Enphase Energy 概述了 3.1 億至 3.5 億美元的第四季度收入指引，同時推進美國電池生產和 TPO 戰略

收益電話會議洞察：Enphase Energy (ENPH) 2025 年第三季度管理觀點 * 首席執行官 Badrinarayanan Kothandaraman 表示：“我們的季度表現不錯。我們公佈的季度收入為 4.104 億美元，這是我們兩年來的最高收入水平。我們出貨了 177 萬個微型逆變器和創紀錄的 195 兆瓦時電池。我們產生了 590 萬美元的自由現金流。”他強調了微型逆變器渠道庫存的正常化以及由於第四代電池的推出而導致的電池渠道庫存的上升。 * Kothandaraman 討論了美國市場的實力：“我們第三季度的美國和國際收入組合分別為 85% 和 15%。在美國，我們第三季度的收入比第二季度增長了 29%，這主要是由於需求增加以及安全港收入增加，達到 7090 萬美元，而第二季度為 4040 萬美元。” * 他描述了該公司擺脫中國電池組的戰略舉措：“我們仍有望在今年年底前採購非中國電池組，並在 26 年上半年擴大電池生產規模。因此，隨著我們的供應鏈從中國轉移，我們預計近期與中國相關的關稅影響有限。” * 在產品開發方面，首席執行官表示：“我們的第四代電池 IQ Battery 10C 旨在通過降低備份安裝成本來奪取市場份額...我們現在正憑藉 IQ9 和 GaN 微型逆變器進入 480 伏商業太陽能市場，預計將於今年 12 月發貨，並於 2026 年投產。” * 執行副總裁兼首席財務官 Mandy Yang 表示：“第三季度的總收入為 4.104 億美元。本季度我們交付了約 784.6 兆瓦直流微型逆變器和創紀錄的 195 兆瓦時 IQ 電池。第三季度收入包括 7090 萬美元的安全港收入。第三季度的非 GAAP 毛利率為 49.2%，而第二季度為 48.6%。”展望 * Enphase Energy 預計 2025 年第四季度收入在 3.1 億至 3.5 億美元之間，IQ Battery 出貨量為 140 至 160 兆瓦時。 * 管理層表示，“我們預計 GAAP 毛利率將在 40% 至 43% 的範圍內，包括大約 5 個百分點的互惠關稅影響。我們預計非 GAAP 毛利率將在 42% 至 45% 的範圍內。” * 該公司預計 2026 年第一季度收入為 2.5 億美元，並將第一季度描述為“週期低谷，今年剩餘時間情況有所改善”。 * Kothandaraman 指出，“我們看到美國第四季度的需求進一步增加，這主要是由於房主在今年年底前開始爭取即將到期的 25D 稅收抵免。”財務業績 * Enphase 報告第三季度收入為 4.104 億美元，非 GAAP 毛利率為 49.2%。 GAAP 毛利率為 47.8%。非 GAAP 運營收入為 1.234 億美元。非 GAAP 淨利潤為 1.173 億美元，非 GAAP 攤薄後每股收益為 0.90 美元。 GAAP 淨利潤為 6660 萬美元，GAAP 攤薄後每股收益為 0.50 美元。 * 第三季度自由現金流為 590 萬美元。季末現金、現金等價物和有價證券總計 14.8 億美元。第三季度資本支出為 800 萬美元。 *楊表示，“我們預計 GAAP 運營費用將在 1.3 億至 1.34 億美元之間，其中包括估計約 5,300 萬美元的股票補償費用、與收購相關的攤銷和重組以及資產減值費用。”問答 * Colin Rusch，Oppenheimer：您能談談明年第一季度的庫存水平嗎？ Kothandaraman：“我們的經驗法則是 8 到 10 週......我們希望基本上保持高度謹慎，不要讓渠道超載。” * Rusch：新電池的定價怎麼樣？ Kothandaraman：“我們不會提高任何價格......我們的立場基本上是搶占份額。” * 高盛 (Goldman Sachs) 的布萊恩·李 (Brian Lee)：美國以外地區的收入是 2021 年以來的最低水平。有什麼公司特有的情況嗎？ Kothandaraman：“由於淨計量取消，太陽能市場疲軟，但有潛力成為強大的太陽能加電池市場。” * Lee：在利潤率方面，您能彌合第三季度和第四季度指引之間的差距嗎？ Kothandaraman：“正如我們所說，我們的利潤率基本上受到 5% 互惠關稅的影響……我們在第四季度所說的，我們的毛利率為 43.5%，這更多地反映了正常的組合。” * Philip Shen，羅仕資本：使用體力工作測試的安全港方法的詳細信息？ Kothandaraman：“這是一種定制產品，需要為他們提供比標準產品更高的性能，並且使用我們正常庫存中沒有的定制組件。” * Shen：關於預付費租賃概念，Enphase 會參與嗎？ Kothandaraman：“我們也在與一些合作夥伴密切合作......我們的工作是支持我們的 TPO 合作夥伴。” * Praneeth Satish，富國銀行：26 年第一季度展望為 2.5 億美元 - 25 天后美國經濟下滑的詳細信息？ Kothandaraman：“這不是指導，但這是初步的看法......我們通常會合理地了解趨勢，我們可以做出一些明智的決定。” * Christine Cho，巴克萊銀行：26 年第一季度的預期銷售量是否為 2.5 億美元？ Kothandaraman：“我預計均衡會達到我的預期。我預計可能會稍高一些，但現在說還為時過早。” * Dylan Nassano，Wolfe Research：進入 26 年第一季度，您會減少運營支出嗎？ Kothandaraman：“按照非公認會計原則，我們目前的運行率為每季度 8000 萬美元。可以肯定地說，我們將考慮削減支出，以跟踪收入。”情緒分析 * 分析師的語氣略顯負面，重點關注庫存水平、非美國收入疲軟、利潤率壓縮以及 25 年後需求的清晰度。 * 管理層在準備好的發言中保持了自信和自律的語氣，但在問答中的回應偶爾表現出謹慎態度，並承認市場挑戰。 Kothandaraman 表示，“我們希望 2026 年渠道有一個非常健康的設置”，並提供了有關毛利率下降和成本削減策略的詳細解釋。 * 與上一季度相比，基調變得更加謹慎，尤其是在 2026 年第一季度和非美國市場方面，分析師更加強調下行風險和復蘇時間表。季度與季度比較 * 第三季度收入和毛利率較第二季度有所改善，但由於安全港拉動和有意渠道去庫存，第四季度的指引較低。 * 美國收入佔比從第二季度的 75% 增至 85%，而國際收入份額則下降。 * 非 GAAP 毛利率從第二季度的 48.6% 升至第三季度的 49.2%，而第四季度的指引顯示，由於產品組合和關稅，毛利率有所下降。 * 管理層的基調從第二季度的穩定樂觀轉向對 2026 年第四季度和第一季度更加謹慎的展望，並明確關注庫存管理和成本控制。 * 與上一季度更廣泛的戰略重點相比，分析師對國際業績和 25 年後美國需求的質疑加劇。風險和擔憂 * 挑戰包括非美國收入下降、電池關稅的巨大風險以及 25D 稅收抵免到期後美國住宅太陽能需求的不確定性。 * 管理層正在通過減少第四季度出貨量以避免渠道供應過剩、將電池供應鏈從中國轉移以及開發成本更低、密度更高的第五代電池來降低風險。 * 分析師對庫存水平、關稅帶來的利潤壓力以及 2026 年市場復甦的時間和幅度表示擔憂。最後的結論Enphase Energy 在第三季度業績強勁，美國收入創紀錄，毛利率強勁，但管理層對第四季度的預期持保守態度，因為該公司優先考慮健康的渠道庫存，並根據不斷變化的市場動態進行調整。該公司正在推進產品創新，特別是第四代電池和 IQ9 微型逆變器，並準備通過新的融資模式和擴大的 TPO 合作夥伴關係，在 2026 年下半年實現反彈。管理層仍將重點放在運營紀律和創新上，以減輕近期的不利因素並推動業務發展。長期增長。閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/enph/earnings/transcripts]有關 ENPHASE 能源的更多信息 * Enphase Energy, Inc.(ENPH) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4834358-enphase-energy-inc-enph-q3-2025-earnings-call-transcript] * Enphase：2026 年更多痛苦 - 結構性風險依然存在 [https://seekingalpha.com/article/4828287-enphase-more-pain-in-2026-structural-risks-remain] * Enphase：隨著特斯拉可能控制美國，風險不斷增加 到 2030 年太陽能市場 [https://seekingalpha.com/article/4828244-enphase-risk-grinding-as-tesla-may-control-the-us-solar-market-by-2030] * Enphase Energy 非 GAAP 每股收益為 0.90 美元，超出 0.24 美元，營收為 41043 萬美元，超出 4083 萬美元[https://seekingalpha.com/news/4509703-enphase-energy-non-gaap-eps-of-0_90-beats-by-0_24-revenue-of-410_43m-beats-by-40_83m] * Enphase Energy 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4508877-enphase-energy-q3-2025-earnings-preview]