投資家は、5 兆ドルの Nvidia が AI への信頼を維持できるかどうかを尋ねています

Nvidia は、時価総額が 5 兆ドルを超える史上初の企業です。このマイルストーンは、チップ設計者を人工知能時代の事実上のエンジンにし、市場心理そのものを反映させてきた歩みに終止符を打ちます。

チップ巨人の価値は、AI が現実になると人々がどの程度信じているかを表すようになりました。Nvidia はチップを販売しているだけではありません。また、Blackwell Ultra から次の Rubin アーキテクチャに至るまで、新しい製品サイクルごとに技術革新のペースを設定しています。

しかし、最高経営責任者（CEO）のジェンスン・ファン氏の発言が何らかの指標であるとすれば、この波はまだ終わっていない。決算会見で、今や象徴的な存在となったNvidiaの最高経営責任者（CEO）はAIについて次のように述べた。

しかし、この発言は今、試練でもあります。NVIDIA の価値は、NVIDIA がトップであり続けるだけでなく、世界のコンピューティング需要が今後も成長し続けることを示唆しています。

これは「すべてがうまくいかなければならない」状況です。輸出法の変更、競争の激化、資産クラスとしての AI への信頼が過去最高となっているため、ブームを起こした企業は今、自社の成長を管理できることを証明する必要があります。NVIDIA の認識される価値は、収益以上のものに依存しています。Getty Images

Nvidia: 信仰と基本主義

5 兆ドルの水準に達して以来、Nvidia はテクノロジー大国というより珍しいもの、つまり信念体系になっています。同社の価値は、たとえ売上が減少し始めたとしても、成長は中断されずに続くという考えに基づいています。

アナリストらは、エヌビディアの来四半期の売上高は前年同期比50％増の500億ドル近くになると予想している。これはほとんどの尺度から見て大幅な増加だが、2023年と2024年の同社の3桁増加ほど大きくはない。

Nvidia の詳細:

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このような規模の企業ではこの減速は普通のことだが、これは投資家の発言と会社の報告との間に矛盾があることも示している。

Nvidia 自身の予測では、「AI コンピューティングに対する世界的な需要が急速に増加している」と述べており、CEO のジェンセン フアン氏は 2025 年を「AI エージェントの年」と名付けています。現在の Blackwell Ultra と次の Rubin を含む同社の将来計画は、2027 年をはるかに超えています。

しかし、より大きな市場は、そのような予測をアドバイスではなく保証と見なしています。

それが信仰取引のすべてです。NVIDIA の株価は、AI テクノロジーの開発において最高であることだけではなく、完璧な実行、継続的な法的支援、コンピューティング能力への終わりのない需要にも基づいています。それは、信じること自体が経済モデルとなる未来です。

Nvidia がその価値を維持するには何が正しくなければならないか

Nvidia の 5 兆ドルという価格設定は、成長のためだけではありません。企業の価値は、新製品の展開、ポリシーの安定性、世界中での AI に対する長期的な需要など、一連の正確な結果に基づいています。

物語は続く

Nvidia の決算は、過去 6 か月間に蓄積された楽観的な見方の多くを裏付けています。Meta Platforms、Waste Management、Fiserv、FEMSA などは、収益が予想を下回った結果、大きな非難を浴びたほんの一握りの企業にすぎません。

Nvidia のパフォーマンスのスナップショット:

収益: 2026 会計年度第 1 四半期の収益: 441 億ドル、前年同期比 69 % 増加。データセンター収益: 391 億ドル、前年同期比 73% 増加。将来ガイダンス: 予測される四半期収益は約 500 億ドル。粗利益率: 約 73.5% で、継続的な価格設定力と効率性の向上を示しています。

このレベルでの成長は依然として驚くべきものですが、新記録が出るたびにハードルが高くなります。

Nvidia は、そのストーリーを継続させるために、次世代ロードマップに完全に従わなければなりません。Blackwell Ultra チップの製造は加速しており、その後に Rubin チップが続くことになります。

CEOのジェンセン・ファン氏はルービンを「エージェントAIの基礎」と呼んだ。遅延が生じれば、投資家が期待してきたリズムが狂う可能性がある。

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もう一つのヒンジは地政学だ。ワシントン州は中国へのH20 AIプロセッサの出荷を一時停止したが、8月の新規ライセンスのリリースにより主要市場が再開された。

Nvidia はまた、ヨーロッパのドイツテレコムの産業用 AI クラウドや、噂される OpenAI とのコンピューティング分野での 1,000 億ドルの契約など、大きな契約でエコシステムを拡大しています。 Nvidia の範囲は新しいプロジェクトごとに拡大しますが、規制のリスクやインフラストラクチャへの負担も同様に増大します。

AI ブームは、その価値を一定に保つために外向きに拡大し続ける必要があります。ARK Invest の Cathie Wood 氏は、「AI は別の場所で展開する必要があります。」と述べています。

成長が 1 つの企業に集中したままであれば、Nvidia は、その企業を信じるだけでは転落を防ぐのに十分ではないことに気づくかもしれません。

AI と規模の脆弱性

規模は Nvidia の最大の強みであると同時に最大の危険でもあり、わずか 18 か月で事業が 1 兆ドルから 5 兆ドルに成長したことは、投資家が考えるハードウェア企業のあり方を変えました。

しかしそれはまた、大数の法則が追いつきつつあることを意味します。

アナリストらは、Nvidiaの売上高は2026会計年度まで急速な成長を続けると予想しているが、同社の拡大に伴い成長率は鈍化する可能性が高く、Nvidiaは今四半期の売上高が約540億ドルになると予想していると述べた。

これは、AI ブームが始まって以来、同社の売上高がいかに急速に拡大したかを示しており、わずか 2 年前には計り知れない数字に見えたでしょう。

しかし、その成長のスピードには間違いが許される余地はほとんどありません。売上成長率が 50% から 25% に減少するなど、わずかな減速でも、完璧に基づいた価値の倍率に圧力がかかる可能性があります。

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競争はもはや単なる理論ではありません。Advanced Micro Devices と Intel は AI アクセラレータのサイズを拡大しており、Amazon、Google、Microsoft は Nvidia の GPU への依存を減らすために独自のハードウェアを開発しています。

競合他社の小さな勝利は、NVIDIA の価格設定能力と最高であるという物語を蝕みます。

エネルギーとインフラストラクチャも新たな課題として浮上しています。各国はすでに送電網の制限に苦しんでおり、世界規模の AI スタックを実行するには大量の電力と冷却が必要です。

Nvidia 社の企業はこれらの施設の成長に依存しており、物理的な制限はすぐに財務的な制限に発展する可能性があります。

利益をもたらした同社にとっての最大のハードルは、今や世界規模での成長を維持することだ。

AIの世界では、信仰の後に証明が来る

すべての市場サイクルには独自の神話があり、この神話の主役は Nvidia です。投資家は AI の夢を現実にするビジネスを信頼しています。その 5 兆ドルの価値は単なる数字ではありません。それは、世界のお金が将来をどのように考えているかを示すものです。

あらゆる信念の交換は、最終的には現実世界と対峙しなければなりません。NVIDIA の次の章、Blackwell Ultra の立ち上げ、Rubin の展開、OpenAI コンピューティング アライアンス、中国へのチップ出荷の安定性などでは、この価値が長期的なキャッシュ フローに基づいているのか、集団の信頼に基づいているのかが決まります。

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同社はこれまでほぼすべてのことを正しく行ってきたが、現在の規模でそのペースを維持したいのであれば、既存の市場が飽和するのと同じくらい早く新しい市場を創出する必要があるだろう。

マット・ブリッツマンや他のアナリストは、NVIDIA を「業界の創造者」と呼んでいますが、それは正確です。問題は、投資家が望むペースで物事が作り続けられるかどうかだ。

Nvidia はすでに市場の鏡となっています。それは希望のしるしであり、テクノロジーがどこまで成長できるかを示す尺度であり、信頼がどれだけ長く続くかを試すものでもあります。

5 兆ドルの信頼の次に来るのは証拠です。

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この記事は、2025 年 11 月 2 日に TheStreet によって最初に報告され、投資セクションに初めて掲載されました。ここをクリックして、TheStreet を優先ソースとして追加してください。

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