在新產品和 APA 集成的推動下，隨著訂單攀升至 $1.9B，Array Technologies 將 2025 年收入指導提高至 $1.25B-$1.28B

收益電話會議洞察：Array Technologies (ARRY) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官 Kevin Hostetler 介紹本季度為“商業、運營和財務業績又一個出色的季度”，收入達到 3.93 億美元，同比增長 70%，銷量增長 56%。 Hostetler 指出，“本季度中期完成的 APA 收購貢獻了約 1,700 萬美元的收入”，並強調今年迄今的收入超過 10 億美元，超過 2024 年的年度總額。他強調“連續調整後的毛利率有所改善” “我們的 ATI 業務表現優異”，訂單出貨比超過 1，訂單不斷增長，對新產品的需求強勁。 Hostetler 補充道，“OmniTrack、Skylink 和 Hail XP...已占我們訂單的近 40%。”訂單總額為 19 億美元，不包括 APA 的積壓訂單，其中 95% 以上來自國內業務。他報告了與 APA 的強勁整合進展以及統一的銷售策略：“APA 已經從 Array 支持中受益，在工程基礎和固定傾斜系統的大型公用事業規模項目機會中表現強勁。”產品聯合開發正在進行中，預計將於 2026 年下半年推出新解決方案。 Hostetler 還提到，第四季度與一家獨立電力生產商贏得了多年、數吉瓦的產品組合。
* 總裁兼首席運營官 Neil Manning 將供應鏈戰略描述為“積極執行”，重點關注動態全球關稅中的成本優化和靈活性，有 50 多家國內和 100 多家國際供應商支持敏捷性。 Manning 解釋說，“關稅顯著增加了進口鋼鐵和鋁產品的成本……我們團隊的應對措施是與供應商談判關稅減免，利用國內採購併利用 USMCA 衍生規則來最大程度地減少風險。”他報告說，到年底，原材料清單的關稅風險將減少到不到 14%。
* 首席財務官 Keith Jennings 表示：“收入為 3.93 億美元，比去年同期增長 70%，比上一季度增長 9%。我們最近完成的對 APA 的收購貢獻了 1,700 萬美元，從第四季度到本季度我們獲得了大約 3,000 萬美元的收入。”詹寧斯進一步強調，調整後毛利率為 28.1%，調整後 EBITDA 為 7200 萬美元，利潤率為 18.3%，歸屬於普通股股東的淨利潤為 1800 萬美元。他表示，“調整後攤薄每股淨利潤為 0.30 美元，而上一年為 0.17 美元，第二季度為 0.25 美元。” Jennings 宣布更新 2025 年指引，將收入預期提高至 1.25-12.8 億美元，調整後毛利率為 27%-28%，調整後 EBITDA 為 185-1.95 億美元。

展望

* 管理層將 2025 年全年收入指導上調至 12.5 億至 12.8 億美元，中點增加超過 6,000 萬美元，其中包括來自 APA 的約 5,000 萬美元。調整後的毛利率指導目前為 27% 至 28%，反映關稅轉嫁、APA 影響、延遲的國際項目和通脹壓力。調整後的一般管理費用預計為 160-1.65 億美元，調整後的 EBITDA 為 160-1.65 億美元。 185-1.95 億美元，調整後稀釋後每股收益為 0.64-0.70 美元。預計 2025 年自由現金流約為 1 億美元，資本支出預計為 2000 萬美元。
* Hostetler 對 2026 年表示樂觀，預計有機增長和 APA 整合將支持業績，並指出“我們對客戶參與的持續承諾將繼續提高我們訂單的質量和組合。”

財務業績

* 2025 年第三季度收入為 3.93 億美元。調整後毛利潤為 1.11 億美元，調整後毛利率為 28.1%。調整後 SG&A 為 3900 萬美元，略低於收入的 10%。調整後 EBITDA 為 7200 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率為 18.3%。歸屬於普通股股東的 GAAP 淨利潤為 1800 萬美元。調整後淨利潤為4600萬美元。調整後的稀釋每股淨利潤為0.30美元。經營活動產生的淨現金為2700萬美元。用於投資活動的淨現金為1.7億美元，主要用於APA收購和阿爾伯克基設施。該期間的自由現金流為2200萬美元，年初至今總計4400萬美元。 Array截至本季度現金為2.22億美元，流動性總額超過3.65億美元，淨債務槓桿率為2.1倍12 個月調整後 EBITDA。

問答

* 馬克·W. 摩根大通斯特勞斯：被問及安全港後需求正常化和訂單前景時。首席執行官霍斯特勒回答說，業務正在“回到業務流程更加正常化的時期”，這表明預計不會有“安全港的大筆橫財”，並且“我們現在收到的訂單是未來幾年更加正常化的需求”。
* 摩根大通 Strouse：詢問第四季度 EBITDA 利潤率和 2026 年節奏。首席財務官詹寧斯回答說：“第四季度，我稱之為低谷季度。它主要受到收入量下降的影響。”他表示有信心在排除“大規模通脹和關稅”的情況下維持利潤率。
* Joseph Osha，Guggenheim：澄清了非 APA 收入指導和第四季度收入拉動。 Jennings 確認了這兩點。 Osha 詢問了 2026 年訂單的可見性。 Jennings 表示，內部期望進一步積壓訂單，首席執行官 Hostetler 強調，由於一級客戶份額更大和國內內容更多，訂單質量更高。
* Jefferies 的 Julien Dumoulin-Smith：詢問了 APA 後的業務範圍擴張情況。 Jennings 表示，Array 將“繼續研究如何增加客戶錢包的份額……重點放在小組下。” Hostetler 討論了集成基礎解決方案所需的最小投資和強大的早期吸引力。
* 瑞銀 (UBS) 喬納森·溫德姆 (Jonathan Windham)：被問及國際業務和國內出口機會。曼寧描述了 STI 部門和澳大利亞今年迄今的進展，目標地區有強大的新產品儲備。國際項目的供應鍊是根據每個項目確定的，以實現最低到岸成本。
* 高盛 (Goldman Sachs) 的布萊恩·李 (Brian Lee)：對 2026 年的毛利率看跌/看跌提出質疑。詹寧斯表示，“我們還承諾，我們將努力將毛利率維持在目前的經營範圍內。”
* Ben Kallo，Baird：被問及市場份額增長和價值主張。 Hostetler 指出了“追求質量”和技術銷售差異化因素，並指出本季度較高的平均售價與商品投入價格相關。
* Philip Shen，羅仕證券：被問及巴西/拉丁美洲的潛在上升空間和 APA 收入組合。 Manning 討論了訂單簿中尚未獲得的獲獎業務； Jennings 表示，隨著 APA 被引入更多公用事業規模客戶，APA 2025 年收入將小幅增長，​​前景強勁。
* Dimple Gosai，美國銀行：詢問鋼鐵和關稅變化中的成本轉嫁紀律。詹寧斯和曼寧都強調轉嫁大部分鋼鐵和關稅成本的能力，70%-75%的合同允許直接關稅轉嫁。
* Colin Rusch，Oppenheimer：被問及勞動效率和安裝創新。 Manning 強調了最近的產品創新，重點關注易於安裝、更少的組件和節省時間的功能。

情緒分析

* 分析師普遍表現出積極但探索性的基調，重點關注利潤率改善的可持續性、訂單簿質量以及 APA 整合和國際業務的清晰度。問題經常尋求對指導可持續性和競爭定位的確認。
* 管理層始終保持自信、謹慎的語氣，使用諸如“我們對所看到的情況感覺非常好”和“我們保持高度樂觀”等短語，但也將通貨膨脹和關稅標記為主要風險。在問答過程中，管理層提供了詳細的解釋並增強了信心，偶爾指出，“我們對今年的情況非常滿意。”
* 與上一季度相比，分析師和管理層顯得更加樂觀，對監管阻力或項目取消預訂的擔憂減少。管理層的語氣從解釋風險緩解轉向強調增長和整合。

季度與季度比較

* 隨著 APA 收購完成並貢獻 1700 萬美元，本季度收入和銷量大幅增長。訂單簿增長至 19 億美元（不包括 APA 的積壓訂單），而上一季度為 18 億美元。
* 與上一季度的指導相比，指導有所提高，上一季度的指導不包括 APA。利潤率指導略有收窄，並納入了 APA 的初始稀釋效應。
* 管理層的語氣更加放心，重點​​關註一級客戶的增長和新產品的採用，而不是監管阻力或項目延誤。 分析師從對取消預訂和監管不確定性的擔憂轉向對增長、市場份額和整合的問題。

風險和擔憂

* 管理層將通脹和關稅（尤其是鋼鐵和鋁關稅）列為突出風險，並持續制定談判減免和優化採購的策略。詹寧斯警告稱，“大規模通脹和關稅”可能會影響利潤率軌跡。
* 在國際上，由於宏觀經濟波動，巴西仍然是一個挑戰。曼寧承認“巴西的商業和宏觀經濟環境在過去幾個季度一直是一個挑戰。”
* APA 收購帶來了整合和協同效應實現風險，儘管管理層稱進展順利。
* 分析師對積壓質量、市場份額穩定性和成本轉嫁能力提出了質疑，反映出持續的行業競爭力和投入成本波動。

最後的結論

本季度，在 APA 的成功整合和新產品採用的強勁勢頭的支持下，Array Technologies 實現了強勁的收入和銷量增長。管理層以創紀錄的訂單量和擴大與一級客戶的關係為由，上調了全年收入指引。儘管關稅和通貨膨脹的風險持續存在，但該公司指出，運營靈活性、供應鏈彈性和以創新為重點的產品組合是 2026 年及以後持續創造價值的關鍵驅動力。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/arry/earnings/transcripts]

有關陣列技術的更多信息

* Array Technologies, Inc.(ARRY) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838816-array-technologies-inc-arry-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Array Technologies：很難期望在所有近期不利因素的情況下進行多次擴張 [https://seekingalpha.com/article/4829231-array-technologies-its-hard-to-expect-multiple-expansions-with-all-the-near-term-headwinds]
* Array Technologies 尋求回歸 [https://seekingalpha.com/article/4814845-array-technologies-seeks-to-return]
* Array Technologies 非 GAAP 每股收益為 0.30 美元，超出 0.10 美元，收入為 3.9349 億美元，超出 8157 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4516511-array-technologies-non-gaap-eps-of-030-beats-by-010-revenue-of-39349m-beats-by-8157m]
* Array Technologies 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514887-array-technologies-q3-2025-earnings-preview]