Surf Air Mobility 制定了 2025 年 1.05 亿美元的收入目标，SurfOS 将于 2026 年实现商业化

收益电话会议洞察：Surf Air Mobility (SRFM) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 首席执行官 Deanna White 强调了四阶段转型计划的执行情况，她强调：“我们正在执行并展示业务各个领域的改进。财务、运营和战略方面。在财务方面，过去一年里，我们通过一系列债务和股权交易改善了资本结构并降低了资产负债表的杠杆率。”她详细介绍了过去一年中 5000 万美元的信贷额度、5000 万美元的额外股本以及 5200 万美元的债务削减。
* White 在季后宣布了一项关键的 1 亿美元战略融资，并表示：“这笔融资包括 2600 万美元的新资本，用于推动 SurfOS 的开发和商业化。剩余的 7400 万美元结构为 0 息可转换票据，将用于债务再融资，减少现金利息支出，并允许进一步去杠杆化资产负债表。”
* 第三季度收入达到 2,920 万美元，超出预期，并标志着连续第七个季度达到或超过收入和调整后 EBITDA 预期。航空公司业务在该领域连续第二个季度实现盈利。
* 运营进步包括按需收入增加 40%、由于从涡轮螺旋桨飞机转向喷气式飞机以及从国内航班转向国际航班，每次航班收入增加 14%，以及自采用 SurfOS 以来按需团队费用减少 36%。
* White 还强调了与 Palantir 的一项为期五年的扩展协议，授予为包机经纪人和运营商开发的产品的独家经营权，并提供企业解决方案团队合作的能力。“我们打算在 2026 年推出 3 款旗舰 SurfOS 产品：BrokerOS、OperatorOS 和 OwnerOS。”
* 首席财务官 Oliver Reeves 补充道：“2025 年 11 月 10 日，Surf Air Mobility 宣布了一项 1 亿美元的战略交易，这将继续帮助我们实现转型计划……这笔资金将用于资助 SurfOS 3 款旗舰产品的持续开发……并扩大我们的工程和销售能力。”

展望

* 对于 2025 年第四季度，该公司预计收入在 2550 万美元至 2750 万美元之间，调整后的 EBITDA 损失在 650 万美元至 800 万美元之间。这些范围反映了为退出不盈利航线和提高盈利能力所做的持续努力。
* 2025 年全年收入指导已提高至至少 1.05 亿美元，并重申了全年航空公司运营盈利能力的指导，定义为正调整 EBITDA。
* 管理层表示：“我们打算在未来几个月内宣布具有里程碑意义的商业化计划。”

财务业绩

* 第三季度收入为 2,920 万美元，超出了公司的指导范围，环比增长 6%，这是由于点播服务收入增长 42%，而定期服务收入下降 4%。
* 收入同比增长 3%，其中点播服务收入增长 40%，被定期服务收入下降 7% 所抵消。
* 第三季度调整后 EBITDA 亏损为 990 万美元，符合预期，与第二季度和去年同期相比保持相对持平。
* 航空公司业务连续第二个季度实现调整后 EBITDA 正值。
* 该公司在第三季度大幅减少了负债，包括消除了 3500 万美元的负债并偿还了 820 万美元的可转换证券本金。

问答

* Amit Dayal，H.C.Wainwright：被问及 SurfOS 商业化的现金运行率时。Reeves 回答说，融资提供了“18 至 24 个月的跑道”。
* Dayal 询问了与 Palantir 和 Beta Technologies 的合作关系。首席执行官 White 解释说，该公司准备与多家技术提供商合作，并且正在开发 SurfOS，以将各种产品和运营商集成到其平台中。
* Dayal 询问了退出无利可图航线后运营成本的降低问题。怀特表示，“一旦我们确实拥有了所有这些工具，我们仍然可以获得更多好处……我们确实看到了未来提高盈利水平甚至运营绩效的机会。”
* Austin Moeller，Canaccord Genuity：询问 SurfOS 功能的排他性。 怀特澄清说：“我们的目的是将所有功能提供给第三方。”
* 莫勒询问了预定的商业航线退出和新航线的增加。怀特说，“我们还有一些——第四季度还有几条退出……这将是它的结束，所有不盈利航线的退出将在今年年底完成。”
* David Storms，Stonegate：在实现无债务的道路上寻求更多。里夫斯回答说，“这款敞篷车的设计特点是可以让我们逐渐减少资产负债表……我们有一条通往无债务的伟大道路。”
* Storms 询问 SurfOS 商业化时间表。White 表示，“我们确实计划在 2026 年上半年开始利用该产品创收。”
* Storms 询问了政府关门的影响。White 表示，“这些流量减少都不是针对我们或我们的任何业务……我们没有任何容量减少。”

情绪分析

* 分析师表达了积极的情绪，重点关注商业化时间表、成本优化和战略合作伙伴关系。人们经常对执行表示祝贺并提出建设性问题。
* 管理层自始至终保持着自信和建设性的基调，怀特强调了里程碑式的成就，里夫斯强调了成功的融资和去杠杆化步骤。诸如“我们正在执行并展示改进”和“我们有一条通往无债务的伟大道路”等语言表明了强烈的信心。
* 与上一季度相比，分析师和管理层都保持了类似的积极基调，更加重视商业化进展和财务稳定性。

季度与季度比较

* 全年收入指引从第二季度的“超过 1 亿美元”上调至第三季度的“至少 1.05 亿美元”，反映出信心有所改善。
* 转型计划从运营稳定推进到为 SurfOS 商业推出做好准备。
* 与 Q2 最初的五年许可协议相比，Q3 扩大了与 Palantir 的合作伙伴关系，包括排他性和更深层次的集成。
* 该公司继续减少债务，而上一季度的重点是股权融资和初始债务转换。
* 两个季度均报告航空公司运营连续盈利，并持续推出 SurfOS 功能。
* 第三季度分析师的问题更多地集中在商业化、合作伙伴关系和运营优化上，而第二季度则集中在绩效指标和早期商业化策略上。

风险和担忧

* 管理层注意到政府进一步关闭的潜在风险，特别是基本航空服务补贴方面的风险，但表示“我们将继续运营，直到政府恢复运营。”
* 该公司仍然依赖 SurfOS 的成功商业化和持续的运营绩效改进。
* 分析师强调了成本控制和转型计划执行的重要性，这是持续关注的问题。

最后的结论

Surf Air Mobility 的 2025 年第三季度电话会议强调了持续的运营和财务改进、强化的资产负债表以及在 1 亿美元战略融资和扩大与 Palantir 合作伙伴关系的基础上，在 2026 年 SurfOS 商业化的明确道路。通过提高全年收入指导并专注于盈利增长，该公司的目标是完成航线优化并过渡到技术驱动的收入模式，为未来在空中交通领域的扩张做好准备。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/srfm/earnings/transcripts]

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