KBR 第 3 四半期の詳細: 受賞の遅れと契約への抗議が重なり、収益ガイダンスが削減される

政府および持続可能なテクノロジーソリューション企業KBR (NYSE:KBR) は、2025年第3四半期の売上高が前年比横ばいの19億3000万ドルとなり、ウォール街の収益予想を下回った。同社の通期収益見通しは中間時点で78億ドルで、アナリスト予想を2.8%下回った。非GAAP利益1株当たり1.02ドルはアナリストのコンセンサス予想を6.9%上回った。

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KBR (KBR) 2025 年第 3 四半期のハイライト:

売上高：19億3,000万ドル対アナリスト予想19億6,000万ドル（前年比横ばい、1.5％未達） 調整後EPS：1.02ドル対アナリスト予想0.95ドル（6.9％上回） 調整後EBITDA：2億4,000万ドル対アナリスト予想2億3,590万ドル（利益率12.4％、1.7％上回） 同社は通年の収益見通しを7.8ドルに引き下げた。経営陣は通期の調整後EPS見通しを中間時点で3.83ドルと改めて表明 通期のEBITDA見通しは中間時点で9億7,000万ドルで、アナリストの予想と一致 営業利益率：9.9％（前年同期の8.9％から増加） 受注残：四半期末時点で171億ドル、前年同期比4.4％減 時価総額： 52億7,000万ドル

ストックストーリーの見解

KBRの第3四半期決算は、同社が前年比横ばいの売上高を維持しながらウォール街の収益予想を下回ったため、市場のネガティブな反応を招いた。経営陣は、特に現在進行中の政府契約に対する抗議と米国政府機関閉鎖環境による遅延により、契約獲得額の収益への変換が予想よりも遅れていることを挙げた。最高経営責任者（CEO）のスチュアート・ブレイディ氏はこれらの外部課題を認め、「30億ドル以上の獲得額が依然として抗議を受けている」と説明し、同社の帳簿残高比率は第 3 四半期の収益への影響は限定的ですが、バックエンドに重点を置いています。

今後については、KBRの調整後利益見通しは変わらないが、持続可能技術ソリューション部門における政府契約の授与やプロジェクト時期の遅れが続いていることを理由に、経営陣は通期の収益予想を引き下げた。ブレイディ氏は、LNG、アンモニア、国際防衛などの分野での堅固なパイプラインが成長の可能性を秘めていると指摘したが、「操業停止が長引けば、報酬換算はさらに遅れるだろう」と警告した。 CFOのマーク・ソップ氏は、ガイダンスは11月に政府閉鎖が決議されることを前提としており、更なる抗議決議が今後数四半期に上振れをもたらす可能性があると付け加えた。

経営陣の発言から得た重要な洞察

KBRの経営陣は、当四半期の業績がまちまちだったのは、両部門でのプロジェクト受注の遅れ、契約抗議の増加、国際的な収益源と経常的な収益源からの回復力によるものだと考えた。

物語は続く

契約転換の遅れ: ミッション・テクノロジーズ部門で受注した契約は、政府の抗議活動や米国政府閉鎖による転換の遅れに直面し、好調な予約活動にも関わらず収益の伸びが制限された。STS部門の回復力: サステナブル・テクノロジー・ソリューション事業は、地理的に、特に中東とアジアに拡大し、エネルギーの手頃な価格と循環性に重点を置くことで、エネルギー転換プロジェクトの遅れによる逆風を相殺した。多様な収益源: 調整後EBITDAの60%以上が、エネルギーのない地域から得たものである。米国政府予算へのエクスポージャーにより、操業停止に伴う不確実性の中で経営の安定性がもたらされる。キャッシュフローの強さ：規律あるコスト管理と両セグメントの売上残日数（DSO）の削減、および合弁事業の売上高に支えられ、同社は130％を超える営業キャッシュフロー換算率を達成した。スピンオフの準備：KBRはミッションテクノロジー部門のスピンオフ計画を進めており、中後半までの完了に向けてプロセスが順調に進んでいる。 2026年。これは、より戦略的な柔軟性を備えた2つの重点公開会社を設立することを目的としています。

将来のパフォーマンスの原動力

KBRの見通しは、契約上の抗議を解決し、多額の受注残を転換し、特に政府が関与する分野で進行中のプロジェクト受注の遅れを乗り越えることにかかっている。

受賞換算と抗議：経営陣は、特にミッション・テクノロジー部門の将来の成長を実現するには、抗議された受賞額30億ドルを解決することが重要であると強調した。米国政府閉鎖と抗議環境による遅れは次の四半期まで続くと予想され、収益タイミングと受注残換算の両方に影響を与える。 国際およびLNGプロジェクトの勢い：サステイナブル・テクノロジー・ソリューション部門は、国際市場、特にアジアと中東における新規LNGおよびアンモニアプロジェクトの継続的な勢いに頼っている。経営陣は、これらの市場が遅延またはキャンセルされたエネルギー転換プロジェクトによる軟調さを相殺し、中期的な成長原動力となると期待している。スピンオフの実行とポートフォリオの組み合わせ：今後のミッションテクノロジー部門のスピンオフは、両社の戦略的焦点と運営の独立性を強化することを目的としている。経営陣は、よりターゲットを絞った資本などの予想されるメリットを強調した配分、ブランディングの向上、分離後の各事業に合わせた M&A 戦略を追求する能力。

今後の四半期の触媒

今後に向けて、StockStoryチームは、(1)政府契約に対する抗議の解決と抗議された落札が収益に変わるペース、(2)国際LNGおよびエネルギー安全保障プロジェクトの継続的な勢いと受注残の増加、(3)経営陣の任命と概算財務の明確化を含む分社計画の進捗状況を監視する予定である。これらのマイルストーンに対する実行は、短期的な契約の遅延にもかかわらずKBRが成長を維持できるかどうかを判断するのに役立つだろう。

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