PotlatchDeltic、Rayonier との合併が進むにつれて 4,000 万ドルの相乗効果目標と不動産の勢いを概説

決算報告の洞察: PotlatchDeltic Corporation (PCH) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

＊社長兼最高経営責任者（CEO）のエリック・クレマース氏は「第3四半期の合計調整後EBITDAは8900万ドル」と発表し、市場の逆風にも関わらず不動産部門の好調な業績と全事業部門の堅調な経営実績を強調した。
＊クレメール氏は、レヨニエ社との合併提案の戦略的重要性を強調し、「両社の合併は、どちらかが単独で達成できる以上の戦略的、財務的利益をもたらすだろう」と述べた。同氏は、統合後の組織が11の州にわたる約420万エーカーの森林地帯を管理し、重要な木材製品の製造拠点を維持することになると詳述した。
*クレマース氏は、合併後の会社は「主に企業コストと運営コストの最適化によって促進される4,000万ドルの相乗効果」を実現する見込みであり、取引は2026年第1四半期後半または第2四半期初めに完了する予定であると述べた。
* CEO は主要セグメントの業績の概要を説明しました。ティンバーランズは第 3 四半期の計画収穫量 190 万トンを達成しました。 Wood Productsは、木材価格の低迷により200万ドルのEBITDA損失を計上しましたが、2021年第2四半期以来、1,000ボードフィート当たりの平均製造コストが最低を達成しました。不動産部門は、「ジョージア州での2つの大規模取引で合計3,900万ドルの収益」を含む好調な売上を報告した。
*クレマースは、「太陽光オプション契約の下で34,000エーカーがあり、年末までに40,000から45,000エーカーに拡大すると予想される」、および4,200エーカーをカバーするSaltwerx LLC（エクソンモービル子会社）との新しいリチウム鉱物リース契約により、自然気候ソリューションのさらなる進展を報告した。
＊ウェイン・ワセチェック副社長兼最高財務責任者（ＣＦＯ）は「調整後ＥＢＩＴＤＡ総額は第２四半期の５２００万ドルに対し、第３四半期は８９００万ドルだった。調整後ＥＢＩＴＤＡのこの四半期連続の増加は主に当社の地方不動産事業と開発不動産事業の両方での堅調な不動産活動によるものである」と述べた。

展望

*ワセチェック氏は、第4四半期のティンバーランドの収穫量は170万トンから180万トンの範囲で、80％が南部から調達されると予想され、アイダホ州の製材価格は第4四半期に約13％下落すると予想していると述べた。
* 同社は第4四半期に2億9,000万から3億ボードフィートの木材を出荷する予定で、これまでの第4四半期の平均木材価格は第3四半期と同様、1,000ボードフィート当たり397ドルとなっている。
* 不動産業界は、第4四半期に約5,000エーカーの田舎の土地を1エーカー当たり平均価格3,200ドルで売却すると予想されている。チェナル・バレー開発は、1区画当たり平均95,000ドルで46の住宅地が閉鎖されると予測されている。
＊ワセチェック氏は「第４・四半期の調整後ＥＢＩＴＤＡ総額は第３・四半期の実績よりも低くなる見通しだ」と述べた。

財務結果

* ティンバーランド部門の調整後EBITDAは、第2四半期の4,000万ドルから第3四半期には4,100万ドルに増加しました。
* アイダホ州のソーログの収穫量は前四半期比 360,000 トンから 411,000 トンに増加しましたが、アイダホ州のソーログの価格は 1 トン当たり 5% 下落しました。
* 木材製品部門は、第 2 四半期の 200 万ドルのプラスに対し、第 3 四半期の調整後 EBITDA は 200 万ドルの損失を報告しました。平均木材価格の実現価格は、1,000 板フィートあたり 450 ドルから 396 ドルに低下しました。
* 木材出荷量は 3 億 300 万ボードフィートから 3 億 3,300 万ボードフィートに増加しました。
* 不動産部門の調整後EBITDAは第3四半期は6,300万ドル、第2四半期は2,300万ドルで、注目すべき地方の売上高は15,600エーカーで1エーカー当たり約3,300ドル、商業用地売却は700万ドルでした。
* 同社は第 3 四半期を 3 億 8,800 万ドルの流動性で終了し、1 億ドルの負債を借り換え、加重平均負債コストを約 2.3% に維持しました。

Q&A

* Ketan Mamtora、BMO: 米国南部におけるパルプ材市場の圧力と工場閉鎖について尋ねられた。ワセチェック氏は、閉鎖にもかかわらず、「当社の規模、規模、顧客との関係を考慮すると、当社の生産量に居場所がある」と答え、レイニエ合併によるリスク軽減の利点を強調した。
* ジョージ・スタフォス、BofA: 木材出荷量の増加と木材製品のガイダンスおよび将来のマージンについて質問されました。クレーマーズ氏は、「通常、木材の各スティックの諸経費を活用して吸収するために、できる限り懸命に生産を行っています。」と説明しました。
* Staphos はまた、第 3 四半期の不動産の好調な業績の原動力にも疑問を呈しました。Wasechek は、「我々が指摘したように、いくつかのより大きな売上高」が業績を上回ったことによるものだと考えています。 より大きなものは保全活動です。」
* マーク・ワイントラウブ、シーポート：不動産価格の傾向と保存販売の影響について質問され、ワセチェック氏は「かなり大幅に価格を引き上げることができたと思う…おそらく価格は約10％上昇しているだろう」と述べた。
＊ワイントローブ氏はリチウムリースの経済性やタイミングについても調査し、ワセチェック氏は「損益の機会について詳細な洞察を提供するには時期尚早だ」と述べた。
*マイケル・ロックスランド信頼学者：木材在庫とNCSパイプラインについて説明を求めた クレーマー氏は在庫が少ないことを認めたが、ワセチェック氏は「年末までに太陽光発電オプションの下でエーカーが増えると予想している」と述べた。

感情分析

＊アナリストらは、木材価格の低迷、パルプ材の需要、不動産販売の持続可能性について根強い懸念を表明し、中立からやや否定的なトーンだが、好調なセグメントの業績と合併の可能性は認めている。
＊経営陣は合併の戦略的利益、事業執行、不動産需要に自信を示しつつも、進行中の逆風については現実的であり、「当業界の需要を促進する長期的なファンダメンタルズについて前向きな見方を維持している」（クレマース氏）と述べた。
*前四半期と比較して、木材製品およびパルプ材市場に対するアナリストの懐疑的な見方は依然として続いた。経営陣の調子は依然として楽観的だが慎重で、焦点を合併関連の相乗効果と事業の多角化への回復力に移した。

四半期ごとの比較

* 第 3 四半期の電話会議では、レイニエとの合併提案と 4,000 万ドルのシナジー目標が紹介されましたが、第 2 四半期にはそのような発表はありませんでした。
* 調整後EBITDAは、不動産活動の急増により5,200万ドルから8,900万ドルに増加しましたが、第2四半期には木材製品の業務中断と一時的なコストが浮き彫りになりました。
* 経営陣は前向きな長期見通しを維持したが、不動産の価格決定力と自然気候ソリューションの進展についてより明確になった。
＊両四半期のアナリストは、市場が不透明な中、木材価格、セグメント利益率、資本配分に重点を置いた。

リスクと懸念事項

＊経営陣は、歴史的な低水準の木材価格、需要の低迷、持続的な供給過剰による継続的な課題を挙げた。
* リスクには、アイダホ州の製材価格の予想される下落、第 4 四半期の収穫量の季節的減少、不動産活動の不安定性が含まれます。
* 保留中のレイニエ社との合併により、統合と規制当局の承認のリスクが生じます。
＊アナリストらは、不動産販売の持続可能性、パルプ材市場圧力の影響、NCSとリチウムの収益化のタイミングに疑問を抱いた。

最終的なポイント

PotlatchDeltic の 2025 年第 3 四半期の電話会議では、年間 4,000 万ドルの相乗効果を目標とし、森林林地を 420 万エーカーに拡大するという、提案されているレイニエ合併の重要な前進が強調されました。同社は、困難な市況にも関わらず、記録的な不動産業績を報告し、木材製品分野でのコスト規律を実証しました。経営陣は引き続き業務効率に注力し、自然気候ソリューションの機会を実行し、革新的な合併の完了に向けて前進していますが、一方で、持続的な逆風を認識しています。木材およびパルプ材の市場と、短期的な収益の変動の可能性。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/pch/earnings/transcripts]

ポットラッチデルティックの詳細

* PotlatchDeltic Corporation (PCH) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4837637-potlatchdeltic-corporation-pch-q3-2025-earnings-call-transcript]
* PotlatchDeltic: アイダホ州のポートフォリオが目を引きます [https://seekingalpha.com/article/4837644-potlatchdeltic-the-idaho-portfolio-is-getting-my-eyes]
* Rayonier と PotlatchDeltic、共に新たな物議を醸す運命を切り開く [https://seekingalpha.com/article/4829942-rayonier-and-potlatchdeltic-carve-a-new-and-controversial-destiny-together]
* PotlatchDeltic 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4512601-potlatchdeltic-q3-2025-earnings-preview]
* 今週の主な取引: Paramount Skydance、PotlatchDeltic、Brighthouse Financial、Papa John's など [https://seekingalpha.com/news/4505434-key-deals-this-week-paramount-skydance-potlatchdeltic-brighthouse-financial-papa-johns-and-more]