投資者詢問 Nvidia 的 5 萬億美元能否維持我們對人工智能的信心

英偉達是歷史上第一家市值超過 5 萬億美元的公司。這一里程碑標誌著芯片設計公司成為人工智能時代事實上的引擎以及市場心理本身的反映的一段歷程的結束。

這家芯片巨頭的價值已經代表了人們對人工智能將成為現實的程度。英偉達不僅銷售芯片，還銷售芯片。它還為每個新產品週期設定了技術創新的步伐，從 Blackwell Ultra 到下一個 Rubin 架構。

然而，如果首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）有任何指標的話，這一旅程還遠未結束。 在一次財報電話會議上，這位如今已成為英偉達標誌性人物的首席執行官對人工智能說了以下幾點：

但這一言論現在也是一個考驗。英偉達的估值不僅表明它將繼續保持領先地位，而且還表明全球計算需求將繼續增長。

這是一個“一切都必須順利”的情況。隨著出口法的變化、競爭的加劇以及對人工智能作為資產類別的信任達到歷史最高水平，現在開始繁榮的公司必須證明它能夠管理自己的增長。 Nvidia 的感知價值不僅僅取決於其收入。蓋蒂圖片社

Nvidia：信仰與基本面

自從達到 5 萬億美元大關以來，英偉達已經成為比科技巨頭更罕見的東西：一種信仰體系。該公司的價值基於這樣的理念：即使其收入開始下降，其增長仍將不間斷。

分析師認為，英偉達下季度的營收將接近 500 億美元，比去年同期增長 50%。從大多數衡量標準來看，這都是一個巨大的增長，但不如該公司 2023 年和 2024 年的三位數增長那麼大。

更多英偉達：

IonQ 首席執行官剛剛向 Nvidia 拋出了一個曲線球 為什麼 Nvidia 的 Vera Rubin 可能會掀起另一波 AI 浪潮 Nvidia 剛剛在 AI 方面取得了巨大的勝利，但首席執行官黃感到遺憾

對於同等規模的公司來說，這種放緩是正常的，但它也表明投資者的言論與公司報告的內容之間存在衝突。

Nvidia 自己的預測稱，“全球對 AI 計算的需求增長更快”，首席執行官黃仁勳 (Jensen Huang) 將 2025 年稱為“AI 代理年”。該公司的未來計劃（包括現在的 Blackwell Ultra 和下一步的 Rubin）遠遠超出了 2027 年。

但更大的市場將此類預測視為保證，而不是建議。

這就是信仰交易的意義所在。英偉達的股票不僅僅基於在人工智能技術領域的領先地位，還基於完美的執行力、持續的立法支持以及對計算能力的無盡需求——相信自己將成為經濟模式的未來。

Nvidia 必須怎樣做才能保持其價值

英偉達 5 萬億美元的定價不僅是為了增長，也是為了增長。公司的價值是基於一系列確切的結果，包括新產品的部署、政策的穩定性以及全球對人工智能的長期需求。

故事還在繼續

Nvidia 的業績證實了過去六個月建立起來的樂觀情緒。 Meta Platforms、Waste Management、Fiserv、FEMSA——這些只是少數因盈利低於預期而遭受猛烈抨擊的公司。

Nvidia 性能快照：

收入：2026 財年第一季度為 441 億美元，同比增長 69%。數據中心收入：391 億美元，同比增長 73%。前瞻性指引：預計季度收入約為 500 億美元。毛利率：約 73.5%，表明定價能力和效率持續提升。

這個水平的增長仍然令人驚嘆，但每一項新記錄都設定了更高的標準。

為了讓這個故事繼續下去，Nvidia 必須完美地遵循其下一代路線圖。 Blackwell Ultra 芯片的製造正在加快速度，然後 Rubin 芯片也將緊隨其後。

首席執行官黃仁勳稱 Rubin 是“代理人工智能的基礎”。任何延遲都可能打亂投資者預期的節奏。

相關：三星、谷歌推出售價 1,799 美元的設備，旨在取代一切

另一個關鍵是地緣政治。華盛頓暫時停止向中國出口 H20 人工智能處理器，但 8 月份新許可證的發放重新打開了一個關鍵市場。

Nvidia 還通過重大協議擴展其生態系統，包括歐洲德國電信的工業人工智能雲，以及傳聞中與 OpenAI 達成的價值 1000 億美元的計算協議。 英偉達的影響力隨著每個新項目的擴大而擴大，但監管風險和基礎設施的壓力也在擴大。

人工智能熱潮必須繼續向外擴張，其價值才能保持穩定。正如 ARK Invest 的 Cathie Wood 所說，“人工智能必須在其他地方發揮作用。”

如果增長仍然集中在一家公司身上，英偉達可能會發現，僅僅相信這家公司並不足以阻止其下滑。

人工智能和規模的脆弱性

規模是 Nvidia 最大的優勢，同時也是最大的危險。該業務在短短 18 個月內從 1 萬億美元增長到 5 萬億美元，改變了投資者對硬件公司的看法。

但這也意味著大數定律正在迎頭趕上。

分析師預計，到 2026 財年，英偉達的收入將繼續快速增長，但隨著公司擴張，增長率可能會放緩。英偉達表示，預計本季度銷售額約為 540 億美元。

這說明了自人工智能熱潮開始以來，該公司的營收增長速度有多快。這個數字在兩年前還顯得不可思議。

但這種增長的速度不允許有太多犯錯的空間。即使是輕微的放緩，例如銷售增長從 50% 降至 25%，也可能會給基於完美的價值倍數帶來壓力。

相關：Palantir 剛剛簽署了可能改變人工智能權力平衡的協議

競爭不再只是一種理論。 Advanced Micro Devices 和英特爾正在擴大其人工智能加速器的規模，而亞馬遜、谷歌和微軟正在開發自己的硬件，以減少對 Nvidia GPU 的依賴。

競爭對手的每一次小胜利都會削弱英偉達設定價格的能力及其“最好”的形象。

能源和基礎設施也成為新的挑戰。各國已經在努力應對電網限制，運行全球人工智能堆棧需要大量電力和冷卻。

對於依賴這些設施發展的英偉達來說，物理限制可能會迅速演變為金融限制。

對於這家利潤豐厚的公司來說，現在面臨的最大障礙是如何在全球範圍內維持增長。

在人工智能世界，信仰之後就是證據

每個市場週期都有自己的神話，而英偉達是這一神話中的主角。投資者相信這家企業能夠讓人工智能夢想成為現實。它的 5 萬億美元價值不僅僅是一個數字；它是一個數字。這是世界金錢認為未來所在的一個標誌。

每一次信念的交換最終都必鬚麵對現實世界。接下來關於Nvidia的章節——Blackwell Ultra斜坡、Rubin的部署、OpenAI計算聯盟以及對中國的芯片出貨量的穩定性——將決定這個價值是基於長期現金流還是集體信心。

相關：華爾街正在沉睡於英偉達、AMD 和博通？一家大型投資銀行表示願意

到目前為止，該公司幾乎所有事情都做對了，但如果它想以目前的規模保持這一速度，就必須以與飽和現有市場一樣快的速度創造新市場。

馬特·布里茨曼（Matt Britzman）和其他分析師將英偉達稱為“行業創造者”是準確的。現在的問題是事情能否繼續按照投資者想要的速度進行。

英偉達已經成為市場的鏡子：希望的標誌，衡量科技發展程度的標準，以及對信心能持續多久的考驗。

在獲得 5 萬億美元的信任之後，接下來就是證據。

相關：為什麼埃隆·馬斯克可能離開特斯拉，以及為什麼它實際上可能發生

本文最初由 TheStreet 於 2025 年 11 月 2 日報導，首次出現在投資部分。點擊此處將 TheStreet 添加為首選來源。

查看評論