随着 Trainium 推动季度收入增长 150%，亚马逊计划到 2027 年将 AWS 容量增加一倍

财报电话会议洞察：Amazon.com, Inc.(AMZN) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官安德鲁·贾西 (Andrew Jassy) 报告称，亚马逊本季度业务强劲增长，收入达 1,802 亿美元，剔除外汇汇率后同比增长 12%。营业收入达到 174 亿美元，但贾西指出，“如果没有两项第三季度特殊费用、25 亿美元的 FTC 和解费用以及 18 亿美元的预计遣散费，营业收入将超过 210 亿美元。”他强调了 AWS 的同比增长重新加速至 20.2%，积压订单增长至 2000 亿美元，并补充道，“AWS 势头强劲。鉴于 AWS 更强大的功能、安全性和运营性能，客户希望在 AWS 中运行其核心和人工智能工作负载。”
* Jassy 详细介绍了 AWS AI 基础设施方面的进展，引用了 Strands 和 AgentCore 的推出来简化代理创建和部署。他表示，“AgentCore 的 SDK 已被下载超过 100 万次。”亚马逊的 AI 计算集群 Project Rainier 目前包含近 50 万个 Trainium2 芯片，预计到年底将超过 100 万个。 Jassy 解释说：“Trainium 正在被少数非常大的客户使用，但我们希望从 Trainium3 开始容纳更多的客户。”
* 在零售方面，Jassy 宣布自上季度以来选择增加了 14%，并持续扩大杂货配送业务，目前为 1,000 多个城镇提供新鲜杂货当日送货服务。他将其描述为“对于现在可以订购牛奶和电子产品的顾客来说，这是一个改变游戏规则的事情。”
* Jassy 还指出了 Amazon Ads 的增长，该季度的收入达到 176 亿美元，并讨论了与 Netflix、Spotify 和 SiriusXM 的新合作伙伴关系。他强调了与 Alexa+ 的互动增加，并表示“Alexa+ 客户与 Alexa 的对话量比以前多了 2 倍”。
* 首席财务官 Brian Olsavsky 报告称，“全球收入为 1,802 亿美元，同比增长 12%，不包括外汇带来的 90 个基点的有利影响。”他补充道，“营业收入包括两项特殊费用，导致营业收入减少了 43 亿美元”，并澄清说，如果不包括这些费用，营业收入将为 217 亿美元。Olsavsky 还强调，“全球第三方卖家单位组合为 62%，比去年第三季度增长了 200 个基点。”

展望

* 管理层预计将继续“非常积极地投资容量，因为我们看到了对 AWS 和人工智能基础设施的需求”。 Jassy 表示，“我们现在的电力容量是 AWS 2022 年的两倍，并且有望到 2027 年再次增加一倍。”
* Olsavsky 预计“2025 年全年现金资本支出约为 1,250 亿美元”，并预计 2026 年会有所增加。他表示，“我们预计 2025 年全年现金资本支出将约为 1,250 亿美元，并且预计该金额将在 2026 年增加。”

财务业绩

* 亚马逊公布第三季度全球收入为 1802 亿美元，其中北美收入为 1063 亿美元，国际收入为 409 亿美元。AWS 收入为 330 亿美元，同比增长 20.2%，年化运行率为 1320 亿美元。AWS 运营收入为 114 亿美元。过去 12 个月自由现金流为 148 亿美元。
* 广告收入为 177 亿美元，同比增长 22%。FTC 和解的 25 亿美元特别费用和遣散费减少了 18 亿美元的遣散费，报告的营业收入减少了。净收入包括与 Anthroopic 投资相关的 95 亿美元税前收益。
* Olsavsky 解释说，“北美分部营业收入为 48 亿美元，营业利润率为 4.5%。如果不包括与法律和解相关的 25 亿美元费用，北美分部营业收入将为 73 亿美元。”

问答

* Justin Post，美国银行证券：当被问及主要客户之外的 AWS 容量和 Trainium 需求时。Jassy 回答道：“我们去年引入了相当多的容量……3.8 吉瓦，第四季度又增加了 1 吉瓦……Trainium2 确实表现良好。它已全部认购……收入环比增长了 150%。”
* Brian Nowak，摩根士丹利：询问了Trainium3的障碍。Jassy解释说，“我们总是会有多种芯片选择......Trainium3将比Trainium2好大约40%，并且Trainium2在性价比方面已经非常有优势。”
* Mark Mahaney，Evercore ISI：询问杂货和员工人数。 Jassy 将食品杂货业务描述为过去 12 个月中“商品销售额超过 1000 亿美元”，并表示，“我们正在对当日送达设施中的易腐烂食品进行处理，这是一件非常重要的事情。”关于员工人数，贾西澄清说，“这一公告……并不是真正的财务驱动，甚至不是真正的人工智能驱动，至少现在不是。它真的是——它的文化。”
* Eric Sheridan，高盛：被问及机器人和自动化问题时。Jassy 表示，“机器人对我们来说是一个非常重要的投资领域。目前，我们的履行网络中拥有超过 100 万台机器人。”
* John Blackledge，TD Cowen：被问及代理商务。Jassy 对代理商务持乐观态度，强调 Rufus 和 Buy for Me 是关键举措。
* Colin Sebastian，Baird：询问了 AWS 加速和广告问题。Jassy 强调，“我们看到 AI 领域的增长......Bedrock 继续快速增长。SageMaker 继续快速增长。”

情绪分析

* 分析师关注 AWS 增长驱动因素、容量、Trainium 需求和 AI 投资规模，经常迫切要求提供有关采用和差异化的更多细节。基调中性到略积极，对容量限制和竞争定位持怀疑态度。
* 管理层保持自信的语气，特别是在准备好的发言中，强调积极的投资和创新。在问答过程中，贾西很直接，但偶尔也会强调几项举措的持续性，使用诸如“我们当然必须提供芯片”和“我们正在做一些非常重要的事情”等短语。
* 与上一季度相比，管理层对 AWS 的势头和基础设施扩张的态度更加自信，而分析师仍然关注执行和竞争动态。

季度与季度比较

* 收入从第二季度的 1677 亿美元增至第三季度的 1802 亿美元。AWS 同比增长从 17.5% 加速至 20.2%。AWS 积压订单从 1950 亿美元增至 2000 亿美元。与第二季度相比，法律和解和遣散费的特殊费用影响了第三季度的营业收入。
* 管理层将重点从第二季度扩大易腐食品杂货试点和机器人技术转向第三季度更广泛地关注积极的 AWS 容量投资和 Trainium 采用。两个季度的分析师都在强调 AWS 的增长、容量和人工智能，但第三季度看到了有关定制芯片和代理商务的更详细讨论。
* 展望语言增强，管理层预计到 2027 年将继续积极投资。与上一季度相比，对人工智能基础设施和零售创新的信心明显增强。

风险和担忧

* 管理层指出需求、汇率、经济状况以及法律或监管问题的不可预测性。联邦贸易委员会和解和遣散费的特殊费用被强调为本季度的重大影响。
* 产能限制，特别是在功率和芯片方面，是公认的，Jassy 指出，“也许瓶颈是功率。我认为在某个时候，它可能会转向芯片，但我们正在引入相当多的产能。”
* 分析师对 AWS 满足激增需求的能力以及 Trainium 在有限客户群之外的采用表示担忧。管理层指出，持续的基础设施投资和软件生态系统改进是缓解策略。

最后的结论

亚马逊 2025 年第三季度财报电话会议强调了 AWS 的加速增长，这得益于对人工智能和定制芯片的强劲需求，以及积极的基础设施扩张，预计到 2027 年将使 AWS 的电力容量翻倍。尽管特殊费用影响了营业收入，但管理层强调对人工智能、云和零售创新的持续投资，广告和新产品供应的强劲势头是未来增长的关键驱动力。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/amzn/earnings/transcripts]

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* 亚马逊公司 (AMZN) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835958-amazon-com-inc-amzn-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 亚马逊：股价大幅上涨 [https://seekingalpha.com/article/4835950-amazon-surging-share-price-following-massive-beat]
* 亚马逊：AWS 咆哮，股票飙升，但我正在暂停积累（降级）[https://seekingalpha.com/article/4835921-amazon-aws-roars-and-stock-soars-but-im-pausing-accumulation-downgrade]
* 亚马逊的 Jassy 宣扬 AWS、杂货配送和零售业人工智能集成的未来 [https://seekingalpha.com/news/4511829-amazons-jassy-touts-future-of-aws-grocery-delivery-and-ai-integration-in-retail]
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