随着 SaaS 势头加速，Donnelley Financial 的目标是到 2028 年 60% 的销售额来自软件解决方案

财报电话会议洞察：Donnelley Financial Solutions (DFIN) 2025 年第三季度管理观点 * 总裁、首席执行官兼董事 Daniel Leib 报告称，“在我们的 SaaS 产品实现两位数增长、调整后 EBITDA 同比强劲增长以及调整后 EBITDA 利润率扩张的推动下，我们持续转向有利的销售组合。”他强调了新 Venue 虚拟数据室产品的推出，并将其描述为旨在加强平台市场地位的“全面重建”。Leib 表示，“软件解决方案销售额约占本季度总销售额的 52%，这是我们转型为以软件为中心的公司的积极证明。” * ActiveDisclosure 实现了约 26% 的净销售额增长，被描述为“与近期趋势相比增长加速”。 Arc Suite 增长了约 10%，而管理层指出，增长“比过去几个季度更为温和，因为我们重叠了与定制股东报告解决方案相关的收益。” * 该公司推出了 ArcFlex，这是 Arc Suite 内的一个新模块，专为另类投资公司量身定制。Leib 强调，“ArcFlex 以现有服务为基础，为私募基金客户提供定制的增强解决方案。” * 关于美国政府关闭，Leib 解释说，“政府关闭推迟了资本市场交易的积极势头过去两个季度的活动，”但补充道，“DFIN 强大的客户关系和市场领导地位使我们能够在活动水平正常化时很好地捕捉潜在需求。” * 执行副总裁兼首席财务官 David Gardella 详细介绍了养老金计划结算：“我们在第三季度缴纳了 1,250 万美元现金，为该计划提供全额资金...确认了 8,280 万美元的非现金税前结算费用...导致每股收益产生负面影响稀释后每股 2.20 美元。” * Gardella 还强调，“我们的软件解决方案净销售额增长了约 10%，其中经常性合规软件产品的销售额增长了约 16%，同时继续提高运营效率，并将调整后的 EBITDA 利润率扩大至 28.2%。”展望 * 对于 2025 年第四季度，Gardella 提供了以下范围内的综合净销售额指引： 1.5 亿至 1.6 亿美元，调整后 EBITDA 利润率在 22% 至 24% 之间。他澄清说，“1.55 亿美元的中点意味着与去年第四季度相比减少了约 1%，因为印刷和发行销售额的下降以及资本市场交易销售额的下降预计将抵消软件解决方案的增长。” * 第四季度资本市场交易净销售额预计在 3,000 万至 4,000 万美元之间，其中管理层指出，“中点......仅由于政府关门，与今年第三季度相比连续下降了约 700 万美元。” * 该公司重申了其长期目标，即到 2028 年，软件解决方案销售额占总销售额的约 60%。财务结果 * 2025 年第三季度的总净销售额为 1.753 亿美元，减少了 4.2 美元较 2024 年第三季度增长 100 万美元，即 2.3%。软件解决方案净销售额同比增长 850 万美元，即 10.3%，抵消了其他细分市场的下降。* 调整后的非 GAAP 毛利率为 62.7%，比 2024 年第三季度高出约 100 个基点。调整后的非 GAAP SG&A 费用为 6050 万美元，比第三季度减少 710 万美元2024 年。调整后 EBITDA 为 4950 万美元，较 2024 年第三季度增加 630 万美元，即 14.6%。调整后 EBITDA 利润率为 28.2%，增长约 410 个基点。 * 本季度自由现金流为 5920 万美元，比 2024 年第三季度减少 810 万美元，主要是由于营运资本和养老金结算影响。非 GAAP截至 2025 年 9 月 30 日，净杠杆率为 0.6 倍。问答 * Charles Strauzer，CJS Securities, Inc.：被问及政府关门对第四季度利润指导的影响。Gardella 回答说，“即使按第四季度 23% 的中点计算，预计也将比我们去年交付的水平上升约 300 个基点……其中大约一半是由医疗保健推动的 * Strauzer 跟进了 SEC 的报告频率提案。全球资本市场总裁 Craig Clay 回应道：“我们的 10-Q 绝大多数都在 ActiveDisclosure 上，该公司以长期合同订阅业务的形式运营。 因此，这种认购模式使 DFIN 免受与此相关的大部分公共变化的影响。” * Peter Heckmann，D.A.Davidson & Co.：询问了 SPAC IPO 参与情况和场地表现。全球投资公司总裁 Eric Johnson 表示：“DFIN 在我们的 SPAC 上市中具有选择性......我们在这个增长的市场中的份额有所下降，但之所以下降，是因为今年迄今为止的交易中有 58% 是纳米微型资本公司...我们正在与一级交易团队一起参与高质量的 SPAC 和 de-SPAC 交易。” * Heckmann 还对 Venue 最近的势头提出了质疑。Gardella 解释说，“销售执行一直是推动我们所看到的增长的关键因素...新产品的影响，该产品带来的更好的日子即将到来。” * Kyle Peterson, Needham & Company, LLC：被问及养老金对税率的影响Gardella 确认 GAAP 税率受到影响，并补充道，“养老金税部分影响了 GAAP 税率。” * Peterson 还对资本配置优先事项提出了质疑。Leib 重申，“第一要务是拥有执行转型和我们战略的财务灵活性......围绕股票回购采取机会主义......寻找加速业务有机或无机投资的方法，但只是为了加速战略。”情绪分析 * 分析师表达了中性至轻微积极的情绪，重点关注运营弹性、利润指引和监管变化的影响。问题表明对交易活动和产品发布持谨慎乐观态度。 * 管理层保持着自信的基调，特别是在软件增长和利润扩张方面。Gardella 强调，“正如您在本季度所看到的，在资本市场交易收入更高的情况下，我们预计将表现优于第三季度。” * 与上一季度相比管理层的语气仍然充满信心，但承认由于政府关闭而存在更大的不确定性，而分析师则继续探讨交易活动和产品组合的清晰度。季度与季度比较* 2025 年第四季度的指导反映了一种稍微谨慎的方法，收入指导的中点意味着同比减少 1%，而 2025 年第二季度的第三季度指导意味着减少 5.3%与上一年相比。 * 软件解决方案增长从第二季度的约 8% 加速到第三季度的 10.3%，而经常性合规软件产品增长从 15% 上升到 16%。 * 管理层的基调从第二季度恢复交易活动转向解决第三季度政府关门造成的时间不确定性。 * 分析师继续关注交易环境和市场份额，持续关注向以 SaaS 为中心的模式和战略转型资本配置。风险与担忧 * 管理层认为美国政府关门是一个关键风险，影响资本市场交易的时机，特别是 IPO 和并购交易。 * 印刷和发行收入预计将持续长期下降，管理层表示，“我们预计印刷产品的需求将出现更广泛的长期下降，我们预计下降幅度在 5% 至 6% 之间。” * 分析师担忧集中在监管转变、SPAC 和低层交易的竞争定位以及因关闭而导致交易完成可能延迟的影响上。最终结论Donnelley Financial Solutions 强调其正在加速转型为以软件为中心的业务，其中 SaaS 产品实现两位数增长，以及到 2028 年软件解决方案销售额占 60% 的长期目标。美国政府关门和印刷品销售持续下降，管理层对公司在新产品发布和严格资本配置的支持下，有能力抓住延迟的交易需求并实现利润率扩张表示信心。阅读完整的财报电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/dfin/earnings/transcripts]有关唐纳利财务解决方案的更多信息 * Donnelley Financial Solutions, Inc.(DFIN) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4834879-donnelley-financial-solutions-inc-dfin-q3-2025-earnings-call-transcript] * Donnelley Financial Solutions, Inc. (DFIN) 2025 年第二季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4807280-donnelley-financial-solutions-inc-dfin-q2-2025-earnings-call-transcript] * Donnelley Financial Solutions 非 GAAP 每股收益为 0.86 美元，超出 0.29 美元，收入为 1.753 亿美元，超出 560 万美元[https://seekingalpha.com/news/4510116-donnelley-financial-solutions-non-gaap-eps-of-0_86-beats-by-0_29-revenue-of-175_3m-beats-by] * Donnelley Financial Solutions 2025 年第三季度收益预览[https://seekingalpha.com/news/4509428-donnelley-financial-solutions-q3-2025-earnings-preview] * Seeking Alpha 对 Donnelley Financial Solutions 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/DFIN/ ratings/quant- ratings]