Udemy 預計 2026 年訂閱收入將在消費者加速轉向的情況下實現接近兩位數的增長

財報電話會議洞察：Udemy (UDMY) 2025 年第三季度管理觀點 * 首席執行官 Hugo Sarrazin 強調了訂閱收入的戰略加速，表示綜合訂閱收入同比增長 8%，目前佔總收入的 74%。 Sarrazin 強調，“我們正在建立更持久的業務，提供可預測的經常性收入，為所有利益相關者創造更多價值。” Udemy Business 收入同比增長 5%，產生 700 萬美元的淨新 ARR，其中消費者細分市場超過了全年付費訂戶目標，消費者訂閱收入同比增長 43%。首席執行官描述了持續的平台創新，並指出：“我們的平台具有 AI 學習路徑、AI 助手、AI 生成的評估、AI 輔助內容創建和 MCP 功能。” * Sarrazin 宣布推出以職業為中心的訂閱服務，包括認證和職業旅程，並指出與 Pearson 合作擴大認證機會。他還提到了 Indeed 合作夥伴關係的影響，表示：“我們發現 Indeed 求職者每月平均轉化率比 Udemy 的平均轉化率高 16 倍。” * 首席財務官 Sarah Blanchard 表示，“第三季度收入 1.96 億美元，高於我們指導的上限範圍”，並公佈了 1.44 億美元的綜合訂閱收入，同比增長 8%。布蘭查德表示，“運營費用為 1.12 億美元，佔收入的 57%，與 2024 年第三季度相比提高了 400 個基點。”展望 * Blanchard 預計，“我們預計 2025 年的綜合訂閱收入將在高位增長同比數字。”第四季度的總收入預計在 1.91 億美元至 1.94 億美元之間，從而使 2025 年全年指引達到 7.87 億至 7.9 億美元。中點意味著 Udemy 業務收入同比增長約 6%，消費者收入下降約 9%。 * 第四季度調整後 EBITDA 預計在 1,800 萬美元至 2,000 萬美元之間，2025 年全年指引上調至9200 萬美元至 9400 萬美元。展望未來，布蘭查德表示，“我們相信 2026 年綜合訂閱收入增長將接近兩位數，約佔總收入的 3/4。”財務結果 * 該公司報告第三季度收入為 1.96 億美元。訂閱收入達到 1.44 億美元，佔總收入的 74%，比去年增長 600 個基點年。 Udemy 業務收入為 1.33 億美元，淨新 ARR 為 700 萬美元，總 ARR 為 5.27 億美元。 * 消費者細分市場產生了 6,300 萬美元的收入，本季度末擁有近 295,000 名付費訂閱者。該細分市場的訂閱收入同比增長 43%，目前佔細分市場收入的 19%，比上一季度增長了 400 個基點。 *毛利率提高至 67%。運營費用為 1.12 億美元。 GAAP 淨利潤約為 200 萬美元，而 2024 年第三季度為虧損 2500 萬美元。調整後的 EBITDA 達到 2400 萬美元，即 12% 的利潤率，高於去年的 6%。本季度末，該公司擁有 3.72 億美元的現金和有價證券，並產生了 1200 萬美元的自由現金流。 * Udemy 回購根據其 5000 萬美元的股票回購計劃，將發行 400 萬股股票。 問答 * Ryan MacDonald，Needham：被問及如何加快向消費者訂閱的過渡以及消費者收入流貨幣化（包括廣告）的更新。 Sarrazin 詳細介紹了數字營銷策略、購物車優化方面的變化，並強調了 Indeed 合作夥伴關係和即將到來的廣告貨幣化階段。 * MacDonald 跟進了 Udemy Business 渠道和續訂情況。 Blanchard 回應稱“在我們現有客戶中進行擴張交易的比例，在過去的一個季度中得到了顯著改善。” * Yi Lee，Cantor Fitzgerald：在被問及 L&D 預算和 AI 投資回報率時。 Sarrazin 指出，“L&D 團隊被要求做得更多......同時，他們被告知做得更少。所以存在壓力。” * Lee 質疑盈利能力和 ARR 增長的可持續性。 Blanchard 證實了信心，表示，“我們將交付——我們有望在 2025 年交付約 9300 萬美元。 明年我們將交付更多的產品，但我們正在投資，以真正進一步差異化我們在人工智能和法學碩士領域的產品。 ” * 摩根士丹利的 Josh Baer：被問及 2026 年 EBITDA 預期和投資分配。布蘭查德解釋說，增加了對產品和合作夥伴關係的投資，“在當今人工智能和法學碩士的世界中，真正進一步差異化。 ” * Stephen Sheldon，William Blair：澄清了 ARR 增長和消費者收入Blanchard 表示，交易收入的下降將在明年年中被訂閱增長所抵消。 * Canaccord 的 Jason Tilchen：被問及 AI 角色扮演的企業採用和貨幣化問題。Sarrazin 討論了 AI 角色扮演的自定義用例和即將推出的分層定價。 * 美國銀行的 Nafeesa Gupta：被問及在收入份額較低的情況下教師流失的情況。Sarrazin 強調與教師的互動以及教練等新的貨幣化來源 * KeyBanc 的 Devin Au：被問及 UB 大型客戶渠道與淨新增客戶的情況。Blanchard 將發展歸因於現有客戶群的擴張動態。情緒分析 * 分析師的語氣基本上是積極的，表達了對認購勢頭、管道增長和產品創新的興趣，並對盈利可持續性和投資分配進行了一些探討。 * 管理層在準備好的評論和問答中保持了自信的語氣，反復強調戰略支點和增長動力。薩拉青的聲明反映了對市場定位和未來增長的樂觀態度。* 與上一季度相比，管理層的語氣仍然充滿信心，但更關注訂閱優先的支點和長期價值創造，而分析師繼續要求明確收入影響和盈利能力。季度環比比較* 與上一季度相比，2026 年綜合訂閱收入增長指導轉向接近兩位數上一季度將重點放在 2025 年的高個位數增長上。* 管理層重申加速訂閱軸心，消費者細分市場訂閱收入目前佔細分市場收入的 19%，高於上一季度的 15%。* 毛利率保持在 67%，而運營費用佔收入的百分比較上一季度略有上升。調整後 EBITDA 利潤率從 14% 下降至 12%，GAAP 淨利潤下降從 600 萬美元增至 200 萬美元。 * 分析師繼續關注訂閱轉移、盈利能力和消費者收入穩定的影響。管理層對長期增長和產品差異化的信心與上一季度保持一致。風險和擔憂 * 管理層承認新冠時代合同銷售下降和持續進入市場團隊轉型帶來的壓力，但對第四季度淨美元保留穩定表示樂觀。 * Blanchard 強調由於訂閱優先策略的加速，消費者收入增長面臨短期阻力，同時重申了該模式令人信服的單位經濟效益。 * 分析師的擔憂集中在盈利能力可持續性、收入份額變化中的教師參與度以及消費者細分市場收入穩定的時機。最終要點Udemy 管理層強調加速向訂閱優先模式的過渡，訂閱收入目前佔總收入的近四分之三。該公司預計訂閱收入將達到高個位數2025 年收入增長，2026 年指引顯示接近兩位數的增長，並繼續關注運營效率和產品創新。對人工智能驅動功能、企業合作夥伴關係和以消費者為中心的產品的戰略投資使 Udemy 能夠提供可預測的經常性收入流，並利用不斷變化的勞動力趨勢。閱讀完整的財報電話會議記錄[https://seekingalpha.com/symbol/udmy/earnings/transcripts]有關 UDEMY 的更多信息 * Udemy, Inc. (UDMY) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835140-udemy-inc-udmy-q3-2025-earnings-call-transcript] * Udemy：企業人工智能技能提升推動下估值低廉[https://seekingalpha.com/article/4828413-udemy-cheap-valuation-amid-enterprise-ai-upskilling-push] * Udemy：為 2026 年拐點做好準備 [https://seekingalpha.com/article/4816485-udemy-poished-for-a-2026-inflection-point] * Udemy 宣布籌集 5000 萬美元股票回購計劃 [https://seekingalpha.com/news/4493874-udemy-announces-50-million-share-repurchase-program] * Seeking Alpha 對 Udemy 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/UDMY/ ratings/quant- ratings]