Horizo​​n 预计 2025 年第四季度投资组合将增长，同时与 MRCC 的合并将取得进展

收益电话会议洞察：Horizon Technology Finance (HRZN) 2025 年第三季度管理观点 * 首席执行官 Michael Balkin 表示，自 6 月份担任首席执行官以来，经历了一段重要的活动，强调 MRCC 和 HRZN 之间宣布的合并是一项关键战略举措。Balkin 表示：“交易完成后，Horizon 将大幅增加其管理资产，而 MRCC 股东将有机会参与我们预计将迅速发生的合并不断发展的 BDC 将能够利用组合车辆更大的规模经济。” * Balkin 讨论了联邦政府关门对合并时间表的影响，目前预计将于 2026 年初完成。 * 该公司在第三季度增加了几家新的发起人，并计划利用 Monroe Capital 的支持发起更大的风险贷款，旨在恢复其历史增长轨迹。“部分归功于我们对前联合贷款人的风险债务投资组合的增值收购，以及与我们两家面临挑战的投资组合公司取得的良好成果，我们的每股资产净值有所增长5% 至 7.12 美元，”Balkin 指出。 * Balkin 报告称，“我们产生了每股 0.32 美元的净投资收益。当我们希望在未来几个季度扩大我们的投资组合时，我们的目标仍然是随着时间的推移提供等于或高于我们宣布的分配的 NII。” * 首席财务官 Daniel Trolio 表示，“我们通过发行 2030 年到期的 5.5% 可转换票据成功筹集了 4000 万美元，并用所得收益退出了我们的 Horizon 融资信托，资产支持票据，其利率略高于 7.5%。”展望 * 首席信息官 Paul Seitz 表示：“展望第四季度，我们预计在渠道的推动下，本季度的投资组合将有所增长。截至 10 月份，我们已为一笔 1000 万美元的风险贷款交易提供资金，并已获得 3 笔新的风险贷款交易，承诺总额为 5000 万美元，其中大部分可能用于投资第四季度。” * Seitz 指出，第四季度的预付款活动预计将更加有限。“我们目前预计第四季度的预付款活动将更加有限。” * 该公司预计将利用其当前的管道继续产生初始收益率，Seitz 认为“随着时间的推移，这将产生强劲的净投资收入。” * 董事会宣布，截至 2026 年 3 月，每月分配每股 0.11 美元。财务结果 * 首席财务官 Trolio 报告称：“第三季度，我们获得了 2600 万美元的投资收入，而上年同期为 2500 万美元，这主要是由于我们债务投资组合的利息收入和费用收入增加。” * 截至 9 月 30 日，按净成本计算的净投资组合为 5.85 亿美元，而截至 2025 年 6 月 30 日为 6.36 亿美元。 * 2025 年第三季度的报告率为 12.2%，该季度贷款组合收益率为 18.6%。 * 该季度总支出为 1,200 万美元。截至 9 月 30 日，公司可用流动资金为 1.51 亿美元。 * 截至 2025 年 6 月 30 日，每股资产净值从 6.75 美元增至 7.12 美元。本季度未分配溢出收入为每股 0.93 美元 * 新发起总额为 1500 万美元，另外通过购买风险债务投资组合获得了 2300 万美元的投资。问答 * Cory Johnson，UBS：被问及 2026 年早期收益的趋势以及是否与政府关门有关。Paul Seitz 回答说，政府关门预计不会影响收益，并指出，“我想说的是，本季度收益会稍高一些，但我们预计我们的回报和提前预付款可能会恢复到任何历史标准。退出市场正在升温，这是一件好事。但我认为现在只是有点观望期。”*约翰逊，瑞银：询问信贷质量和杠杆轨迹。首席财务官特罗利奥回答说，“我们的目标杠杆率约为净现金的 1.2 至 1.3 倍。本季度，它确实有所下降，我们目前的比率是 0.94:1...我们预计未来的初始发放将超过预付款。所以我认为，当我们考虑杠杆时，我们应该在下个季度回到 1.2 倍、1.3 倍或 2 倍。” * Paul Johnson，KBW：质疑 18.6% 投资组合收益率的可持续性。Trolio 回答说：“我会向您指出我们的历史投资组合收益率，我们的平均收益率约为 14.5% 15%。 这是一个更加正常化的收益率。” * Christopher Nolan, Ladenburg Thalmann：被问及焦点是否会在 MRCC 合并后转向更大的信贷以及收益率影响。Trolio 表示，“这将是资产负债表规模扩大的好处之一。您可以持有更大的头寸并保持多元化......我们预计收益率不会发生巨大变化。” * Nolan, Ladenburg Thalmann：被问及考虑到股票后 ATM 的使用情况Trolio 回应道：“我们关注我们的融资渠道，我们关注我们的流动性和能力，并寻求尽可能多地利用杠杆来发起和扩大投资组合。显然，我们的交易价格低于账面价值。我们将无法利用 ATM。”情绪分析 * 分析师表达了中立的语气，重点关注收益率的可持续性、杠杆目标和合并影响，并提出了直接和详细的问题但几乎没有怀疑或消极的迹象。 * 管理层保持着自信而审慎的语气，强调战略进展和投资组合实力。巴尔金表示，“我们对新地平线的长期未来感到非常兴奋，并相信我们有正确的构建模块来执行。” * 问答期间管理层的情绪与准备好的言论一致，表明了对投资组合绩效和合并轨迹的信心。这种语气与上一季度相似，但更加强调执行和增长。季度环比比较 * 本季度更关注运营进度、受政府关门影响的合并时间表以及即时投资组合增长预期，而上一季度则强调了合并的战略原理和财务协同效应。 * 管理层在 2025 年第三季度的基调仍然充满信心，并进一步明确了合并执行和近期贷款机会。上一季度更关注交易结构和预期合并 * 两个季度的分析师都将问题集中在合并细节、资本部署时间表、收益率可持续性和成本结构上。 * 两个季度都讨论了每股资产净值和每股净投资收益等关键指标，但第三季度强调了投资组合收益率和杠杆管理，以及增加的初始付款和预付款。风险和担忧 * 管理层强调了联邦政府关门对合并时间表的影响，目前预计将提前结束2026年。 * 该公司注意到持续努力管理预付款波动和严格的贷款发放。 * 分析师质疑投资组合收益率上升的可持续性以及合并后有效部署新资本的能力。 * 管理层强调对费用的持续审查和对审慎增长战略的承诺。最终要点Horizon Technology Finance 的管理层强调了在与MRCC、扩大的发起努力和强劲的投资组合收益率。凭借强大的管道和额外的流动性，该公司预计在 2025 年第四季度扩大其投资组合，同时保持严格的信贷和收益率目标。该前景得到 Monroe Capital 资源的支持，使 Horizon 在进入合并后的下一阶段时寻求更大、更高质量的机会。阅读完整的收益电话会议记录[https://seekingalpha.com/symbol/hrzn/earnings/transcripts]有关 Horizon Technology Finance 的更多信息 * Horizon Technology Finance (HRZN) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录[https://seekingalpha.com/article/4834660-horizon-technology-finance-hrzn-q3-2025-earnings-call-transcript] * Monroe Capital：与 Horizon Technology Finance 合并可能仍面临挑战[https://seekingalpha.com/article/4833950-monroe-capital-merger-with-horizon-technology-finance-may-still-face-challenges] * 收益率狩猎第 34 部分：来自 Horizon Technology 的 Baby Bond 超过 7% [https://seekingalpha.com/article/4829258-yield-hunting-part-34-above-7-percent-from-horizon-technology-baby-bond] * Horizon Technology Finance 股票在第三季度盈利随资产净值上升后上涨[https://seekingalpha.com/news/4510384-horizon-technology-finance-stock-jumps-after-q3-earnings-rise-with-nav] * Horizon Technology Finance 报告第三季度业绩 [https://seekingalpha.com/news/4509739-horizon-technology-finance-reports-q3-results]