隨著資產優化和協同目標取得進展，Smurfit Westrock 概述了 $4.9B–$5.1B 調整後 EBITDA 指導

收益電話會議洞察：Smurfit Westrock Plc (SW) 2025 年第三季度管理層觀點 * 首席執行官 Anthony P.J.Smurfit 表示，“在充滿挑戰的環境中，我們再次提供了指導，調整後 EBITDA 利潤率為 13 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為 16.3%。”他強調了北美地區的強勁改善，本季度調整後的 EBITDA 利潤率為 17.2%。 * Smurfit 解釋說，該公司正在“採取強有力的行動，消除我們投資組合中不經濟的銷量”，這導致了銷量的暫時損失，但卻帶來了“優質客戶的勝利”。除了先前宣布的八家工廠關閉之外，他還描述了加利福尼亞州一家瓦楞紙工廠的關閉情況，並指出“箱板紙和消費紙板等級的產能關閉約 50 萬噸。”*首席執行官對歐洲、中東和非洲和亞太地區發表評論，稱調整後的 EBITDA 利潤率為 14.8%，“考慮到歐洲地區現有的環境，這是高度可信的”，並強調了一體化模式的彈性。 * 拉丁語在美國，Smurfit 指出“EBITDA 利潤率超過 21%”，並提到了哥倫比亞、智利和秘魯的增長。他還指出關閉巴西工廠和設備轉移以優化資產基礎。 * Smurfit 強調所有者-經營者模式：“世界各地的每個人現在都對自己的損益負責。”他強調，作為持續優化的一部分，“大幅裁員超過 4,500 人”。 * 首席財務官肯·鮑爾斯 (Ken Bowles) 表示，“該業務在第三季度再次表現強勁，淨銷售額為 80 億美元，調整後 EBITDA 符合我們規定的 13 億美元指導，集團調整後 EBITDA 利潤率非常穩定，超過 16%，調整後自由現金流高達 579 美元百萬。”展望 * Bowles 宣布，“我們現在正在小幅調整指導範圍，以實現全年調整後 EBITDA 在 49 億至 51 億美元之間。” * Smurfit 評論道，“我們 26 年全年的資本支出預計在 24 億至 25 億美元範圍內。我們相信這一水平使我們能夠加速成本削減，提高運營效率並在高增長領域進行資本化。” * 管理層表示，將在 2026 年 2 月制定長期目標，“我們所有業務均採用自下而上的方法。”財務結果 * 公司報告第三季度淨銷售額為 80 億美元，調整後 EBITDA 為 13 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為 16.3%。 * 北美淨銷售額為 47 億美元，調整後 EBITDA 為 8.1 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為 17.2%。瓦楞紙箱銷量下降 7.5%，紙箱定價比上年更高。 * 歐洲、中東和非洲和亞太地區報告淨銷售額為 28 億美元，調整後 EBITDA 為 4.19 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為 14.8%。 * 拉丁美洲市場淨銷售額為 5 億美元，調整後 EBITDA 為 1.16 億美元，調整後 EBITDA 利潤率超過 21%。 * 本季度調整後自由現金流為 5.79 億美元。根據 Bowles 的說法，協同計劃“有望在今年實現 4 億美元的全額運行率節省”。 問答 * Truist Securities 的 Michael Roxland 詢問了歐洲的成本削減情況在需求持續疲軟的情況下。 Smurfit 回應稱，該系統“優化得相當好”，並且“成本削減計劃不會停止。它們是持續的，我們將繼續關注我們的資產基礎，並在必要時進行削減。” * Roxland 還詢問了需求趨勢以及 CRB 業務向 SBS 和 CUK 的轉移。 Smurfit 表示，“我們預計 10 月份會出現增長，但我們沒有看到。”關於產品轉移，他指出，“過去 4、5 個月我們已經轉移了大約 1 億美元，我認為還會有更多轉移。” * Jefferies 的 Philip Ng 詢問了第四季度的經濟停頓情況。 Bowles 表示 EBITDA 影響將“在 6000 萬至 7000 萬美元之間……主要是……整個北美地區。” * Ng 詢問了庫存管理問題，Bowles 說， “營運資本佔集團銷售額的比例可能約為 16%，這比我們希望的要高一些。” * 富國銀行的 Gabe Hajde 詢問 2026 年戰略是否會關注現金流或 EBITDA。 Bowles 回答說，“Smurfit Westrock 應該...... 無論資本支出週期如何，它都是強大的自由現金流發生器。 ” * 美國銀行證券的 George Staphos 詢問了北美瓦楞紙業務的盈利能力。Smurfit 表示，“我們已將虧損企業削減了 50%...絕大多數將在未來幾年內實現盈利。 ” * BNP Paribas Exane 的 Charlie Muir-Sands 詢問了修訂後的第四季度指導背後的不確定性。Bowles 將 12 月的需求視為波動因素並量化了哥倫比亞運營問題造成的 1000 萬美元的影響。情緒分析 * 分析師的問題通常集中在需求持續疲軟、成本削減潛力以及運營變化的影響上，這反映出在他們探討風險和周轉時間時略顯負面至中性的情緒。 * 管理層在準備好的發言中保持了自信和建設性的語氣——“我們對未來前景越來越有信心”——但在問答中表現得更加謹慎，尤其是關於需求復蘇和成本控制，突顯了關鍵市場持續的不利因素和不確定性。 * 與上一季度相比，分析師的情緒仍然謹慎。管理層的語氣從對早期協同效應和扭虧為盈的進展的樂觀態度適度轉變為更加審慎的前景，強調由於宏觀經濟信號減弱而繼續保持謹慎。季度環比比較 * 全年調整後 EBITDA 指引調整為一定範圍與上一季度 50 億美元至 52 億美元的範圍相比，利潤率從 49 億美元到 51 億美元不等，反映出對第四季度需求和停機時間的更加謹慎。 * 北美利潤率持續改善，儘管戰略業務重新定位導致銷量損失較大，但調整後的 EBITDA 利潤率從第二季度的 15.8% 升至 17.2%。 * 歐洲、中東和非洲和亞太地區利潤率從 13.4% 提高至 14.8%第二季度，在歐洲產能過剩的情況下展現出韌性。 * 由於運營問題現已解決，拉丁美洲利潤率略有下降。 * 管理層對業主運營商模式和協同目標的信心依然存在，但有關需求和銷量恢復的語言更加謹慎。分析師繼續強調運營改進和市場復甦的時機和量化。風險和擔憂 * 管理層指出，“今年迄今為止* 歐洲市場產能過剩和出口市場疲軟被視為持續的外部風險。 * 分析師對銷量恢復的時機、能源和勞動力成本上漲以及進一步產能合理化的潛力表示擔憂。 * 管理層正在通過資產關閉、運營優化和轉向更高價值的業務部門來降低風險。 最終要點Smurfit Westrock 強調，儘管需求和成本通脹持續存在挑戰，但其持續優化資產、專注於盈利增長和實現協同節約的行動使業績符合預期。全年調整後 EBITDA 指引為 49 億美元至 51 億美元，並製定了嚴格的 2026 年資本配置策略，該公司強調了其對持續改進的信心，同時為不確定的市場條件做好準備，並預示著即將到來的更詳細的長期目標2026 年 2 月。 閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/sw/earnings/transcripts]有關 SMURFIT WESTROCK 的更多信息 * Smurfit Westrock Plc (SW) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄[https://seekingalpha.com/article/4834605-smurfit-westrock-plc-sw-q3-2025-earnings-call-transcript] * Smurfit Westrock Plc 2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示[https://seekingalpha.com/article/4834559-smurfit-westrock-plc-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * Smurfit Westrock：在行業疲軟之際重申我們的買入[https://seekingalpha.com/article/4828498-smurfit-westrock-reaffirming-our-buy-amid-sector-weakness] * 美國包裝公司 (Packaging Corp. of America) 在 J.P. 的新報導中將其評級為增持。 摩根 [https://seekingalpha.com/news/4498437-packaging-corp-of-america-erated-overweight-in-new-coverage-at-j-p-morgan] * 紙板箱需求下滑，引發對消費者支出的擔憂[https://seekingalpha.com/news/4496803-cardboard-box-demand-slips-raise-concerns-about-consumer-spending]