MYR グループ、C&I マージン見通しを引き上げながら 2026 年の 10% の収益成長目標を概説

決算報告の洞察: MYR Group Inc.(MYRG) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* CEOのリチャード・スワーツ氏は、同社の第3四半期の業績が堅調であることを強調し、その理由を「当社の長期的な顧客関係の強さと強力な市場での地位」、そして継続的な優れた運営によるものだと述べた。スワーツ氏は、「将来の成長の可能性」の鍵として、堅調な入札活動とマスターサービス契約およびアライアンス契約を通じた顧客拡大を挙げた。
＊スワーツ氏は、2025年から2027年にかけて米国の送電支出が1,230億ドル以上、2025年には送電網のアップグレードと拡張に2,080億ドル近くかかるというエジソン電気研究所の予測に言及し、業界の好ましい予測を強調した。
*スワーツ氏は、安定した受注残と中核市場の拡大に支えられた、C&I部門、特にデータセンター、輸送、ヘルスケア、教育、下水建設における健全な成長予測について語った。
* CFOのケリー・ハンティントン氏は、2025年第3四半期の売上高が9億5,000万ドルで、前年同期比6,200万ドルまたは7%増加したと報告し、「当社の第3四半期のT&D売上は5億300万ドルでした…C&I売上は4億4,700万ドルで、前年同期比10%増加しました。」と述べました。
*ハンティントン氏は、粗利益率が前年同期の8.7%から11.8%に改善したことを指摘し、その上昇の原因として「予想を上回る生産性、良好な変更指示、良好な解雇」を挙げた。
* ハンティントンはまた、同四半期の純利益が 3,200 万ドル、EBITDA が 6,300 万ドルという記録的な数字になったことも明らかにしました。
＊COOのブライアン・スターン氏は、電力会社の継続的なインフラ投資が原動力となり、複数の子会社と米国地域にまたがるプロジェクトの成功を挙げ、「安定した入札活動」と強力なT&Dバックログについて説明した。
* COOのドン・イーガン氏は、データセンター、ヘルスケア、クリーンエネルギー、倉庫保管、高等教育、運輸などの中核市場での新規プロジェクト受賞によるC&I部門の継続的な好調に言及した。

展望

*スワーツ氏は、来年の全社の「10％程度の売上成長」を予測し、C&Iマージンの見通しを「5％から7.5％程度の中程度」に従来のガイダンスから引き上げた。同氏は、T&Dマージンは「おそらく7％から10.5％の中程度の範囲」になるだろうと示唆した。
＊ハンティントン氏はさらに詳しく述べ、「２５年通年では４％から６％という今年の目標範囲の後半に達すると予想している」と述べ、来年の予想が引き上げられたことを確認した。
* 経営陣は、顧客の仕事やプロジェクトの可用性が後退することは予想されず、成長は「今日見られるように、C&I と T&D の間でほぼ均等に分散される」と予想しています。

財務結果

* 同社は、第 3 四半期の収益が 9 億 5,000 万ドルであると報告しました。T&D の収益は、送信から 2 億 9,300 万ドル、配信から 2 億 1,000 万ドルで、5 億 300 万ドルに達しました。マスター サービス契約は引き続き T&D 収益の約 60% を占めています。
* C&I の収益は 4 億 4,700 万ドルで、主に固定価格契約による収益の増加により促進されました。
※売上総利益率は11.8%、T&D営業利益率は8.2%、C&I営業利益率は6.4%となりました。
* 販売管理費は6,600万ドルに増加しました。これは主に従業員インセンティブ報酬の増加と成長を支援するための費用によるものです。
* 当四半期の純利益は 3,200 万ドル、つまり希薄化後 1 株当たり 2.05 ドル、EBITDA は 6,300 万ドルでした。営業キャッシュ フローは 9,600 万ドルに達し、フリー キャッシュ フローは 6,500 万ドルでした。
* 2025 年 9 月 30 日時点の受注残総額は 26 億 6000 万ドルで、内訳は T&D が 9 億 2,900 万ドル、C&I が 17 億 3,000 万ドルでした。
* 運転資本は 2 億 6,700 万ドル、資金調達された負債は 7,200 万ドル、借入可能額は 4 億ドルでした。

Q&A

* KeyBancのサンギタ・ジェイン氏は、C&Iマージンの持続可能性と将来の目標について質問した。スワーツ氏は、「当社のマージンプロファイルはおそらく...5%から7.5%の中間程度だ。したがって、来年はC&IとT&Dの両分野でおそらく10パーセント程度の成長が見込まれることから、そのマージンを少し引き上げるつもりだ」と答えた。
* ジェイン氏は、T&D の新たな賞の規模と影響について質問した。スワーツ氏は、これらの賞は「小規模および中規模」であり、MSA と非 MSA の作品の組み合わせを変えるものではないと明言した。
*ベアードのアンドリュー・ウィットマン氏は、データセンター市場の進化とM&Aのための資本展開について迫った。スワーツ氏は、データセンターは「増加する可能性がある」が、他のC&Iセグメントを上回ることはできないと示唆した。M&Aについて同氏は、「文化的適合から、そして構造的適合から我々に適合しなければならない...」と述べた。 また、当社は適切な買収を追求する上で非常に良い立場にあります。」
* カンザスシティ首都圏のジョン・ブラーツ氏は、C&Iマージン上昇の要因について質問した。スワーツ氏は、利益が「約定」と「市場...マージンの拡大」の両方にあると述べた。
＊スタイフェルのブライアン・ブロフィー氏は、太陽光発電を除いた売上高の伸びについて質問した。スワーツ氏とハンティントン氏は、T&Dの成長が予想を「少し上回って」おり、C&Iは「まさにその範囲内」にあることを確認した。
* ゴールドマン・サックスのアティ・モダック氏は、収益成長率と資本配分について明確にするよう求めたが、スワーツ氏は「全体の成長率が10パーセント程度ということで、現時点ではそのように予測している」と答えた。ハンティントン氏は、資本は有機的成長、設備投資、ターゲットを絞った買収に優先されると説明した。
* ジェフリーズのブライアン・ルッソ氏は、2026年のT&D成長におけるMSAの役割と将来の労働力活用について質問した。スワーツ氏は、MSA支出の増加が要素であることを確認し、生産性の向上を追求しながらリピート顧客を公平に扱うことに引き続き注力すると述べた。

感情分析

*アナリストらはやや肯定的から中立的なトーンを示し、利益率の持続可能性、成長目標、受注残の構成、資本配分に繰り返し関心を示した。質問は直接的で、懐疑的な見方は最小限に抑え、将来の業績を定量化することに焦点を当てていた。
* 経営陣は、準備された発言と質疑応答の両方で自信と明るい調子を維持し、「期待している」、「そうなっている」、「引き続き」などの言葉を頻繁に使用しました。スワーツ氏とハンティントン氏は詳細かつ直接的な回答を提供し、ガイダンスを強化し、前向きな運営の勢いを確認しました。
* 前四半期と比較して、特に利益率目標と成長予測の引き上げに関して経営陣の信頼レベルが上昇したが、アナリストは安定したデータ主導型の質問を維持した。

四半期ごとの比較

* C&I マージンのガイダンスは、従来の 4% ～ 6% の範囲から、来年の新たな目標 5% ～ 7.5% に引き上げられました。
* 全社の収益成長目標は、C&I 部門と T&D 部門の両方が貢献し、2026 年までの「1 桁後半」から「10% 程度」に引き上げられました。
* 粗利益率は第 2 四半期の 11.5% から第 3 四半期には 11.8% に改善し、純利益とキャッシュフローは両方とも過去最高水準に達しました。
* バックログは 26 億 4000 万ドルから 26 億 6000 万ドルへとわずかに増加し、両セグメントとも健全なレベルを維持しています。
* 経営陣のセンチメントは、特に成長の見通しと業務遂行に関して、安定したものからより自信を持ったものへと変化した。
*アナリストの焦点は、先物利益率ガイダンス、成長の持続可能性、戦略的な資本展開に重点が置かれています。

リスクと懸念事項

* 経営陣は、プロジェクトの非効率性、不利な変更指示、悪天候が利益増加を部分的に相殺する要因であることを認めました。
* 労働力と資材の入手可能性が継続的な課題として挙げられ、スワーツ氏は「市場における労働力の入手可能性だけでなく、資材の入手可能性との間のバランスを取る必要がある」と指摘した。
* 大規模な T&D プロジェクトはバックログに追加されず、プロジェクトのタイミングは依然として「不安定」です。
＊アナリストらは利益率改善を維持できるかどうか、また将来の潜在的な労働力不足の影響について繰り返し疑問を呈していた。

最終的なポイント

MYRグループは、T&DとC&Iの両セグメントの力強い執行に支えられ、2025年第3四半期に記録的な収益、利益率、キャッシュフローを達成しました。経営陣は、建設的な市場力学と顧客の需要を反映して、C&I利益率のガイダンスを引き上げ、2026年の全社収益成長目標を約10%に設定しました。同社の貸借対照表とバックログは、有機的成長と戦略的買収の両方を追求する立場にありますが、運営上の重点は引き続き卓越したプロジェクトの実行にあり、主要市場全体にわたる健全な入札活動を活用します。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/myrg/earnings/transcripts]

MYRの詳細

※株式会社MYRグループ (MYRG) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4835834-myr-group-inc-myrg-q3-2025-earnings-call-transcript]
* MYR グループは目覚ましい復活を遂げている [https://seekingalpha.com/article/4825540-myr-group-stock-making-remarkable-comeback]
* MYR 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4509435-myr-q3-2025-earnings-preview]
* MYR グループ、バリュエーションで KeyBanc で格下げ、利幅縮小 [https://seekingalpha.com/news/4500951-myr-group-downgraded-at-keybanc-on-valuation-narrower-margins]
* MYR に関する Alpha のクオント レーティングを求める [https://seekingalpha.com/symbol/MYRG/rateds/quant-rateds]