隨著新合同的增加，CoreCivic 概述了 2026 年 2.5 億美元的收入和 4.5 億美元的 EBITDA 運行率

收益電話會議洞察：CoreCivic (CXW) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 Damon T.Hininger 宣佈在簽約多個閒置設施方面取得了重大進展，他表示：“自上次財報電話會議以來，我們宣布了在擁有 600 個床位的田納西州西部拘留所、擁有 2,560 個床位的加州城市移民處理中心、擁有 1,033 個床位的中西部地區接待中心和擁有 2,160 個床位的響尾蛇懲教所的新合同。總的來說，這 4 個新合同合同預計將產生約一旦我們的入住率達到穩定，將達到 3.2 億美元。”
* Hininger 補充說，這些新獎項為 CoreCivic 帶來了更強勁的 2026 年業績，並指出“年運行率收入將達到約 25 億美元，年運行率 EBITDA 將增加 1 億美元，達到 4.5 億美元以上。”
* Hininger 還透露了一項積極的回購計劃：“我們預計本季度將執行積極的回購計劃，數量可能是前幾個季度的兩倍以上。”
* 總裁兼首席運營官帕特里克·斯溫德爾 (Patrick Swindle) 強調，聯邦合作夥伴佔第三季度總收入的 55%，其中 ICE 收入增長 7620 萬美元，即 54.6%，美國法警服務收入同比下降 5%，反映了合同組合的變化。他表示，“我們第三季度的業績分別超出了調整後每股收益和標準化 FFO 的內部預測 0.03 美元和 0.04 美元，調整後的 EBITDA 為480 萬美元。”
* 首席財務官 David Garfinkle 表示，“2025 年第三季度，我們的 GAAP 每股收益為 0.24 美元，每股 FFO 為 0.48 美元……調整後的 EBITDA 為 8880 萬美元，與 2024 年第三季度的 8330 萬美元相比，增長了 6.6%。”

展望

* CoreCivic 預計 2025 年調整後攤薄每股收益為 1 至 1.06 美元，此前指引為 1.07 至 1.14 美元，每股正常 FFO 為 1.94 至 2 美元，此前指引為 1.99 至 2.07 美元。調整後 EBITDA 預計為 3.55 億至 3.59 億美元，低於此前指引 3.65 億至 3.71 億美元。
* 管理層解釋說，更新後的指導反映了四個新簽約工廠的啟動活動，這“對第四季度的利潤率產生了負面影響”。
* Garfinkle 表示，“我們目前預計 EBITDA 運行率將不低於 4.5 億美元。我們目前預計這 4 個設施的最後啟用將在 2026 年第二季度實現穩定入住率。”

財務業績

* 該公司報告稱，2025 年第三季度調整後每股收益為 0.24 美元，標準化每股 FFO 為 0.48 美元，分別高於 2024 年第三季度的 0.20 美元和 0.43 美元。
* 本季度調整後 EBITDA 為 8880 萬美元，較去年同期的 8330 萬美元有所增加。
* 2025 年第三季度安全和社區設施的運營利潤率為 22.7%，不包括斜坡設施的運營虧損的利潤率為 24%。
* 該公司在第三季度回購了 190 萬股股票，總成本為 4000 萬美元。
* 季度末手頭現金為 5,660 萬美元，其中可用信貸額度借款為 1.914 億美元。

問答

* NOBLE Capital 的 Joseph Gomes 詢問 ICE 拘留的進度。首席執行官 Hininger 回答說：“我們看到我們設施中的進度、入院、出院和活動幾乎保持現狀，我的意思是，幾乎符合我們的預期……不僅在拘留方面有所增加，而且我們還被要求提供更多的交通服務。”
* 戈麥斯詢問了指導意見和入住率預測。首席財務官加芬克爾指出，“我們更新的指導意見確實反映了第四季度相對於我們上次指導意見的啟動活動……將這些新合同納入我們的指導意見確實會導致這些設施出現一些運營損失，因為我們僱用員工，在開始接收被拘留者之前繼續增加員工數量。”
* Zacks 的 Marla Marin 詢問了政府關門付款延遲的問題。首席財務官 Garfinkle 解釋說，“我們預計，當政府恢復運營時，我們將獲得我們過去提供的所有服務的全額付款……他們確實會支付利息。”
* Imperial Capital 的 Kirk Ludtke 詢問其他網站的競爭情況。 Hininger 回答說：“我認為要達到 100,000，正如我之前所說，我認為這將是上述所有方法的一部分。”
* Texas Capital 的 Raj Sharma 對重新啟用的設施對 2026 年收入的貢獻提出質疑。 Garfinkle 回答道：“如果你對比 26 年和 25 年，收入增量可能約為 2.5 億美元……”
* 多名分析師探討了啟動成本、股票回購、入住率目標、勞動力成本以及各州與 ICE 對閒置設施的需求，管理層提供了詳細的運營和財務見解。

情緒分析

* 分析師表示謹慎樂觀，但敦促管理層提供更明確的指導、啟動成本和啟動時間表，並對利潤和現金流的短期影響表示懷疑。
* 管理層在準備好的講話中保持了自信和樂觀的語氣，使用了“我們很樂觀”等短語，並強調了“積極的回購計劃”。在問答過程中，高管們仍然保持建設性，偶爾重申之前的觀點，但承認運營複雜性和法律不確定性。
* 與上一季度相比，分析師的基調更關注短期利潤逆風和支付風險，而管理層對長期增長的信心並未減弱。

季度與季度比較

* 由於新啟用設施的預期啟動損失，本季度 2025 年指導值顯著下降，而上一季度由於強勁的財務業績和新合同而提高了指導值。
* 戰略重點從第二季度的合同談判和初步啟動轉向執行多個大型設施的擴建並強調第三季度的積極股票回購。
* 分析師越來越多地詢問短期風險、政府關閉影響和資本配置，而之前的問題更多地關注結構性增長和合同贏得。
* 管理層的語氣仍然充滿信心，但更多地承認第三季度的近期運營障礙。

風險和擔憂

* 管理層將影響中西部地區接待中心接待中心的法律延誤視為一項挑戰，希寧格表示，“我們中西部設施的接待流程因萊文沃思市提起的訴訟而被推遲。”
* 四個新簽約工廠的啟動活動預計將對第四季度的利潤率和 EBITDA 指引產生負面影響。
* 分析師強調了對政府關門付款延遲、勞動力成本上升以及股票回購可能超出槓桿目標的擔憂。 Garfinkle 談到了付款時間問題，Swindle 指出，“我們市場的工資環境正在大幅放緩。”

最後的結論

CoreCivic 第三季度標誌著向大規模設施啟用的過渡以及主要新合同的開始，為 2026 年收入和 EBITDA 的大幅提升奠定了基礎。管理層重申，儘管近期存在啟動成本帶來的利潤壓力，但一旦新設施全面投入使用，就有信心實現 25 億美元的收入運行率和超過 4.5 億美元的 EBITDA。該公司計劃加速股票回購，將當前股票估值視為與預計的現金流不一致，並且隨著產能需求的增加，仍然積極參與聯邦和州的合同討論。帕特里克·斯溫德爾（Patrick Swindle）將成為首席執行官，領導層的過渡被強調為戰略方向的無縫延續。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/cxw/earnings/transcripts]

更多關於科雷西維奇的信息

* CoreCivic, Inc.(CXW) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4840133-corecivic-inc-cxw-q3-2025-earnings-call-transcript]
* CoreCivic：從不良信貸到政策支持的增長故事 [https://seekingalpha.com/article/4833941-corecivic-from-distressed-credit-to-policy-backed-growth-story]
* CoreCivic：是時候進行期權交易了（評級升級）[https://seekingalpha.com/article/4829967-corecivic-it-is-time-to-trade-with-options- rating-upgrade]
* Corecivic 非 GAAP 每股收益為 0.24 美元，低於 0.02 美元，收入為 5.804 億美元，高於 3602 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4516478-corecivic-non-gaap-eps-of-0_24-misses-by-0_02-revenue-of-580_4m-beats-by-36_02m]
* Corecivic 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514878-corecivic-q3-2025-earnings-preview]