米高梅度假村在推进国际项目的同时释放了 10 亿美元的数字收入机会和战略资产销售机会

财报电话会议洞察：米高梅国际酒店集团 (MGM) 2025 年第三季度管理观点 *首席执行官 William Hornbuckle 强调了资本纪律，引用了退出纽约扬克斯商业许可程序的决定以及以 5.46 亿美元现金出售 Northfield Park 的决定。Hornbuckle 表示，“6.6 倍的出售相对于 MGM 来说是一个巨大的溢价”当前股价对 Opco 业务的估值不到 3 倍。”他强调米高梅的地理和渠道多样性是本季度综合净收入增长的驱动力。 *Hornbuckle 描述了拉斯维加斯为响应客人对价值的反馈而进行的战略调整，其中包括“为期 5 天的促销活动，期间我们售出超过 300,000 间夜，几乎是我们通常速度的两倍。”他指出，“我们的几家豪华酒店在第三季度赢得了创纪录的席位。” *首席执行官表示，超过 90% 的目标群体和会议都在 2026 年签订了合同，10 月有望成为“来自万豪渠道的远期预订有史以来最强劲的月份。” *在国际上，Hornbuckle 报告了澳门“创纪录的第三季度息税折旧摊销前利润 (EBITDAR)”以及高端酒店市场的领导地位。他提到欧洲 BetMGM 收入创下历史新高、巴西的强劲增长以及数字市场投资的严格方法。 *关于日本，Hornbuckle 指出，“该项目的所有要素都在建设中”，并提到了支持大阪美高梅的 3 亿美元信贷安排。他还确认了迪拜预计下半年开业的进展情况2028. *首席财务官 Jonathan Halkyard 报告称，“拉斯维加斯部门的 EBITDAR 收入为 6.01 亿美元，同比减少 1.3 亿美元。”他将这一缺口归因于“业务中断收益减少了 2700 万美元，加上保险费用增加……米高梅大礼堂翻修造成了 2500 万美元的中断；运营受到的影响达到了 7800 万美元，主要与入住率和 ADR 相关。” Halkyard 提到了成本控制工作，并指出，“FTE...下降了 7%。” *Halkyard 强调了澳门“创纪录的 15.5% 市场份额”以及米高梅中国支付的 8500 万美元股息。他补充说，北美 BetMGM 将开始向米高梅度假村分配现金，预计“第四季度至少 1 亿美元。” *Hornbuckle 宣布首席运营官科里·桑德斯 (Corey Sanders) 将于年底退休，表彰他的“奉献精神、您的服务和领导力。”展望 *Hornbuckle 预计“第四季度将稳定，2026 年及以后将实现增长。” *Halkyard 表示，“2026 年团体和会议渠道有能力推动增长。目前，所有外部地区的未来预订量正在加快年，而人员流失和取消符合历史平均水平。” *在数字领域，Hornbuckle 表示 MGM Digital“有机会获得 10 亿美元的收入，利润率很高，从而推动这些投资实现两位数的回报。”财务结果 *拉斯维加斯部门的 EBITDAR 为 6.01 亿美元，同比减少 130 美元拉斯维加斯的净收入下降了 7%，费用也相应下降，其中 FTE 下降了 7%。 *区域业务创造了创纪录的老虎机胜利，几家酒店实现了创纪录的第三季度总收入和 EBITDAR。尽管受到 1,200 万美元的台风影响，澳门第三季度 EBITDAR 仍创下了历史新高，市场份额达到了 15.5%。 *米高梅中国向其支付了 8,500 万美元股息9 月份的米高梅度假村。 10 月份，澳门正迈向“16.5% 的市场份额，远超 1 亿美元的 EBITDA。” *MGM Digital 报告本季度收入增长 23%，但 EBITDA 亏损 2,300 万美元，由于巴西投资，预计全年亏损将接近 1 亿美元。 *BetMGM North America 将至少分配 1 亿美元第四季度向米高梅度假村提供现金。问答 *John DeCree，世邦魏理仕：向 Hornbuckle 询问退出纽约的决定。Hornbuckle 回答说，“...最让我们担心的事情可能是最后，当我们认为我们要购买 30 年的许可证时，却被告知是 15 年...虽然我们最初喜欢回报，但它变得越来越紧... 我们认为，最好把资本花在其他地方和其他机会上。” *美国银行 Shaun Kelley：被问及是否优先考虑数字增长。首席财务官 Halkyard 回答说：“目前，我们的数字投资是产生现金的，而不是消耗现金的……我们实际上只是专注于发展现有业务。” Kelley 跟进了第四季度的稳定情况。Hornbuckle 表示，“这是连续的。显然，7 月……是一个艰难的月份。夏天很艰难，但随后情况有所好转……12 月还有几周……我们希望继续努力，看看我们如何填补。但随后，我们感觉好多了。” *Brandt Montour，巴克莱银行：被问及竞争中的澳门策略。冯晓峰回答说，米高梅中国注重“了解我们的客户...全面推出我们的 Alpha Villas 和 Alpha Clubs”，并正在开发新的高端套房。 *Daniel Politzer，摩根大通：被问及拉斯维加斯在豪华和超值细分市场之间的表现。Hornbuckle 表示，“Bellagio、ARIA、Cosmopolitan 继续维持房价，继续维持 ADR...这确实是 Luxor 和 Excalibur，它们可能面临着最大的占领挑战”情绪分析 *分析师对退出纽约的理由、数字投资优先事项、拉斯维加斯的细分市场表现以及澳门竞争提出了压力。语气是中性到略带怀疑的，特别是在消费者价值和拉斯维加斯的疲软性方面。 *在准备好的讲话中，管理层的语气充满信心和前瞻性，强调战略纪律、国际扩张和数字增长。问答的基调是事实性的，有时是防御性的，诸如“我们希望我们相信，我们价格修正”和“我们认为，我们希望，我们相信，我们价格修正。” *与上一季度相比，管理层仍然充满信心，但在解决运营逆风和资本配置决策方面更加明确。分析师继续关注拉斯维加斯的需求、数字增长和资本回报。季度环比比较 *指导语言从强调创纪录的业绩和强劲的管道转向强调稳定和战略资本配置。 *管理层对数字和国际机遇的信心依然强劲，对拉斯维加斯的态度更加谨慎。从纽约撤出的决定和出售诺斯菲尔德公园标志着资产优化的显着转变。 *分析师的重点仍然是拉斯维加斯疲软、数字增长和国际业绩，问题集中在价值认知和竞争。 *关键指标变化包括拉斯维加斯 EBITDAR 下降、澳门业绩创纪录，以及 BetMGM 北美公司开始现金分配。风险和担忧 *管理层将拉斯维加斯消费者价值担忧、航空公司运力削减和国际访问量疲软视为关键Hornbuckle 承认，“整个夏天我们失去了对叙事的控制……我们应该对 Excalibur 这样的客户的整体体验更加敏感。” *物业翻修和天气事件（例如澳门台风）的干扰也影响了结果。 *分析师质疑拉斯维加斯复苏的可持续性以及澳门和区域市场的竞争环境。最终要点米高梅度假村管理层强调严格的资本配置、注重数字化和国际化扩张，以及通过战略剥离实现资产优化。虽然拉斯维加斯市场疲软并退出纽约牌照争夺，但该公司在澳门取得了创纪录的业绩，预计数字化企业将实现显着增长，并且其核心市场的项目未来将趋于稳定。 投资者将关注持续不断的国际机会、到 2026 年的强劲集团和会议渠道，以及 BetMGM 北美公司开始现金分配，作为未来业绩的关键驱动力。阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/mgm/earnings/transcripts]有关米高梅度假村的更多信息 * 米高梅国际度假村 (MGM) 第三季度2025 年收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835047-mgm-resorts-international-mgm-q3-2025-earnings-call-transcript] * 米高梅突然退出纽约赌场竞赛：游戏开发者担心饱和[https://seekingalpha.com/article/4832673-mgm-sudden-withdrawal-from-nyc-casino-race-saturation-fears-gripping-gaming-developers]*从持有到黄金：为什么米高梅度假村的双引擎让这次下跌成为买入（升级） [https://seekingalpha.com/article/4827191-from-hold-to-gold-why-mgms-twin-engines-make-this-dip-a-buy-upgrade] * 米高梅度假村翡翠城的冲销对第三季度利润造成压力，中国创历史新高[https://seekingalpha.com/news/4510824-mgm-resorts-emerald-city-write-off-weighs-on-q3-profits-china-sets-record] * 米高梅度假村非公认会计准则每股收益为 0.24 美元，低于 0.06 美元，收入为 4.25B 美元，高于 1000 万美元[https://seekingalpha.com/news/4510711-mgm-resorts-non-gaap-eps-of-0_24-misses-by-0_06-revenue-of-4_25b-beats-by-10m]