微软概述 26 财年资本支出加速，因为人工智能需求推动人工智能容量提升 80%

财报电话会议洞察：微软 (MSFT) 2026 年第一季度管理层观点 * 董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 报告称，“我们的财年开局非常强劲”，微软云收入超过 490 亿美元，同比增长 26%，商业 RPO 增长超过 50%，达到近 4000 亿美元，两年加权平均持续时间。纳德拉强调了对人工智能不断增长的需求平台和 Copilots，引用“我们看到我们的人工智能平台和 Copilots 系列的需求和扩散不断增加，这推动了我们在资本和人才方面的投资。” * 纳德拉宣布与 OpenAI 达成新的最终协议，并指出“OpenAI 已经签订了价值 2500 亿美元的 Azure 服务增量合同，我们对 Azure 的收益分成、独家知识产权权利和 API 独占权将持续到 AGI 或到 2030 年。我们已将模型和产品知识产权延长到 2032 年。” * 纳德拉强调了基础设施扩张，表示“今年我们将把我们的人工智能总容量增加 80% 以上，并将我们的数据中心总占地面积大约翻一番。”未来 2 年，反映了我们看到的需求信号。” * 详细介绍了人工智能产品的增长，包括“我们产品中人工智能功能的每月活跃用户数为 9 亿”和“第一方 Copilots 系列现已超过 1.5 亿每月活跃用户”。 Microsoft 365 Copilot 的采用正在加速，“数以千万计的用户”和“采用率……环比增长 50%。”* 执行副总裁兼首席财务官 Amy Hood 表示，“我们的财年开局良好，收入、营业收入和每股收益都超出了预期。”展望 * Hood 预计第二季度收入为 795 亿美元至 806 亿美元，销货成本为 263.5 亿美元至 265.5 亿美元，运营费用为 173 亿美元至 174 亿美元。她表示，“运营利润率应同比相对持平，并连续下降，与历史季节性相符。”* 微软云毛利率预计“约为 66%，同比下降，这是由于对人工智能的持续投资以及向 Azure 的混合转移所推动的。”* 资本支出预计将“连续增加，我们现在预计 26 财年的增长率将高于 25 财年。” * Hood 表示 Azure 容量限制将持续存在：“我们现在预计至少到本财年结束时容量都会受到限制。”财务结果 * Hood 详细公布的季度收入为 777 亿美元，增长 18%，毛利率为美元增长 18%，营业收入增长 24%。每股收益为 4.13 美元，增长 23%。公司毛利率为 69%，“由于人工智能投资的推动，同比略有下降。” * 资本支出达到 349 亿美元，其中“大约一半的支出......用于短期资产，主要是 GPU 和 CPU。” PP&E 支付的现金为 194 亿美元。自由现金流增长 33%，达到 257 亿美元。公司向股东返还 107 亿美元。 * 商业预订增长 112%，商业剩余履约义务达到 3,920 亿美元，同比增长 51%。 * 微软云收入为 491 亿美元，增长 26%。生产力和业务流程收入为 330 亿美元，增长17%。智能云收入为 309 亿美元，增长 28%。更多个人计算收入为 138 亿美元，增长 4%。问答 * 摩根士丹利的基思·韦斯 (Keith Weiss) 提出了对 AGI 和架构变化的担忧。纳德拉解释说，“我不认为至少由我们在合同中定义的 AGI 会很快实现。但我确实相信我们可以为公司带来很多价值。”通过构建这些系统，客户可以在人工智能模型方面取得进步。”* Jefferies 的 Brent Thill 质疑预订和 RPO 的集中风险。Hood 澄清说，“它涉及多种产品……更重要的是，加权平均持续时间为 2 年，这意味着其中大部分在相对较短的时间内消耗殆尽。” * Bernstein 的 Mark Moerdler 询问对人工智能投资货币化和避免过度建设的信心。Hood 强调，“我们看到使用量在增加我们看到新产品的推出，使用量正在不断增加，而且使用量的增加速度非常快。” * UBS 的 Karl Keirstead 要求澄清 OpenAI 对其他收入的影响。 Hood 回应道，“损失的增加都是由于权益法导致我们在 OpenAI 中的损失百分比所致。” * 摩根大通的 Mark Murphy 谈到了大型 AI 合同中的客户集中度问题。Nadella 表示，“我一直认为我们需要平衡，因为它可能从数字原生代开始......企业采用周期才刚刚开始，因此，随着时间的推移，我认为第三方客户余额只会增加。” * Brad Zelnick，德意志银行被问及 Azure 容量限制。胡德回答说，“我们在 Azure 方面一直短缺，而且我们对此已经很明确了。” * 高盛的 Kash Rangan 对超大规模业务的竞争动态提出了质疑。纳德拉解释说，“当某些需求形成时，它不符合该目标，它过于集中，而不仅仅是按客户、按位置、按类型倾斜……这确实不是我们想要的长期业务”情绪分析 * 分析师对增长的可持续性、集中度风险和产能限制表示怀疑，并对通用人工智能、客户多元化和资本支出规模进行了探讨。语气充满好奇，略显谨慎。 * 管理层在准备好的言论和回应中都保持了自信和自信的语气。纳德拉使用了诸如“我们感觉非常非常好”和“我感觉非常非常有信心”等短语。 Hood 反复强调不断增长的使用量和需求是增加投资的理由。 * 与上一季度相比，分析师的提问显示出对人工智能和云增长的规模和可持续性的高度关注，而管理层的语气始终保持信心。季度与季度之间的比较 * 第二季度收入和资本支出的指导较上一季度有所增加，目前预计 26 财年资本支出增长率将更高。 * 战略重点已进一步转向扩展 AI 基础设施，AI 容量增加了 80%，并强调了持续的 Azure 容量限制。* 两个季度的分析师都强调 AI 投资增长和货币化的可持续性，但本季度的言论反映出对客户集中度和资本配置的更严格审查。* 管理层信心依然强劲，但与上一季度更广泛地关注创新和新产品发布相比，反复强调容量限制和资本支出标志着战略优先事项的演变。风险和担忧 * 管理层承认持续存在的 Azure 容量限制，Hood 表示，“我们现在预计至少到本财年结束时容量都会受到限制。” * 分析师对大型 AI 合同中的客户集中度、货币化风险和过度建设表示担忧。Hood 和 Nadella 强调多样化的产品和客户群可以作为缓解措施。 * 该公司强调需要将资产寿命与合同期限相匹配，并优先考虑灵活、可替代的基础设施，以减轻集中度和风险。过时风险。最终要点微软强调 2026 财年的强劲开局，得益于人工智能平台采用率的激增和创纪录的云预订。该公司正在加快资本支出并扩大人工智能基础设施，以满足持续的需求，同时强调其客户群和合同承诺的持久性。 尽管 Azure 容量限制依然存在，且分析师仔细审查增长的可持续性和合同义务的广度，管理层仍对其人工智能投资的可扩展性和货币化表现出高度信心。阅读完整的财报电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/msft/earnings/transcripts]有关 MICROSOFT 的更多信息 * 微软公司 (MSFT) 2026 年第一季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835092-microsoft-corporation-msft-q1-2026-earnings-call-transcript] * Microsoft Corporation 2026 年第一季度 - 结果 - 收益电话会议演示[https://seekingalpha.com/article/4835023-microsoft-corporation-2026-q1-results-earnings-call-presentation] * 微软：对 2026 年第一季度收益的极度乐观[https://seekingalpha.com/article/4833736-microsoft-ultra-bullish-heading-into-q1-2026-earnings] * 微软因提高 2026 年资本支出预测而下滑，超过第一季度的预期 [https://seekingalpha.com/news/4510333-microsoft-slides-even-as-q1-results-top-expectations] *后市走势：随着 Alphabet 上涨，纳斯达克期货小幅上涨，微软和 Meta 下滑 [https://seekingalpha.com/news/4510743-after-market-movers-nasdaq-futures-inch-up-as-alphabet-rises-microsoft-meta-slip]