コダックはバランスシートのデレバレッジと成長を促進するために6億ドルの年金返還を計画

決算報告の洞察: Eastman Kodak Company (KODK) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* ジェームス・コンティネザ執行役員会長兼最高経営責任者（CEO）は、「今四半期は当社にとってここ数年で最高の業績だった」と述べ、コダックは「長期的な投資と成長への取り組みから利益が得られ始めており」、引き続き「業務効率を向上させている」と強調した。同氏は、同四半期の収益が2億6,900万ドルで前年比800万ドルの改善、粗利益が前年同期の17％に対して25％となり、粗利益が2,300万ドル増加したことを強調した。
＊コンティネザ氏は米国の年金返還プロセスに関する最新情報を提供し、「現在、当初の見積もりより１億ドル多い約６億ドルを受け取ることができると見込んでいる。約４億５０００万ドルは現金で、１億５０００万ドルはヘッジファンドに預けられ、時間の経過とともに現金に換金される予定だ」と指摘した。
*同氏は先端材料・化学部門の成長について詳しく述べ、「収益は前年比15％増加している」とし、積層とコーティングというコアコンピタンスへの投資が成果を上げていると述べた。同社はまた、フィルム仕上げ能力をほぼ2倍にし、フィルムの直接流通ブランドを立ち上げた。
* 商業印刷事業は引き続き注力しており、新製品およびオフセット印刷とデジタル印刷の両方の幅広いソリューションへの継続的な投資が行われています。
* 注目すべき開示について、コンティネンザは以前の継続企業の問題について言及し、「コダックが継続企業として継続できるという以前の条件は解決され、今四半期における継続企業の開示の必要性はなくなった」と述べた。
* CFO 兼上級副社長の David Bullwinkle 氏は、「コダックが売上総利益と営業 EBITDA で前年比の大幅な伸びを達成し、好調な業績を達成した素晴らしい四半期だったと報告できることを非常にうれしく思います。」と述べました。

展望

*経営陣は年金返還手続きを2025年12月に完了し、約6億ドルの収益が見込まれると予想している。 このうち現金約 3 億 500 万ドルは同社の定期ローンの支払いに使用され、元本残高は約 2 億ドルに減少し、支払利息も削減されます。
* コダックは、2025 年末までに 3 億ドルを超える現金残高があり、定期ローンおよびシリーズ B 優先株債務に関して純プラスの現金ポジションにあると予想しています。
* 代替従業員福利厚生プランは、初期資金調達後に約 2 億 5,000 万ドルの資産を持つと予測されています。
* 当社は、株主にとっての持続可能な長期的価値への道として、成長への取り組みと業務効率への継続的な投資を重視しています。

財務結果

* 収益は 2 億 6,900 万ドルで、前年同期比 800 万ドルまたは 3% 増加し、為替変動の影響を除いたベースでは 400 万ドルの増加でした。
* 粗利益は 6,800 万ドルで、2024 年と比較して 2,300 万ドルまたは 51% 増加しました。これは、製造コストの上昇によって部分的に相殺されたものの、価格設定、量の改善、アルミニウム コストの低下によります。
* 当四半期の粗利益率は 25% でしたが、2024 年の 17% でした。
* 当四半期の GAAP 純利益は 1,300 万ドルで、2024 年より 500 万ドル減少しました。これは、投資戦略の変更による非現金年金収入の 2,600 万ドル減少の影響を受けました。
* 2025 年第 3 四半期の営業 EBITDA は 2,900 万ドルで、前年同期比 2,800 万ドル増加しました。
*四半期末時点の無制限現金残高は1億6,800万ドルで、2025年6月30日から1,300万ドル増加しました。

Q&A

* NOT_APPLICABLE: 経営陣が明示したように、この決算発表では正式な Q&A セッションは開催されませんでした。

感情分析

＊今回の電話会議では質疑応答がなかったため、アナリストのセンチメントを評価することはできなかった。
* 経営陣の口調は自信に満ちており、経営成果とレバレッジ解消の進展を強調していた。「コダックが売上総利益と営業EBITDAにおいて前年比で大幅な伸びを達成し、好調な業績を達成した素晴らしい四半期だったことを報告できて大変うれしく思います。」
* 前四半期と比較して、特に継続企業問題の解決と予想を上回る年金返還収入により、経営陣の調子は前向きに変化した。

四半期ごとの比較

* 当四半期には、前四半期の主要な懸念事項であった継続企業の開示が解決されました。
＊年金返還期待は、現金部分の増加と債務返済計画の明確化により、従来の５億ドルから６億ドルに増加した。
* 売上総利益率は第 2 四半期の 19% から第 3 四半期には 25% に改善し、営業EBITDA は第 2 四半期の 900 万ドルから第 3 四半期には 2,900 万ドルに急増しました。
* 経営陣の業務遂行と成長への取り組みに対する自信と重点は、今四半期により一層顕著になりました。
＊バランスシートと継続企業の問題に関するアナリストの懸念は解消されたようで、不確実性は減少した。

リスクと懸念事項

＊経営陣は、世界貿易やインフレなど経済不確実性が続いていることを認識した。
* 製造コストの上昇は引き続き業績に影響を及ぼしますが、運用効率によって部分的に相殺されます。
* 年金返還プロセスは完了に近づいているものの、まだ最終的な規制および手続きの対象となっています。
*経営陣は、前四半期の継続企業の開示に関連した誤解を招く報告に対抗するためにリソースを費やした。

最終的なポイント

コダックの 2025 年第 3 四半期は、先端材料および化学品部門の成長、粗利の大幅な増加、および以前の継続企業の不確実性の解消により、ここ数年で最も好調な業績を記録しました。 年金返還プロセスにより、これまでの見積もりより1億ドル多い6億ドルが支給される予定となっており、同社はバランスシートを解消し、中核となる成長イニシアチブにさらに投資し、持続的な運営および財務改善に向けた軌道を支援する態勢を整えている。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/kodk/earnings/transcripts]

イーストマン・コダックの詳細

* Eastman Kodak Company (KODK) の 2025 年第 3 四半期決算報告の準備されたコメントのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4840506-eastman-kodak-company-kodk-q3-2025-earnings-call-prepared-remarks-transcript]
* Eastman Kodak Company 2025 Q3 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4840431-eastman-kodak-company-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* コダック: KRIP ウォーキング トゥ ザ バンク [https://seekingalpha.com/article/4825433-kodak-krip-walking-to-the-bank]
* イーストマン・コダック、継続企業の疑いにフラグを立てる [https://seekingalpha.com/news/4483658-eastman-kodak-running-concern-doubt]
* コダック、米国の医薬品製造を推進しながら 5 億ドルの年金資産返還計画の概要を発表 [https://seekingalpha.com/news/4483593-kodak-outlines-500m-pension-asset-reversion-plan-while-advancing-u-s-pharmaceutical]