ウィルスコット、2025年に向けて保守的なガイダンスを採用し、2億5,000万～3億5,000万ドルのフリート処分と利益率最適化計画を概説

決算報告の洞察: WillScot Holdings Corporation (WSC) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* ワーシング・ジャックマン執行役会長は、自身の拡大された役割は「ティムと上級経営陣が当社の戦略計画を達成し、成長に戻り、株主価値の創造を推進できるよう支援すること」を目的としていると述べた。ジャックマン氏は、「より差別化された高価値商品への収益のミックスシフト」に新たな焦点を当て、賃料単価の向上に伴い「調整後EBITDAの伸びがトップラインの伸びを上回るはず」という同社の予想を強調し、「伝えられた期待に対するネガティブなサプライズのリスクを最小限に抑えるため、ガイダンスに対するより保守的なアプローチ」を発表した。
＊最高経営責任者（CEO）のブラッドリー・ソウルツ氏は、実行に関する連携を改めて強調し、「説明責任は最も重要であり、組織の連携が取れたと確信しており、チームは戦略を実行する準備が十分に整っている」と語った。
＊マシュー・ジェイコブセン最高財務責任者（ＣＦＯ）は、「２０２５年第３・四半期決算はまちまちだった。当社はモジュラーポートフォリオとストレージポートフォリオの両方で第２四半期から第３四半期にかけて好調なキャッシュフローを達成し、リース収益は連続して安定しており、有利なレートとミックスがボリュームの逆風を相殺した」と報告した。ジェイコブセンは、同四半期の収益が5億6,700万ドルで、前年同期比3,400万ドル減少したことを明らかにした。これは主に「同四半期の約2,000万ドルの売掛金整理の増加」と配送および設置収入の減少が影響した。
＊ジェイコブセン氏は、支店ネットワークと車両保管の最適化イニシアチブを強調し、「2025年までに2億5,000万ドルから3億5,000万ドルの増分減価償却費を非現金のリストラ費用として認識することを加速する可能性がある」と明らかにした。この計画により、賃貸面積を20％以上削減し、今後3～5年間で年間2,000万～3,000万ドルの不動産および施設コストの増加を回避できる可能性がある。
* 社長兼最高執行責任者（COO）のティモシー・ボズウェル氏は、戦略的優先事項について次のように説明しました。「まず、ローカル市場への取り組み、エンタープライズアカウント、隣接サービスを通じてビジネスの有機的成長を再確立することです。」ボズウェル氏は、「季節的なストレージの逆風にもかかわらず、下半期のエンタープライズアカウントの収益は前年比約5％増加するだろう」と述べた。

展望

* 経営陣は通期見通しを修正し、2025年第4四半期の売上高は約5億4,500万ドル、調整後EBITDAは約2億5,000万ドルと予想している。2025年通期の見通しは、売上高が約22億6,000万ドル、調整後EBITDAが約9億7,000万ドル、調整後のフリーキャッシュフローが約4億7,500万ドル（純資本支出約2億7,500万ドルを含む）となる。
* 同社は、「この見通しは保守的であり、2026 年の初期ベースラインを確立する際に、これらの水準を満たすか超えるのに十分なクッションとなると考えています。」と述べています。

財務結果

*ウィルスコットは、2025年第3四半期の売上高が5億6,700万ドルで、調整後EBITDAの2億4,300万ドルに対して調整後EBITDAマージンが42.9%で、前四半期比60ベーシスポイント増加したと報告しました。同四半期のリース収入は4億3,400万ドルで、前年同期比5%減少しましたが、償却を除くと前年同期比では1.3%の減少にとどまりました。
* 第 3 四半期の調整後フリー キャッシュ フローは 1 億 2,200 万ドルで、利益率 22%、または 1 株あたり 0.67 ドルに相当します。年初から現在までの調整後フリー キャッシュ フローは、利益率 23% で 3 億 9,700 万ドルに達しました。
* 同社は 8,400 万ドルの借入金を返済し、自社株買いと配当を通じて株主に 2,100 万ドルを還元しました。
*ウィルスコットは、ABL信用枠を修正および拡張し、推定年間現金借入コストを約500万ドル削減し、満期を2030年10月まで延長しました。2028年まで債務満期はありません。

Q&A

* ティモシー・マルルーニー、ウィリアム・ブレア・アンド・カンパニー: 修正されたガイダンスと比較して何がアンダーパフォームしたかを尋ねられ、ボズウェル社長は「季節貯蔵コンポーネントが最大の貢献要因の1つであり、当初の予想と比較して約2,000万ドル程度の収益がある。償却活動全体でさらに約2,000万ドルがある...私が他に挙げる唯一の部分は...カナダ市場だろう...その経済は第2四半期以来大きな打撃を受けている。」と答えた。
＊マルルーニー氏は政府機関閉鎖の影響について質問したが、ボズウェル大統領は「混乱はほとんど見られなかった…したがって、今日ここに座っている限り重大な影響はない」と答えた。
* アンドリュー・ウィットマン、ベアード: フリートの処分について質問されました。ジェイコブセン最高財務責任者(CFO)は、「当社は通常の業務の中でフリートを売却しています...しかし、これを余剰フリートだと考えています...その意図は、フリートを処分して廃棄することです。」と述べました。ボズウェル大統領はさらに、「我々には遊休艦隊が十分にある…」と付け加えた。 今後数年間の将来的な成長をサポートするためです。」
* ウィットマン氏は注文帳の動向をフォローアップし、ボズウェル社長は「モジュラー注文帳は…現在、実際に前年比約1％減少している…モジュラーのアクティベーションは先月一桁前半で増加している…ストレージは依然としてかなり弱い…気候制御型ストレージ…注文とアクティベーションは前年比約60％増加している」と説明した。
*エンジェル・カスティージョ、モルガン・スタンレー：最近の戦略的変更は以前の計画からの転換を示しているかとの質問に対し、ジャックマン執行会長は「私の発言は取り組みを支持した…しかしその後、そのポートフォリオを拡大し続けた…資産の最適化とネットワークの最適化を含めた」と答えた。
＊シティグループのカイル・メンゲス氏：地元および地域の顧客動向について質問され、ボズウェル社長は「地元市場と地域エクスポージャーは引き続き低下している。そして、現時点で指標はないが…それは、根底にある市場動向が地域レベルで変化していることを物語っている」と述べた。

感情分析

*アナリストらの論調は中立からやや否定的で、収益の逆風、ガイダンスの保守主義、処分計画に焦点を当てていた。質問では、経営陣の透明性をある程度認めるとともに、ガイダンス改訂の根拠、市場の弱さ、戦略変更を追及した。
＊経営陣はより保守的で説明責任のある姿勢を採用し、ジャックマン氏は「組織全体の説明責任を強化し、約束を果たさなければならない」と強調した。経営陣は一貫して、「指導に対する保守的なアプローチ」や「緩衝材の提供」などのフレーズを用いて、透明性、リスク軽減、慎重なアプローチを強調してきた。
* 前四半期と比較して、経営陣のトーンは慎重な楽観主義からより防御的で現実的なスタンスに変わり、過去の業績不振とより大きな説明責任の必要性に直接対処しました。

四半期ごとの比較

* 通期売上高のガイダンスは、前四半期の23億ドルから23億5000万ドルの範囲から22億6000万ドルに下方修正され、調整後EBITDAは従来の10億ドルから10億2000万ドルに対して9億7000万ドルになると予想されています。
* 戦略上の焦点は、資産とネットワークの最適化、利益率の向上、保守的なガイダンスの枠組みへとより明確に移行しました。
*今回の電話会議でアナリストらは、有機的成長への取り組みと資本配分に重点を置いた前四半期と比較して、実行リスク、収益不足、さらなるコスト削減の可能性についてより重点を置いた。
* 経営陣の信頼は、会社の最近の業績不振と達成可能な目標設定への取り組みに直接言及し、より測定されました。

リスクと懸念事項

* 経営陣は、周期的な逆風、熾烈な競争、従来型ストレージの容量減少を継続的な課題として挙げています。
* 売掛金の整理とそれに伴う収益の償却が、短期的な収益圧力に寄与した。
* カナダ市場はマクロ経済的要因により弱いと認識されました。
* クリアスパンやペリメーター ソリューションなどの新しい製品ラインの増加が予想よりも遅いことが注目されました。
*経営陣は、フリートおよび支店ネットワークの最適化計画、さらなるコスト管理、ネガティブサプライズを避けるためのより保守的なガイダンスへの移行などの緩和戦略について説明した。

最終的なポイント

ウィルスコット・ホールディングス・コーポレーションは、2億5,000万ドルから3億5,000万ドルのレンタル車両の処分の可能性を含む重要なネットワークと資産の最適化計画に着手しており、ビジネス環境が安定するにつれて調整後EBITDAマージンを45%以上にするという明確な目標を掲げてコストを削減し、利益率を改善することを目指している。経営陣は、公的ガイダンスを上回る内部目標を維持しながら、信頼性を再構築し、投資家の驚きを最小限に抑えることを目的とした、より保守的なガイダンス方針に移行している。現在、戦略的優先事項は有機的成長に集中している。ローカル イニシアチブ、エンタープライズ アカウント、付加価値サービスを通じて、これらはすべて継続的なコストと運用効率の取り組みによってサポートされています。 同社は、最近の業績不振、景気循環的な逆風、実行リスクを認識しているが、現在進行中の根本的な変化により、ウィルスコットは2026年以降の成長と利益の改善に向けた態勢を整えるだろうと主張している。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/wsc/earnings/transcripts]

ウィルスコットの詳細

* ウィルスコット ホールディングス コーポレーション (WSC) 2025 年第 3 四半期決算コールのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4839917-willscot-holdings-corporation-wsc-q3-2025-earnings-call-transcript]
* ウィルスコット ホールディングス コーポレーション 2025 年第 3 四半期 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4839875-willscot-holdings-corporation-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* ウィルスコット ホールディングス コーポレーション (WSC) の第 24 回年次多様化産業およびサービス会議での講演記録 [https://seekingalpha.com/article/4824085-willscot-holdings-corporation-wsc-presents-at-24th-annual-diversified-industrials-and]
* WillScot 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4515987-willscot-q3-2025-earnings-preview]
* ウィルスコット、借入コストを削減し、30 億ドルの信用枠を 2030 年まで延長 [https://seekingalpha.com/news/4505206-willscot-reduces-borrowing-costs-and-extends-3b-credit-facility-to-2030]