[美元中有一個放大鏡，上面刻著“財報季節”]
德茲米特里·斯卡佐
高盛策略師戴維·科斯汀(David Kostin)表示，第三季度財報季帶來了近期歷史上最強勁的上行驚喜，但投資者基本上對此不以為然。
大約三分之二的標準普爾 500 指數 (SP500 [https://seekingalpha.com/symbol/SP500]) 公司已公佈業績，其中 64% 的公司盈利預期超出至少一個標準差。科斯汀在 10 月 31 日的一份報告中表示，這一比率“在新冠疫情重新開放期間是前所未有的”。
這些好消息來自更高的收入和穩定的利潤率，總銷售額同比增長 6%，利潤率約為 11.8%。
儘管如此，科斯汀指出，市場對好消息反應不足。第二天，超出盈利預測的中值公司的表現僅比指數高出 0.3 個百分點，遠低於歷史平均水平。
報告指出，“投資者認為本季度的業績對未來盈利前景的信息較少”，並指出貿易政策、銀行貸款和其他宏觀因素的波動。
盈利增長放緩，但指引保持不變
儘管業績強勁，但整體盈利勢頭已經降溫。儘管各公司維持樂觀的指引，但標準普爾 500 指數的每股收益有望同比增長 8%，低於第二季度的 11%。近一半提供第四季度預測的公司預計利潤高於分析師預期，華爾街對 2026 年盈利預期上調 2% 至 308 美元。
人工智能支出和勞動力效率成為焦點
科技巨頭持續推動人工智能領域的資本投資。亞馬遜 (AMZN [https://seekingalpha.com/symbol/AMZN])、谷歌 (GOOG [https://seekingalpha.com/symbol/GOOG]) (GOOGL [https://seekingalpha.com/symbol/GOOGL])、Meta (META [https://seekingalpha.com/symbol/META])、微軟 (MSFT) 主導的 2026 年“超大規模”資本支出預測[https://seekingalpha.com/symbol/MSFT]）和甲骨文（ORCL [https://seekingalpha.com/symbol/ORCL]）的市值已攀升至 5180 億美元，自 2025 年初以來增長了 65%。高盛表示，投資者只有在與強勁的盈利交付相結合時才會獎勵人工智能支出。
企業領導人也在緊縮員工人數。自 9 月份以來，已有 17 家標普 500 指數公司宣布裁員，總計約 82,000 個職位，但與人工智能直接相關的公司很少。本季度近一半的公司在電話會議中提到了與人工智能相關的生產力提升。
信用狀況和前景
與此同時，在出現一些貸款損失後，對非銀行金融機構的貸款受到了嚴格審查，特別是在地區銀行中。高盛分析師認為這些問題是“特殊的”而不是系統性的，並指出此類貸款占美國商業銀行貸款的 13%，而且近一半仍未提取。
高盛繼續預測標普 500 指數 (SP500 [https://seekingalpha.com/symbol/SP500]) 2025 年每股收益為 262 美元，2026 年每股收益為 280 美元，該指數明年將接近 6,800 點，並在 12 個月內升至 7,200 點。
科斯汀表示，第三季度顯示了強勁的基本面，但投資者的熱情有限，並強調市場更看重的是可見性而不是意外。
有關標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數等的更多信息。
* 隨著流動性蒸發，市場面臨 2018 年的衝擊 [https://seekingalpha.com/article/4836729-markets-face-a-2018-shock-as-liquidity-evaporates]
* 我對 SP 500 指數的當前看法：2025 年 11 月（技術分析）[https://seekingalpha.com/article/4836757-my-current-view-of-the-sp-500-index-november-2025-technical-analysis]
* 可能破壞本次集會的三件事 [https://seekingalpha.com/article/4836742-3-things-that-could-derail-this-rally]
* 129次全球降息助長漲勢，投資者保持“風險偏好”：美國銀行 [https://seekingalpha.com/news/4512696-investors-stay-risk-on-as-129-global-rate-cuts-fuel-rally-bank-of-america]
* 華爾街在創下 2021 年以來最長的月度連勝紀錄後，有望進一步上漲 [https://seekingalpha.com/news/4512658-wall-street-poished-for-more-gains-after-notching-longest-monthly-win-streak-since-2021]