由於內存市場緊張影響了指導，海盜船概述了 2025 年 $1.425B–$1.475B 的收入目標

收益電話會議洞察：Corsair Gaming, Inc.(CRSR) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 Thi La 報告稱，“收入同比增長兩位數，利潤增長甚至更強勁”，並強調了執行力和運營重點。她強調了 Vanguard 96 遊戲鍵盤、Sabre Pro FPS 鼠標和 Valor Pro Premium 控制器等新產品的吸引力，並指出“反饋和早期銷售業績證實我們最近的產品路線圖是穩固的，並將為我們進入 2026 年奠定良好的基礎。”
* La 描述了組件和系統部門的收入增長“同比增長超過 15%，這得益於圍繞 NVIDIA 5000 系列 GPU 的高性能 PC 構建和升級的需求。” Air 5400機箱的推出和DDR5內存的多項超頻世界紀錄被視為關鍵成就。
* Elgato 品牌的增長受到關注，La 表示“在活躍的創作者社區的支持下，Stream Deck 的採用率不斷提高，以及與領先應用程序和內容創建平台的不斷集成，正在創造有意義的長期勢頭。”
* 她討論了併購整合的進展，指出 Fanatec 與寶馬、保時捷、紅牛和 Sparco 的合作夥伴關係是“模擬賽車領域值得信賴的創新者”，並將 Podium DD Direct Drive 軸距和 Podium 踏板的推出描述為“社區反響非常積極”。
* La 對 Corsair 的 AI 路線圖充滿信心，並表示“我們的 AI 路線圖為 Corsair 提供了令人興奮的機會，讓其參與從計算、內容創建、可用性到性能調整等多個層面的活動。”
* 首席財務官邁克爾·波特 (Michael Potter) 表示：“本季度我們的盈利增長速度快於收入增長，這凸顯了我們業務模式中的重要運營槓桿。我們的資產負債表依然強勁，我們處於有利地位，可以支持整個生態系統的愛好者需求，同時繼續投資於將推動我們增長的長期計劃。”

展望

* Potter 提供了更新後的 2025 年全年指引，表示“淨收入預計在 14.25 億美元至 14.75 億美元之間。調整後的營業收入將在 7600 萬美元至 8100 萬美元之間。調整後的 EBITDA 預計在 8500 萬美元至 9000 萬美元之間。”
* 他解釋說，這一調整“對第四季度的前景持保守態度，主要是考慮到 DDR5 內存市場緊張，並反映了客戶最新的支出模式。”
* La 補充道，“遊戲和創作者外設繼續逐年增長，到 2025 年將保持高個位數增長。”

財務業績

* Potter 報告稱，2025 年第三季度淨收入為 3.458 億美元，高於 2024 年第三季度的 3.042 億美元。歐洲市場貢獻了 2025 年第三季度收入的 40%，高於 2025 年第二季度的 34%。亞太地區佔 2025 年第三季度收入的 13%。
* 第三季度，遊戲玩家和創作者外設部門貢獻了 1.127 億美元的淨收入，而遊戲組件和系統部門則貢獻了 2.331 億美元。內存產品貢獻了 1.172 億美元。
* 整體毛利潤增長33.6%，達到9310萬美元，毛利率增長400個基點，達到26.9%。在組件和系統部門，毛利率從15.1%上升到20.9%，內存產品的毛利率上升到16.8%。
* 第三季度銷售、行政管理費用為 8200 萬美元，低於 2025 年第二季度的 8530 萬美元，研發費用為 1670 萬美元，低於 2025 年第二季度的 1750 萬美元。
* GAAP 營業虧損改善至 560 萬美元，第三季度調整後營業收入為 1,350 萬美元。調整後淨利潤為 680 萬美元，即稀釋後每股收益 0.06 美元，而 2024 年第三季度調整後淨虧損為 3,030 萬美元。
* 第三季度調整後 EBITDA 增長 236% 至 1,620 萬美元。

問答

* 麥格理研究公司 (Macquarie Research) 的 Aaron Lee 詢問了 10 月份的消費者支出模式和趨勢。 La 解釋說，“支出模式首先更多地集中在組件和系統領域”，“遊戲外設和創作者領域的支出增加延遲到第四季度和 2026 年”，並指出北美“目前更像是一位數而不是兩位數”。
* Lee詢問了DDR5內存市場的緊張情況和緩解措施。 La回答說“DDR5內存將在今年年底甚至明年上半年出現緊張。我們可能在第三季度初就已經採取了行動......我們肯定是在庫存方面進行投資。”
* Wedbush Securities 的 Alicia Reese 要求提供有關 DDR5 指導保守主義的更多詳細信息。 拉說：“我們的保守主義是……如果幾個季度後會有很多人加入進來緩解這種情況，我們還不想假設任何潛在的上行空間。”
* B.Riley Securities 的 Andrew Crum 要求澄清 1200 萬美元的關稅成本。 Potter 確認“這是絕對的，也是我們今年的數字”，La 強調“我們能夠減輕幾乎大部分（如果不是全部）關稅影響。”
* Crum 詢問了北美市場的表現。 La 指出，“歐洲和亞洲市場均呈兩位數增長，而北美市場則呈個位數增長。”
* Craig-Hallum Capital Group 的 Rian Bisson 詢問 Elgato 在 Nintendo Switch 2 上的表現。 La 表示“我們肯定已經看到了該類別的兩位數增長，即使不是三位數增長。”
* TD Cowen 的 Douglas Creutz 對組件和系統部門的行業相對增長提出了質疑。 La 解釋說，“總的來說，我們預測我們的業務以及熱門遊戲發布將實現個位數增長，但 NVIDIA 顯卡發佈時除外。”
* Baird 的 Colin Sebastian 分析師詢問了 Fanatec 和 SimRacing 的機會。 La 描述了“擴展當前產品路線圖”以及新的垂直領域，如教練、表現跟踪、飛行模擬和農場模擬。

情緒分析

* 分析師表現出中性至略積極的基調，重點關注內存市場緊張狀況和區域表現，但承認運營執行和緩解策略。
* 管理層保持謹慎但自信的語氣，強調“我們對目前內存供應方面的狀況感到非常滿意”，同時表達了指引的保守性並承認市場的不確定性。
* 管理層準備好的言論仍然比他們的問答回應更有信心，後者強調了對內存和區域趨勢的謹慎和保守。
* 與上一季度相比，分析師對供應限制和地區疲軟的探討稍微多一些，而管理層的前景轉向更加謹慎，尤其是在內存緊張和北美增長方面。

季度與季度比較

* 全年營收指引從之前的 14 億美元至 16 億美元區間收窄至 14.25 億美元至 14.75 億美元，反映出內存供應的確定性和謹慎性有所增強。
* 與上一季度強調新產品發布和渠道擴張相比，戰略重點已轉向更嚴格的庫存管理和主動緩解 DDR5 限制。
* 分析師的注意力從第二季度的關稅和併購轉向第三季度的供應限制、內存市場緊張和地區增長。
* 與第二季度相比，主要財務改善包括利潤率擴大、盈利能力提高以及運營虧損減少。
* 管理層對緩解措施和運營紀律的信心依然存在，但有關內存和消費者支出的前瞻性陳述更加保守。

風險和擔憂

* 管理層強調 DDR5 內存市場的緊張狀況將持續到“今年年底，可能還有明年上半年”，並通過庫存投資持續緩解。
* 自 5 月份以來 1200 萬美元的關稅成本已大幅降低，但該公司繼續監控全球貿易政策變化。
* 北美市場增長放緩至個位數，管理層密切跟踪業績。
* 競爭和產品週期風險依然存在，即將推出的遊戲和硬件被認為是潛在的催化劑。

最後的結論

Corsair 強調強勁的產品動力、顯著的利潤率改善和嚴格的成本控制，但由於 DDR5 內存市場緊張和不斷變化的消費者支出模式，採取了更為保守的全年展望。管理層強調了持續的緩解策略、歐洲和亞太地區的強勁增長以及遊戲和創作者外設的強勁管道，同時為 2026 年持續的運營挑戰做好準備。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/crsr/earnings/transcripts]

有關海盜船遊戲的更多信息

* 海盜船遊戲公司 (CRSR) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4837926-corsair-gaming-inc-crsr-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Corsair Gaming：遊戲外設的進一步優勢 [https://seekingalpha.com/article/4831007-corsair-gaming-further-upside-from-gaming-peripherals]
* Corsair Gaming, Inc.(CRSR) 出席高盛 Communacopia + 技術會議（文字記錄）[https://seekingalpha.com/article/4821844-corsair-gaming-inc-crsr-presents-at-goldman-sachs-communacopia-technology-conference-2025]
* Corsair Gaming 非 GAAP 每股收益為 0.06 美元，低於 0.03 美元，收入為 3.458 億美元，低於 824 萬美元[https://seekingalpha.com/news/4514912-corsair-gaming-non-gaap-eps-of-0_06-misses-by-0_03-revenue-of-345_8m-misses-by-8_24m]
* Corsair Gaming 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4513147-corsair-gaming-q3-2025-earnings-preview]