儘管第三季度盈利強勁且修訂了全年指引，好時股價仍下跌

斯科特·奧爾森/蓋蒂圖片社

好時公司（紐約證券交易所股票代碼：HSY）今天早上公佈了決定性的盈利報告，公佈的第三季度業績大大超出了華爾街的預期，並促使管理層提高了全年指引。由於數據強勁和公司前景改善，該股早盤大幅上漲，但自開盤以來，股價下跌。

強勁的執行力推動上漲

好時公佈的調整後每股收益為 1.30 美元，比市場普遍預期的 1.06 美元高出 0.24 美元，即 22.6%。收入為 31.8 億美元，比預期的 31.2 億美元高出 6600 萬美元。這兩個指標都表明該公司的創新努力和品牌投資正在其產品組合中引起消費者的共鳴。

儘管運營環境充滿挑戰，但仍取得了成功。首席執行官柯克·坦納 (Kirk Tanner) 在開場白中強調了業績，指出“強大的創新、戰略品牌投資和市場領先的執行力推動了各個業務部門的發展勢頭。”這種語言很重要。它告訴你公司相信其戰略正在發揮作用，而不是簡單地受益於暫時的順風車。

所有三個主要業務部門都對增長做出了貢獻。該公司最大的部門北美糖果業務增長 5.6%，達到 26.2 億美元。北美鹹味零食增長 10%，達到 3.21 億美元。國際收入增長 12.1%，達到 2.448 億美元，這表明儘管經濟存在不確定性，但全球需求仍然強勁。

利潤率壓力仍然是真實的情況

標題掩蓋了更複雜的情況。毛利潤同比下降 15.8%，至 10.4 億美元，毛利率收縮 870 個基點。營業收入下降 29.1%，至 4.346 億美元。淨利潤下降 38.1%，至 2.763 億美元。

這種惡化反映了管理層所標記的逆風：大宗商品成本上升和關稅壓力。這些都不是暫時的。它們是結構性挑戰，將持續到今年剩餘時間，甚至可能持續到 2026 年。該公司正在管理銷量增長並推動創新，但這是在投入成本不斷上升、盈利能力受到侵蝕的背景下進行的。

儘管存在這些利潤壓力，好時仍然提高了全年指引，這一事實值得注意。這表明管理層認為銷量動力和定價行動將足以抵消全年的成本通脹。投資者將想看看隨著公司度過假期季節，這種信心是否依然存在。

指導信號增強信心

管理層上調了2025年全年展望，目前預計淨銷售額增長約3%，調整後每股收益將在之前區間的上半部分。這是一個有意義的信號。公司不會輕易提高指引，尤其是在動蕩的宏觀環境下。這一上調表明好時領導層相信第三季度的勢頭是可持續的，並且第四季度將保持下去。

故事還在繼續

今年早些時候完成的 Sour Strips 收購繼續為增長做出貢獻。雖然該公司沒有透露收購貢獻的具體數字，但管理層願意提高指導，表明該品牌在投資組合中的表現符合預期。

關鍵數據

調整後每股收益：1.30 美元（預期為 1.06 美元）；增長 22.6% 收入：$3.18B（預期為 $3.12B）；增長 2.1% 毛利率：同比下降 870 個基點 營業收入：4.346 億美元；同比下降 29.1% 北美糖果: $2.62B;上漲 5.6% 北美鹹味零食：3.21 億美元；上漲 10% 國際：2.448 億美元；上漲12.1%

我將重點關注收入增長和細分市場表現。所有三個部門的銷量增長是本報告的基礎。它表明該公司正在佔據份額，並且消費者對其品牌的需求保持不變。

管理層怎麼說

坦納的講話強調執行和創新是本季度的驅動力。他沒有詳述成本壓力或對消費者描繪悲觀的景象。相反，基調是運營信心。該公司相信，通過繼續投資品牌和維持定價紀律，可以駕馭當前的環境。

這是重要的背景。當管理層在面臨利潤逆風的情況下提高指導時，他們實質上是在告訴你，他們相信定價和銷量增長將超過成本通脹。 這是對他們執行能力的賭注，而不是外部壓力正在緩解的信號。

接下來會發生什麼

第四季度將是真正的考驗。假日季節的表現通常代表著糖果公司最大的銷售時期，該時期的消費者支出模式將決定該公司是否能夠實現其上調的全年指引。請留意財報電話會議期間有關今年最後幾週需求趨勢的任何評論，以及隨著假日購物季的展開，管理層是否認為消費者有任何回落的跡象。

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