鑑於北美市場逆風和 Dana 收購進展，艾里森概述了 2025 年修訂後的 $2.975B–$3.025B 銷售目標

財報電話會議洞察：艾里遜變速箱控股公司 (ALSN) 2025 年第 3 季度管理層觀點 * 首席執行官 David Graziosi 報告稱，“2025 年全年，我們最大的終端市場北美公路受到異常且不穩定的全球宏觀經濟因素的負面影響，導致商用車需求大幅減少。”格拉齊奧西指出，預計市場活動將“保持低迷，直到這些監管和經濟因素更加明確”。儘管收入同比下降 16%，但該公司的調整後 EBITDA 利潤率為 37%，調整後自由現金流為 1.84 億美元。他強調了艾里森的財務實力，表示：“我們正在嚴格管理不確定性，保持穩健的資產負債表，手頭現金超過 9 億美元。”該公司還致力於完成對 Dana 非公路業務的收購。 * 首席運營官 Fred Bohley 強調了國際增長計劃，包括在巴西交付配備艾里遜變速箱的 Volare 微型客車，以及與北美的 PACCAR 和 Ozinga 可再生能源物流建立戰略技術合作夥伴關係。 Bohley 表示，“這一里程碑反映了我們在北美以外市場增長的戰略重點。” * Bohley 還宣布 FNSS Defense Systems 選擇艾里遜作為其戰略合作夥伴。土耳其的 Korkut 計劃，並指出波蘭 WZM 成為新的授權防務渠道合作夥伴，擴大了艾里遜的全球防務業務。 * 首席財務官 Scott Mell 報告稱，“淨銷售額同比 6.93 億美元比 2024 年同期下降 16%，主要是由於北美公路終端市場對 8 級職業和中型卡車的需求下降。”梅爾還表示，“該季度淨利潤為1.37億美元，比2024年同期的2億美元減少了6300萬美元。”他指出，收購相關費用和較低的毛利潤是業績下滑的關鍵驅動因素。 展望 * 梅爾提供了最新的 2025 年指引：淨銷售額目前預計在 29.75 億美元至 30.25 億美元之間。該公司預計淨利潤為 6.2 億美元至 6.5 億美元，調整後 EBITDA 為 10.9 億美元至 11.25 億美元，調整後自由現金流為6 億美元至 6.2 億美元。梅爾補充道，“我們維持全年隱含調整後 EBITDA 利潤率指引的中點。” * 該指引較上一季度下調，反映了持續的市場疲軟和收購費用。 財務結果 * 2025 年第三季度淨銷售額為 6.93 億美元，同比下降 16%，主要歸因於 8 類業務的減少北美職業和中型卡車需求。國防終端市場淨銷售額同比增長 47%。淨利潤為 1.37 億美元，低於上年同期的 2 億美元。 * 調整後 EBITDA 利潤率穩定在 37%。經營活動產生的現金淨額為 2.28 億美元，比 2024 年同期減少 1,800 萬美元，受到收購相關費用和毛利潤下降的影響。流動性季度末銷售額為 16.5 億美元，其中包括 9.02 億美元現金。 問答 * Robert Wertheimer，Melius Research LLC：被問及公路銷量下降的幅度以及渠道庫存的作用。 Graziosi 回答說，“在許多情況下，車身製造商繼續持有相當多的底盤”，但庫存“需要進一步合理化”。他強調，這種下降反映了“最終用戶推遲購買，而不是市場規模的永久變化。” * Wertheimer 跟踪了職業和中型職業之間的混合趨勢。 Graziosi 回答說，“到目前為止，中型職業更加艱難......我們不一定認為職業職業受到挑戰。” * Timothy Thein、Raymond James：質疑第四季度收入的隱含連續改善。 Bohley 解釋說， “第三季度，原始設備製造商大量停機，積極調整庫存水平……您還看到防禦從第二季度到第三季度相當積極地增加，我們預計這種情況將持續到第四季度。” * Ian Zaffino，Oppenheimer：被問及疲軟的時間和成本管理響應。 Graziosi 表示，“建造方面的疲軟和建造率的下降確實在第三季度初期就開始顯現出來”，而成本行動“確實貫穿了全年……這更像是全年的方法。”* 摩根大通的 Tami Zakaria：詢問了關稅影響。 Bohley 回答說，“我們 85% 的零部件是在美國、墨西哥和加拿大購買的……對關稅的更大影響……我認為是車輛定價、總體不確定性以及這如何影響需求。” * 摩根士丹利的 Angel Castillo Malpica：被問及 2026 年的盈利增長是否需要銷量恢復。 Bohley 表示，由於長期協議，2026 年的定價可見度，但他補充道，“我認為每個人仍在努力解決的問題將是最終用戶的需求。” * Baird 的 Luke Junk：被問及利潤空間。 Graziosi 回答說，“利潤率正處於我們的最高水平。” 市場情緒分析 * 分析師對北美銷量急劇下滑表示擔憂，並尋求庫存、利潤管理和遠期能見度的明確性，反映出對市場不確定性和需求風險的略微負面基調。 * 管理層在準備好的講話中保持了紀律和自信的語氣，反復強調運營控制、市場靈活性和財務彈性。在問答過程中，回應轉向對市場風險更加謹慎和詳細的解釋，包括“不確定性極高”和“非常高”等措辭。難以預測”，表明信心較上一季度略有下降。 * 與上一季度相比，無論是在指導意見還是在回答分析師問題時，人們都更加謹慎，並強調外部阻力。季度與季度之間的比較 * 2025 年全年淨銷售額指導意見從之前的範圍下調至 29.75 億美元至 30.25 億美元。 30.75 億美元至 31.75 億美元，反映了北美公路業務的持續疲軟以及收購相關費用的增加。 * 管理層的基調從第二季度的謹慎樂觀轉向了第三季度的防禦性更強，並專注於風險管理，經常提到不確定性和嚴格的成本控制的需要。 * 兩個季度分析師的問題都集中在市場疲軟、庫存和前瞻性需求上，但本季度的特點是對市場疲軟的持續時間和深度進行了更尖銳的詢問。 * 戰略重點仍放在德納收購和國際擴張上，但與上一季度相比，運營靈活性和現金保存的緊迫性有所增加。風險和擔憂 * 管理層將“異常且不穩定的全球宏觀經濟因素”、關稅、不斷變化的貿易政策以及即將出台的排放法規視為影響北美需求的主要風險。 * 該公司將需求延遲（而不是永久性市場收縮）視為主要挑戰，其可見性和影響力需求的可預測性仍然有限。 * 分析師的擔憂集中在庫存合理化、渠道庫存影響、定價能力、利潤可持續性以及銷量進一步下降的風險。 * 管理層強調了緩解策略，包括成本控制、保持高流動性以及利用長期定價協議來抵消不利因素。最終要點艾里遜變速箱控股公司正在應對充滿挑戰的環境，其核心北美公路市場需求急劇下降，抵消了這一影響國防和國際市場的增長。管理層的重點是保持財務實力、執行成本控制以及推進 Dana 收購。 修訂後的 2025 年銷售前景反映了持續的外部阻力，但即使市場不確定性影響了近期業績，公司仍致力於運營靈活性和長期價值創造。 閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/alsn/earnings/transcripts]有關艾里遜變速箱控股公司的更多信息 * 艾里遜變速箱控股公司， Inc.(ALSN) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835039-allison-transmission-holdings-inc-alsn-q3-2025-earnings-call-transcript] * 艾里遜變速箱：降檔[https://seekingalpha.com/article/4829734-allison-transmission-shifting-down-gear] * 艾里遜變速箱控股公司的交易方式並不像一個成長中的市場領導者 [https://seekingalpha.com/article/4812500-allison-transmission-holdings-not-trading-like-forming-market-leader] * 艾里遜變速箱控股公司 GAAP 每股收益 1.63 美元，低於預期0.17 美元，收入 6.93 億美元，比 6166 萬美元少 [https://seekingalpha.com/news/4510867-allison-transmission-holdings-gaap-eps-of-1_63-misses-by-0_17-revenue-of-693m-misses-by] * Allison Transmission Holdings 2025 年第三季度收益預覽[https://seekingalpha.com/news/4509498-allison-transmission-holdings-q3-2025-earnings-preview]