在 EHR 集成和創新渠道的推動下，隨著自由現金流轉正，IRhythm 的 2025 年收入目標為​​ 7.35 億至 7.4 億美元

收益電話會議洞察：iRhythm Technologies, Inc.(IRTC) 2025 年第三季度

管理觀點

* 總裁兼首席執行官 Quentin Blackford 在電話會議開始時強調“又一個季度強勁的商業勢頭，反映出我們嚴格的執行力和差異化的平台技術。”他報告稱，第三季度收入為 1.929 億美元，同比增長 31%，這歸因於 Zio Monitor 和 Zio AT 創紀錄的業績、初級保健擴張、創新健康渠道以及創紀錄數量的新 EHR 集成。
* Blackford 強調，“我們前 100 家客戶中的 76 家現已集成 EHR。我們現在有 30 個系統與 Epic Aura 一起使用，另外 65 個系統正在積極實施或高級討論中。Epic Aura 集成的客戶通常會在上線後的前 6 個月內看到監控量平均增加近 25%。”
* 他注意到美國賬戶的強勁擴張，並表示：“越來越多的大型綜合交付網絡越來越多地選擇 iRhythm 作為企業範圍的解決方案，認識到我們可擴展平台的臨床和運營價值。”
* Blackford 還強調了向初級保健的擴張以及支持 iRhythm 戰略的臨床證據：“最近發布的數據進一步驗證了我們的方法。對於每 1,000 名患有某些合併症且在護理途徑早期診斷為心律失常的患者，有可能節省超過 1000 萬美元的下游成本。”
* 首席執行官宣布風險承擔和創新渠道合作夥伴關係取得進展，目前已有 18 個活躍合作夥伴賬戶，並描述了 Lucem Health 合作夥伴關係在人工智能驅動的心律失常識別方面令人鼓舞的早期成果。
* 他報告了 Zio AT 的記錄，其單位增長率是公司平均水平的兩倍以上，並提交了 Zio MCT（下一代移動心臟遙測解決方案）的 510(k) 備案。
* Blackford 還指出了新的鄰近市場機會，重點關注人工智能驅動的睡眠呼吸暫停診斷，並描述了日本和歐洲的國際進展，包括在英國支持 Zio 在遠程篩查方面的功效的一項重大試驗。
* 首席財務官 Daniel Wilson 表示：“第三季度我們實現了又一個季度的強勁利潤增長，收入達 1.929 億美元，同比增長 30.7%，調整後 EBITDA 利潤率為 11.2%。在我們核心業務的持續執行、Zio AT 銷量的持續增長以及創新渠道賬戶的貢獻的推動下，兩條產品線的銷量增長強勁。”

展望

* Wilson 將 2025 年全年收入指引上調至 7.35 億至 7.4 億美元，同比增長 24% 至 25%。他表示，“這一前景考慮到銷量持續強勁增長以及較低的個位數定價推動力。”
*該公司預計2025年全年毛利率將“略高於2024年全年毛利率”，並預計“關稅對全年毛利率造成50個基點的負面影響”。
* 全年調整後 EBITDA 利潤率指引提高至收入的 8.25% 至 8.75%。
* iRhythm 目前預計 2025 年全年自由現金流將略微為正，這標誌著一個重要的里程碑。

財務業績

* 第三季度收入為 1.929 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為 11.2%。
* 第三季度毛利率為 71.1%，同比提高 230 個基點，這得益於銷量槓桿和運營效率。
* 第三季度調整後的運營費用為 1.414 億美元。調整後的淨虧損為 200 萬美元，即每股（0.06 美元），而上一年的虧損為 3920 萬美元，即每股（1.26 美元）。
* 第三季度的自由現金流量為 2000 萬美元，截至季度末現金和短期投資為 5.652 億美元。

問答

* Nathan Treybeck，富國銀行：被問及新賬戶開設和交易量增長背後的增長動力時。 Blackford 回應稱，Monitor 和 AT 的創紀錄增長是“由新賬戶加入推動的”，並強調從第一天起就擴展整個網絡的能力以及採用這兩種產品線的新賬戶的趨勢。
* Anthony（代表 Joanne Wuensch），花旗集團：詢問了第四季度指引上調的驅動因素。 Wilson 解釋說，“第四季度指引的上調實際上主要與 Zio Monitor 有關”，預計 AT 和創新渠道將持續增長。
* Richard Newitter，Truist：被問及 MCT 可能獲得批准後的增長節奏。 Blackford 表示計劃在明年下半年推出，但表示在 FDA 時間表明確之前，2026 年的預期不會包括 MCT 貢獻。
* David Saxon，Needham：尋求有關創新渠道合作夥伴的詳細信息。 Blackford 確認合作夥伴數量已增加至 18 個，並強調了不同的銷售週期（從 90 天到一年多），並且客戶規模保持一致。
* BTIG 的 Sam Eiber（代表 Marie Thibault）：被要求提供有關 FDA 補救措施的最新信息。 Blackford 表示，“在關閉期間沒有與 FDA 進行大量溝通……我們已經由獨立第三方對我們的質量體系進行了外部審查/審計。”
* Suraj Kalia，Oppenheimer：被問及創新渠道的患者庫和持久性。 Blackford 描述了對無症狀、未診斷人群的關注，並指出，“近 90% 的 2 型糖尿病患者、慢性阻塞性肺病 (COPD) 或慢性腎病 (CKD) 患者最終被診斷為心律失常……在診斷之前從未接受過監測。”
* 多位分析師對利潤軌跡、睡眠診斷、EHR 集成耐久性、Zio MCT 啟動策略和再投資優先事項提出了疑問，管理層對利潤目標和戰略創新投資表示信心。

情緒分析

* 分析師的問題體現了積極和好奇的語氣，反复祝賀管理層本季度的表現，並探究有關增長動力、市場擴張和創新舉措的細節。
* 管理層在準備好的發言和問答中都保持自信和樂觀的語氣，經常使用“我們有信心”、“我們仍然是堅定的信徒”和“我們感到非常自豪”等短語。
* 與上一季度相比，管理層的信心似乎更加強勁，尤其是在自由現金流和創新渠道影響力不斷擴大方面。
* 分析師的樂觀情緒略有增強，重點從第二季度的風險和指導保守主義轉向第三季度的執行細節和上行驅動因素。

季度與季度比較

* 收入同比增速從第二季度的 26% 加速至第三季度的 31%。
* 第三季度標誌著自由現金流向正值的轉變，而第二季度的指引預計今年將出現輕微負值。
* 全年收入指引從第二季度的 7.2 億至 7.3 億美元上調至第三季度的 7.35 億至 7.4 億美元，調整後的 EBITDA 利潤率指引也有所增加。
* 管理層的語氣從第二季度對修復和創新投資的謹慎樂觀轉變為對第三季度盈利能力和增長勢頭的堅定信心。
* 第二季度的分析師更多地關注結構性風險（FDA、合作夥伴關係）和可持續性，而第三季度的討論則集中在執行、規模化和新的增長動力上。

風險和擔憂

* FDA 的補救措施仍在進行中，Blackford 指出，“目前尚未就 MCT 進行任何溝通……我們將超越 FDA 要求我們進行的補救措施。”
* 關稅預計將對今年的毛利率產生約 50 個基點的負面影響。
* MCT 市場進入的時間和規模取決於 FDA 的批准，在明確之前，管理層不會將 MCT 貢獻納入 2026 年指南中。
* 創新渠道合作夥伴的可變銷售週期和擴展時間錶帶來了一些預測不確定性。

最後的結論

管理層強調，iRhythm 2025 年第三季度的業績反映了加速的商業勢頭、強勁的執行力以及不斷擴大的臨床和運營差異化。創紀錄的收入和正的自由現金流，以及全年指導的增加，凸顯了平台的可擴展性以及 EHR 集成和創新渠道的成功。持續的 FDA 補救、嚴格的指導方法以及對人工智能驅動的診斷和鄰近市場的持續戰略投資，使 iRhythm 能夠在 2026 年和超越。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/irtc/earnings/transcripts]

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* iRhythm Technologies, Inc.(IRTC) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4836031-irhythm-technologies-inc-irtc-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* iRhythm Technologies 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4510566-irhythm-technologies-q3-2025-earnings-preview]