MediaAlpha 預計隨著行業需求擴大，第四季度交易額將創歷史新高，財產險和意外險將增長 45%

財報電話會議洞察：MediaAlpha, Inc.(MAX) 2025 年第 3 季度管理層觀點 * 聯合創始人、首席執行官、總裁兼董事 Steve Yi 宣布：“在財產與意外傷害保險領域持續增長的推動下，我們第三季度業績創下歷史新高。領先的汽車保險公司增加了營銷投資，推動了本季度的增長，這些保險公司在仍然非常有利的運營環境中繼續致力於獲取客戶。”易強調，“承保盈利能力達到頂峰並不意味著運營商的廣告支出已經達到頂峰。相反，我們看到越來越多的運營商認真地將注意力轉向佔領市場份額，而我們的市場仍然是他們獲取新客戶的最高效、規模最大的平台。” * Yi 談到了健康保險垂直領域：“我們的業績受到了最近 65 歲以下人群重置的影響，這符合預期。我們與領先的 Medicare Advantage 運營商的合作關係將繼續表現良好，我們預計隨著時間的推移，數字廣告將在健康保險分銷支出中佔據更大份額。” * 關於技術，Yi 指出，“強大的技術變革，特別是與人工智能相關的技術變革，可能會重塑消費者發現、評估和購買保險的方式......我們希望我們的生態系統作為一個整體能夠很好地適應這些變化 * 首席財務官兼財務主管帕特里克·湯普森 (Patrick Thompson) 報告稱：“交易價值為 5.89 億美元，同比增長 30%，這主要得益於我們的財產和意外險行業同比增長 41%。在我們的健康行業，交易價值同比下降 40%，與我們的預期一致。本季度調整後 EBITDA 為 2910 萬美元，增長 11%同比增長。 ” * Thompson 補充道，“本季度，我們以 3,290 萬美元的價格折價回購了約 5% 的已發行股票。此外，今天早些時候，我們宣布了一項高達 5,000 萬美元的新股回購授權，這符合我們嚴格的資本配置方法並註重股東價值最大化。 ”展望 * Thompson 表示，“我們預計第四季度的交易價值為6.2 億美元至 6.45 億美元之間，中值同比增長 27%。我們預計收入將在 2.8 億美元至 3 億美元之間，中值同比下降 4%。 ” * 對於財產和意外傷害，湯普森表示，“我們預計財產和意外傷害交易價值將同比增長約 45%。 ” * 在健康垂直領域，“我們預計交易價值將下降約 45%”同比增長 45%，主要由 65 歲以下人士推動，該群體穩定在較低的基線。” * 第四季度的利率指導為“約 7%，私人市場交易約佔總交易價值的 54%。”財務結果 * 2025 年第三季度交易價值達到 5.89 億美元，同比增長 30%，其中財產和意外險同比增長 41%，健康險同比下降 40%。 * 本季度調整後 EBITDA 為 2910 萬美元，同比增長 11%，公司將 64% 的貢獻轉換為調整後 EBITDA。 * 第三季度自由現金流為 2360 萬美元，其中現金 3900 萬美元，季度末限制性現金 3350 萬美元。限制性現金用於最初的 FTC 和解付款，剩餘 1,150 萬美元將於 2026 年第一季度支付。 * 本季度的股票回購總額為 3,290 萬美元，約佔流通股的 5%。 問答 * Canaccord Genuity Corp. 的 Maria Ripps：質疑當前運營商盈利能力的可持續性及其對客戶獲取支出的影響。 Yi 回答說，“當我們聽說運營商處於峰值盈利能力時，從很多方面來說，這告訴我們，我們剛剛開始了軟市場週期的核心……我們一如既往地與一些領先的航空公司一樣頭重腳輕，他們很早就採取了價格，在繼續主導我們市場的營銷支出方面加大了力度。” * Ripps 跟進了健康垂直轉型。湯普森回答說，“在 65 歲以下的人群中，我們採取了一系列行動來重新調整該業務的基準。我們認為第四季度對我們來說已經接近新的基準了。” * Cory Carpenter，摩根大通公司：被問及運營商討論和年終預算的可見性。 Yi 表示，“我們正在根據我們現有的指導分享這一點……我們的第四季度估算確實是對今年剩餘時間運營商預算的最佳估計。我們開始對 2026 年預算進行一些早期討論。”* Thomas Mcjoynt-Griffith、Keefe、Bruyette 和 Woods, Inc.：被問及費率季節性和預期時。湯普森回答說：“2026 年的費率季節性要少得多。”業務，因為其中的醫療保險部分看起來與整體上的 P&C 非常相似。 ”* Andrew Kligerman，TD Cowen：被問及長期私人市場與開放市場組合時。Yi 評論道，“我們目前對私人市場的青睞程度異常高……隨著行業、復甦和需求開始擴大……我們預計，越來越多的 25 強運營商將在其總體客戶獲取支出中分配更大比例……隨著時間的推移，我們將轉向私人市場公開交流。 ”情緒分析 * 分析師仍然關注增長和盈利能力的可持續性，語氣是探索性的，但並沒有明顯消極，正如里普斯關於盈利能力和健康垂直轉型的問題所示。 * 管理層在準備好的言論和問答中都保持了自信的立場，正如諸如“我們剛剛開始軟市場週期的核心或核心”（Yi）和“我們認為就像我們現在有風在支持我們一樣”（湯普森）。 * 與上季度相比，管理層的語氣仍然充滿信心，繼續強調增長機會和資本回報，而分析師對周期性和利潤前景的懷疑依然存在，但並未加劇。季度環比比較 * 第四季度交易價值指引與第三季度指引相比有所增加，財險和意外險的增長前景更為強勁（同比 45%，而上一季度的同比指導為 35%）。 * 健康垂直行業 65 歲以下的重置被強調為基本完成，預計近期貢獻的基線要低得多，與上季度的評論一致。 * 第四季度的利率指導為 7%，私募市場組合高於上季度，反映出持續的市場集中度。 * 管理層對資本配置（特別是股票回購）的信心，本季度更加明顯。 * 與上一季度對 FTC 決議和合規性的強調相比，本季度分析師的問題更加關注運營商需求的可持續性和擴大。風險和擔憂 * 管理層指出，由於組合轉變，私人市場交易占據更大份額，採用率持續面臨壓力。 * 健康垂直行業面臨持續的挑戰，特別是 65 歲以下人群，交易價值和貢獻預計將保持在較低水平。 * FTC 和解付款正在影響近期現金流，2026 年第一季度剩餘應付金額為 1150 萬美元。* 運營商廣告支出的潛在周期性和運營商之間需求擴大的時間被認為是可能影響未來業績的因素。最終要點管理層強調，在運營商強勁需求和預計將推動健康廣告的多年疲軟市場週期的支持下，MediaAlpha 正在進入財產險和意外險的強勁增長期。健康垂直領域已基本重置，儘管仍然存在一些阻力，但技術投資和嚴格的資本配置方法（包括新的 5000 萬美元股票回購授權）使公司能夠持續增長和創造股東價值。2025 年剩餘時間和 2026 年的前景受到更多運營商需求擴大和整個平台持續效率改進的預期的支撐。閱讀完整的財報電話會議記錄[https://seekingalpha.com/symbol/max/earnings/transcripts]有關 MEDIAALPHA 的更多信息 * MediaAlpha, Inc.(MAX) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835119-mediaalpha-inc-max-q3-2025-earnings-call-transcript] * MediaAlpha, Inc. (MAX) 2025 年第二季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4810106-mediaalpha-inc-max-q2-2025-earnings-call-transcript] * MediaAlpha GAAP 每股收益為 0.26 美元，超出 0.06 美元，收入為 3.065 億美元，超出 2,308 萬美元[https://seekingalpha.com/news/4510778-mediaalpha-gaap-eps-of-026-beats-by-006-revenue-of-3065m-beats-by-2308m] * MediaAlpha 從 Insignia Capital 回購 3,290 萬美元的股票[https://seekingalpha.com/news/4492509-mediaalpha-buys-back-329-mln-in-shares-from-insignia-capital] * 在 MediaAlpha 上尋求 Alpha 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/MAX/ ratings/quant- ratings]