ICL 概述了新的战略，并在死海特许权明确的情况下维持 $0.95B–$1.15B 特种 EBITDA 目标

收益电话会议洞察：ICL Group Ltd (ICL) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官埃拉德·阿哈伦森 (Elad Aharonson) 报告称：“销售额为 18.53 亿美元，同比增长 6%。对于我们的专业驱动业务，销售额为 14.61 亿美元，增长了 3%。综合调整后 EBITDA 为 3.98 亿美元。这一数字同比增长 4%，环比增长 13%。”他还强调，本季度运营现金流为 3.08 亿美元，调整后的稀释每股收益为 0.10 美元。
* Aharonson 宣布了一项战略转变：“我们将在我们的核心市场以及具有巨大增长潜力的市场进行扩张……我们计划审查那些不具有协同效应或潜力较低的业务。”
* 首席执行官在谈到最近与以色列国就死海特许权签署的谅解备忘录 (MOU) 时强调，“我们认为这份谅解备忘录是积极主动的一步。预计它将提供长期的监管清晰度和业务确定性……如果我们不赢得特许权，我们将获得约 25.4 亿美元的赔偿，外加价值数亿美元的已售捕捞成本。”
* 该公司正在停止计划的全球磷酸铁锂电池材料扩张计划，阿哈伦森表示，“虽然我们将继续为电池客户提供原材料，但我们不会进一步向下游发展阴极活性材料。这意味着我们将停止计划的全球磷酸铁锂扩张计划。”
* 首席财务官 Aviram Lahav 表示：“我们的资产负债表依然强劲，可用资源为 16 亿美元。我们的净债务与调整后 EBITDA 的比率为 1.4 倍，我们实现了 3.08 亿美元的运营现金流。我们再次将调整后净利润的 50% 分配给股东。这意味着总股息为 6200 万美元，过去 12 个月的股息收益率为 2.8%。”

展望

* Aharonson 重申了指导意见：“对于我们的专业驱动业务，我们仍然预计 2025 年 EBITDA 将在 9.5 亿美元至 11.5 亿美元之间。对于钾肥销量，我们继续预计这一数字将在 430 万至 450 万公吨之间。”
* 管理层确认持续关注特种作物营养和特种食品解决方案作为增长引擎，并制定了在高增长地区扩张和通过有针对性的收购的具体计划。

财务业绩

* 第三季度销售额达到 18.53 亿美元，综合调整后 EBITDA 为 3.98 亿美元。运营现金流为 3.08 亿美元，调整后摊薄每股收益为 0.10 美元。
*钾肥部门销售额为4.53亿美元，平均价格为每吨353美元，销量为1,046,000吨；钾肥 EBITDA 为 1.69 亿美元。
* 磷酸盐解决方案部门的销售额为 6.05 亿美元，EBITDA 为 1.34 亿美元。
* 不断增长的解决方案销售额达到 5.61 亿美元，同比有所改善；然而，巴西的利润受到销量下降和原材料成本上涨的影响。

问答

* 巴克莱银行 (Barclays) Benjamin Theurer：对特种作物营养领域未来的利润发展和食品解决方案领域的扩张计划提出质疑。Aharonson 回应称，公司将“将产品组合转向利润更高的产品”，并以“中两位数”的 EBITDA 利润率为目标，增长由有机举措和并购推动。食品配料领域的扩张将涉及基于磷酸盐的解决方案之外的有机战略和收购战略。
* Theurer 询问了南美面临的挑战。Lahav 解释说，“信贷方面很重要，农民可以获得信贷，而且链条......很紧”，利率和大豆价格影响着市场，特别是在巴西。
* Jefferies 的 Kevin Estok：询问了管道开发和竞争定位。Aharonson 强调了特种肥料领域正在进行的收购以及向生物刺激剂和养分利用效率等利润更高的领域的转变。
* Estok 还对较弱的终端市场提出了质疑。Lahav 指出，电子产品趋势有所改善，但住房方面的挑战仍然存在，特别是在中国。
* Joel Jackson，BMO：被问及新战略的第四季度前景和里程碑预期。Aharonson 确认主要细分市场的定价稳定，硫成本影响磷酸盐的利润率，并重申致力于在特色食品解决方案扩展和产品组合优化方面取得切实成果。 新战略包括停止下游磷酸铁锂电池材料项目。
* Jackson 质疑市场对死海特许权消息的反应。Aharonson 澄清道，“我们有两个方面。一个是谅解备忘录本身。它是好还是坏？...我认为这是迈向 ICL 的积极一步，更加确定，更加清晰。”

情绪分析

* 分析师关注战略执行细节，尤其是利润潜力、竞争定位和区域挑战，表现出好奇和谨慎乐观的语气。问题反映了对巴西市场认知和运营风险的担忧。
* 管理层在准备好的讲话中语气充满自信和自信，阿哈伦森表示，“我们相信我们拥有资产和能力，可以更深入地拓展到强大的食品配料市场。”在问答过程中，管理层仍然保持坦诚，但承认市场面临阻力，特别是在巴西和建筑终端市场。
* 与上一季度相比，管理层的基调从稳健执行转向主动战略调整，而分析师则继续探究基本举措和风险因素的清晰度。

季度与季度比较

* 重申了特种产品驱动的 EBITDA 和钾肥产量指南，但没有重大更新。
* 战略重点更加突出：本季度引入了全面审查，导致投资组合优化并停止下游电池扩张，而上一季度没有出现这种情况。
* 本季度的讨论更加强调特色食品解决方案作为新的增长引擎，而上一季度则更广泛地关注维持和发展特色业务。
* 分析师一直在审查利润率发展和区域业绩，但本季度的问答更多地集中在战略执行和死海特许权的影响上。
* 在明确的计划和投资组合变更的明确理由的支持下，管理层对战略方向的信心增强。

风险和担忧

* 管理层指出，由于农民信贷紧缩和利率高，巴西面临持续的挑战，农民情绪面临压力并推迟了购买决定。
* 建筑终端市场的疲软，尤其是对溴基销售的影响，预计将持续下去。
* 原材料成本（尤其是硫磺）的上涨正在影响磷酸盐解决方案的利润率，预计这种情况将持续到下个季度。
* 尽管管理层认为 ICL 处于有利地位，但 2030 年之后死海特许权招标结果仍存在不确定性。

最后的结论

ICL 第三季度的特点是稳健的财务业绩、死海特许权的明确性以及战略方向的决定性转变。该公司重申了其全年特种产品 EBITDA 和钾肥销量指导，概述了优先考虑利润率较高的特种业务的具体计划，并终止了下游电池计划。管理层将特种作物营养和食品解决方案的盈利增长视为核心驱动力，同时保持运营和财务纪律。新的战略方法，加上主动缓解风险和加强投资组合重点，使 ICL 能够应对不断变化的市场趋势并创造长期价值。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/icl/earnings/transcripts]

有关 ICL 集团的更多信息

* ICL Group Ltd (ICL) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4842507-icl-group-ltd-icl-q3-2025-earnings-call-transcript]
* ICL 集团：更具吸引力，但在第三季度之前仍处于“持有”状态 [https://seekingalpha.com/article/4841157-icl-group-more-attractive-still-hold-before-q3]
* ICL 集团将股息提高 12.7% 至每股 0.048 美元 [https://seekingalpha.com/news/4520463-icl-group-raises-dividend-by-127-to-0048-a-share]
* ICL 集团非 GAAP 每股收益为 0.10 美元，收入为 1.85B 美元；重申财政年度展望 [https://seekingalpha.com/news/4520286-icl-group-non-gaap-eps-of-010-in-line-revenue-of-185b-reaffirms-fy-outlook]
* Seeking Alpha 对 ICL Group 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/ICL/ ratings/quant- ratings]