ノーザン・オイル・アンド・ガス、マルチベースの取引パイプラインを拡大しながら、2025年のBOE/日当たり132,500～134,000ドルの見通しを概説

決算報告の洞察: ノーザン・オイル・アンド・ガス社 (NOG) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* CEOのニコラス・オグレディ氏は、事業を「非常に堅調」と表現し、活動レベルの安定性を強調し、「当社のD&Cリストは、高品質で損益分岐点の低い活動を継続して進めており、今年の目標を維持しており、2026年に向けて力強い出口を期待している」と述べた。オグラディ氏は収益重視の資本配分アプローチを強調し、「当社と多くの事業者は掘削資本に対して慎重かつ規律を持って取り組んできた…この戦略が賢明であることが証明された」と述べた。同氏は、最近の鉱物とロイヤルティの取引について、「商品市場の短期的な変動に対して高い回復力を示す、長期的に成長する低リスク資産をポートフォリオに追加する」ものだと指摘した。
* オグラディ氏はさらに、「今年初めの転換、最近の社債と入札取引、そして最近の銀行施設の拡張により、当社にとって実質的な利益が得られるだろう。」と述べた。同氏は「2025年の初めと比べて3億ドル以上の流動性が追加される」可能性があると報告した。
＊アダム・ディルラム社長は「操業面では当社の資産は引き続き内部予想を上回っており、これは各流域のすべてで確認された。その結果、当社は年間の設備投資を引き締めるとともに、年間生産ガイダンスを増加させた」と報告した。ディルラム氏はまた、「第3四半期は、14件を超える大規模な資産取引と200件を超えるグラウンドゲームの機会を審査したため、第2四半期と比較して20％以上増加し、当社の歴史の中で最も忙しい時期の1つであった」と明らかにした。
* CFO チャド・アレン氏は、「第 3 四半期の総平均日量生産量は 1 日あたり約 131,000 BOE で、2024 年の第 3 四半期と比べて 8% 増加し、2025 年の第 2 四半期からは予想通り 2% 減少しました...」と述べ、また、「当四半期の調整後 EBITDA は 3 億 8,710 万ドル、フリー キャッシュ フローは 1 億 1,890 万ドルで、フリー キャッシュ フローは 23 四半期連続でプラスとなり、これを上回りました」と報告しました。その期間で19億ドル。」アレン氏は、現金以外の減損費用3億1,900万ドルにより、同四半期の純損失が1億2,900万ドルになったと指摘した。

展望

*同社は年間生産量ガイダンスを日量132,500～134,000 BOEの範囲に引き上げた。経営陣は「第4四半期には23～25の純井を追加し、後期に大量の純井追加を行い、第3四半期には大幅に業績を上回る」と予想している。
＊オグラディ氏は「前四半期から活動に大きな変化は見られず、比較的横ばいであった。そして来年に向けて一般的にはそれが予想されることだと思う」とコメントした。オグラディ氏は、原料ガスの伸びが2026年に見込まれることを示唆し、「来年は原料ガスの伸びが見られると思う。今年と同様の予算を支出すれば、おそらく両方の商品で伸びが見られるだろう」と述べた。

財務結果

* 第 3 四半期の合計日次平均生産量は 131,000 BOE/日、石油生産量は 73,000 バレル/日、ガス生産量は 352 MMcf/日と報告されました。調整後 EBITDA は 3 億 8,710 万ドルに達し、フリー キャッシュ フローは 1 億 1,890 万ドルでした。
* 同社は、3 億 1,900 万ドルの非現金減損費用を反映して、1 億 2,900 万ドルの純損失を報告しました。調整後の純利益は 1 億 200 万ドル、または希薄化後 1 株あたり 1.03 ドルでした。
* BOE あたりのリース運営コストは、2025 年第 2 四半期からわずかに減少しました。予算外の買収などを除いた設備投資は 2 億 7,200 万ドルで、通年の設備投資ガイダンスは 9 億 5,000 万ドルから 10 億 2,500 万ドルの範囲に縮小されました。四半期末の流動性は 12 億ドルでした。
* アレン氏は最近の債務管理を強調し、「10月に当社は7億2,500万ドルの債券を調達しました…その調達資金を2028年満期の債券のほぼすべてを消却するために使用しました…当社のリボルビング信用枠を修正し再設定し、その期間を2030年まで延長し、当社の価格設定グリッドを60ベーシスポイント大幅に改善しました。」

Q&A

* チャールズ・ミード、ジョンソン・ライス: 2026 年の見通しと NOG に対する業界ベースラインについての追加の意見を求められたところ、オグレディ氏は「比較的横ばいだった前四半期以来、活動に大きな変化は見られませんでした...見通しを維持するには...年間ガイダンスの今年の状況と同様に、予算を下げる必要があります...来年は材料ガスの増加が見られると思います。」と述べました。
* ミード、ジョンソン・ライス: 第 4 四半期の油井の追加と今後の生産増加への自信について尋ねられた。オグラディ氏は次のように答えた。 第 3 四半期後半の取引は第 4 四半期に最も大きな影響を与えることになり、それが今四半期における当社の自信の原動力となっています。」
* スコット・ハノルド、RBC: 現在の M&A 市場と過去数年および資金調達戦略との比較を求めました。オグラディ氏は、「以前よりもはるかに広範囲になっています...数年前に遡れば、それは非常にペルム紀中心でした...今では...マルチベースのものの非常に広範で堅牢なバックログが見られます。」と答えました。資金調達について：「当社はアドバンテージコストで信じられないほどの量の流動性を持っており、いわゆる6％以下の流動性を持っており、これらのソースを利用する必要がある場合には他の複数の手段も利用できますが、それが合理的である場合にのみ実行します。」
＊ニール・ディングマン氏、ウィリアム・ブレア氏：価格変動を考慮した石油・ガス活動の傾向について質問され、オグラディ氏は「先四半期以降、全体的な活動にあまり大きな変化は見られない。石油活動はほぼ横ばいで安定している。ガス活動は安定から成長まで見ている」と述べた。
* ジョン・フリーマン、レイモンド・ジェームス: 油井コストの傾向と D&C リストの 1 フィート当たりのコストについて尋ねられた。ディルラム氏は、「予想は…若干高いですが…平均して 821 ドルくらいになるでしょう。」と答えました。
* ポール・ダイアモンド、シティ：坑井のコスト削減とリフラ活動について質問。オグラディ氏は、「最近のコスト削減の大部分は、横方向の長さと効率によるものである。サービスコストの大幅な削減は見ていない。」と述べた。ディルラム氏はさらに、「今四半期、かなりの上昇が見られました…事業者は右肩上がりに動いています。」と付け加えた。

感情分析

＊アナリストらは、中立から慎重ながらも楽観的なトーンで、油井コスト、Ｍ＆Ａパイプラインの幅広さ、生産見通し、資本配分について詳細を求め、実行と将来の成長原動力の明確化を求めた。
*経営陣は自信と慎重な姿勢を維持し、規律ある資本配分と堅実な取引の流れを強調した。「事業は岩のように堅調である」や「BDの最前線でこれほど忙しいことはかつてない」などのフレーズは、アナリストの質問に答える際にも一貫した口調で、準備された発言中に高い自信を伝えた。
* 前四半期と比較して、アナリストと経営陣の両方が安定したセンチメントを維持しましたが、今回のコールでは事業開発と業務執行に対する信頼感がわずかに高まっていることが示されました。

四半期ごとの比較

* 同社は、第 2 四半期の生産計画の引き下げと比較して、第 3 四半期の生産計画を引き上げました。両四半期とも、規律ある資本配分と量よりも価値の重視を強調しました。
*第3四半期の記録は、第2四半期の170件から200件を超えるグラウンドゲームの機会が審査され、より地理的に多様なM&Aパイプラインを含む事業開発活動の増加を明らかにしている。
* 経営陣の口調は両四半期とも自信を持っていたが、第3四半期には営業上のパフォーマンスと資産パイプラインの強さについてより積極的になった。アナリストの質問は引き続きペース、資本効率、M&A環境に焦点を当てており、マルチベーシンの機会への関心が高まる傾向にあった。

リスクと懸念事項

* 経営陣は、特に塩水処理と改修における継続的なコスト圧力が、LOE ガイダンスの引き上げにつながっていると述べた。
*同社は市況の結果、現金以外の減損費用3億1,900万ドルを報告した。
＊オグラディ氏は、活動レベルと資本配分は商品価格の変動に敏感であり、今後も収益主導型であり続けると繰り返した。

最終的なポイント

ノーザン・オイル・アンド・ガス社は、年間生産ガイダンスの増加、設備投資の引き締め、M&Aパイプラインのより多様化によって強調された、第3四半期の堅調な経営・財務実績を示した。経営陣は、資本配分に対する規律ある収益重視のアプローチ、積極的なグラウンド・ゲーム、およびバランスシートの強化を強調し、同社が市場サイクル全体で機会を活用し、2026年に向けて株主に価値を提供できる体制を整えていると強調した。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/nog/earnings/transcripts]

北部の石油とガスについてさらに詳しく

* ノーザン オイル アンド ガス社 (NOG) の 2025 年第 3 四半期決算コールのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4840727-northern-oil-and-gas-inc-nog-q3-2025-earnings-call-transcript]
* ノーザン・オイル・アンド・ガス社 2025 年第 3 四半期 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4840266-northern-oil-and-gas-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* ノーザン・オイル・アンド・ガス：債券の借り換えにより、次の債券の満期が 2029 年まで延期される [https://seekingalpha.com/article/4829202-northern-oil-and-gas-note-refinance-pushes-next-note-maturity-until-2029]
* ノーザン オイル & ガスの GAAP EPS -1.33 ドルは 2.25 ドル下回り、収益は 5 億 5,664 万ドルが 3,245 万ドル下回る[https://seekingalpha.com/news/4517791-northern-oil-gas-gaap-eps-of-133-misses-by-225-revenue-of-55664m-beats-by-3245m]
* NOG がリボ払いクレジット枠の価格を再設定し、延長 [https://seekingalpha.com/news/4517312-nog-reprices-and-extends-its-revolutionary-credit-facility]