気軽に私または私のチームまでご連絡ください。それでは、今日の通話を終了していただいて結構です。

オペレーター: これで、ボルグワーナー 2025 年第 3 四半期決算の電話会議は終了しました。切断しても構いません。

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