隨著船舶、航空航天和電力收入激增，穩定的目標是加爾維斯頓液化天然氣設施合同覆蓋率達到 75%

收益電話會議洞察：Stabilis Solutions, Inc.(SLNG) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 臨時總裁、首席執行官兼執行主席 J.Crenshaw 強調，“在我們不斷增長的船舶、航空航天和發電客戶群強勁需求的推動下，第三季度銷量同比增長超過 20%。”克倫肖宣布簽署“公司歷史上最大的客戶合同，一份為期 10 年的液化天然氣海上加油合同，該合同是在我們擬建的位於德克薩斯州加爾維斯頓的每日 350,000 加侖液化天然氣工廠生產的。”他補充說，Stabilis 預計加爾維斯頓工廠將於 2026 年第一季度破土動工，目標是在 2027 年末開始生產，併計劃建造一艘符合瓊斯法案的液化天然氣加註船，為休斯頓地區提供服務。克倫肖進一步表示，“我們預計，到 2026 年初達成最終投資決定時，我們將根據長期客戶合同出售約 75% 的總產能。”
* 首席財務官安德魯·普哈拉 (Andrew Puhala) 報告稱，“第三季度收入同比增長 15%，原因是銷售的液化天然氣加侖數增加了 21%，平均商品價格上漲，但部分被不太有利的客戶組合以及租金和服務收入下降所抵消。”他指出，“與去年同期相比，航空航天收入增長了88%以上，發電和船舶收入分別增長了31%和32%。” Puhala 還表示，“季度末的流動性為 1550 萬美元，其中包括 1030 萬美元的現金和我們信貸安排下約 520 萬美元的可用資金。本季度末，我們的債務和租賃義務總額為 950 萬美元，導致淨現金頭寸為正。”

展望

* Crenshaw 概述稱，Stabilis 正在“於 2026 年初就加爾維斯頓設施做出最終投資決定”。他表示，“隨著我們在建設方面取得進展，我們預計未來幾個季度的投資將加速，並於 2026 年初做出最終投資決定。一旦項目最終投資決定做出，我們預計所有項目融資要求將通過項目級融資得到滿足。”
*該公司的目標是“當我們在 2026 年初達成最終投資時，我們將售出約 75% 的長期客戶合同總產能。”穩定公司優先考慮採用合資結構，由第三方投資者的項目級債務和股權支持，同時保留運營控制權。

財務業績

* Puhala 報告稱，“本季度調整後 EBITDA 為 290 萬美元，去年同期為 260 萬美元。調整後 EBITDA 利潤率為 14.3%，低於去年第三季度的 14.6%。”他還表示，“本季度運營現金總計 240 萬美元”，資本支出總計 390 萬美元，“主要與加爾維斯頓液化天然氣設施和相關加油船的早期工程和設計工作有關。”
* 約 73% 的總收入來自航空航天、船舶和發電客戶，高於去年同期的 60%。

問答

* 馬丁·馬洛伊 (Martin Malloy)、約翰遜·賴斯 (Johnson Rice)：當被問及加爾維斯頓項目的關鍵許可證時。克倫肖回答說，“我們已經擁有出口許可證……所有正常許可證都在處理中，而且它們已經在處理中，並且今天正在我們的項目中使用。”普哈拉補充說：“主要的可能是我們的德克薩斯鐵路委員會負責該設施，然後是海岸警衛隊負責加油作業。”
* Malloy 跟進了終端市場需求和潛在的產能擴張。 Crenshaw 解釋說，“我們的需求預計會增加。我們預計到 2026 年，需求量將比我們過去看到的增加……我們基本上在等待，看看新增列車最以客戶為中心的地點在哪裡，然後根據需求確定誰將承包它。”
* William Dezellem，Tieton Capital：詢問了關於額外海運合同和客戶組合的後期討論。 Crenshaw 證實了正在進行的談判，並指出下一個客戶是郵輪客戶，剩餘運力可能會流向郵輪、集裝箱船或第三方貿易商客戶。他強調，“我們希望當時有更高的利用率，但這是我們第一季度完成最終投資決定的目標。”
* Dezellem 還詢問海洋、太空和電力市場的增長是否歸因於新合同。 克倫肖澄清說：“在這個領域，我們確實找到了另一個強大的航空航天客戶，這在第三季度增加了銷量和機會……我們預計它將成為一個長期的額外新客戶。”
* Spencer Lehman，私人投資者：當被問及是否有可能通過二次發行來籌集項目資金時，Crenshaw 回答道：“我們相信，我們可以在不大幅稀釋或對母公司 Stabilis 現有股東基礎進行任何調整的情況下完成這個項目。”

情緒分析

* 分析師的語氣是積極的，強調了加爾維斯頓項目的進展以及關鍵終端市場的強勁增長。 Malloy 和 Dezellem 詢問了有關合同管道和擴張的詳細問題，表現出對未來增長動力的樂觀和興趣。
* 管理層保持著自信、樂觀的基調，克倫肖表示，“我對此非常看好，非常相信......這些項目、增長和客戶將隨著時間的推移推動這一價值。”在問答過程中，答復是直接和透明的，特別是在許可證、合同和戰略融資方面。
* 與上一季度相比，市場情緒從對合同管道的謹慎樂觀轉變為公司最大合同簽署和目標市場快速增長後的更大信心和興奮。

季度與季度比較

* 與第二季度的普遍樂觀情緒相比，指導語言變得更加具體，目標明確，例如在 FID 之前出售加爾維斯頓產能的 75% 以及新設施的建設時間表。
* 戰略重點從正在進行的合同討論轉向具體的項目里程碑和執行，包括宣布最大的客戶合同和詳細的融資計劃。
* 第三季度的分析師更多地關注執行風險、許可和終端市場需求，而第二季度的問題則集中在合同談判的狀態和時間安排上。
* 關鍵指標有所改善：同比收入和銷量大幅增長，調整後的 EBITDA 和利潤率與去年相比有所上升，收入更加集中在高增長行業。在取得切實進展後，第三季度管理層的語氣更加自信和詳細。

風險和擔憂

* Crenshaw 和 Puhala 承認加爾維斯頓項目許可的複雜性，但表示預計時間表不會發生變化，所有主要許可“正在取得進展”。
* 該公司面臨著完成加爾維斯頓剩餘產能合同以及及時融資和建設的執行風險。
* 分析師對資本結構、擴張時機和流動性提出了潛在擔憂，但管理層重申，項目級融資將防止大幅稀釋，並且流動性仍然強勁。

最後的結論

穩定解決方案第三季度銷量和收入增長強勁，其中包括創紀錄的 10 年期船舶合同以及船舶、航空航天和發電市場的加速發展勢頭。管理層的目標是在 2026 年初做出最終投資決定之前，根據長期合同實現加爾維斯頓液化天然氣設施產能 75% 的目標，預計將於當年第一季度開始施工。許可證、客戶合同和項目融資的執行仍然是核心關注點，管理層對近期里程碑和長期價值都表達了強烈的信心為股東創造。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/slng/earnings/transcripts]

有關穩定能源的更多信息

* Stabilis Solutions, Inc.(SLNG) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4840086-stabilis-solutions-inc-slng-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Seeking Alpha 對 Stabilis Energy 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/SLNG/ ratings/quant- ratings]
* Stabilis Energy 的歷史盈利數據 [https://seekingalpha.com/symbol/SLNG/earnings]
* Stabilis Energy 的財務信息 [https://seekingalpha.com/symbol/SLNG/venue-statement]